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中际旭创研究报告：高端光模块全球头部厂商，深度受益AI算力建设浪潮。公司是全球光模块龙头厂商，产品结构不断优化。根据 LightCounting， 2022 年中际旭创为全球最大光模块厂商，公司 2022 全年及 2023 年一 季度营收分别为 96.4/18.4 亿元，同比+25.3%/-12.0%，归母净利润分别 为 12.2/2.5 亿元，同比+39.6%/+15.0%。公司坚持高端化路线，2022 年 高速光模块营收占比进一步提升，从 2021 年的 82.7%提升至 2022 年的 90.7%，全年综合毛利率也相较 2021 年提升 3.7 个百分点至 29.3%。

光模块是光通信核心器件，行业空间将随着 AI 算力建设快速增长。根 据 OpenAI，2012-2018 年 AI 计算量每年增长 10 倍，虽然之后增速会逐 渐放缓，但增速仍远超“摩尔定律”，华为预测 2030 年全球 AI 算力将 超 105ZFLOPS（FP16 精度），2020-2030 年增长 500 倍，同时 IDC 预测 中国 AI 算力将从 2022 年的 268 EFLOPS 增加至 2026 年的 1271 EFLOPS，期间 CAGR=47.6%。在 AI 算力爆发背景下相应数据的传输 硬件需求的快速增长也是必然趋势，我们测算得到直至 2030 年，在不 同情景下全球 AI 算力相关光模块累计市场空间或超过 700 亿美元。

公司在高端光模块布局领先，AI 浪潮下有望抢先受益。在 AI 等应用推 动高速光模块不断增长的背景下，公司的高速光模块以领先身位推出供 应，抢占市场先机，公司分别于 2020 年及 2022 年推出业界首个 800G 可插拔 OSFP 和 QSFP-DD 800G 系列光模块，及基于自主设计硅光芯片 的 800G 可插拔 OSFP2*FR4 和 QSFP-DD 800G DR8+硅光光模块。公司 长期向北美重点客户批量供应高速光模块产品，与下游客户及上游光芯 片、电芯片厂商均形成了较稳定供应关系，并逐渐积累出稳定快速的交 付能力，公司能够紧跟产品更新迭代周期，快速响应客户需求，有望抢 先受益于 AI 算力建设。