国金证券（600109）研究报告：投行业务为牵引，受益于注册制改革.pdf

国金证券（600109）研究报告：投行业务为牵引，受益于注册制改革。核心观点：投行业务是国金证券的主要标签。2021 年及 2022 年前三季度公 司投行业务收入占比达到 26.3%和 35.8%，居上市券商前列。在全面注册制 改革的大背景下，公司投行业务预计将直接受益。经营机制方面，公司通过 定增的方式引入成都国资委，弥补资本金缺口并理顺治理机制。

投行业务：收入贡献占比位居行业前列，项目储备及人员数量为下一阶段增 长奠定基础。投行业务是券商服务实体经济的重要抓手，公司提出“投行牵 引”战略，IPO 业务优势显著。从项目储备看，截至 2023 年 2 月 27 日，IPO 排队数共 32 家，位居行业第八；公司共有 263 名保荐代表人，位居行业第 九，比肩头部券商，较 2017 年水平增幅达 89.2%。公司结合自身投行业务 优势，明确“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，期望凭借投行的 率先发展为公司注入优质资产和长期资金，带动其他机构业务全面发展。

经纪业务：线上线下融合，较早发力金融科技。截至 2021 年末，公司共有 69 家营业部，集中于四川省（23 家）。公司较早利用线上渠道获客，并于 2014 年推出首个互联网金融产品“佣金宝”APP，目前已更新至 7.0 版本。 公司以此为载体推动财富管理转型,为客户提供精准匹配产品和差异化服务。 投资业务：补充资本金打开增长上限。2018-2021 年，公司自营业务收入稳 步提升，重点关注固收业务发展；2022 年受市场波动影响出现回落。定增 补充资本金后，我们预计公司重资本业务有望迎来发展，推动业绩回升。