2025年佳驰科技研究报告：隐身材料领军企业，军民协同加速发展

1. 盈利预测

关键假设： 先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的关 键材料，市场空间广阔； 公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展； 公司依托特种领域先进技术，拓展新一代电波暗室等高端市场，开辟 民品新增长极；

按产品划分： 1）先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的关键 材料，有望充分受益我国国防现代化建设，预计隐身功能涂层材料产品业务 将维持高速增长，预计 2025-2027 年营收增速为 15%/35%/30%，毛利率为 67%/66%/65%； 2）公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展，隐身功 能结构件业务占比有望持续提升，预计隐身功能结构件产品业务将迎来较 快增长速度，预计 2025-2027 年营收增速为 20%/60%/30%，毛利率为 75%/75%/74%； 3）公司依托特种领域先进技术，拓展新一代电波暗室等高端市场，开辟民 品新增长极，预计电磁兼容件业务将维持高速增长，预计 2025-2027 年营收 增速为 25%/30%/35%，毛利率为 40%/40%/40%； 4）随着公司产品配套的装备持续列装，维保后市场需求有望持续提升，预 计技术服务产品业务将维持高速增长，预计 2025-2027 年营收增速为 20%/20%/20%，毛利率为 65%/65%/65%； 5）其他主营业务体量较小，预计将维持相对稳定，预计 2025-2027 年营收 增速为 5%/5%/5%，毛利率为 45%/45%/45%；

费用及盈利能力：公司下游客户以特种领域应用为主，属于计划属性较强的 采购模式，随着公司产品配套的装备进入快速放量阶段，特种产品大批量采 购将导致公司产品在价格端面临明显的降价压力；另一方面，随着盈利能力 较强的功能结构件产品占比逐年提升，公司整体毛利率有望持续改善。同时， 公司持续进行降本增效提升经营效益，预计公司 2025-2027 年毛利及净利率 将会出现下滑趋势，但幅度整体可控，期内毛利率分别为 69.5%、69.3%、 68.3%。

2. 隐身材料龙头，业绩快速增长

2.1. 国产隐身材料龙头，配套多个重点型号。

佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称 EMMS）提供商。致力 于引领和推动我国 EMMS 技术的发展、为我国国防安全及电子信息行业的 发展做出贡献。公司围绕 EMMS 产业发展的产品主流和技术前沿，坚持自 主创新，打破国外技术封锁，实现自主可控，全面覆盖隐身功能涂层材料、 隐身功能结构件，以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、 测试、销售和服务。公司提供的 EMMS 产品在低频超宽带、多频谱兼容、 薄型轻量化等方面具有行业显著的技术优势和特色。公司承接了国家级、省 部级 EMMS 领域重大重点科研项目，突破了 EMMS 产品的“薄型化”和“超 宽带”等关键技术瓶颈。在国防安全领域，公司研制的我国战机“两代”隐身 材料，已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。在民用 电子信息领域，公司研制的电磁兼容材料产品，在消费电子、通信设备等电 子产品中推广应用。公司坚持自主创新，解决了 EMMS 行业系列重大难题， 连续被航空工业集团某单位认定为“金牌供应商”。 邓龙江院士为实际控制人，控股 3 家子公司。公司控股股东为邓龙江院士， 持有公司 20.14%股份。控股成都佳骋、深圳佳驰康及成都皓晶。

公司的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料。 其中，隐身功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表 面后可降低其雷达散射截面，主要用于隐身武器装备及其部件的表面；隐身 功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装 备中需要结构功能和隐身功能一体化的关键部位；电磁兼容材料是具有电 磁吸波功能的材料，可有效解决设备内部、设备之间的电磁干扰，主要应用 于消费电子、通信设备等。

2.2. 业绩持续提升，费用率整体稳定

公司营收及利润水平总体保持增长趋势。公司自 2020 年起营收及净利润整 体持续保持增长态势，2020 至 2023 年营收复合增长率为 52.06%，同期归 母净利润复合增长率为61.06%。2023年，公司营业收入及净利润显著增长， 齐创历史新高，运营质量全面得到改善。2024 年，公司处于发展平台期， 隐身功能涂层、隐身功能结构件等批产产品进入平稳阶段，同时布局了新形 态隐身功能结构件、电波暗室总体设计集成及关键吸波材料、隐身维护产品 三大新产品方向，新产品处于研制布局阶段，进展顺利，公司营业收入与 2023 年度相当;实现归母净利润 5.17 亿元，同比下滑 8.2%，主要系政府补 助及其他偶发业务带来的收益（资产处置收益）较 2023 年同期下降，影响 净利润。应收账款及应收票据余额较年初有所增加，信用减值损失较 2023 年同期有所增加，影响净利润。

隐身材料贡献主要收入及利润。隐身功能涂层材料是公司主要收入来源， 2024 年，公司隐身功能涂层材料及隐身功能结构件合计取得收入 9.33 亿元， 占比 95.11%。利润方面，2024 年公司隐身功能涂层材料及隐身功能结构件 合计取得毛利 7.29 亿元，占比 96.68%，近五年公司主营业务毛利率维持相 对稳定。

盈利能力较为稳定，2023 年后毛利率有所下滑。2020 至 2024 年公司毛利 水平均维持在 75%以上，2023 年以来毛利水平有所下滑，主要系公司实现 销售的部分新产品毛利率较低，拉低了公司整体毛利率水平。如 2023 年度， 隐身功能涂层材料的毛利率有所下降，主要原因系：公司向客户 KH113 首 次销售的吸波贴片新产品，由于生产工艺不成熟，为满足客户技术指标的要 求，公司进行了多次加工及反复测试，导致该产品合格率较低，生产成本相 对较高，本年度该产品亏损 1,180.19 万元；同时，公司销售的 XXX 飞机模 型及隐身涂料涂覆项目为客户单次采购的项目，该项目收入为 2,604.65 万 元，毛利率为 52.37%，低于隐身功能涂层整体毛利率水平等。

2.3. 持续提升费用管控能力，股权激励激发增长活力

公司整体费用管控能力较强。公司 2021 年管理费用包含股份支付费用，剔 除股份支付因素后，公司 2020 至 2023 年期间费用金额分别为 6,243.79 万 元、7,695.27 万元、12,354.51 万元和 5,431.23 万元，占同期营业收入的比例 分别为 11.78%、10.01%、12.60%和 14.75%，2022 年占比有所下降，系营业 收入增速更快所致，2023年占比有所上升，系研发费用同比增幅达到97.18%， 高于营业收入的增长幅度。

公司实施限制性股票激励计划，向激励对象授予 148.375 万股限制性股票， 约占本激励计划草案公告时公司股本总额 40,001.00 万股的 0.371%。其中首 次授予 118.70 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的 0.297%，占授予权益总量的 80.00%；预留 29.675 万股，约占激励计划草案公告时公司 股本总额的 0.074%，占授予权益总量的 20.00%，授予价格为每股 27.96 元。 公司向管理层及核心技术人员实施股权激励计划，有助于激发高管及技术 团队活力，为公司发展注入新动能。

3. 国防现代化建设加速，先进装备呼唤先进材料

3.1. 武器装备升级迭代，隐身能力是必然选择

隐身技术即将物体隐藏或者掩盖在其背景下，使可探测性减少到最低限度。 据《多波段兼容隐身材料的研究进展》，隐身技术最常用于躲避雷达探测， 通过降低微波频段的电磁波反射特征，从而减小探测信号。按照探测波长， 可将探测手段分为可见光探测、红外探测、雷达探测、激光探测等，这些手 段分别对目标的光、电等特性与背景之间的差异进行放大侦查。基于此，隐 身技术主要分为可见光隐身技术、红外隐身技术、激光隐身技术和雷达隐身 技术等。

隐身能力是先进航空航天主战装备的必选项。以美国 F-22、F-35 等为首的 第五代战斗机需要具备 4s 的性能特点，即：Stealth（隐形）；Super Sonic Cruise （超音速巡航能力）；Super Maneuverability（超机动能力）；Superior Avionics for Battle Awareness and Effectiveness（超级信息优势），其中在早期美国的F-117A 时代具备革命性的就是隐身性能。此外，美军 B-2 轰炸机等其他机 型也具备较强的隐身性能，已在实战中取得了较大战果。据新华网，2025 年 6 月 22 日美军在打击伊朗核设施的行动中动用 7 架 B－2 轰炸机，完成了 摧毁伊朗关键核项目的行动。完成打击后，7 架 B－2 轰炸机安全撤离伊朗 空域。美军参谋长联席会议主席丹·凯恩称“伊朗战机没有出动，其防空系统 似乎也未发现我方行踪。”。可见，具备先进隐身能力的航空主战装备，在 现代化战争中具备明显优势，隐身能力有望成为先进主战装备的必选项。

近年来，隐身技术已广泛运用于各种导弹。据《隐身导弹与隐身技术的应 用》，隐身导弹是通过隐身技术在导弹上的应用才得以实现，因此，隐身技 术是隐身导弹的关键。隐身技术是改变己方武器等目标的各种可探测信息 特征，从而降低目标被对方探测系统发现的各种技术统称。具体来说，隐身 技术就是通过控制、降低目标的特征信号，使目标难以被发现、识别和攻击 的技术。因此，隐身技术也被称为目标特征信号控制技术。导弹的特征信号 是由其自身辐射、反射的自然或人为能量所形成的。这种特征信号使得导弹 在飞行过程中与其周围环境或背景形成鲜明对比，容易被对方所识别和发 现，从而受到攻击。采用隐身技术就是为了最大限度地减弱这种特征信号， 提高导弹的攻击、突防和自身的生存能力，最大限度地打击敌方和保存自己， 从而大大提高作战效能。从作战性质来看，有空战格斗导弹、海战反舰导弹、 对地攻击导弹等; 从隐身导弹的作战距离看，从几十公里到几千公里不等。 在世界范围内，美欧、俄罗斯和以色列等军事强国在隐身导弹领域取得先机， 相继研制成功并装备部队，有的甚至已经参加实战，如美国 AIM-9X 隐身 空空导弹、AGM-129、AGM-129A 隐身巡航导弹、法国斯卡耳普/风暴前兆 隐身巡航导弹、俄罗斯 Kh-102 隐身巡航导弹等。

大力提升隐身性能是未来军用船舶发展的方向之一。舰艇的雷达波散射截面积、水下辐射噪声、红外辐射特征等是“侦查”、“打击”环节的核心物理 信息，与其对应的舰艇综合隐身性能是舰艇的重要总体性指标之一。综合隐 身技术是通过舰艇总体集成设计及采取针对性控制措施而达到降低被对方 装备探测、识别概率的技术途径，包括雷达波、声、红外、电场、磁场、可 见光、尾迹等隐身技术。21 世纪以来，尤其是 2010 年后，为进一步提升水 面舰艇雷达波隐身性能，除考虑常规外形隐身技术、材料隐身技术的综合应 用外，舰面设备及构件更需通过集成设计才能从根本上减少舰面散射源对 全船 RCS 的影响。因此，共型融合设计、综合集成桅杆、一体化上层建筑 等新兴雷达波隐身设计技术得以逐步应用和推广。美国万吨级 DDG1000 的 RCS 值已降至百平方米量级，达到了“隐身舰”水平，未来还将朝着全方位 角度、智能化、全频谱域方向发展。

3.2. 隐身材料是武器装备隐身能力形成的关键

隐身技术是指降低或改变武器平台等目标电、磁、声、光等特征信号的技 术，可降低武器装备可探测性，使其难以被发现、跟踪、识别和攻击，能有 效地提升武器平台的生存和作战能力。隐身性能是新型战斗机等高技术武 器装备最主要的特征和关键能力，凭借其隐身特性可以对非隐身战机形成 压倒性的战术优势。自隐身技术问世以来，各国在隐身装备研发方面已取得 了长足进展，美国的 B-2、F-22、F-35 等均具备隐身能力，现已经成为各军 事强国的关键技术。隐身技术主要包括外形技术、材料技术等。外形技术是 通过武器装备的外形设计尽量降低雷达散射截面，但因受到战术技术指标 和环境条件的限制，完全理想的外形设计存在较大难度，因此隐身材料成为 隐身技术的关键。隐身材料可使飞行器在不改变外形结构、气动特性的情形 下直接应用，大大降低了飞行器的信号特征，提高其生存能力。隐身材料是 提升武器装备隐身能力的重要技术途径。根据成型工艺和承载能力，隐身材 料主要分为隐身涂层材料与隐身结构件。

隐身涂层材料是将吸收剂分散在高分子材料粘结剂中，采用喷涂、涂刷等 方法施工，经常温固化后形成涂层材料。隐身涂层材料无需改变武器装备 外形结构，适用于复杂表面的装备，量大面广，具有广泛的市场应用背景。 隐身结构件是在先进复合材料的基础上，将吸收剂分散在特种复合材料中， 经严格的电磁结构性能一体化规划设计，采用多轴机加或 3D 打印精密成型 制造而成。与隐身涂层材料相比，隐身结构件兼具隐身能力和承载能力，具 有良好的低频超宽带吸波性能，主要应用于机翼前缘、机身边缘等需要结构 承力和隐身功能一体化的关键部位。

雷达隐身材料是指能够吸收衰减入射的电磁波，并通过吸收剂的介电振荡、 涡流以及磁致伸缩，将电磁能转化成热能而耗散掉或使电磁波因干扰而消 失的一类材料。雷达隐身涂料需最大限度消除被雷达勘测到的可能性，雷达 隐身技术的研究主要集中在结构设计和吸波材料两个方面。目前，应用于飞 机的吸波涂料比较多:如铁氧体吸波涂料价格低廉;羰基铁吸波涂料吸收能 力强，但面密度大;还有成为隐身涂料新亮点的纳米吸波涂料，以覆盖电磁 波、微波和红外，并能增强腐蚀防护能力，耐候性好，涂装性能优异。

多频段兼容性是隐身材料未来的方向发展。军事探测和制导技术的发展促 使了隐身材料的发展，战场中的武器装备可能同时面临雷达、红外、激光以 及可见光等探测手段的威胁，传统单一功能的隐身材料已无法同时躲避多 种探测手段的围攻。新型材料如纳米材料、相变材料（VO2、导电高分子材 料等）、仿生材料等层出不穷，隐身材料的未来趋势将向着质轻、带宽、稳 定、高效的方向发展。

3.3. 国防现代化建设加速，装备放量驱动隐身材料需求提升

我国国防预算支出保持较高增长速度，支撑装备建设高速发展。根据国务 院新闻办公室的数据，我国 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年的国防预 算分别为 1.45 万亿元、1.55 万亿元、1.67 万亿元、1.78 万亿元，增长幅度 分别为 7.0%、7.1%、7.2%、7.2%，保持了较为稳定的增长，预计未来仍有 望保持这一增长势头。为保卫国家主权、安全与发展利益，我国国防建设有 望持续加强，预期国防预算稳步增长，我国国防装备制造行业必有望迎来稳 定高速的发展。

我军装备建设费用投入稳步提升。据《新时代的中国国防》白皮书，我国装 备费占国防预算的比重已经从 2010 年的 32.2%增长至 2017 年的 41.1%，装 备投入复合增速达到 13.44%。2018 年至 2024 年，国防费用仍不断保持稳 定高速增长，这表明随着军改推进，机关非战斗部队逐步精简，国防支出的 重心向加大武器装备建设方向发展。但同时对比美国军费结构，我国军队装 备经费仍有较大提升空间，装备订购费预期有持续增长的趋势。

航空航天主战装备有望延续高景气度。根据《World Air Force 2024》，美国 拥有 13209 架军机，在全球居于领先地位，而我军在飞机总量、结构和作战 飞机/特种飞机比例都与美国有很大差距。我们认为，先进主战平台是现代 化战争的“主角”，大力发展以先进战机为代表的各类武器装备和主战平台 是实现我国国防现代化的必然要求，航空航天主战装备有望延续高景气度。

隐身材料市场增速较快，空间巨大。据 futuremarketinsights，受先进国防技 术投资增加和雷达规避能力需求上升的推动，市场正经历加速增长。各国优 先发展隐身技术，以提高空中和海上平台的生存能力和作战效率。复合材料、纳米技术和电磁波吸收技术的进步，使产品性能和耐久性得到提升，市场也 因此受益匪浅。不断增长的国防预算，加上日益紧张的地缘政治局势，正在 推动各军事项目对隐身解决方案的需求。这些材料对不同平台的适应性以 及其降低被雷达、红外和其他跟踪系统探测能力的能力，是推动这一需求增 长的关键因素。此外，国防机构与材料科学公司之间的合作正在促进创新， 从而开发出具有卓越耐热性和环境耐久性的涂层和材料。持续的研发投入 为未来前景提供了支持，使隐形材料和涂层成为全球下一代国防系统不可 或缺的组成部分。在 2020 年至 2025 年的初期阶段，市场规模从 1.147 亿美 元增长至 1.556 亿美元，表明随着军事现代化计划优先考虑用于下一代飞机 和海军平台的雷达吸波涂层和低可探测性材料，市场增长呈渐进式加速。据 futuremarketinsights，预计隐形材料和涂层市场将会在 2025 年达到 1.556 亿 美元，到 2035 年将增长至 2.867 亿美元，复合年增长率为 6.3%，呈现出稳 步加速增长的趋势，随后增速放缓但保持稳定。从 2026 年至 2030 年，市 场增速加快，从 1.654 亿美元增长至 2.112 亿美元。

4. 把握装备迭代机遇期，持续拓展新市场

4.1. 专务隐身材料研发生产，产品配套多型主战装备

公司从成立之初起便专业从事隐身材料的研发及生产，根据公司招股说明 书，公司成长历程可分为如下阶段。 1） 早期基础研究阶段（2008 年至 2012 年）。2008 年，公司成立，开始进 行 EMMS 领域的技术预研，主要开展基础理论研究，逐步攻克原辅料 选材、成分配比、样品制备等技术难点。公司同步启动工程化转换，在 结合客户需求的基础上，继续开展基础机理及工程化关键技术研究，优 化电磁功能材料制备工艺，逐步形成了材料基础机理、性能设计、体系 选型合成配方、工艺实现等方面的核心技术。公司重点开展了磁性纳米 晶电磁吸收剂制备技术研究，在基础隐身材料和关键原材料方面取得重 要进展，突破了隐身材料薄型化、轻量化等关键技术瓶颈，解决了隐身 材料长期以来的厚重问题，为公司各类产品发展奠定基础。 2） 初步应用阶段（2012 年至 2016 年）。2012 年至 2016 年，公司完善质量 管理、保密管理、科研管理等各项制度，申请相关资质，进入科研成果 应用化阶段。公司推动科研团队对接客户及市场需求，进一步完善前期 工程化阶段的制造工艺，不断提升产品质量，逐步积累产业化技术基础 和客户基础。公司重点开展了隐身材料超宽带方向的技术研究，取得了超宽带兼容隐身材料核心制备技术。同时，在民用领域，公司逐步开展 吸波电磁兼容材料的研制，并抓住磁性基板国产化替代的契机，成功研 制了包括高性能水性环保磁性基板材料在内的多个产品，打破国外的技 术垄断。 3） 产业化发展阶段（2016 年至 2019 年）。2016 年至 2019 年，经过持续的 技术研发和市场开拓，公司在 EMMS 领域获得了多项技术突破，取得 了国家科学技术进步奖二等奖、国防科学技术进步奖三等奖、四川省科 学技术进步奖一等奖等一系列奖项。该阶段公司的军用产品实现定型批 产，产品销售初步开始放量，实现了产业化。公司继续保持研发投入， 结合产业化成熟经验，进一步优化提升产品性能。公司进入成熟的产业 化运作模式。公司重点开展了多频谱兼容方向的技术研究，在隐身材料 的雷达、红外、激光等多频谱兼容领域取得了技术突破。同时，公司结 合行业发展状况和技术发展趋势，逐步启动隐身功能结构件相关的技术 研究，成功研制出了可批量转化的具有极强物理特性的吸波材料平板型 样品。 4） 工程应用快速推进（2019 年至今）。2019 年初，公司完成新园区建设并 搬迁投入运行。公司新园区占地 50 亩、建筑面积约 40,000 平方米，系 集办公、研发测试、生产为一体的现代化科技园。2019 年至今，公司多 个重大项目实现定型批产，产品大规模放量。公司坚持自主创新，建立 了四川省电磁功能材料与结构工程技术研究中心、四川省企业技术中心， 积极引进高水平人才，为持续发展提供科研平台及后备力量。同时持续 积极跟进客户型号研发工作，参与了多个国家重点型号的研制任务。公 司基于国防科技重大需求，继续开展 EMMS 的技术研发。在隐身功能 涂层材料方面，公司取得包括低频超宽带在内的多项核心技术；隐身功 能结构件方面，公司不断提升产品关键指标，突破蜂窝制备的关键工艺， 研制成功了高性能吸波结构件。同时，基于对行业发展趋势的判断，公 司逐步开始隐身维护领域的技术布局。公司专注于 EMMS 业务，坚持 自主技术研发，不断突破技术瓶颈，持续提高产品性能和质量。经多年 技术和市场积累，公司产品技术指标取得了显著的进步。

公司的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、隐身维护材料、 电磁兼容材料。其中，隐身功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂 覆于武器装备表面后可降低其雷达散射截面，主要用于隐身武器装备及其 部件的表面；隐身功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料， 主要用于武器装备中需要结构功能和隐身功能一体化的关键部位；隐身维 护材料主要用于隐身武器装备在使用一定年限后对部分隐身材料更换，或 在使用过程中对隐身材料进行及时维护维养，确保隐身武器装备隐身性能； 电磁兼容材料是具有电磁吸波功能的材料，可有效解决设备内部、设备之间 的电磁干扰，主要应用于消费电子、通信设备等。 在国防安全领域，公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我 国第四代、第五代战机等重大重点型号工程，同时积极开拓舰船、航天、兵 器等领域市场，为各类隐身武器装备提供高性能指标产品和服务，取得良 好进展。公司产品主要应用于重大武器装备，性能要求和定制化程度较高， 前期研发周期长，研发难度大。得益于领先的技术水平，公司部分型号产品 已实现定型批量生产；同时，公司积极跟进新品研发工作，参与了多个隐身 武器装备型号 EMMS 产品的研制工作，多个产品已进入验证定型阶段，具 有明显的先发优势，产业化处于领先水平。

4.2. 依托技术优势，持续拓展新方向

基于长期的自主研发，公司核心技术处于行业领先水平。根据四川省国防科学技术工业办公室成果鉴定意见，公司在隐身领域 XX 技术“整体技术达 到国际先进水平，其中在 XX 方面处于国际领先，具有重大的军事应用价 值”。根据四川省科技厅成果鉴定意见，公司研发的高磁导率磁性基板材料 “产品大幅度降低了国内 NFC 产业链成本，推动了国内 NFC 关键材料及 技术的发展，提升了行业的国际竞争力”。公司不断建设创新研发体系，已 建成了“国家电磁辐射控制材料工程技术研究中心成果转化基地”、“四川省 电磁功能材料与结构工程技术研究中心”。面对日新月异的国防急需和市场 需求，构筑了覆盖基础研究、前瞻研究、研究成果转化的科研创新体系，形 成了领先的科研创新能力。公司坚持自主创新，解决了 EMMS 行业系列重 大难题，先后获国家科学技术进步奖二等奖 1 项、四川省科学技术进步奖 一等奖 2 项、国防科学技术进步奖三等奖 1 项、国防技术发明奖二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项，连续被航空工业集团某单位认定为 “金牌供应商”。

全面覆盖隐身材料及结构件，布局军品新方向。公司围绕 EMMS 产业发展 的产品主流和技术前沿，全面覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，以 及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、测试、销售和服务。 佳驰科技提供的 EMMS 产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化等方 面具有行业显著的技术优势和特色。1）针对目前国内外各类 EMMS 普遍存 在隐身机制单一、低频隐身效能难以提升的技术瓶颈，公司经过长期自主研 发，承担了该方向国家级重点科研项目，掌握了低频超宽带基础机理，承载 与功能一体化设计、低频超宽带材料制备、高精度高性能功能结构件制造等 方面的核心关键技术。该方面成果经四川省国防科学技术工业办公室成果 鉴定，公司在隐身领域 XXX 技术“整体技术达到国际先进水平，其中在 XXX 方面处于国际领先，具有重大的军事应用价值”，该成果已推广应用至 国家某重大型号的研制。2）针对国内外 EMMS 在单一隐身功能基础上向更 宽频段扩展及多种隐身功能的兼容需求，公司重点开展了 EMMS 多频谱兼 容方向的技术研究，在 EMMS 的雷达、红外、可见光等多频谱兼容领域取 得了重要技术突破，建立了 EMMS 多频谱兼容一体化基础机理，突破了性 能设计、体系选型、合成配方、工艺实现等方面的核心技术。公司以该技术 为基础形成的 EMMS 产品，已在国家重大型号上批量装备应用，公司连续 被航空工业集团某单位认定为“金牌供应商”。3）公司是国内最早开展 EMMS 工程化应用的单位之一，突破了 EMMS 薄型化、轻量化等关键技术 瓶颈，解决了 EMMS 长期以来的厚重问题，产品已在国家重大型号上批量 装备应用，保障了国家重大工程任务的需求。同时，公司将薄型轻量化关键 技术推广应用到电磁兼容产品，研制了高磁导率磁性基板材料，经四川省科 技厅成果鉴定，“产品大幅度降低了国内 NFC 产业链成本，推动了国内 NFC 关键材料及技术的发展，提升了行业的国际竞争力”，获得国家科学技术进 步奖二等奖。

依托技术优势，开拓民品新市场。公司新开拓领域产品或服务主要为两方 面：一是新一代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控 领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成 设计、测试服务。 1）新一代电波暗室领域。电波暗室是军用高端武器装备、民用高密度集成 电子信息产品测试的重要能力手段之一，是持续推动高端武器装备，以及高 密度集成电子信息产品发展的重要测试能力。电波暗室主要应用于隐身战 机、电子对抗、卫星通信等型号装备雷达散射截面积测试、天线性能测试等； 以及应用于消费电子产品、智能汽车天线、无人机天线、手机电脑等电磁兼 容性及天线性能测试等。公司研制的新一代电波暗室及关键吸波材料在低 频性能、使用寿命、运维成本等方面有显著的技术优势，同时材料阻燃性能 优异。 2）电磁测控领域。面向军用高端武器装备、民用高密度集成电子信息领域 对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展以“电磁”为 核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主 要业务。电磁测控领域的拓展，将极大满足行业紧急迫切需求。公司自主研 发、设计、建设了紧缩场 RCS 暗室及低频同轴反射率测量系统等系统，成 功取得 CNAS 实验室认定，具备对外提供测试服务能力。 3）同时，公司已自主研发电磁材料耐功率测试系统，X 波段电磁波能量密 度达到 10W/cm2，为电磁功能材料高功率电磁波下的响应特性提供了研究 测试平台。自主研发多频段自动化天线罩板材透波率测试系统，频段覆盖 P~Ka 波段，测试角度覆盖-60°~60°，可实现多频段多角度连续化自动化 检测。自主研发电磁功能材料电磁损耗均匀性扫描系统，扫描区域达到 1.3 ×1.3 米，测试频段覆盖 S~Ku 波段，保障了大型电磁功能材料的均匀性和 稳定性可控。自主研发平板件介电常数稳定性手持测试系统，可实现天线罩 等吸/透波板级材料在线测试，实现材料替换和材料修复快速性能在线测试。 自主研发精密电路板卡近场辐射扫描系统，可实现宽频段近场辐射成像扫 描，实现对精密电路板卡的电磁缺陷检测。

4.3. 募投项目扩大产能，重视研发未来可期

公司开展募投项目，提升电磁功能材料与结构研发生产能力建设。EMMS 是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的 关键基础材料。在国防军工领域，目前地缘政治冲突频现，国际关系趋于紧 张，保障国家安全所需的武器装备数量持续上升，公司产品作为关键武器装 备的重要材料，下游军工客户对公司产品需求量将快速增加；在民用电子信 息领域，随着消费电子、通信、汽车等产品的迭代发展，其内部的电磁兼容 问题逐渐显现，电磁兼容材料作为解决电磁兼容问题的关键材料，市场需求 也持续提升。因此，公司新建智能制造基地、储备充裕产能可促进公司的持 续发展，也有助于我国关键材料的自主可控。此外，公司现有研发设备仪器 品类、数量不足的问题凸显。 对此，公司开展募投项目，“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目” 主要是在现有主营业务产品上进行产能拓展和工艺升级，实现量产能力与 产品性能的提升，以满足下游行业日益增长的产品需求，有助于提高公司市 场规模和产品竞争力。“电磁功能材料与结构研发中心建设项目”主要是在 公司现有研发体系基础上建设电磁功能材料与结构研发中心，对于全面提 升公司研发软硬件及人才实力，提升公司的科研创新能力，进一步拓展在 EMMS 方面的技术优势。有望全面提升研发中心软硬件和人才实力，保证 公司下一阶段研发工作的顺利开展，加快新产品研发进度，助力我国国防武 器装备的迭代升级。

公司不断加大研发投入，壮大研发人员队伍。截至 2025 年 6 月 30 日，公 司已取得了 32 项发明专利，形成了 15 项核心技术，成功实现科技成果的 产业化落地，并承担了国家级、省部级多项重大重点科研项目，取得了国家 科学技术进步奖二等奖、国防科学技术进步奖一等奖、四川省科学技术进步 奖一等奖等多个国家级、省部级重大成果奖项，产品在低频超宽带、多频谱 兼容、薄型轻量化方面具有明显的技术优势。现拥有并认定核心技术人员 11 名，研发人员 155 人。公司的技术专家具有良好的专业背景，且长期从事该 领域研究，具有丰富的理论知识研究和工程化经验，培育了国家级青年人才 1 人、省部级青年人才 5 人、成都市级青年人才若干。

未来 3-5 年公司将围绕核心关键技术不断发掘多个应用领域的产品需求， 不断丰富产品序列，从多个维度构建公司的产品创新体系。即：1）持续强 化产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化等方面的指标，巩固产品的 “技术”优势。2）在充分的市场调研与行业分析基础上，基于隐身领域、 电磁兼容领域的产品和服务需求进行前瞻性创新布局。同步开展材料科学、 智能制造数字化管理、工艺研究创新等方面的配套研究，构建多维度的技术 壁垒。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）