2026年国瓷材料公司深度之二：多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移

陶瓷材料领军企业，内生外延齐头并进

山东国瓷功能材料股份有限公司是一家专业从事功能陶瓷材料研发和生产的高新技术企业，成立于2005年，2012年在深交所创业板上市。

公司主要从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售，已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品应用涵盖电子信息和通讯、生物医疗、新能源、建筑陶瓷、尾气催化、太阳能光伏等领域。

2012-2024年公司营业收入CAGR约为27.67%

2012年至2024年，公司营业收入持续增长，2012-2024年CAGR约为27.67%；归母净利润呈上行趋势，2012-2024年CAGR约为20.24%。2024年，公司各个板块业务景气度回升，公司实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%；实现归母净利润6.05亿元，同比增长6.27%。 2025年前三季度，公司实现营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%。

公司持续稳定投入，探索研发纵深

公司以材料研发为核心，持续聚焦新产业、新技术与新材料，长期遵循“战略规划—项目策划—技术研发—产品转化—工艺放大—检测研发—产业化”的产业研发模式。通过系统的专利布局、深入的预研及扎实的设备开发，开展多维度技术研究。 公司构建了多层次研发体系：产业技术研究院负责前瞻性技术与中长期项目；各事业部及子公司聚焦产品优化与内部布局；跨部门项目则采用矩阵管理协同推进，以实现技术整合与创新突破。 2025年前三季度，公司研发费用为2.29亿元，占营收的比重为6.97%。

打造特色精益管理模式，发挥卓越绩效管理优势

2025年1-9月，公司销售毛利率37.83%，同比下降1.82个百分点；销售净利率16.80%，同比下降1.41个百分点；销售期间费用率18.93%，同比下降0.66个百分点。 公司搭建了“战略管理+日常管理+问题解决”的管理体系，打造具有国瓷特色的精益管理业务系统，充分发挥公司卓越绩效管理的优势。从期间费用率来看，2019年至今公司销售、管理、财务费用率较为稳定。2025年1-9月，公司销售费用率为5.81%，同比上升0.05个百分点；管理费用率为6.28%，同比下降0.19个百分点；财务费用率为-0.13%，同比下降0.46个百分点。

生物医疗版块营收2018-2024年均复合增速为18.10%

公司生物医疗、催化材料板块的营收增速较快。公司生物医疗板块营收从2018年的3.35亿元增长至2024年的9.11亿元，年均复合增速为18.10%，主要为齿科用氧化锆粉体及爱尔创瓷块和其他齿科用材料的销售在不断增加。随着尾气排放标准升级，公司催化材料市场认可度显著提升，2024年公司催化材料板块实现营收7.87亿元，2018-2024年年均复合增速约为26.06%。 受益于下游需求回暖以及汽车电子等新兴领域的快速增长，公司电子材料板块销量逐步回升。2025年上半年，公司电子材料板块营收为3.44亿元，同比+23.65%，毛利率为32.97%，同比-2.61pct。

电子材料发展空间广阔，MLCC陶瓷粉有望迎来黄金发展期

电子材料发展空间广阔，MLCC粉体有望复苏

近年来，日韩厂商逐步对MLCC产能结构做出战略调整，在中国大陆投资建厂进行产能扩充，实施本土化策略，并逐渐聚焦更高端的通讯、车规级产品。在消费电子、5G、新能源汽车等行业快速发展的背景下，国瓷材料积极扩大生产规模、优化产品结构，努力提升自身市场份额。对MLCC介质粉体和电子浆料的需求增加，公司产品销量长期向好。

电容器应用广泛，陶瓷电容器规模占比过半

电容器作为三大被动元件之一，是最常用的电子元器件之一。电容器的基本结构是由两块导体极板和中间的电介质（绝缘体）组成，以静电的形式储存和释放电能，工作原理是当电荷受电场作用力移动时，电容器中的电介质会阻碍电荷继续移动，进而造成正负电荷在电容器两极板累积。

根据电介质的不同，可以分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器、薄膜电容器。其中，陶瓷电容器得益于成本低、可靠性高、体积更小等优势，成为我国电容器行业最主要品类。

MLCC器件优势明显

MLCC（Multi-layers Ceramic Capacitor），即多层陶瓷电容器，也称为片式电容器、积层电容、叠层电容等，是使用最广泛的一种电容器。MLCC是由印好电极（内电极）的陶瓷介质膜片以交错的方式叠合起来，经过高温烧结形成陶瓷块体，再在陶瓷块的两端封上金属层（外电极）而形成的。MLCC 除有电容器“隔直通交“的通性特点外，其还有体积小，比容大，寿命长，可靠性高，适合表面安装等特点。随着MLCC可靠性和集成度的提高，其使用的范围越来越广，广泛地应用于各种军民用电子整机和电子设备，因此，MLCC又被称为“电子工业大米”。

汽车电动化及智能化推动MLCC粉体需求增长

汽车电动化驱动MLCC需求高速增长：据集微咨询，传统燃油车单车MLCC量大约为3000-5000颗，随着汽车行业电动化快速推进，单车MLCC用量大幅增长，电动引擎、控制器、直流转、换逆器变器、电池管理系统（BMS）、充电系统等均会催生MLCC大量需求。 自动驾驶等级提升带来单车MLCC增加：据中国粉体网， L1、L2级ADAS系统对MLCC的需求量已达2000-3000颗/辆，未来，随着L3~L5级更高级别自动驾驶技术的进步，自动驾驶系统的复杂化将持续推动车载MLCC需求提升。 我们预计2027年全球汽车用MLCC粉体需求量约2.15万吨，2024-2027年CAGR约13.81%。

尾气排放标准有望升级，催化材料迎国产替代机遇

随着尾气排放标准升级，公司催化材料板块迎来了推动国产替代的重要机遇，蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等产品开始快速进入尾气催化市场，与国际巨头同场竞技。公司催化材料板块主要包含蜂窝陶瓷、铈锆固溶体氧化物、分子筛等尾气催化的相关产品。 公司持续深化与国内各大商用车客户的合作，销售份额稳步增长；同时也陆续进入了多家国际头部车企和主机厂的供应链体系，并开始批量供应。 乘用车市场方面，公司率先通过了多家国内龙头整车厂和主机厂的公告认证。随重点客户的突破，预计公司的蜂窝陶瓷单价有望提升。

蜂窝陶瓷：商用车持续深化，乘用车放量打开新空间

公司是国内领先的气体净化解决方案供应商，可为尾气催化领域提供蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等系列产品，产品全面搭载商用车、乘用车、非道路机械、船机和VOC 等细分领域。 商用车渗透率稳步提升，公司持续深化与国内各大商用车客户的合作，陆续进入了多家国际头部车企和主机厂的供应链体系，并开始批量供应。 乘用车有望迎来放量，公司集中精力重点开发国内自主汽车品牌，基本实现了国内自主汽车品牌的全面覆盖。

尾气排放标准升级成为行业发展趋势

尾气排放政策趋严：2021 年 7 月 1 日，重型柴油车国六排放标准实施，我国汽车排放标准正式进入国六时代；2024 年3 月，欧盟宣布计划于2025 年 7 月 1 日起实施欧七排放标准。 根据中国皮卡网，我国正在进行国七标准相关研究与制定工作，初步预计可能在2026年正式发布，并于2028年正式实施。 根据公司公告，公司已深度参与到下一阶段排放标准升级的标准制定工作，并且联合客户布局、开发了多款新产品，共同推进更加高效、环保的蜂窝陶瓷产品，有望在下一阶段排放标准下充分受益。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）