东鹏饮料（605499）研究报告：大鹏展翅，志在千里.pdf

东鹏饮料（605499）研究报告：大鹏展翅，志在千里。东鹏饮料是国内能量饮料领导品牌。公司成功塑造了广大消费者熟知的品牌 “东鹏特饮”，“年轻就要醒着拼”的品牌主张深入人心。公司产品矩阵包括 东鹏特饮、由柑柠檬茶等，其中东鹏特饮 22H1营收占比 95.97%。截至 22H1， 公司已形成广东、安徽、广西等辐射全国主要地区的生产基地，共有 2590 家经 销商，销售网络覆盖全国约 250 万家终端门店。

我国能量饮料市场起步晚，人均消费水平显著偏低，预计我国能量饮料消费额5 年 CAGR 为 7.7%。2021 年我国能量饮料人均消费额为 36.3 元/人，近 5 年 CAGR 为 9.7%。假设未来中泰红牛商标权之争持续，考虑到能量饮料近几年渗 透率显著提升叠加疫后消费复苏放缓，我们预计未来 5 年能量饮料人均消费额 CAGR 将有所放缓，假设 2021 年-2026 年我国能量饮料人均消费额 5 年 CAGR 为 7.7%，则到 2026 年，我国能量饮料人均消费额约为 52.48 元/人。

东鹏特饮与竞争对手相比具有品牌影响力强、产品性价比高、渠道全国化建设 等综合优势。2021 年东鹏特饮销量市占率 19.2%，仅次于红牛。中国红牛与泰 国红牛商标权之争尚未结束，对红牛品牌的影响仍将持续；达利集团业务涵盖 范围广，营销投入未向乐虎倾斜；体质能量“农村包围城市”策略面临一定阻 力；战马、Monster 发展缓慢，体量较小。

预计东鹏特饮销售额市占率将达到 26.7%左右。东鹏饮料于2017年推出 500ML 大金瓶，自该主力产品全国化扩张以来，东鹏饮料市占率由 2018 年的 10.5%提 升至 2021 年的 16.7%，假设中泰红牛商标权之争持续，我们预计未来 5 年东鹏 饮料市占率平均每年提升 2%，则到 2026 年东鹏饮料市占率有望提升至 26.7%。