中际旭创研究报告：精准把握契机，800G光模块成就增长新起点.pdf

中际旭创研究报告：精准把握契机，800G光模块成就增长新起点。全球光模块领先厂商，国内 800G 光模块领军者。公司是业内领先集 光通信器件设计研发制造，智能装备制造于一身的技术创新型企业。 公司由中际智能和苏州旭创合并而成。公司为云数据中心客户提供 10 0G，200G，400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5 G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等 高端整体解决方案。Lightcounting 在发布的 2022年度光模块厂商出货 量排名中，公司和 Coherent 并列全球第一。

Al 引领技术革命，光模块需求呈现爆发式增长。以ChatGPT为代表的 生成式AI工具正引领新一轮科技革命，前沿科技产业化的落地需要云 厂商庞大的算力支持，而光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底 座，有望呈现爆发式增长。

光模块行业前景良好，呈现快速发展态势。目前中国光模块厂商在高 端市场仍有提升空间，但在中低端细分市场优势较大。据中商产业研 究院预测，2024年全球光模块市场将达到108亿美元；据亿渡数据预 测，中国光模块市场规模有望于2026年达到82亿美元。随着5G时代的 到来、数字化转型的加速推进以及数据中心市场规模的扩张将有力带 动数通光模块需求量上涨。

主营业务树立核心壁垒，精准把握重要发展契机。公司控股全资子公 司苏州旭创和控股子公司成都储翰主要业务分别为高端光通信收发模 块的研发、设计、封装、测试和销售，以及国内电信接入网主力供应 商。公司在数据中心、5G和800G光模块领域都把握住了重要的发展 契机，成为 “数通+电信”双领域龙头。

公司营收、净利润实现历史新高，研发投入不断增加。2017-2022 年 公司营业收入从 23.57 亿元增加至 96.42 亿元。2022 年公司营收、净 利润实现了历史新高。近几年公司营业费用结构平稳，管理及研发费 用占主导，其中研发费用不断增加。2020-2022 年，高速光模块和中 低速光模块毛利率均稳定增长。公司现金流增加净额在 2019-2021 年 逐渐增加，经营活动现金流入总体扩大，投资活动现金流保持流出。