舍得酒业(600702)研究报告:川酒金花,舍得、沱牌双轮驱动,老酒再出发.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2022/09/13
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舍得酒业(600702)研究报告:川酒金花,舍得、沱牌双轮驱动,老酒再出发。复星深耕消费多年,有望持续赋能。复星国际于 2007 年香港上 市,形成健康、快乐、富足、智造等四大板块投资体系。复星曾 是金徽酒的第一大股东和青岛啤酒的第二大股东,自身投资的酒 类板块较为成熟。实际上,早在 2015 年舍得进行国有资产转让 时,复星就曾参与股权竞价,2020 年底终于如愿以偿。在复星投 资体系里,舍得酒业极具潜力和独特性,老酒差异化路线独树一 帜。产品独特生态结构以及白酒板块潜力在复星加持的背景下, 将会再一步完善发扬。
舍得精准卡位次高端,抢占老酒热先机。
公司舍得系列产品矩阵完善,聚焦于次高端市场拓展,战略核心 单品品味舍得和智慧舍得卡位次高端主流价格带,持续享受核心 价格带扩容红利,成为公司营收增长主引擎。根据中商产业研究 院的研究,次高端扩容的态势将得到沿袭,2020 年至 2023 年次 高端市场CAGR达到25%,2023 年次高端市场规模可高达约1200 亿元,行业β行情仍可持续。
舍得优质老酒储量已达 12 万吨,可谓行业领先。面对市场的机 遇与挑战,舍得开启差异化的老酒战略。2019 年,天洋首开老酒 战略,打造了经典老酒、藏品老酒、艺术老酒三大产品系列,计 划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头;2020 年底复星入主后继续主抓老酒,深化老酒和市场改革。
沱牌乘光瓶酒东风强势崛起。
据中国轻工业信息网相关统计,光瓶酒行业市场规模由 2014 年 400 亿元增长至 2018 年 754 亿元,预计市场持续扩容,2021 年 光瓶酒市场增速将至 25%,2023 年市场份额将超过 1300 亿元。 高线光瓶近六年平均增速为 20%,未来将保持 15%-30%的增长水 平。
公司主推沱牌特级 T68,配合推出沱牌六粮,抢占光瓶酒赛道。 沱牌系列构建以沱牌曲酒为龙头,沱牌天特优为中端单品,沱牌 特级 T68、沱牌六粮为低端突破口,定制产品为补充的“向下” 延申产品矩阵。伴随 2019 年沱牌复兴战略,接连推出沱牌曲酒 复刻版系列。2019 年推出定价为 60-80 元的 T68 核心战略单品, 首次开拓高线光瓶酒市场。2021 年推出沱牌六粮,定价为 50 元 左右,补充助力光瓶酒市场占位。力图以沱牌曲酒为龙头,以高 线光瓶为突破口,以定制产品、区域产品为补充,恢复老市场、老产品、老客户、老渠道,让沱牌回归大众名酒品牌地位。同时聚焦打造一批高线光瓶样板市场,推行区 域定制战略,快速恢复沱牌的市场规模。
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