瑞信-美股电力与天然气公用事业行业：远离静态环境；美国公用事业部门的初始覆盖.pdf
- 上传者：潘娴
- 时间：2022/05/09
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美股电力与天然气公用事业行业-远离静态环境；美国公用事业部门的初始覆盖。我们的方法：相对估值框架，确定推动公用事业基础的政策驱动催化剂。对公用事业集团的建设性观点：我们认为，尽管利率预期上升，但该行业仍有可能表现出色。
公用事业将大部分成本转嫁给客户，为投资者提供通胀对冲；监控客户账单膨胀在当前背景。
我们关注那些在长期内最容易受到通货膨胀影响的公司，对可再生能源驱动的变化率有积极的偏好故事、多州管辖、低费率和强大的燃料回收机制。
单一股票基本面在6-7%的长期每股收益增长率上趋同：由于更广泛的简化，公用事业公司的分化越来越小管理团队在过去五年中追求的战略。这导致了整个行业的相对多重压缩。投资者必须更加关注在州一级的特殊驱动因素上，在群体中寻找阿尔法。
我们认为决定整个集团相对绩效的关键主题
通胀保护型公用事业：我们认为，大宗商品敞口正相关的大型多国管辖区和名称将跑赢大盘较小的区域同行。我们建议投资者一般避免大型项目风险和单一州利率集中。
我们在这一主题上的首选：优于评级AEP、DUK、ETR、SRE；
我们更谨慎的地方：中性评级ES、NI、WEC；表现不佳的额定PNW、POR、SO。
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