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中际旭创（300308）研究报告：全球光通信领头羊再出发，激光雷达引领新市场多点布局。市场份额位居第一，新兴前沿领域持续布局。公司集高端光通信收发模块 的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供 100G、 200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、 中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决 方案。Lightcounting 最新数据显示，2021 年，旭创科技与 II-VI（收购了 光模块龙头 Finisar）并列第 1 名（2020 年排名第 2）。

北美云厂商 Capex 进入上行周期，数通侧出货高速增长。全球主要的互联 网云计算厂商加大对数据中心的建设和硬件的技术迭代。2022 年海外 200G 需求较好，有望超过 300 万只；400G 需求下半年或将超预期，全 年需求有望增长至 250 万只以上，预计明年400G需求增速仍将维持高位。 国内数通市场主要互联网厂商也开始升级为 200G/400G 需求；800G 验证 窗口已至，Q4 海外重点客户对 800G 光模块也将产生早期需求，明年预计 出货量增加。公司绑定 Google、Meta 等北美龙头云厂商，核心受益。

电信侧需求稳步复苏，接入网+相干光模块需求向好。固网双千兆工程、 FTTR 和 WIFI6 的升级以及全光网改造，拉动对 2.5G PON、10G PON 等 接入网光组件和光模块的进一步需求。另一方面，5G 扩展型小基站的集中 采购和 5G 爆款应用的出现或为电信侧光模块市场带来潜在增量。整体来 看，2022 年电信侧光模块市场整体呈现稳步复苏态势。

持续优化产品结构，加速开展产业链布局。公司“投资基金+并购”双管齐 下，垂直整合光电产业链并涉猎其他高科技领域的布局，行业集中度有望 进一步提高。此外，公司外延激光雷达领域，由于在底层工艺与技术上， 光通信和激光雷达具有一定共通性，因而光通信厂商长期积累的技术平台 和产线具有一定复用性，目前以代工业务为切入点，并逐步推广和提供更 高附加值的业务合作模式，未来有望打开新成长空间。