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煤炭行业专题报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚.pdf

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2024/04/30
88
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开源证券

煤炭行业专题报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚。电力弹性系数或将保持稳定。我国电力弹性系数大致经历过两个阶段，2010-2015年期间二产增速下滑导致电力弹性系数趋势下降；2015至今二产恢复及三产发力带动电力弹性系数趋势上升。展望未来电力弹性系数有望维持相对平稳：一是我国正处于电气化渗透率提升的阶段，政策层面推动2025年电能占终端消费比重达30%左右，有利于发电量的提升；二是我国人均用电量尚处于相对低位，相较于主要发达国家仍有提升空间；三是随着我国制造业逐步走向高端化、智能化，制造业走向高质量发展，叠加政策层面对于支持制造业占比稳定的表述，预计第二产业发电占比或将趋于稳定；四是5G、数据...

标签：煤炭火电

火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳.pdf

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2024/04/30
88
3
广发证券

火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳。煤价企稳，标志着火电新三部曲开始启动。我们在去年12月24日提出火电的周期行情三部曲，即江苏电价落地、业绩预告明确减值、年报一季报确认盈利能力，火电也清晰的迎来了三波行情，指数最大上涨31%，个股更加突出。在此时点，我们提出火电将围绕ROE模型，走向价值行情新三部曲：（1）4月底煤价企稳及容量电价执行情况，确认盈利中枢抬升且可持续、同时容量电价执行良好贡献稳定ROE来源；（2）5月起各省辅助服务将迎细则密集发布，确认辅助服务带来的ROE贡献；（3）8月起部分省份开始签订2025年电量电价，确认电量电价能否反映用煤成本，并且将迎来中报的业绩高增，煤电...

标签：火电

火电灵活性改造专题分析：电网灵活性增量主体资源.pdf

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2024/04/28
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华宝证券

火电灵活性改造专题分析：电网灵活性增量主体资源。新型电力系统需要灵活性资源支撑，从而适应新能源快速发展。系统调节能力由电源调节性能决定，不同电源具有不同的调峰能力。新能源消纳问题与系统调节能力密切相关，在一定规模的电力系统中，系统调节能力主要由电源调节性能决定，与电源结构相关。通常如果电力系统中灵活性电源较多（气电、抽蓄、电化学储能），则最低极限出力较低，系统可以容纳较多的新能源发电空间。如果系统电源不够灵活（如煤电调峰深度不够），则难以为新能源让出足够多的消纳空间。我国进行火电灵活性改造具有必要性。我国以火电为主的电源结构决定了未来电源灵活性的主体仍然需要从火电入手。并且，我国火电调节能力和...

标签：火电电网

火电企业技术监督现场评价细则.docx

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2024/04/16
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其他

火电企业技术监督现场评价细则。

标签：火电

火电灵活性改造专题报告：电力系统灵活性的重要增量.pdf

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2024/04/10
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光大证券

火电灵活性改造专题报告：电力系统灵活性的重要增量。灵活发电是电力系统灵活运行的重要一环。长时间来看，新能源发电可以满足电量平衡需要，但由于出力波动，在短时内无法满足电力平衡需要。随着我国新能源渗透率的不断提高，对于系统灵活性的要求也不断提高。系统能否在高比例波动可再生能源的情况下灵活运行，是电力系统转型的核心。在短期、中期及更长时间尺度上，灵活发电能力对于电力平衡都至关重要，而提升灵活火电能力的重要手段就是进行火电灵活性改造。火电灵活性改造：多路径，效果优。为保证成本效益和可靠性，传统发电厂必须具有灵活运行能力，并且可以在波动性可再生能源发电量较低时满足提供电力。提高火电灵活性主要是指增加火电...

标签：火电灵活性改造火电电力电力系统

华电国际研究报告：火电定位取向与估值的再思考.pdf

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2024/04/01
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华创证券

华电国际研究报告：火电定位取向与估值的再思考。未来以火电经营为主，定位为全国性发电平台。华电国际是我国火电发电龙头之一，2021年将新能源分拆，后续主要以火电运营为主。截至2023年，公司控股装机容量为5845万千瓦，其中包括燃煤装机4689万千瓦，燃气装机909万千瓦，水电装机246万千瓦。本篇报告核心讨论了两个问题：火电长期定位取向与估值的再思考。第一个问题关于火电定位取向的变化：24年年初至今火电走出一波独立行情的后续，火电行情是否已经到头了？后续有哪些新逻辑？我们分成短期和长期两个视角重新对火电进行审视。第二个问题关于对火电估值的探讨：我们对市场一直比较关注的火电估值问题做进一步的探讨...

标签：华电国际火电

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张.pdf

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2024/03/07
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华福证券

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张。传统火电龙头，持续发力绿色低碳。公司是控股股东大唐集团旗下火电业务最终整合平台，也是中国最大的独立发电公司之一，位列煤电第一梯队。目前收入以火电为主；风光收入同比增速均在20%以上，收入占比快速提升，发展势头强劲。公司火电集中于京津冀和东部沿海；水电集中西南；风光广布全国资源富集区域，区位优势明显。23年电价466.41元/兆瓦时（同比+1.22%），预计24年公司上网电价或将继续高位运行。电价高位运行叠加煤价下行，2023Q3公司扭亏为盈，归母净利润28.35亿元（同比+271%），24年公司盈利有望持续修复。容量电价正式出台，火...

标签：大唐发电火电发电

电力辅助服务行业专题报告：“破壁”的启承-完善火电价值拼图.pdf

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2024/02/20
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广发证券

电力辅助服务行业专题报告：“破壁”的启承-完善火电价值拼图。辅助服务出炉，对于“系统的破壁”而言，是承前启后亦是启程进发。2月7日发改委、能源局发布《建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，继去年11月容量电价落地后，我们的电改框架《系统的破壁》再次得到验证：我们认为绿电消纳是电力系统的核心挑战，破壁的核心思路一方面是通过长协煤比例提升等方式降低发电侧成本以及通过分时电价和远期的环境溢价巩固用电侧价格，另一方面则是通过容量电价、辅助服务电价和煤电联动等方式实现“蛋糕的再分配”。我们亦提出电改节奏的金字塔架构，即先改电价方...

标签：电力辅助服务火电电力

永泰能源研究报告：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展.pdf

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2024/02/01
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德邦证券

永泰能源研究报告：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展。大型综合能源民营上市公司。永泰能源成立于1992年7月，1998年5月上市，是由永泰集团2007年通过股权收购控股的民营综合能源类企业。公司秉持“以煤电为基、以储能为翼”的发展战略，加快形成“传统能源+新型储能”双轮驱动新格局。2020年随着公司债务重整完成，财务费用大幅压降，负债回归合理水平，迎来新发展阶段。截至2023年前三季度，公司实现营收219.79亿元；扣非归母净利16.18亿元，同比增长25.61%。煤炭业务：资产质地优良，远期增量可观。1）公司所属煤矿主要分布于晋陕蒙新等地区，其...

标签：永泰能源焦煤火电储能能源

公用事业与环保行业2024年投资策略：火电盈利模式重塑，关注核电、水电等现金牛资产.pdf

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2024/01/03
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国信证券

公用事业与环保行业2024年投资策略：火电盈利模式重塑，关注核电、水电等现金牛资产。电力：新一轮电改启动，火电盈利模式重塑，关注核电、水电等现金牛资产。新一轮电改主要任务聚焦于加快构建新型电力系统，关注电力机制改革及绿电发展、消纳带来投资机遇。火电：新型电力系统中的定位由主体电源逐步向基础保障性电源和系统调节性电源并重转型，这将驱动火电运营及盈利模式发生变化，火电盈利更加稳定，经营性净现金流有望维持较好水平，分红能力得到提升。新能源：装机规模有望持续增长，当前电价、消纳问题引起市场担忧；为保障新能源消纳和提升新能源利用水平，需加快灵活性资源开发，而电力体制改革将激发不同时间尺度的灵活性资源释放...

标签：公用事业环保火电投资策略

申能股份研究报告：区域火电龙头经营稳健，综合业务增强业绩韧性.pdf

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2023/12/27
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中信建投证券

申能股份研究报告：区域火电龙头经营稳健，综合业务增强业绩韧性。火电板块是公司的传统业务之一，可分为煤电与气电板块。2022年公司煤电电量市场化交易比例大幅提升，市场高电价显著增厚公司火电收入。2023年煤炭供需边际趋于宽松，叠加能源保障政策接续出台，煤价整体呈下行趋势，公司火电业绩迎来持续修复。2023年11月，容量电价政策发布，为煤电业务提供稳定性收益补充，有助于煤电业绩周期性波动的平抑。综合来看，考虑容量电价及燃煤成本改善的影响，我们预期公司火电业绩有望继续回升。绿色转型加速，新能源蓬勃而起近年来，国家政策持续利好新能源产业高质量发展，公司新能源产业连续实现新的突破，风电、光伏等新能源项目...

标签：申能股份火电

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化.pdf

3积分
2023/12/24
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东方证券

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化。发挥区位优势，筑火电业绩基石。得益于新兴产业的发展，安徽省电力需求保持高速增长。公司是安徽省第二大发电集团，截至2022年底，公司控股在运火电装机容量892万千瓦，占安徽省省调火电总装机容量的22.4%。另外公司借准东—皖南特高压输电通道优势，深度参与投资新疆外送电源项目，江布电厂2×66万千瓦机组已于9月正式投产，西黑山电厂2×66万千瓦机组预计将于25年投产，火电增长空间广阔。火电多方位优化发展，盈利能力持续改善。23年内在电价高位维持、煤价快速下跌的大背景下，1H23公司发电业务毛利率进一...

标签：皖能电力电力火电

公用事业行业2024年投资策略：水核稳健投资，火电盈利趋稳.pdf

6积分
2023/12/13
132
1
西南证券

公用事业行业2024年投资策略：水核稳健投资，火电盈利趋稳。回顾2023年上半年，煤价从高位回落，叠加来水偏枯，火力发电高增，大部分火电企业扭亏为盈；下半年，煤矿安监事故频发，原煤供给端放缓，煤价有所回升，火电走势偏弱。此外，11月容量电价机制出台，火电盈利得到保障。展望2024年，弱市下水核板块经营稳健，现金流充裕背景下防御价值凸显，板块值得配置。火电：2024年展望动力煤煤价中枢平稳，容量电价机制叠加辅助服务打开火电利润空间。2024年煤价中枢平稳，短期或有波动，火电成本改善延续；此外，容量电价实行保障火电稳定盈利，展望政策端辅助服务市场若能得到合理定价，则火电有望持续受益。水电：下跌行情...

标签：公用事业火电投资策略

国电电力研究报告：火电具备α属性，水绿引领发展.pdf

3积分
2023/12/04
835
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兴业证券

国电电力研究报告：火电具备α属性，水绿引领发展。公司核心逻辑：控股股东国家能源集团煤电协同赋予公司燃料成本优势，火电盈利水平行业领先且运营较为稳健；同时，水电与新能源业务度电盈利平稳、在建项目陆续投产亦贡献利润增长曲线。我们认为公司业绩同时具备安全垫+边际增量，有望逐渐步入高股息阶段。火电：燃料成本占优，α属性显现。2017-2022年，公司火电度电毛利均处于行业上游，2022年为0.035元/度，较华能国际（-0.019元/度）、华电国际（0.006元/度）、大唐发电（0.005元/度）优势显著。盈利领先的主要原因为：1）国家能源集团产业整合逐步落实，电煤成本占优：公...

标签：国电电力电力火电

2024年投资策略报告：电改持续推进，火电盈利稳定性有望进一步提升.pdf

4积分
2023/12/04
144
2
中信建投证券

2024年投资策略报告：电改持续推进，火电盈利稳定性有望进一步提升。2023年11月，国家发改委与能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，明确将从2024年开始实施容量电价机制。《通知》对容量电价机制的实施范围、电价机制、费用分摊、考核方式等内容进行了具体规定。与电量电价相比，容量电价主要体现煤电对电力系统的支撑调节价值。在单一电量市场中，煤电作为主力发电电源，投运成本主要通过发电上网进行回收；同时，其经营情况受燃煤价格影响，稳定性较差；随着新型电力系统的建设，煤电逐渐转变为调节性能源，容量电价以机组的装机容量为依据发放容量电费，有助于煤电行业的健康发展，保障电力系统安全运行。对于煤电装...

标签：投资策略火电

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