食品饮料板块2022年三季报总结:板块分化,啤酒更优.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2022/11/04
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食品饮料板块2022年三季报总结:板块分化,啤酒更优。食品饮料板块分化,啤酒韧性较强。2022Q1-Q3 板块收入 8032 亿元、 同比+8%,净利润 1443 亿元、同比+13%。22Q3 单季板块收入 2624 亿元、同比+8%,净利润 424 亿元、同比+11%。一线白酒韧性凸显, 大众品分化较为明显,啤酒、速冻需求恢复较快,盈利韧性较强。
白酒:环比修复,一线稳增、二三线改善。22Q1-Q3 白酒板块收入 +16%、利润+21%,Q3 收入+16%、利润+21%,环比改善明显。一 线白酒(茅五泸洋汾)Q3 单季度收入+17%、利润+22%,利润增速 在洋河、老窖、汾酒拉动下表现亮眼;二三线白酒 Q3 收入+13%、 利润+17%,古井、今世缘业绩延续双位数增长,舍得系列恢复拉动 业绩超预期。净利率方面,板块盈利能力继续改善,一线白酒、二三 线白酒 Q3 净利率分别同比+1.6pct、+0.7pct。
大众品:1)啤酒:升级延续进度分化,成本下行将受益。啤酒板块 (A 股)22Q3 收入 205 亿、同比+11%,净利润 24 亿元、同比+8%, 结构升级趋势延续,后续三周期共振、业绩有望进一步加速。2)乳 制品:疫情扰动景气度,加大费用利润承压。乳制品板块(A 股) 22Q3 收入 449 亿元、同比+4%,利润 19.81 亿元、同比-35%,整体 成本压力趋缓,板块毛利率承压主因伊利对澳优进行减值所致。3) 调味品:净利润略有承压,收入维持稳定增长。板块 22Q3 收入同比 +11%、净利润同比+7%环比均有所放缓,毛利率/净利率分别为 31.4%/14.9%、同比-2pct/-0.5pct,毛利率承压主因原材料价格上涨。 4)卤味:集中度加速提升,成本压力仍大。休闲卤制品板块(A 股) 22Q3 收入、净利润分别同比下降 0.4%/74.7%,原材料价格上涨对主 要公司毛利率形成拖累。5)速冻:收入延续、利润改善,龙头优势 凸显。22Q1-Q3 板块收入同比+16%、利润同比+31%,22Q3 收入同 比+17%、利润同比+40%环比加速,费用优化推动盈利明显改善。
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