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轻工制造行业2023年度投资策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点.pdf

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2022/12/07
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中信证券

轻工制造行业2023年度投资策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点。造纸&个护：成本下行，静待利润弹性释放。预计2022年12月Arauco新浆线开始接单并逐步发货的概率较大，此外UPM的210万吨新浆线预计23Q1投放，将对浆价下行趋势落实形成有力推动。浆价下行阶段，消费属性越强的纸品（消费属性排序：生活用纸＞特种纸＞大宗纸）价盘更稳，推荐仙鹤股份/维达国际/太阳纸业，同时把握区域品牌龙头通过新兴渠道弯道超车实现全国扩张的百亚股份。包装：盈利弹性持续释放，把握龙头Alpha。2022年包装龙头企业通过深化客户合作、推动新客户拓展、新业务放量，仍表现出较强的收入韧性。2023年浆...

标签：轻工制造轻工投资策略

轻工制造行业2023年度投资策略：布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复.pdf

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2022/12/05
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国信证券

轻工制造行业2023年度投资策略：布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复。行情回顾：市场“内忧外患”整体下行，轻工板块下行幅度超越大盘。A股2022年经历四个阶段：1）年初至4月底下行，市场主要担忧主要包括：疫情多点散发影响消费需求带来经济下行、油价上涨、海外通胀压力、流动性收缩。2）5-7月震荡回暖，主要受到国内疫情好转经济复苏预期拉动。3）8月初至10月震荡下行，全球通胀数据居高不下，内部疫情持续扰动。4）11月至今市场筑底反弹，内部对政策预期较为积极；外部美国通胀数据好于预期。轻工各细分板块趋势与大盘基本一致，家居板块受地产行情及相关政策扰动较大；文娱及造纸板块...

标签：轻工制造轻工家居地产投资策略

轻工制造行业2023年度策略：需求的回暖，盈利的修复.pdf

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2022/12/03
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东兴证券

轻工制造行业2023年度策略：需求的回暖，盈利的修复。回顾市场表现：根据申万行业划分，轻工制造板块2022年市场表现整体较为疲软，截止11月18日板块下跌23.73%，跑输沪深300指数。轻工制造11个子板块中，仅娱乐用品和印刷板块小幅上涨，其余板块均有10%以上的较大跌幅。基本面方面：家居板块，2022年内外销均承压，但家居板块整体收入增速由优于行业，呈现集中度提升的态势。造纸，木浆价格年内升至高位，同时受制于全年需求疲软，各子板块纸企提价落实难度较大，盈利能力普遍承压。包装，板块整体收入增长稳健，盈利下滑。不同公司业绩表现不一，不乏部分龙头公司凭借产能扩张、降本增效，实现业绩较快增长。展望...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业年度策略：磨底并分化，静望春风来.pdf

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2022/11/11
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华泰证券

轻工制造行业年度策略：磨底并分化，静望春风来。展望2023年，轻工制造板块机遇与挑战并存，我们建议从三条主线把握行业投资机会。1）受益于行业分化：急剧变化的市场环境下龙头竞争优势愈加凸显，逆势加速份额提升，重点推荐内功强化、长期成长逻辑顺畅的家居龙头及消费轻工龙头。2）受益于消费复苏：23年地产销售磨底后有望迎来改善，竣工端则有望受益于保交付，同时叠加22年需求低基数，23年消费复苏值得期待，预期修复下重点推荐股价经过深度回调、估值正处低位的家居板块。3）受益于盈利改善：重点推荐原材料价格回落预期下成本压力有望逐步释放的中游制造企业，重点推荐纸包装龙头和金属包装龙头。家居：分化与复苏共振，龙头...

标签：轻工轻工制造

轻工制造行业三季报总结：盈利筑底渐企稳，优质白马底部布局.pdf

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2022/11/09
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信达证券

轻工制造行业三季报总结：盈利筑底渐企稳，优质白马底部布局。轻工制造行业三季报综述：Q3营收放缓、盈利低位企稳。我们选取107个A股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析，9M22轻工板块营收同比+5.49%，单Q3营收同比+1.44%，增速环比Q2-6.22pct；轻工板块归母净利9M22同比-29.88%，单Q3同比-16.74%，增速环比Q2+10.95pct。盈利能力方面，利润率虽仍处低位，但三季度筑底企稳趋势已现，Q3轻工板块整体毛利率20.42%，同比-1.66pct、环比-0.57pct；整体归母净利率5.98%，同比-0.97pct，环比-0.54pct。需求趋弱叠加成本压力多数...

标签：轻工轻工制造

轻工制造行业22Q3综述：包装必选展韧性，家居造纸待改善，Q4关注纸浆拐点.pdf

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2022/11/07
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浙商证券

轻工制造行业22Q3综述：包装必选展韧性，家居造纸待改善，Q4关注纸浆拐点。22Q3地产承压、疫情扰动，消费需求偏弱复苏，家居、造纸等传统轻工板块承压。Q3包装细分龙头表现最为靓丽现呈现逆周期性特征、抢占中小企业份额，盈利端在下游价格传导的过程中开始修复；部分必选消费个股展现成长韧性；此外伴随大宗商品价格回落、海运费及汇兑边际好转，部分下游景气较优的出口个股表现靓丽，但预期持续性相对较弱。展望22Q4及2023年，最为看好纸浆价格下跌带来的特种纸、生活纸等板块的成长机遇；同时建议关注疫后消费企稳过程中必选消费白马的修复及宠物赛道等新兴经济。家居：地产承压零售家居有所下滑，建材家居收益保交付政策...

标签：轻工制造造纸家居纸浆包装

轻工制造行业2022Q3业绩前瞻：包装、文具和细分出口龙头业绩有望修复.pdf

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2022/10/13
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中信证券

轻工制造行业2022Q3业绩前瞻：包装、文具和细分出口龙头业绩有望修复。2022Q3，预计包装龙头盈利弹性持续释放强化全年业绩确定性，推荐裕同科技；文具&办公用品有望持续改善，推荐晨光股份；人造草坪和宠物用品龙头收入增长确定性提升，推荐共创草坪、依依股份；个护增长相对稳定，推荐百亚股份，而生活用纸、工业纸&特种纸龙头用浆成本环比提升，销售受到压制，但仍体现出一定的经营韧性；家居仍处于稳增长预期改善和基本面承压的博弈阶段；电子烟当下仍处在业绩调整期，守望经营拐点的到来。包装：整体承压，把握龙头阿尔法。商业纸包装龙头裕同科技Q2逆势兑现经营阿尔法，Q3公司盈利弹性料将持续兑现：消费...

标签：轻工制造轻工文具包装

轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显.pdf

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2022/09/16
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兴业证券

轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显。轻工制造板块行情跑输大盘，估值中枢上移：2022年初至8月31日轻工制造板块下跌19.10%，同期沪深300下跌17.44%，板块走势跑输大盘。分子板块看，包装印刷、个护用品、家居用品、造纸、文娱用品分别下跌24.91%、22.94%、19.47%、15.32%、10.24%。我们测算，截至8月31日，轻工制造行业估值水平上行12.86%，大于同期沪深300估值跌幅（-15.96%）。其中造纸、家居用品、个护用品估值分别上涨31.71%、16.65%、14.30%，文娱用品、包装印刷估值分别下跌45.56%、19.40%。轻工行业营收...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业深研究报告：至暗关头，“危”中寻“机”.pdf

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2022/09/14
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首创证券

轻工制造行业深研究报告：至暗关头，“危”中寻“机”。轻工制造中报回顾：龙头企业承压能力凸显，经营端韧性十足。（1）营业收入：轻工板块整体营收增速逆势增长，但增速有所趋缓。其中，造纸及家具板块收入增速领先。（2）归母净利润：受益于产品提价落地、原材料价格松动、海运成本回落、人民币贬值等因素影响，家具板块利润增速亮眼，其余板块利润端仍有所承压。（3）盈利能力：家具板块利润率先回暖，其余板块盈利能力后续有望随原材料成本回落及疫情影响消散逐步回暖。（4）个股情况：龙头企业凭借综合竞争力在疫情、地产下行、原材料成本上涨等诸多压力下仍实现优于行业整体的业绩表...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2022H1业绩综述.pdf

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2022/09/13
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东吴证券

轻工制造行业2022H1业绩综述。轻工板块2022H1概述：轻工制造板块2022H1实现营业收入/归母净利润同比分别+5.8%/-35.5%。2022H1轻工行业疫情影响下收入端增长仍保持稳定，利润端由于成本压力增加及上半年产能利用率偏低影响承压较大。2022H1毛利率/净利率同比分别-4.53pp/-3.76pp。分子版块看，1）造纸版块收入端表现较好，主要原因为成本驱动下提价落地，但提价幅度无法完全覆盖成本上行，利润端仍承压较大；2）家具版块收入增长稳定，疫情及地产扰动下头部企业韧性凸显，软体板块提价传导较为顺畅，叠加成本回落盈利能力改善明显；3）文娱用品在疫情及双减政策影响下表现偏弱，2...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业分析：行业承压持续分化，龙头优势突出成长性显著.pdf

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2022/09/13
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中国银河证券

轻工制造行业分析：行业承压持续分化，龙头优势突出成长性显著。家居：龙头韧性十足，关注下半年业绩修复。整体来看，疫情反复及原材料价格上涨等因素影响下，行业承压持续分化，家居龙头韧性十足，实现稳健成长。定制家居方面：1）全品类矩阵持续发力，品类拓展成长性突出，橱柜系企业衣柜延伸业绩快速成长，支撑企业整体表现；2）门店扩张&整家战略提升客单价，零售渠道稳步发展；3）整装渠道仍处于快速发展中，家装行业维持高景气，预计全年将维持高增；4）受房地产市场及企业主动控制风险影响，大宗渠道有所下滑拖累整体业绩增速。软体家居方面：软体赛道成长性优良，龙头海内外协同&全方位布局实现成长，预计下半年将...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升.pdf

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2022/09/13
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国盛证券

轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升。板块估值历史底部，基金持仓向龙头集中。截至2022年7月25日，轻工制造行业估值为29.8X，处于历史17.1%分位；细分板块中造纸、家居用品、包装印刷、文娱用品估值分别为16.7X、35.2X、30.3X、82.4X，分别处于历史4.6%、25.9%、20.2%、57.7%估值分位。从目前基金持股比例来看，22Q2轻工制造板块持股比例为2.9%，环比下行1.9pct，其中造纸/家居/包装/文娱持股比例分别为3.5%/1.7%/3.3%/3.1%，相较2022Q1环比-2.0/-1.2/-1.8/-3.8pct。家居：零售韧性显...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复.pdf

3积分
2022/09/08
140
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信达证券

轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复。轻工制造行业中报综述：营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。我们选取112个A股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析，1H22轻工板块营收同比+7.01%，单Q2营收同比+6.46%，2022年以来Q1-Q2收入增速逐步趋稳；轻工板块归母净利1H22同比-40.56%，单Q2同比-35.43%，增速环比Q1+10.8pct。利润率方面，虽同比仍有回落，但环比已现改善，Q2轻工板块整体毛利率20.8%，同比-4.2pct、环比+0.83pct；整体归母净利率5.90%，同比-3.35pct，环比+1.14pct。市场表现来看，...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点.pdf

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2022/09/06
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浙商证券

轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点。22上半年地产承压、疫情扰动，传统轻工赛道波动中寻求成长，行业综合表现延续分化主线。其中，家居、造纸、必选消费龙头表现出较强的成长韧性，逆势抢占份额，中期业绩实现α对抗β的兑现；此外，Q2伴随大宗商品价格回落、海运费及汇兑边际好转，部分供需格局较好的包装、出口个股中报表现靓丽。展望下半年，持续看好传统轻工赛道龙头穿越周期的实力，以及供需格局相对较好的包装、出口个股。家居：分化仍然作为行业主线，龙头α进一步凸显。龙头公司零售业务在疫情背景下保持韧性、逆势扩张，定制大宗业务收缩控风险，其中欧派家居、喜...

标签：轻工制造轻工包装

轻工制造行业研究及2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转.pdf

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2022/08/01
191
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国盛证券

轻工制造行业研究及2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转。家居：强现实、弱预期，家居龙头布局正当时。受地产数据走弱、断贷等影响，家居板块估值再临低点，后续政策力度有望加大，刺激板块供需复苏、且竣工端直接关乎民生，有望回补。家居疫后消费回补逐步显现，龙头经营仍处修复通道，本轮家居集中度提升逻辑极强，家居龙头增速跑赢行业30%以上，内销增速-地产行业增速差值持续拉大。龙头企业能力升级，具体表现为：品牌矩阵覆盖维度广，品类拓展至全屋、场景式消费，渠道前置力度加强且建立全链条用户服务能力等；此外，主要增长驱动力转向同店增长，2021年欧派、顾家单店收入分别同比+33.6%、+45...

标签：轻工制造轻工中期策略

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