2022年公用事业行业春季投资策略：绿电征途星辰大海，综合能源春暖花开.pdf

2022年公用事业行业春季投资策略：绿电征途星辰大海，综合能源春暖花开。政策利好频出消除市场担忧 多因素边际向好 绿电景气度持续向上 政策利好频出消除市场对双碳战略转向的担忧。国家能源局2021年年底公布《2022年能源工作路线图》强调新旧能源携手前行。随后 2022年初总书记讲话重申加速能源转型，同时重点强调能源安全。近日《“十四五”现代能源体系规划》出台再次明确“放宽能耗总 量考核，收紧能耗强度考核”。我们分析国家逐步从能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，更符合双碳目标的本质。

2022年绿电行业迎来多因素利好，1）2022年中央预算报告中提及“推动解决可再生能源发电补贴资金缺口”，历史欠补问题有望加 速解决；2）近期部分火电公司业绩落地，转型类央企2021年新能源装机大幅投产加速转型，2022年有望再提速3）电力供需持续偏紧， 带来2022年电价年度长协多省顶格上浮，参考广东结果绿电有望拥有额外溢价。

新型电力系统倒逼电改 综合能源服务开启元年增长

受制于应用场景少、电价低、建造成本高企、电力市场化不充分等因素，在过去的几年中，综合能源服务投资意愿不足。2022年，电 价上涨+能耗双控+工具箱丰富的多重影响下，综合能源服务逐步具有经济性和关注度，预计将迎来快速增长期。

假设2030年国内电力市场规模达到7万亿（12万亿kwh*0.6元/kwh），根据法国能源领域跨国集团EGEIN集团的经验，2019年综合能 源服务占到电力产业链的34.94%。我们初步按照15%计算，2030年综合能源服务也是万亿市场。

目前 “五大四小”发电集团和头部燃气企业，电网企业、信息互联网企业纷纷加速综能布局。我们认为综合能源服务是提供面向终端 的能源集成或创新解决方案，既需要大型央企的能源集成能力，又需要市场化服务意识。