电信运营商行业深度报告:数字经济核心资产,云与数据重塑价值.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/03/22
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电信运营商行业深度报告:数字经济核心资产,云与数据重塑价值。营收成本双向改善,基础通信企稳向好。2019年以来随着降费政策收敛,市场趋于理性竞争,运营商基础通信业务经营状况改善,营收利润逐步回暖,2021年营收增 速创近年新高,22年前三季度中国移动/中国电信/中国联通营收同比增长11.54%/9.59%/7.97%,净利润同比增长13.30%/5.21%/20.37%。随着政策从“普惠降费”转 向“精准降费”,5G及千兆宽带用户数渗透率提升,固网宽带竞争格局趋于稳定,移动及宽带固网ARPU值整体向上,基础业务增速回升。我国户均使用流量对比海 外仍有提升空间,叠加流量资费降幅收窄,国家对央企指标考核体系优化向高质量经营发展引导,基础通信业务回暖向好。
B端业务成为增长新引擎,云计算重塑估值。22年前三季度中移动DICT业务收入685亿元,同比增长40%,中电信产业数字化业务收入856.32亿元,同比增长16.5%, 中联通产业互联网业务收入531.5亿元,同比增长30%,占主营收入比重分别上升至11.05%/26.06%/22.18%。运营商云业务进入高速增长阶段, 22H1移动云/天翼云/ 联通云收入分别为234亿元/281亿元/187亿元,同比增长103.6%/100.8%/143.2%,主营收入占比提升持续提升,预计23年将保持高增长态势。运营商IDC与带宽资源 丰富,云网融合与成本优势突出,积累了丰富的政企客户。数据安全规范管理背景下,运营商国资云背景加持凸显竞争力。运营商正在不断算力网络投入,加强技术 自研能力,市场份额持续提升,云业务价值重塑将提升整体估值。
精准投资+降本增效提升盈利能力,运营商数据价值有待挖掘。5G建设进入后期, 5G资本开支占比减少,2022年合计资本支出预算同比增速放缓,增量聚焦产业数字 化和算力网络领域,中移动规划全年算力网络投资480亿元,投资占比约26%,中电信产业数字化投资同比增长62%,占比约30%,其中IDC及算力(云资源)分别为 65亿元、140亿元,合计占比22.04%,中联通规划算力网络投资145亿元,同比增加65%,占比约21%。预计2023年起运营商资本开支营收占比逐步下降,4G设备折 旧摊销占比下降,投资结构优化及加强费用管控,运营商盈利能力有望进一步提升。当前国内运营商PB低于海外头部运营商,云业务等新兴业务价值被低估,随着数 据要素产业化开启,运营商作为数据资源最丰富的央企之一,数据价值有待挖掘。
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