轻工制造行业2024年投资策略：布局长跑冠军，把握国货机遇.pdf

轻工制造行业2024年投资策略：布局长跑冠军，把握国货机遇。展望 2024 年，轻工行业依然充满挑战，长跑冠军领先优势愈发明显：1） 24 年竣工承压，看好家居龙头“苦练内功”，通过整装化、多角度截取流量 改善竞争格局，存量房更新带动智能家居渗透率提升；2）消费需求逐步回 暖有望拉动造纸产业链景气度改善，龙头纸企盈利能力有望修复；3）国货 品牌成为消费者首选，抓住细分领域市占率持续提升的国货品牌投资机会。

家居：行业弱复苏，龙头集中度有望提升

2023 年家居板块整体估值经历三轮上下波动，与地产和业绩高度相关。2024 年竣工端承压或将制约家居业绩，老旧小区改造有望成为家装需求发力点， 同时消费信心逐渐恢复，预计国内将呈弱复苏状态。海外去库存基本结束， 海外工厂正式投产推动外销增长。整装化趋势持续，头部综合优势驱动集 中度提升；电商、门店布局多角度截取流量成为未来发展关键。智能坐便 器契合存量房卫浴改造场景，看好智能家居更新需求和渗透率提升逻辑。

造纸：需求回暖，景气度有望震荡上行

木浆回归产能扩张周期，纸企成本端有望持续改善；纸业整体盈利能力已 经触及历史低点，后续有望震荡上行。从细分纸种来看，文化纸由于有党 政以及教材教辅等刚需需求支撑，纸价相对更为稳定；白卡纸同样进入供 给扩张周期，短期供需失衡的压力大；而箱板瓦楞纸的产能扩张周期进入 尾声，供需关系逐步改善，价格有望逐步回升，盈利能力有望得到修复。 特种纸方面，装饰原纸等部分细分赛道景气度较高，龙头份额持续提升。

日用消费：优质国货品牌市占率有望提升

在经济腾飞和文化赋能双重作用下，以 90 后和 00 后为代表的年轻人对国 家和民族有着强烈认同感和高度的文化自信，国货品牌认可度持续提升。 国货品牌也通过提升自身产品力，抓住中国消费者痛点，逐步形成了竞争 优势；同时兴趣电商等新兴渠道赋能国货品牌，给予其弯道超车的机会。