2025年电网设备行业深度：迈入新型电力系统加速转型期，电网发展再上台阶

市场回顾

2025 年市场回顾：重大事件影响风偏，产业景气决定方向。2025 年市场走势经历了 几轮风险偏好的往复变化，标志性的事件包括：年初的 DeepSeek 时刻、4 月的对等关税 反制、6 月-7 月的反内卷重要发声及雅江重大水利工程开工、10 月份的十五五规划建议 落地及中美峰会缓和贸易局势。期间，围绕产业景气度预期的变化，AI、半导体、固态 电池、风光储、基建、电力设备、有色及稀有金属的板块相继轮动，成为不同阶段的市 场主线。值得注意的是，除了资产端的景气度变化，负债端的流动性变化也深刻地影响 了市场趋势，小盘微盘相关指数的市场表现更为突出。

2025 年电力板块回顾：外需映射和内需政策驱动市场变化。2025 年电力设备板块相 关指数，受到外需映射和内部政策两方面因素驱动，存在差异化的市场表现。外需方面， AIDC 及海外电力实施建设带来的出口增长预期，提振储能、变压器、低压开工等相关企 业的业绩表现或市场表现。内需方面，反内卷声量的提升，对多晶硅等光伏产业链形成 强力驱动，同时，国内电力市场化变革也提振了储能内需的景气度预期。

电力供需展望：电力供需弹性增加，十五五电力发展再上台阶

2.1 需求盘点：十四五电力消费弹性系数上升，新兴用电需求崛起

十四五期间我国电力的需求端呈现两大变化：总量的消费弹性系数上升，结构的新 兴需求贡献增加。2020 年以来，我国全社会用电量的增速持续高于 GDP 增速，其中，2024 年全社会用电量增速达到 6.8%，高于同期 GDP 增速 1.8pps，用电量增速与 GDP 增速的 差值较往年有所扩大，体现在电力消费弹性系数（两者的比值）持续走高。

总量视角下，长周期内用电量与 GDP 的增速，受工业化进程影响。比如，1980 至 1990 年代我国制造业以轻工业为主，轻工业的工业产值占比约 48%，期间用电量增速低 于同期 GDP 增速约 1.8pps。进入 2000 年后，随着全球化浪潮及制造业转移，我国轻工 业产值占比降至 30%以下，重工业及高能耗产业抬高了用电量增速。2020 年以后，我国 用电量增速持续超出 GDP 增速，其差异已经不能用工业化进程来解释，更多地是结构性 变化，如新能源电动车渗透率提升带来的充电需求、数据中心建设和通讯电耗需求，以 及全社会电气化水平提升带来的用电量需求等。

结构方面，一二三产业的用电量增速存在明显差异。2024 年，第一产业用电量 1357 亿千瓦时，同比增长 6.3％，全国第二产业用电量 6.39 万亿千瓦时，同比增长 5.1％，第 三产业用电量 1.8 万亿千瓦时，同比增长 9.9％，城乡居民生活用电量 1.49 万亿千瓦时， 同比增长 10.6％。其中各产业内部亦呈现结构性亮点：第二产业的高技术及装备制造业 用电量同比增长 10.3％，电气机械、计算机通信、汽车制造、仪器仪表等行业用电量增 速均超过 10％，高于传统的二产四大高耗能产业增速（2.2%）；第三产业的大数据处理、 云存储、云计算等互联网数据服务用电量增速达到 30.9%，充换电服务用电量增速达到 了 50.9%，均高于三产整体用电量增速。

结构视角下，我国一二三产业的用电量及其增加值也存在明显增速差。其中，第一 和第三产业的用电量及增加值的增速差最为明显，主要原因是前文提到的电气化程度提 升（农业现代化）和新兴产业占比提升（数据信息服务）等。第二产业的用电量及增加 值差异不明显，但是考虑其用电量占全社会用电量比重最大（65%），对总量的增速差影 响最大。第二产业中，新能源及算力等新兴产业对用电量的需求产生明显驱动：如锂电 产业、光伏产业推动上游的负极材料、硅材料产能扩张，以及中游的电气设备、汽车制 造的资本开支；如数据中心建设对中游的集成电路、其他电子设备制造业需求驱动。

上述行业中，有色金属行业用电增速为 6.3%（高于其增加值增速 1.3pps）、建材行业用 电增速为 3.4%（高于其增加值增速 1.1pps），计算机/通信和其他电子设备制造业用电量年均 增速 16.0%（高于工业用电增速 9.7pps）、电气机械和器材制造业用电量年均增速达到 9.5% （高于工业用电增速 4.2pps），分别导致全社会用电增速高于经济增速 0.45、0.12、0.19、0.15 个百分点。以信息传输服务、计算机电子制造、电气设备制造和汽车制造为代表的新兴 产业用电量占全社会用电量比重，整体呈现上升态势。

2.2 需求展望：十五五电力需求总量增速略降，第三产业保持高增长

十五五期间我国电力的需求端呈现两大预期：电力需求总量增速略降，需求结构以 制造业为主体连带新型用电领域。电力需求总量的增速放缓但维持在 4%以上。电力需求 的结构仍然以制造业为主体，最大的增量绝对值仍然来自制造业，但数据中心等应用场 景推动信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长，使得第三产业用电量增长维持 5% 以上。 总量方面，根据国家电投数据，预期十五五期我国全社会用电量增速约 4.2%，较十 四五期间增速有所放缓，至 2030 年我国全社会用电量超过 12.6 万亿千瓦时。根据中电联 数据，预期 2030 年我国全社会用电量达到 13 万亿千瓦时以上，对应年均用电量增速接 近十四五水平。

结构方面，根据国家电投，绝对增量上，工业依旧是拉动用电增长的主要动力，工 业用电量预计 2030 年增至 7.83 万亿千瓦时，增加 1.29 万亿千瓦时，对总用电增长的贡 献率为 67.0%，增长主要来自制造业升级、新兴产业扩产及电气化水平提升。增速上， 信息传输、软件和信息技术服务业受益于数据中心、云计算及人工智能等数字经济的发 展，用电量 2030 年预计攀升至 2700 亿千瓦时，增加 770 亿千瓦时，平均每年增长 7.0%， 增长率居各行业第一。

各产业方面，根据国家电投预计，行业分化明显，呈现“高耗能行业增长整体放缓， 高技术制造和能源装备制造用电需求增长强劲”的特征，其中：建筑业是唯一用电量下 降的行业，下降原因是房地产市场持续调控、基建投资增速放缓和绿色建造技术推广； 化学原料和化学制品制造业用电量维持扩展，驱动因素源自新能源电池材料、高端精细 化工等行业产能扩张；有色金属冶炼和压延加工业预计实现双位数增幅，驱动因素是新 能源汽车、光伏及储能产业快速发展的带动。 各地区方面，据 iGDP（绿色创新发展研究院），预计在碳达峰碳中和目标下，我国 各地区十四五和十五五期间（2020 到 2030 年）的用电量增量，在 220 亿 kwh 到 5260 亿 kwh 之间。其中，用电量增幅最大的为广东、江苏、山东、浙江、四川、内蒙古、河南等人口和工业大省。

2.3 供给盘点：电源电网建设持续推进，十五五迈入加速转型期

十四五期间电力的供给端呈现两大变化：总量的装机/负荷比值下降，结构的新能源 比重增加。总量方面，电力供给端的增速高于经济增速。近 10 年电力装机量持续增长， 年均增速约 9.43%，近三年增速走高，截止 2024 年底的累计装机量容量达到 33.5 亿千瓦， 根据中电联数据，预计 2025 年底全国发电装机容量预计达到 39 亿千瓦左右，同比增长 16.5%。同期规模以上工业发电量年均增速 5.28%，截止 2024 年达到 9.4 万亿千瓦时，预 计 2025 年规上工业发电量保持同等增速。

另一方面，我国统调最大负荷连年增长，增速介于发电量增速及装机量增速之间。 据中电联发布的 2024-2025 年度全国电力供需形势分析预测，2024 年全国统调最高用电 负荷达到 14.5 亿千瓦，同比提高 1.1 亿千瓦，预计 2025 年全国统调最高用电负荷 15.5 亿千瓦（根据夏季气温高低上下浮动 0.2 亿千瓦），较去年提高 1 亿千瓦。依此计算，过 去 6 年间，全国统调最高负荷年均增速 6.71%，低于发电机组装机量增速，高于发电量 增速。

十三五和十四五期间，发电设备利用小时数整体呈现下降趋势，从 2014 年的 4000 小时以上，降至 2024 年的 3442 小时。发电设备的利用小时数下降，一方面有电源结构 变化的原因，风光新能源的发电设备小时数在 1000-2000 区间，低于传统水电、火电的3000-4000 区间，风光新能源的占比增加影响整体利用小时表观数据。另一方面，区分电 源类型观察，不同电源利用小时数有差异变化，水电的利用小时数下降最为明显，降至 3300 小时，火电基本稳定在 4400 小时左右，风光发电利用小时数在电力工业口径下影响 基本稳定。

风光发电设备利用小时数与电网消纳、风光资源条件变化等因素相关。但考虑到规 模以下分布式发电和部分市场化交易未中标电量不纳入弃电等统计因素，以全国可再生 能源电力发展监测评价口径，计算年度发电量与年初年末装机容量均值之比，测算风光 利用小时数变化趋势。结果显示光伏利用小时数持续下降，近三年降幅约 8.8%，风电利 用小时数稳中有降，近三年降幅约 6.3%。

风光资源变化，在年度周期内影响风光设备的出力。据风光太阳能资源年景公报， 2024 年，全国太阳能资源总体为正常略偏小年景，全国平均年水平面总辐照量为 1511.8kWh/m²，较近 30 年平均值偏小 9.5kWh/m²，较近 10 年平均值偏小 4.9kWh/m²，较 2023 年偏小 4.3kWh/m²。2024 年全国 10 米高度年平均风速较近 10 年（2014-2023 年） 偏大 0.27%，比 2023 年偏大 0.34%，整体属正常年景，但局部有偏差。以 70 米高度平均 风速为指标，与近 10 年相比，北方大部地区正常或偏小，南方大部地区正常或偏大， 这与我国用电负荷的南北分布相近。

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