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轻工制造行业2024年度策略报告：关注内需高景气赛道和出口链的投资机会.pdf

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2023/11/29
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兴业证券

轻工制造行业2024年度策略报告：关注内需高景气赛道和出口链的投资机会。传统消费品：核心逻辑在于寻找预期差。（1）传统家居：24年的家居需求韧性或将超出市场预期，主要是消费复苏背景下，一方面23年竣工交付带来的新房装修需求有望在24年逐步释放，另一方面二手房和存量房更新有望带来结构性的增长机会。标的方面，我们持续看好定制龙头欧派家居、软体龙头顾家家居，以及业绩稳健的二线定制志邦家居、改革逻辑不断兑现的床垫龙头慕思股份。（2）卫生巾：成熟期行业中仍存在结构性成长机会，建议关注外围市场扩展+产品结构优化双轮驱动的百亚股份。造纸：需求环比改善，把握小旺季布局机会。复盘历史，我们发现历轮纸价大幅上行的...

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轻工制造行业2024年度投资策略：稳中求变，谋划长远.pdf

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2023/11/29
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中信证券

轻工制造行业2024年度投资策略：稳中求变，谋划长远。家居：行业整合有望推进。我们判断2023年底至24Q2，家居行业需求有望出现边际改善，可逢低布局、把握估值修复机会，同时须注意24H2行业需求或面临再次走弱风险，建议重视合理估值区间，需密切关注行业竞争格局变化。从短期估值修复的弹性机会维度，推荐敏华控股/索菲亚/志邦家居/慕思股份，关注江山欧派/喜临门；中长期引领行业份额提升维度，推荐欧派家居/箭牌家居，建议关注顾家家居/居然之家。出口方面，未来2-3个季度家居外销有望继续走强，但恢复性的增速抬升过后，订单量料将逐渐迈向平稳，建议关注中美加征关税可能性的变化和各公司业务拓展情况，推荐共创草...

标签：轻工制造轻工投资策略

轻工制造行业2024年度投资策略：把握需求修复主线，优选低估值优质龙头.pdf

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2023/11/23
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东方证券

轻工制造行业2024年度投资策略：把握需求修复主线，优选低估值优质龙头。2024年轻工及小家电板块，主要把握需求修复主线、优选低估值优质龙头。回顾2023年伴随终端需求逐步修复，同时成本下行红利体现，轻工制造板块整体表现略好于大盘。其中，造纸板块成本压力于二、三季度开始逐步释放，同时下游需求转入旺季后纸价企稳回升，三季度开始盈利环比明显修复；包装板块，原材料价格仍处于历史中低分位、但需求仍相对疲软；家居板块受地产行业以及终端消费信心等因素影响，2023年行业景气度呈现前高后低的增长态势；小家电方面，清洁电器景气度逐步提升，厨小电外销恢复良性增长、内销短期压力延续。考虑到当前消费需求仍然是影响轻...

标签：轻工制造轻工投资策略

轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线.pdf

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2023/11/22
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浙商证券

轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线。

标签：轻工制造轻工国货

轻工制造行业年度策略：把握低估龙头，掘金细分成长.pdf

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2023/11/15
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华泰证券

轻工制造行业年度策略：把握低估龙头，掘金细分成长。目前市场需求是影响板块表现的核心变量，考虑到23年家装需求存在延后释放+保交楼贡献+存量翻新需求扩大，我们认为24年家居需求或仍具韧性；且消费者更追求性价比&价格竞争虽短期扰动盈利能力，但企业一方面通过内部降本增效动作做好对冲准备，另一方面主动提升产品性价比，更有望推动行业洗牌加速份额提升。当下板块估值再度回落低位，在地产利好持续释放、头部企业竞争优势不断夯实的趋势下，家居板块估值较具吸引力，建议关注传统家居领域的欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/江山欧派/喜临门等，以及新兴的智能家居品类。家居出口：补库需求渐起，外需有望...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业23年三季报总结：收入整体平淡，自下而上挖掘拐点&亮点.pdf

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2023/11/14
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广发证券

轻工制造行业23年三季报总结：收入整体平淡，自下而上挖掘拐点&亮点。轻工行业23三季报：基本面磨底，景气分化。家居23Q3消费压力下收入相对低迷，控本降费下利润普遍存在弹性，大宗增速略快于零售。文具终端进一步回暖，龙头推进产品渠道改善；个护需求刚性，二线品牌拓展渠道实现后来居上。造纸盈利环比修复，库存浆价格下行，纸价浆价提涨，盈利有望继续修复；包装受下游需求影响，复苏趋势稍弱。出口下游去库完毕后，收入普遍稳定或改善，而分化相对明显，收入高增一般来源于自身拓客或细分赛道景气。家居：Q3收入相对平淡，利润弹性明显。（1）整体：家居收入23Q3相对平稳，但成长性不足；毛利率略有提升，净利率存...

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轻工制造行业2023Q3综述：复苏从分化走向共识.pdf

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2023/11/08
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国盛证券

轻工制造行业2023Q3综述：复苏从分化走向共识。家居：传统家居淡季延续韧性，盈利表现更优。6-8月为家居促销淡季，定制家居前端零售接单同比持平或个位数增长，软体整体表现优于定制，顾家家居、志邦家居、索菲亚收入增长领先（同比+10.8%/+9.9%/+9.6%），预计Q4旺季复苏、低基数下增长提速；利润端受益于原材料价格下行、降本增效，整体改善明显。大宗渠道保交楼利好+竣工靓丽，整体恢复好于零售。推荐顾家家居、欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜等。智能家居：渗透率稳步提升，国货龙头崛起。2023Q1-3智能一体机线上销售同比+16.2%，行业以价换量趋势延续（均价较2022年-10%），盈利...

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轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会.pdf

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2023/09/28
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中信证券

轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会。家居：基本面仍处波动期，静待布局良机。2023Q2板块收入同比+5.4%，出现边际恢复，其中整装、工程贡献主要增量，零售渠道仍有压力，出口低基数下出现恢复性增长；除卖场板块净利率下滑、卫浴&晾晒板块净利率保持平稳，其余各细分板块净利率均有改善，主要系降本增效和原料降价所致。展望23H2，预计家居基本面在23Q4前将延续震荡态势，短期Q3报表端收入增速转弱压力大，板块估值修复动力较弱，可在回调中择机布局；短期弹性维度，推荐江山欧派/索菲亚/敏华控股；中长期稳健维度，推荐欧派家居/志邦家居/箭牌家...

标签：轻工制造轻工家居

轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值.pdf

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2023/09/18
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德邦证券

轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值。家居：定制板块表现亮眼，软体板块仍待修复。2023年上半年，66家家居用品公司合计实现营业收入1074.55亿元，同比-4.60%；合计实现归母净利润93.07亿元，同比+21.80%。其中，定制家居企业随着Q2工厂出货、订单落地，释放业绩，Q2业绩大多实现正增长，头部公司欧派家居、索菲亚、志邦家居和金牌厨柜在基本盘稳定的情况下，受益于配套品、木门、卫浴等产品品类和零售渠道的增长，业绩增速领先行业。软体家居企业在国内外需求修复下，Q2业绩较Q1有较大改善，其中，匠心家居和顾家家居表现优异，但整体仍静待内外需进一步修复。展望202...

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轻工制造行业年中总结：乍暖还寒，守望复苏.pdf

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2023/08/09
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华创证券

轻工制造行业年中总结：乍暖还寒，守望复苏。复盘23H1，轻工行业经营整体有序复苏但压力仍存，需求恢复不足成为制约轻工板块企业经营及市场表现的核心变量：国内地产弱复苏、居民消费信心不足、外需仍然偏弱导致家居行业经营仍然承压，行业竞争继续加剧；全球经济疲软、消费意愿收缩向上游传导，也导致包装行业企业经营面临一定压力；消费降级扰动、需求恢复不足也给轻工消费企业的经营带来不少挑战。展望23H2，我们对板块经营并不悲观：竣工韧性+促进家居消费细则落地支撑家居内贸需求；海外渠道库存持续去化有望带动家居出口回暖；包装龙头需求改善叠加利润率修复共振；文具及日用品龙头经营有望稳步向上。家居篇：内需复苏偏弱，外需...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业专题研究：CCER年内有望重启，林业碳汇大有可为.pdf

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2023/07/31
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国盛证券

轻工制造行业专题研究：CCER年内有望重启，林业碳汇大有可为。碳交易市场机制逐步完善，我国CCER市场重启在即。1）CEA（碳排放配额）：我国碳市场的交易主体，主要覆盖的电力行业碳排放量占全国40%，我国为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场，“十四五”期间有望逐步覆盖八大行业。2）CCER（核证自愿减排量）：目前市场仅余存量交易，然而第一履约周期（2019-2020年度）后存量CCER供不应求，2023年以来我国政策持续释放信号积极，生态环境部正积极稳妥推进CCER市场启动前各项准备工作，注册登记系统和交易系统均已开发完成，我们预计CCER市场有望于年内重启。3）碳...

标签：轻工制造碳汇制造林业碳汇

轻工制造行业2023轻工纺服基金持仓分析：配置环比基本持平，关注制造及消费拐点.pdf

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2023/07/25
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华安证券

轻工制造行业2023轻工纺服基金持仓分析：配置环比基本持平，关注制造及消费拐点。轻工板块基金持仓：基金轻工配置比例有所回升。截至2023Q2末，基金对轻工板块的配置比例为0.71%，环比增加0.03pcts，同比减少0.04pcts。2023年Q2轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第25位。轻工板块基金持仓占比微幅上升，持仓仍位于低配区间。造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.15%/0.04%/0.51%，环比分别-0.04pcts/-0.02pcts/+0.08pcts，包装印刷与造纸出现小幅下降趋势，家用轻工有所回升。基金个股持仓分析：龙头持仓有所调整。轻工行业基金持仓集中在板块...

标签：轻工制造轻工基金

轻工制造行业2023年中期策略：结构复苏，优选成长、布局价值.pdf

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2023/07/03
130
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国盛证券

轻工制造行业2023年中期策略：结构复苏，优选成长、布局价值。家居：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇。当前板块情绪底和价格底均已显现，家居板块进入到赔率思维占主导的区间。当前板块需求弱势稳定、估值底部，政策预期叠加Q2业绩或成为板块新一轮震荡上行催化。1）增长模型矩阵化背景下家居企业能力要求升级，优选中期成长逻辑顺畅、组织管理变革能力领先的顾家家居、欧派家居等；2）二线龙头积极强化空白及下沉市场布局，优选仍处渠道和产品成长红利期的志邦家居、金牌厨柜、慕思股份、喜临门等；3）智能家居渗透率提升逻辑明确，优选产品结构升级的好太太、箭牌家居、瑞尔特等；4）保交楼稳步推进、地产竣工延续复苏，中期...

标签：轻工轻工制造中期策略

轻工制造行业2023年下半年投资策略：复苏延续，布局亮点.pdf

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2023/06/19
124
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中信证券

轻工制造行业2023年下半年投资策略：复苏延续，布局亮点。家居板块在当前需求状态下基本面料仍有波动，短期建议把握板块Q2震荡上行机会；纸基材料板块（造纸及包装）预计2023年会受益于浆价下行，带来行业利润修复弹性机会；文具&办公用品板块重点把握龙头公司基本面持续改善；个护板块的卫生巾、成人护理、代工子板块均存在增长亮点。建议关注：1.宠物用品、人造草坪等，底部已现，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业海内外监管与执法趋严，利好合规产品销售改善及海外格局优化。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本...

标签：轻工制造投资策略

轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点.pdf

4积分
2023/06/19
178
1
中信证券

轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本面预计在23Q4前将延续震荡态势。短期23Q2以来工厂接单改善对估值会有支撑作用，建议优选具备足够安全边际、经营表现更好的家居公司，把握Q2估值修复的窗口性机会；23Q3若基本面压力超出预期，仍可在回调中择机配置，布局23Q4前端需求和工厂接单共振改善的修复行情。短期把握估值修复机会角度，推荐志邦家居/索菲亚/慕思股份/敏华控股/江山欧派，建议关注金牌厨柜；中长期引领行业集中度提升维度，推荐欧派家居/箭牌家居，建议...

标签：轻工制造轻工中期策略

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