中际旭创（300308）研究报告：高速光模块进入红利期，量增价稳龙头更受益.pdf

上传者：U****
时间：2022/06/27
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中际旭创（300308）研究报告：高速光模块进入红利期，量增价稳龙头更受益。1.海外云厂商 capex 持续增加，推动需求量大增。2022 年 Q1，亚马逊、谷歌、微软、Meta资本开支累计值同比增速分别达23%、 65%、20%、27%，维持 21 年增长趋势。公司凭借技术研发能力、低成本产品制造能力和产品交付能力等优势，海内外市场认可度高，需求有望大幅提升。

2.价格降幅收窄，有利于公司盈利水平提升。随着高速数通光模块市场景气度提升，海外主要客户需求指引强劲，预计产品价格降幅相比之前有所收窄。随着公司高速率光模块产品营收占比增加，毛利贡献持续增长，预计公司盈利能力提升。

3.22 年 Q1 收入利润高速增长，全年景气将持续提升。受益于北美云厂商资本开支增加和 200G/400G 光模块部署，2022 年公司业绩提振。公司 Q1 实现营业收入 20.89 亿元（+41.91%），归母净利润 2.17 亿元（+63.38%）,增长趋势明显。

4.800G 和硅光技术突破，带来新的增长点。2021 年，公司 800G 系列光模块完成了向客户送样、测试，预计 2023 年大规模上量。硅光技术方面，公司 400G 硅光芯片 fab 良率的提升、800G 硅光芯片开发成功，自主设计 800G 可插拔 OSFP2*FR4 和 QSFP-DD800DR8+硅光光模块公开展示。公司产品技术优势行业领先，新品有望贡献业绩增量。