金融业 - 行业研究 - 知识库

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基金产品专题研究：如何结合主动型、被动型权益基金实现宽基指数增强.pdf
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- 2024/05/21
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- 广发证券
基金产品专题研究：如何结合主动型、被动型权益基金实现宽基指数增强。结合主动型、被动型权益基金实现宽基指数增强。本文中，我们基于主动型权益基金历史净值、持仓构建选基因子，基于指数历史走势、成分股明细构建指数因子，以此作为定量筛选主动型权益基金、被动型权益基金的依据；而后，我们筛选有效选基因子及指数因子，并分别对于主动型权益基金、被动型权益基金进行打分；最后，我们结合主动型、被动型权益基金，构建宽基指数增强组合。主动型权益基金优选。我们从不同维度出发对于主动型权益基金进行定量打分，并根据得分筛选基金构建组合。具体来看，我们主要分3步来构建策略：首先，我们以季度作为换仓周期，初步筛选主动型权益基金；...
标签：基金产品权益基金宽基指数
非银行金融行业2024年二季度机构资金配置行为分析：破局“资产荒”.pdf
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- 2024/05/21
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- 国信证券
非银行金融行业2024年二季度机构资金配置行为分析：破局“资产荒”。理解央行买债背后的动机。央行在二级市场开展国债买卖，可作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。尤其特别国债定向发行要结合资金使用用途评估效果，如2007年所筹资金用于注资中投公司并不会影响央行资产负债表；而如果资金投向基建等信用扩张方向，则会带来央行扩表，储备货币增加，相当于央行投放基础货币。央行二级市场常规购买国债并不等同与“量化宽松”即QE，QE是指央行在基准利率处于或接近零时采取的非常规货币政策，且QE有比较大的规模，定期化、定量化地持续购买国债等中长期债券，属于非常规操...
标签：非银行金融资金配置
毕马威-2024年第一季度行业市场倍数分析报告.pdf
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- 2024/05/20
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- 毕马威
毕马威-2024年第一季度行业市场倍数分析报告。基于市场对2024年降息以推动经济快速增长的总体预期以及人工智能板块的热度上涨，2024年第一季度全球大部分股票指数呈现上升趋势。随着日元走弱，日本信息技术相关板块大幅增长；另外日本政府调整货币政策，包括但不限于取消负利率政策、中止自2016年以来所实施的收益率曲线干预，使得Nikkei255指数在第一季度大幅增长。与上一季度相似，中国房地产行业的波动及新冠疫情后经济逐步恢复的影响，恒生指数较2023年四季度有所波动。2024年亚太各地区的指数较2023年表现各不相同，欧洲地区和美国的指数复苏强劲，较2023年均有所增长。欧洲地区指数...
标签：毕马威市场
证券行业专题报告：财富管理的角色与实践.pdf
- 4积分
- 2024/05/20
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- 广发证券
证券行业专题报告：财富管理的角色与实践。建设金融强国背景下如何打造一流投行是国内券商的重要命题。中央金融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构，这对国内头部券商是难得的发展赶超机遇。本篇报告，聚焦业务层面之财富管理，梳理海外顶级投行的财富管理转型发展经验，提供借鉴启示。转型和升级财富管理业务是国际投行近十年的业务重心。次贷危机后，国际投行降低经营杠杆、调整经营策略，全面拥抱财富管理业务。2023年大摩、瑞银和高盛财富管理业务部门净收入分别占其总净收入的49%、49%以及30%。财富管理推动整体盈利增长，带动整体ROE和估值水平提升，大摩财富管理部门净利润占比由2015年的34%提升至2023年...
标签：证券财富管理
固定收益专题报告：从银行资负行为视角看流动性研究新变化.pdf
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- 2024/05/17
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- 东方证券
固定收益专题报告：从银行资负行为视角看流动性研究新变化。各类银行资负形成以下特点：1）国有大行贷款增速相对稳定，资产扩张基本取决于债券业务与同业业务。债券配置力度随着政府债券供给抬升而加大，同时对同业业务有挤出效应；在债券配置放缓时，才会更多加大同业市场参与力度。 2）股份行与城商行虽然负债端存款增速下滑较快，但积极通过向央行借款以及发行债券的方式主动负债，并加大金融投资以及同业业务扩张速度，维持资产端相对稳定。 3）农商行存款增速相对于贷款增速下滑速度偏慢，存贷款增速之差处于各类银行中高位，因此对于主动负债诉求极弱，自22年开始不断加大金融投资力度。另外，息差方面，农商行...
标签：固定收益银行资负行为流动性研究
毕马威-超越“降本控费”：银行如何通过战略性成本优化创造价值.pdf
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- 2024/05/15
- 59
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- 毕马威
毕马威-超越“降本控费”：银行如何通过战略性成本优化创造价值。近年来，全球经济增速放缓、政府引导减费让利、市场竞争加剧，致使银行息差水平持续承压，银行营收增速放缓。银行业内普遍意识到，继续追求单纯的规模扩张和快速增长已不再适应当下的行业环境。取而代之的，是银行需要转向一种更为注重成本效益的经营战略，通过实施一系列成本优化的举措，优化负债结构，维持风险抵补能力。中国银行业的成本收入比较全球其他国家而言相对较低。我国商业银行的成本收入比约为34%，而欧美及日本银行成本收入水平约为60-70%。在此情形下，我国银行进一步的成本削减势必对业务发展与客户体验造成一定程度影响。因此...
标签：毕马威银行成本价值
保险行业专题报告：DRGDIP医保支付改革深度，重塑医保支付格局，健康险开辟增长新纪元.pdf
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- 2024/05/15
- 57
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- 方正证券
保险行业专题报告：DRGDIP医保支付改革深度，重塑医保支付格局，健康险开辟增长新纪元。DRG实施的背景：老龄化持续加深，医保基金或将承压。一是我国加速步入重度老龄化，仅用21年完成轻度老龄社会到中度老龄社会的过渡，西方国家用时则超过40-50年，老龄化进程远快于西方国家。二是我国人均寿命延长，疾病发生率快速提升。2035年我国人均预期寿命将达81.3岁，平均寿命与健康寿命差值拉长，将消耗更多医疗资源；三是人均医疗费用与医保缴费标准逐年上涨，政府支出压力提升。医保个人缴费标准由2006年新农合10元提升至2023年城乡居民医保个人缴费380元；四是昂贵医疗与药品持续萌芽，老龄化快速且持续加深对...
标签：保险医保健康险
2024年一季度资产证券化季刊.pdf
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- 2024/05/14
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- 毕马威
2024年一季度资产证券化季刊。根据Wind数据显示，2024年一季度资产证券化市场共发行338单产品，发行规模为人民币3,105亿元，相较2023年一季度项目总数和发行规模均有不同程度下降，项目总数同比小幅下降3%，发行规模则下降20%。2024年一季度中3月份发行数量最多、发行规模最大，较2月发行数量及规模均上涨超一倍。2024年一季度，信贷ABS新发产品30单，发行规模人民币425亿元，项目数量和发行规模对比去年同期均有所下降，分别下降12%及54%。企业ABS新发产品232单，发行规模人民币1,935亿元，为四个市场类型中发行金额最多、发行规模最大，发行数量同比小幅下降2个百分点，发行...
标签：资产证券化资产证券化
山东区域经济全貌及城商业银行透视：齐鲁青未了，蝶变新篇章.pdf
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- 2024/05/14
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- 信达证券
山东区域经济全貌及城商业银行透视：齐鲁青未了，蝶变新篇章。山东战略定位清晰，是我国重要工业基地和北方经济发展战略支点。山东地理位置具有独特性，战略地位较强，港口资源丰富，为我国重要的出海口及海内外贸易的枢纽，在我国加快构建新发展格局具有重要地位。山东省当前定位为促进南北均衡发展、东西陆海统筹，作为联通东北亚和“一带一路”的重要枢纽。2021年，省政府及省发改委确立“一群两心三圈”的区域发展总体布局，省会、胶东、鲁南三大经济圈确立。2023年胶东圈对全省经济增长贡献率最高，为41.4%，省会圈次之（37.3%），鲁南圈为最末（21.3%）。工业加速...
标签：区域经济城商业银行
保险行业专题报告：镜鉴日本寿险业利差损始末.pdf
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- 2024/05/14
- 59
- 1
- 广发证券
保险行业专题报告：镜鉴日本寿险业利差损始末。泡沫危机爆发后日本寿险业陷入长达二十年的利差损，前后共有七家寿险公司相继破产，反观我国寿险业，负债及资产均优于彼时的日本。利差损的爆发时期（1990-2001年），非“一日之失”，而是风险长久积累后的逐渐爆发。风险积累：1990前日本经济快速增长叠加较高的预定利率，1960-1990年寿险保费收入CAGR高达16.9%，寿险深度由1.6%大幅提至6.2%，且预定利率在6%以上，再是超长期储蓄产品占比提升，积累了大量的、高成本的、超长期负债。风险爆发，泡沫经济破灭导致股市和房市先后崩盘，长端利率快速下行，而彼时行业资产结构配置非...
标签：保险利差损
证券行业2023年报及2024Q1季报综述：自营投资能力驱动业绩、关注非方向性和并购双主线.pdf
- 3积分
- 2024/05/11
- 53
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- 信达证券
证券行业2023年报及2024Q1季报综述：自营投资能力驱动业绩、关注非方向性和并购双主线。中央金融工作会议首提“政治性”、“人民性”，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，是新时代新征程党和国家的中心任务，是新时代最大的政治。金融服务实体经济是人民性的重要表现，纯粹的虚拟经济活动只能使少数人获利，只有发展实体经济才能让广大人民群众充分就业并享受发展成果。从近年资本市场准入及退出反映的趋势来看，优质资产得到融资端政策支持，而落后产能或将在退市机制常态化下加速出清，资本市场资产质量有望长期提升。我们看好资本市场高质量发展下券商做市、投行等业...
标签：证券自营投资并购
非银金融行业上市险企1Q24季报综述：高基数下资负两端全面超预期.pdf
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- 2024/05/09
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- 东吴证券
非银金融行业上市险企1Q24季报综述：高基数下资负两端全面超预期。事件：上市险企完成1Q24季报披露，整体来看资产负债两端好于此前较低的市场预期。新准则专项分析：1Q24净利润可比口径下同比下滑13.5%，非年化ROE由1Q23的5.0%下滑至4.2%，好于此前较低的市场预期，国寿A股自2024年起实施新准则，拉平与其他上市同业可比口径。1Q24末A股上市险企平均归母净资产较年初增速为0.5%，其中太保增速最高（3.3%），其他综合收益/净利润比值为-87.7%，其中太保（-30.0%）这一比值差异最小，得益于资产负债匹配能力最强（公司1Q24末FVOCI资产占比最高，达60%）。我们测算的1...
标签：非银金融上市险企高基数
银行业2024年一季报总结：业绩筑底，红利逻辑强化.pdf
- 3积分
- 2024/05/08
- 52
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- 兴业证券
银行业2024年一季报总结：业绩筑底，红利逻辑强化。分红：分红比例稳中有升，中期分红提上日程。2023年上市银行分红总额稳步增长，部分银行提升分红比例，同时多家银行公告中期分红相关事项，有望增强分红的稳定性和可持续性，银行红利逻辑强化。（1）国有大行近年来分红比例均保持在30%左右。值得关注的是，国有五大行均发布中期分红相关公告。（2）部分股份行提升分红比例，招商银行分红比例高位提升；平安银行分红比例由12%攀升至30%；兴业银行分红比例由27%提升至28%；浦发银行分红比例大幅提升，2024Q1归母净利润增速超预期高增长10%。（3）区域性银行分红比例相对灵活，南京银行、江苏银行、成都银行、...
标签：银行业业绩红利
上市银行2024年一季度经营回顾与展望：渐行渐近的经营拐点.pdf
- 5积分
- 2024/05/08
- 34
- 1
- 光大证券
上市银行2024年一季度经营回顾与展望：渐行渐近的经营拐点。24Q1上市银行经营综述：息差拖累收窄稳定利息收入，非息贡献下降，资产质量稳健，拨备计提放缓反哺盈利。24Q1，37家上市银行营业收入、PPOP、归母净利润增速分别为-1.8%、-3.1%、-0.7%，较2023年分别下降0.9、0.2、2pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-3.1%、1.4%，较2023年分别下降0.2、4.4pct。上市银行主要通过规模扩张拉动净利息收入，但规模贡献有所下降，NIM负向拖累收窄提振净利息收入增长；国有大行非息收入因公允价值变动损益高基数而明显放缓，非息收入贡献下降。规模：信贷“...
标签：上市银行经营拐点经营回顾
非银行业2024年一季报综述：行业供给侧改革加速，优选基本面超预期标的.pdf
- 3积分
- 2024/05/08
- 27
- 2
- 兴业证券
非银行业2024年一季报综述：行业供给侧改革加速，优选基本面超预期标的。保险：负债优良投资承压，把握二季度估值修复机会。一季度上市险企负债端人身险价值延续高增，财产险保费增速放缓同时成本压力上升，资产端承压。负债端看，受银保“报行合一”压降手续费影响，新单普遍负增长，但业务结构优化+成本压降下价值率显著提升带动价值延续高增。新单同比，友邦+26%（固定汇率）＞太保+0.4%＞国寿-4.4%＞平安-13.6%＞人保寿险-20.6%＞新华-41.3%；NBV同比，新华+51%＞友邦+31%（固定汇率）＞太保+30.7%＞国寿+26.3%＞平安+20.7%。财产险...
标签：非银行供给侧基本面

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