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电信运营商专题报告：从全球对比视角看投资价值.pdf

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2024/03/12
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华泰证券

电信运营商专题报告：从全球对比视角看投资价值。我们认为，从全球对比的视角来看，国内电信运营商优质资产属性凸显，拥有更高的增长潜力，估值仍低于全球平均水平：1）三大运营商资产质量优质，近年来分红率、盈利能力持续提升，但其PB/EBITDA仍低于全球平均水平；2）传统业务方面，国内运营商已率先完成5G建设，资本开支占收比步入下降周期；此外，政策导向从提速降费转向高质量发展后，国内运营商ARPU值有望参照北美运营商，在中长期实现稳步增长；3）海外运营商已逐步出售资产，退出数字化市场竞争，而国内运营商则凭借其科技央企优势登上算力、云网发展快车，打造第二增长曲线。建议关注板块投资机遇。资产质量：国内运营...

标签：电信运营商电信运营商

汇添富电信ETF投资价值分析：算力数据双驱动，关注电信行业投资价值.pdf

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2023/11/20
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浙商证券

汇添富电信ETF投资价值分析：算力数据双驱动，关注电信行业投资价值。数字经济新蓝海：2022年我国数字经济规模达到50.2万亿元，占GDP比重达到41.5%，继续保持10%的高位增速，预计到2032年规模将超过100万亿元。算力是数字经济时代关键生产力：AIGC激发算力需求，政策推动算力基础设施建设持续升温。根据工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。数据要素成为新型生产要素：数据与土地、劳动力、资本、技术并列成为五大生产要素，将成为发展数字经济的动力引擎，未来市场空间广阔。根据国家...

标签： ETF 电信

电信运营商行业深度报告：数字经济核心资产，云与数据重塑价值.pdf

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2023/03/22
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中泰证券

电信运营商行业深度报告：数字经济核心资产，云与数据重塑价值。营收成本双向改善，基础通信企稳向好。2019年以来随着降费政策收敛，市场趋于理性竞争，运营商基础通信业务经营状况改善，营收利润逐步回暖，2021年营收增速创近年新高，22年前三季度中国移动/中国电信/中国联通营收同比增长11.54%/9.59%/7.97%，净利润同比增长13.30%/5.21%/20.37%。随着政策从“普惠降费”转向“精准降费”，5G及千兆宽带用户数渗透率提升，固网宽带竞争格局趋于稳定，移动及宽带固网ARPU值整体向上，基础业务增速回升。我国户均使用流量对比海外仍有提...

标签：数字经济电信运营商运营商电信

中国电信（601728）研究报告：云网龙头，价值重估.pdf

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2023/03/13
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国信证券

中国电信（601728）研究报告：云网龙头，价值重估。全面数字化转型的综合智能服务运营商。中国电信是一家全球领先的全业务综合智能信息服务运营商，在数字经济的大背景下，公司全面实施“云改数转”战略，加快推动云网融合，目前已实现从基础通信服务运营商向全业务综合智能信息服务运营商转型。22年上半年公司产业数字化收入达到589亿元（同比+19%），占主营业务收入比重超过20%。行业层面：数字经济带来价值重估。数字经济作为未来重要发展新方向，运营商将深度参与，主要体现两个方面：1）作为算力网络建设的主要主导方，运营商拥有丰富云网资源，可提供算力基础；2）运营商作为数据的提供方，将...

标签：中国电信电信

电信运营商行业研究报告：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备.pdf

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2023/03/13
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中原证券

电信运营商行业研究报告：乘数字经济东风，电信运营商攻防兼备。我国电信业务总量和收入均较快增长，业务结构优化。2022年电信业务收入同比增长8.0%，电信业务总量同比增长21.3%，新兴业务同比增长32.4%，对电信业务收入增长贡献率达64.2%。其中，云计算、大数据、物联网、数据中心业务同比增长118.2%、58.0%、24.7%、11.5%。2022年新建5G基站数量同比增长61.5%。运营商经营向好，重视股东回报，股息率较高运营商经营稳健，营收增速拐点已于2020年出现；盈利状况改善，净利润增速拐点已于2021年出现。传统业务中，收入端方面，随着5G周期开启，2020年营收增速转正。DOU...

标签：数字经济电信运营商运营商电信

电信运营商行业专题报告：数据要素作用凸显，运营商数据价值重估.pdf

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2023/02/27
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招商证券

电信运营商行业专题报告：数据要素作用凸显，运营商数据价值重估。01研究框架及核心观点；02三大运营商是国内稀缺的大数据&数据要素龙头；03云计算是大数据业务的基座，运营商云正在重构中国云计算市场；04数据要素有望释放十四五大市场。

标签：电信运营商运营商电信

源杰科技（688498）研究报告：国产光芯片领先厂商，数通和电信市场双轮驱动.pdf

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2023/02/06
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国金证券

源杰科技（688498）研究报告：国产光芯片领先厂商，数通和电信市场双轮驱动。全球数据量指数级增长，数据中心和电信双轮驱动光芯片向上成长。根据Omdia的数据，18-24年全球固定网络和移动网络的数据量将从130万PB成长到576万PB，CAGR达28.7%。光芯片是光模块核心元件，将持续受益于全球数据中心、光纤宽带接入以及移动通讯的持续发展。根据LightCounting的数据，2025年全球光模块市场规模预计将达到113亿美元，21-25年CAGR达11.3%。海外光芯片厂商具备先发优势，中高端光芯片国产替代空间巨大。根据ICC的数据，2021年2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%；...

标签：源杰科技光芯片芯片电信

电信运营商行业分析：云计算业务高速增长，运营商有望价值重估.pdf

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2023/01/04
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浙商证券

电信运营商行业分析：云计算业务高速增长，运营商有望价值重估。随着云计算加速向传统产业和实体经济渗透，IT信息系统云化进程将更广更深，云计算将加速向传统产业链与实体经济渗透；此外，鉴于云安全相较传统安全提出更高的要求，客户上云过程中对云安全关注度也在逐步提升2、供给侧：运营商云持续发展几大优势集团级战略扶持：三大运营商均将云业务提高到战略级别；2022H1，运营商云业务收入702亿元，同比增速123.58%，成效显著✓IDC资源布局广泛：受益于运营商基础IDC资源优势，三家均广泛布局IDC机架等资源，且下沉至地市乃至区县云网融合&资本并举打造云网安全体系：三家运用自身云网融合优势打造自研...

标签：电信运营商运营商电信云计算

电信运营商行业分析报告：重估央企运营商龙头.pdf

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2022/12/08
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中信证券

电信运营商行业分析报告：重估央企运营商龙头。运营商业绩改善趋势明确，价值重估在即，传统业务建议用EV/EBITDA估值，云计算创新业务建议按照PS进行单独估值。运营商在ARPU改善和资本开支节约等推动下，自由现金流和业绩持续改善，股息率亦提升，并通过发展网络+算力融合的数字经济基础设施，打开长期成长空间。运营商近期的股价上涨，反映市场对运营基本面改善的趋势逐步认可，但是对运营商的估值认知仍不足。我们综合探讨PB、PE、股息、EV/EBITDA、分部估值多种估值方法，认为运营商传统业务，建议采用EV/EBITDA的方式估值，充分反映其资本开支和折旧摊销较高的特点、与海外可比公司不同的资产结构；对...

标签：电信运营商电信运营商

中国电信（601728）研究报告：2C、天翼云加速发展，打开未来十年成长空间.pdf

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2022/10/24
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招商证券

中国电信（601728）研究报告：2C、天翼云加速发展，打开未来十年成长空间。收入侧：移动业务企稳回升，创新业务驶于快车道。政策不再“提速降费”，量价双增逻辑持续兑现。（1）移动业务方面，移动ARPU企稳回升趋势确立，5G用户渗透率再攀高峰，户均DOU同比高增，移动业务收入稳步提升；（2）固网业务方面，增值服务融合套餐推广拉动宽带ARPU持续改善，固网业务均实现量收双增；（3）创新业务方面，积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，收入占比持续提升。成本侧：投资能效持续改善，成本费用可控。折旧及摊销和网络运行及支撑成本占主要成本费用比例超过6...

标签：中国电信电信

中国电信（601728）研究报告：“云改数转”持续推进，5G助力电信扬帆.pdf

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2022/10/21
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长城证券

中国电信（601728）研究报告：“云改数转”持续推进，5G助力电信扬帆。“云改数转”推动营收持续增长：中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，深入实施”云改数转“战略，以客户为中心，加快推进云网融合。2022年上半年，中国电信营业收入达到2,402亿元，同比增长10.4%，保持双位数增速；归属母公司股东的净利润为183亿元，同比增长3.1%。BC两端业务稳中向好：移动及家庭端仍为电信重要的营收来源。（1）移动通信服务营收达990亿元，同比增长6.0%；移动用户份额稳步提升，达到3.84亿户。移动用户ARPU达到...

标签：中国电信电信 5G

中国电信（601728）研究报告：新基建主力军，拥抱产业数字化机遇.pdf

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2022/10/15
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华泰证券

中国电信（601728）研究报告：新基建主力军，拥抱产业数字化机遇。移动业务领域，1）用户量方面，一人多卡趋势下，公司有望继续凭借移动+固网捆绑销售方式实现用户数稳健增长；2）ARPU方面，5G渗透以及公司在云/安全领域积累的优势在C端市场体现，相关数字化产品的推广将带动移动ARPU值提升。固网业务领域，1）用户量方面，公司在固网速度及覆盖率方面具备优势，未来有望继续保持固网用户数的健康增长；2）ARPU方面，公司千兆光网渗透率在国内保持行业领先，同时智慧家庭收入贡献占比逐步提高，未来有望带动固网单用户价值持续提升。国家云主力军，产业数字化业务释放增长动能中国电信是运营商产业数字化业务中的领头...

标签：中国电信数字化电信新基建基建

博创科技（300548）研究报告：有源无源双翼发展，数通和电信业务同步增长.pdf

3积分
2022/09/13
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国联证券

博创科技（300548）研究报告：有源无源双翼发展，数通和电信业务同步增长。PLC光分路器和10GPON是公司在电信接入网市场的优势产品，已经形成无源和有源双翼发展的电信市场业务发展态势。在保持境内接入网市场营收稳步增长的同时，2022年上半年实现境外销售1.52亿元，同比增长108.4%，境外市场成为营收增长的关键驱动因素。精准聚焦市场需求，硅光业务前景广阔为应对全球接入网升级需求，公司通过收购境外PLC芯片厂，已具备PLC芯片的设计和制造能力，实现从PLC光学芯片到器件的垂直整合能力。同时聚焦下一代数据中心光模块市场，量产400G硅光光模块。LightCounting预计，硅光模块市场规模...

标签：博创科技电信

新易盛（300502）研究报告：数通电信双发力，高速时代乘风起.pdf

5积分
2022/06/07
278
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西南证券

新易盛（300502）研究报告：数通电信双发力，高速时代乘风起。数通5G双轮驱动，光模块行业需求高企。数通方面，流量爆发、架构升级拉动IDC对高速光模块的底层需求，2021年北美互联网top4合计capex同比、环比持续改善，2022全年向上指引不变。Dell’OroGroup预测，2021-2026年，全球IDCcapex将增至3500亿美元，CAGR=10%；5G方面，短期看2022年我国5G建设仍处于高峰期，中长期看海外5G建设逐步复苏将打开电信侧增长空间。GSMA预测22-25年全球移动运营商5G相关capex合计超过5千亿美元。接入方面，Omdia预测20-27年全球PO...

标签：新易盛电信

中国电信（601728）研究报告：行业拐点东风起，中国电信正扬帆.pdf

3积分
2022/02/11
282
9
国联证券

公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人（ToC）、家庭（ToH）和政企（ToB/G）客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。

标签：通信电信中国电信

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