东鹏饮料（605499）研究报告：区域加速全国化，能量饮料平台化，年轻就要醒着拼.pdf
- 上传者：红四方
- 时间：2022/06/10
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东鹏饮料（605499）研究报告：区域加速全国化，能量饮料平台化，年轻就要醒着拼。年轻就要醒着拼，能量饮料龙头厚积薄发快速成长。公司是我国能量饮料的 头部企业，成功塑造了广大消费者熟知的品牌“东鹏特饮”，“年轻就要醒着 拼”的品牌主张深入人心。截至 2021 年，东鹏特饮成为我国销售量最高的能 量饮料，全国市场销售额份额排名第二。
公司从东莞市场起步辐射广东，经过多年的市场培育，已在广东地区建立了 较强的品牌影响力及市场竞争优势。公司从广东一路发展壮大，持续加大推 进全国化发展布局。据公司招股说明书，公司将不断扩大产品的品牌影响力 和市场占有率，逐步发展成为领先的功能饮料企业。
公司近 5 年业务快速成长，17-21 年期间营业收入 CAGR=25.16%，归母净 利润 CAGR=41.69%，且整体表现远超行业水平。营收快速增长也带来优异 的财务指标——（1）净利润率从 2017年的 10.41%增长至 2021年的 17.10%， （2）ROE 于 2021 年达到 28.15%。
功能性+消费群体扩大驱动能量饮料较好景气，东鹏特饮份额快速提升。能量 饮料目前已发展成为全球饮料行业重要的细分品类，并呈持续、稳定的发展 态势。美国是全球最大的能量饮料市场，以奥地利红牛&Monster 为主导玩家。 而在国内市场，能量饮料行业经过华彬红牛的初始培育后，受益于抗疲劳需 求人群基数大&场景多元化&消费者接受度提升等因素，正进入快速成长阶 段。据艾媒咨询数据，2019-2024 年中国能量饮料市场规模复合增速预计达 到 12.24%。
目前我国能量饮料市场呈现出“一超多强”的格局。2020 年红牛（华彬+天 丝）市占率为 55%，排名第一。东鹏特饮市占率排名第二。2021 年东鹏特 饮市场销售量占比由 27.00%上升至 31.70%（市场排名第一），销售额份额 占比由 20.20%上升至 23.40%（市场排名第二）。
我们认为，这几年公司市场份额快速提升体现出了公司在行业内的强大竞争 力，同时也反映出公司对消费者的持续培育。受益于行业整体未来良好景气 度，看好公司在品牌势能逐步增加的背景下，市场份额进一步提升，表现远 超行业平均水平。
差异化策略打造 500ml 超级单品，发力布局“能量+”矩阵。东鹏特饮是公 司的核心产品，2021年主营业务收入占比为94.66%。其中500ml金瓶自2017 年推出后销量迅速提升，营业收入从 2017 年的 0.60 亿元增长至 2021 年的 50.24 亿元（CAGR=202.50%），成为公司核心拳头大单品，驱动整体业绩高 增。
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