2025年乔锋智能研究报告：中高端数控机床领域专精特新“小巨人”企业，新兴产业市场开拓顺

1 中高端数控机床领域专精特新“小巨人”企业

乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）成立于2009年，是一家专注于中高端数控机床研发、生产、销售及服务的国家级专精特新“小巨人”企业，实现了数控机床全产业链布局，为汽车、船舶、新能源、工程机械、智能家电、航空航天、消费电子、半导体与集成电路等产业集群提供数控智能装备及技术支持。

1.1 深耕中高端机床及核心零件领域，技术研发实力强劲

公司总部位于东莞市，并在东莞、南京、银川设有制造基地与研发中心，同时拥有国内外一流的供应链资源，构建了技术引领、产业支持、流程协同、配套完善的支持体系。

经过十几年在中高端机床领域的持续深耕，以及与西安交通大学、东莞理工学院、南京理工大学等高校进行产学研合作，公司的技术实力得到了提升。公司及子公司陆续被授予“国家博士后科研工作站”、“广东省工程技术研究中心”、“江苏省专精特新中小企业”、“宁夏自治区专精特新中小企业”、“东莞市民营企业 100 强”等称号，产品获得“广东省高新技术产品”、“东莞市高新技术产品”、“银川市创新产品”等奖项。截至 2025 年上半年，公司已取得超 200 项专利技术认证，并广泛应用于公司 10 大品类、20 大系列的全系机型。

1.2 机床产品品类丰富，可满足各行业客户多样化需求

经过十几年的发展与技术积累，公司在金属切削机床领域已构建了完善的产品矩阵；产品系列涵盖立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、数控磨床等，中高端机型品类多达八十多种，满足不同材质、精度和尺寸工件的加工需求，可广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、航空航天、通信等行业。此外，公司还可为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应服务。 立式加工中心：公司立式加工中心涵盖高速钻攻加工中心、高速型线轨立式加工中心、重型线轨立式加工中心等多个机型；定位精度高达0.005毫米（仅为头发直径的 1/10），进给速度可达 48 米/分钟，能够充分满足主流市场的需求。

龙门加工中心：公司的龙门加工中心涵盖了定柱式龙门加工中心、定梁高速龙门加工中心等多种机型；主要用于大型零部件的精密加工，能够高效完成钻孔、镗孔、铣削、扩孔、铰孔、攻丝等多种复杂加工工序。

卧式加工中心：公司卧式加工中心包含定柱式高速卧式加工中心、动柱式卧式加工中心等多种机型；主要针对各类零部件侧面的多角度加工，定位精度可达 0.012 毫米，进给速度最高可达 36 米/分钟，能够高效完成钻孔、镗孔、铣削、扩孔、铰孔、攻丝等多种加工工序。

其他机床：产品涵盖高精密数控车床、龙门平面磨床、龙门线轨磨床等机型。其中，车床能够满足圆柱、圆弧、各种螺纹、槽、蜗杆等复杂工件的加工需求；磨床则主要用于工程机械、汽车等行业大型零部件的磨削加工。

立式加工中心产品为主要收入来源，毛利率较为稳定。产品结构方面，2020-2024 年，公司立式加工中心营收占比基本维持在80%左右的水平，2025H1其收入占比提升至 83.81%。毛利率方面，作为公司收入占比最大的产品，2022-2025H1，立式加工中心产品毛利率在呈现稳步提升态势，其中2025H1毛利率为 32.98%，主要系品牌效应提升、品质把控力增强、生产效率提升等因素的影响所致。此外，2025H1，卧式加工中心产品毛利率为20.91%，龙门加工中心产品毛利率为 21.37%。

1.3 公司股权结构稳定且集中

公司股权结构稳定且集中，主要由蒋修华和王海燕两位实际控制人主导，两人为夫妻关系，属于一致行动人。其中，蒋修华直接持股39.75%，通过南京乔融和乔泽创业投资合伙企业间接持股 0.06%，合计持股39.81%，为公司最大股东；王海燕直接持股 26.50%，通过上述合伙企业间接持股1.12%，合计持股 27.62%。二人合计持股 67.43%。蒋修华担任公司董事长兼总经理，公司股权集中度高在某种程度上来说确保了公司决策的高效性和发展方向的稳定性。

2 下游行业景气修复+新产品导入，助力公司业绩持续修复

2.1 终端市场需求持续释放，推动公司业绩稳健增长

2023-2025Q1-3，公司营收及利润增速实现由降转升的转变。2024年公司业绩增速由降转升，实现营业收入为 17.60 亿元，同比+21.02%；归母净利润2.05 亿元，同比+21.33%；扣非归母净利润 1.98 亿元，同比+23.50%。公司实现营收和利润的双增长，主要得益于公司生产基地的建成投产，使得产能得到有效扩张；积极开拓更多下游应用市场，特别是在新能源汽车、航空航天、3C 和铝压铸等重点领域的深耕细作开始收获成效；同时，如数控车床、数控磨床、高端卧加等新产品的批量销售也为公司带来了新的增长点，这些产品的销售业绩显著提升；此外，公司通过优化管理组织和控制营销费用，提升了管理和销售服务的效率，有效降低了经营成本。2025 年前三季度，公司业绩继续保持增长势头，实现营业收入为18.71亿元，同比+56.71%，主要系下游行业景气度的持续提升，推动了机床需求的释放；以及公司产能快速提升、新产品导入顺利等因素影响所致。实现归母净利润为 2.77 亿元，同比+83.55%；扣非归母净利润2.70 亿元，同比+83.12%，公司利润实现大幅增长。其中，2025Q3，公司实现营业收入为6.57亿元，同比+69.98%，环比-10.65%；归母净利润为 0.98 亿元，同比+169.04%，环比-6.45%；扣非归母净利润为 0.93 亿元，同比+166.37%，环比-10.33%。

公司销售毛利率水平基本稳定，销售净利率显著提升。2021-2022年，公司销售毛利率由 34.39%下滑至 29.30%，主要系原材料价格上涨以及主营业务的产品定价调整所致。2022-2025Q1-3，公司销售毛利率水平基本稳定在29.4%左右。2022-2025Q1-3，公司销售净利率水平维持在11.5%以上，其中2025Q1-3回升至 14.81%，同比+17.59%。

2025 年前三季度销售、管理及研发费用率显著下降。2023-2025Q1-3，公司的销售费用率呈现下降趋势，由 2023 年的7.54%下降至2025Q1-3的4.25%；其中，2025Q1-3 较去年同期下降 0.99pct。管理费用率由2024 年的4.33%下降至 2025Q1-3 的 3.14%；其中，2025Q1-3 较去年同期下降1.46pct。研发费用率由 2024 年的 4.90%下降至 2025Q1-3 的 3.88%；其中，2025Q1-3 较去年同期下降 1.29pct。

2025Q1-3 研发费用为 72.62 百万元，同比+17.70%。随着国内中高端机床需求的提升，以及市场竞争的加剧，为进一步巩固公司的综合竞争力，公司始终保持在各类高端数控机床产品、技术的研发投入力度，研发费用保持增长态势。2024 年公司的研发费用为 86.16 百万元，同比+35.86%；2025Q1-3公司的研发费用为 72.62 百万元，同比+17.70%。

2.2 可比公司对比

我们选取与公司同属机床行业且同样致力于中高端数控机床研发、生产及销售的创世纪、纽威数控、科德数控、海天精工以及国盛智科为可比公司，选取 2020-2024

营业收入方面：公司在营收方面基本保持了稳健增长态势，仅2023年出现一定幅度的下滑，主要受宏观经济景气度偏弱，下游客户固定资产投资放缓等因素影响所致。在可比公司中，公司的营收增速基本处于中等及以上的水平。 归母净利润方面：公司在利润端的表现相对偏弱，归母净利润增速方面处于中等偏下的水平。

成本控制方面：公司的销售、管理以及财务费用率在可比公司中处于中等水平，在成本控制上相对偏弱。2021-2024 年，公司的研发费用率呈现持续上升态势，说明公司为进一步巩固市场地位、提升市场占有率，加大了对于产品、技术方面的投入。

盈利能力方面：公司的销售毛利率在可比公司中处于领先水平，且在2022年后保持相对稳定的水平，优于除科德数控以外的其它可比公司，证明公司在产品成本把控方面取得了显著的成效。销售净利率方面，公司则处于中等水平以下，这与公司在费用端的投入相对更多有关。我们认为，未来若公司在费用端进一步做好管控，叠加公司更多高附加值产品导入市场，公司的盈利能力有望得到进一步的提升。

3 中高端数控机床需求释放+国产替代，助力公司主营业务稳健增长

3.1 制造业升级+需求持续复苏，推动数控机床渗透率持续提升

制造业转型背景下，国内机床数控化率仍具巨大提升空间。随着全球产业发生的重大调整，我国的制造业也面临着来自于发达国家和其他发展中国家的挑战，我国制造业的发展目标也由制造业大国转向制造业强国。根据国家统计局及相关数据显示，截至 2024 年末，我国国产数控金属切削机床占有率达到 44%，较 2018 年 39%提升 5pct。值得注意的是，相对于发达国家80%以上的数控化水平，我国机床数控化率仍有巨大的提升空间。制造业持续回暖，机床更新换代升级处于上行周期。我国作为制造业大国对于机床的产销从 2009 年开始便保持了全球第一的地位。其中2010-2014年是我国机床产量的高峰期，且 2011 年和 2014 年达到产量的峰值，而后行业进入去库存的下行通道。若按照设备更新迭代的大周期计算，2021年应为行业复苏的起点，但受宏观经济环境变化等因素的影响，机床行业大的更新周期并未真正意义上的到来。2023 年 9 月-2024 年，就我国金属切削机床产量的具体的统计数据而言，我国机床需求虽有出现回暖迹象，但依旧偏弱，到2025年我国金属切削机产量增速得到了较为显著的提升。因此，我们认为，随着国内经济的持续向好预期增强、设备更新政策成效逐步显现以及低空经济、人形机器人等高新兴产业的快速发展的共振下，2025 年有望成为机床更新大周期的真正起点。根据国家统计局的数据，截至2025 年9 月，我国金属切削机床累计产量为 64.20 万台，同比+15.10%。

2029 年我国数控机床市场规模有望超 6000 亿。作为现代制造业的核心设备，数控机床是实现各产业精细化生产的关键。从汽车制造到集成电路、航空航天、船舶、机器人等领域，数控机床的应用贯穿始终。“十四五”规划纲要中提出，要以推动制造业高质量发展为目标，以培育先进制造业集群等为发展方向，强调了集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业的创新发展。同时，发展壮大战略性新兴产业，以抢占未来产业发展的先机，培育先导性和支柱性产业，并推动战略性新兴产业向融合化、集群化、生态化方向发展，使战略性新兴产业增加值占GDP 的比重超过17%。根据前瞻产业研究院的预测，到 2029 年我国数控机床行业市场规模将超6000亿。

3.2 我国制造业转型背景下，中端数控机床需求显著增加

我国的数控机床产业发展历程分为四个阶段。首先是萌芽期，1958年我国成功研发了第一台数控铣床；在 70 年代中后期，我国全面启动了数控机床的研制和生产工作。接着进入产业化初期，80 年代我国开始引进国外技术，批量生产数控机床，到 2000 年机床品种达到1500 种。随后，在2002年我国正式加入 WTO 后，数控机床产业进入高速发展期，国产数控机床产量开始以超 30%的幅度逐年增长。在“十一五”期间，中国数控机床企业开始拓展海外市场，产品竞争力逐渐提升。 然而，随着国内制造业的迅猛发展，我国逐步从制造大国向制造强国迈进，对中高端机床的需求日益增长，国产数控机床产业也面临着核心技术缺失等挑战。因此，我国通过更多产业政策，以及企业从自身长期发展考虑，不断增强自主研发和产品创新，以改变中高端数控机床市场的竞争力格局，国产数控机床产业也正式步入转型升级阶段。特别是在中高端数控机床领域，我国企业正积极推进国产化进程，以实现技术突破和市场替代，目前已有所成效。

五轴联动数控机床为代表的高端机床产品是我国重点战略布局方向。在制造业对于加工精度、复杂度、效率要求不断提升的背景下，五轴联动数控机床作为目前数控机床领域最高的代表，已成为各国高档数控机床工业发展的重点布局方向。相较于三轴数控机床，五轴联动数控机床能够加工更为复杂的形状工件，并在加工过程中通过灵活调整刀具姿态，有效避免刀具干涉，显著提升加工精度和效率。例如：在加工航空航天领域的叶轮、叶片时，五轴联动数控机床可使用更短刀具，减少刀具数量，并减少装夹次数和夹具使用量，以提高加工效率和精度。 此外，五轴联动数控机床所具有高柔性、高精度、高集成性和完整加工能力，能够很好地解决航空航天、汽车等领域新产品研发过程中复杂零件加工的精度和周期问题，从而大大缩短研发周期，提高新产品的成功率。目前，五轴联动数控机床大多采用“3+2”结构，即由X、Y、Z三个直线运动轴和 A、B、C 三个旋转轴中的两个组成。从大方向分类，五轴联动数控机床主要有以下三种形式：X、Y、Z、A、B；X、Y、Z、A、C；X、Y、Z、B、C。根据旋转轴的不同组合形式，五轴联动数控机床可分为双转台式、转台加摆头式和双摆头式三种类型。

2025 年我国五轴数控机床市场规模将超130 亿元。据中商产业研究院发布的报告显示，2024 年我国五轴联动数控机床市场规模由2020 年的68.2亿元增长至 120 亿元，年均复合增长率达 12%；预计2025 年，中国五轴联动数控机床市场规模将达 131 亿元。

3.3 我国数控机床正向高端化发展，政策激励助力国产替代加速

随着我国在新能源汽车、航空航天、海洋装备等高新科技产业的迅速发展，我国的产业结构升级也进入加速阶段，对于数控机床的需求正朝着高端化、智能化的方向快速发展。由于相较于发达国家，我国的国内企业多集中于生产中低端产品，在高端数控机床方面的起步较晚，从事高端数控机床研发、生产的企业较少，无法满足国内对于高端数控机床的需求。因此，当前在高端数控机床及核心零部件市场还是以海外企业主导。政策持续加码，助推机床中高端产品国产替代加速。近年来，在贸易摩擦加剧的情况下，我国进一步加强对于高端装备制造领域的战略布局；同时，为稳定国内经济，推动国内经济持续回升向好，我国也发布了关于设备更新的相关政策。其中，在促进我国“工业母机”行业的高质量发展以及加快国产替代进程方面，我国针对工业母机产业也提出了具体的要求和政策激励。例如：加快高端工业母机、高档数控系统、高性能功能部件、先进制造工艺、关键核心零部件等标准研制，部分关键标准适度领先产业发展平均水平；将高端数控机床以及零部件、软件纳入产业结构调整鼓励类目录；重点提升工业母机用滚珠丝杠、导轨、主轴等机械器件的可靠性以及工艺水平；实行增值税的加计抵减以及研发费用的加计扣除等激励政策。

4 下游行业需求加速释放+人形机器人发展，助力公司业绩稳健增长

4.1 AI 快速发展背景下，消费电子行业迎来新一轮周期

近年来，在 AI 大模型加速演进的背景下，全球消费电子产业亦呈现产品持续迭代、功能快速升级的显著特征，进而促使消费电子行业步入新一轮的发展周期。

4.1.1 智能手机和平板电脑行业持续向好，带动设备需求释放

根据 IDC 的预测，2025 年全球智能手机出货量预计同比增长1.0%，规模将攀升至 12.4 亿部；这一数据也标志着，全球智能手机行业继2024年以6.1%增速回暖后，实现了连续两年的向好态势。同时，在更新换代需求的推动下，预计 2026 年全球智能手机需求将保持增长趋势，2024-2029 年的CAGR为1.5%。

PC 市场已步入复苏阶段，AI PC 或将推动PC 需求加速提升。除智能手机市场已实现复苏外，PC 市场也逐步迈入复苏阶段。与此同时，作为未来PC市场的主流方向，AI PC 已从前期的 AI Ready 阶段，稳步发展至用户体验探索阶段。随着微软 Copilot +功能优化、模型本地部署技术日趋成熟，以及各垂直场景 AI 应用的广泛落地，我们认为，未来伴随AI PC 的持续迭代升级，其市场需求将加速释放，进而推动全球 PC 市场需求增速进一步提升。根据Canalys 的最新预测，2024 年全球 PC 总出货量将达到约2.67 亿台，其中AIPC的出货量将增至 4800 万台，占整个 PC 市场的18%；到2025 年AI PC的出货量将突破 1 亿台大关，市场份额将飙升至 40%；2028 年AI PC的出货量有望进一步攀升至 2.05 亿台，PC 总出货量将达到约2.93 亿台。2024-2028年，AIPC市场的 CAGR 预计将高达 44%，显示出 AI PC 市场的迅猛增长势头。

2034 年全球可穿戴设备市场规模将达 9952 亿美元。在全球可穿戴设备市场加速迭代升级的背景下，生成式 AI 通过健康评分、个性化建议等功能持续优化用户体验，ECG、血氧、睡眠监测等先进传感技术逐步向全价格段产品渗透，推动相关设备成为健康敏感型消费者的必备选择；而智能戒指、智能眼镜等品类也凭借创新功能持续走红，受到消费者的青睐。整体来看，市场增长因设备类型、功能特征及区域市场差异呈现分化态势，其中智能眼镜、智能环等新兴品类正逐步成为行业增长引擎。我们认为，随着全球经济持续复苏，叠加 AI 技术赋能下企业新产品开发与发布节奏加快，用户对可穿戴设备的更新换代需求有望进一步提升，进而推动全球可穿戴设备需求增长趋势持续强化。据 Global Market Insight 预测，2025 年全球可穿戴设备市场规模为2098 亿美元，预计到 2034 年将增长至 9952 亿美元，2025-2034 年的CAGR将达 18.9%。

综上所述，消费电子行业作为公司主要业务收入的重要构成部分，其行业景气度的持续提升，将有效激发公司客户的设备采购意愿并推动采购需求落地，为公司业绩的持续稳健增长提供有力支撑。

4.2 智能驾驶+固态电池，助力新能源汽车行业持续发展

新能源汽车作为我国重要的新质生产力产业之一，近年来实现了快速发展。今年前三季度，我国新能源汽车产销分别完成1124.3 万辆和1122.8万辆，同比分别增长 35.2%和 34.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%，虽增速较去年同期略有下滑，但依旧延续了近年来的高增长态势。其中，9 月份新能源汽车产销分别完成 161.7 万辆和160.4 万辆，同比分别增长23.7%和 24.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.7%。此外，据中国汽车工程学会最新发布《节能与新能源汽车路线图3.0》（以下简称《路线图 3.0》），到 2028 年中国汽车产业的碳排放将基本达峰，到2040年，在峰值基础上降低 60%，新能源汽车渗透率将超过80%。

4.2.1 智能驾驶实现突破性进展，2030 年固态电池有望实现量产

政策技术双驱动，智能驾驶迈入市场化快车道。当前，随着我国在新能源汽车领域的市场地位不断增强，以及 AI 大模型的加速发展，在国家政策支持和车企加大技术研发投入的共振下，智能驾驶已成为中国汽车产业的另一核心竞争力。根据《路线图 3.0》的规划目标，到2030 年，乘用车L2级组合辅助驾驶基本普及，商用车渗透率达 50%；具备L3/L4 级功能的乘用车占比超 35%；L4 级自动驾驶营运车辆新车销量达十万级规模。到2035年，具备L3/L4 级功能的乘用车占比超 70%；L4 级自动驾驶营运车辆新车销量突破百万级。到 2040 年，L4 级新车全面普及，L5 级智能网联汽车正式入市，彻底重塑汽车产业价值链与交通运输模式。此外，值得注意的是，根据张亚勤院士的判断，2030 年可能是高级别自动驾驶的‘DeepSeek 时刻’，将成为规模产业化的关键节点。

此外，今年 9 月，工信部等八部委联合印发了《汽车行业稳增长工作方案》，正式开启 L3 级自动驾驶车辆生产准入与上路通行试点，以终结“技术成熟、商业落地难”的僵持局面。技术层面，2025 年集中突破的VLA（视觉-语言-动作）大模型及世界模型，显著提升了智能驾驶算法在感知、决策与预测环节的综合性能。企业层面，长安汽车、赛力斯（问界）等已率先布局，其中长安累计获得 17 张 L3 级测试牌照，赛力斯获得11 张，华为ADS4.0系统成为上述车型实现 L3 功能的核心技术支撑。2030 年固态电池有望进入小批量产业化阶段。当前我国液态锂电池技术已居全球前列，但日本、德国、美国等海外国家正加速固态电池研发以寻求“弯道超车”，已分别投入约 94 亿元、77 亿元和20 亿元人民币。为应对国际竞争，国内政府与企业同步加大投入，宁德时代、比亚迪、一汽、上汽等均已获得专项研发支持。根据《路线图 3.0》预测，2030 年固态电池有望实现小批量产业化，但 500 Wh/kg 的能量密度目标仍存在不确定性。宁德时代负责人指出，现阶段市场所称“固态电池”多为“半固态”，全固态电池仍需三年以上供应链成熟周期，预计 2027 年启动小规模量产，2030 年前后方能大规模推广。 因此，我们认为，在宏观经济持续回暖，新能源汽车领域软硬件进一步迭代升级，以及海外需求持续释放的背景下，将在一定程度上支撑新能源汽车行业保持较快增速。同时，新功能和新技术的出现，将增强汽车产业链企业对于加工设备的资本投入意愿，公司将持续受益。

4.3 人形机器人产业蓬勃发展，助力公司开启第二增长极

2035 年人形机器人市场规模有望超 4000 亿元。相较于目前的工业机器人，服务机器人等目前的传统机器人，人形机器人在人类的工作和生活环境中具有更强的通用性和适应性。它们能够应对环境的多变性，并像人类一样使用工具，实现与人类的无缝协作和替代。此外，人形机器人的类人外形设计使其更易于被人类接受，这在人机交互中发挥着关键作用。根据GGII 预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到 1.24 万台，市场规模63.39 亿元；到2030年全球人形机器人市场销量将接近 34 万台，市场规模将超过640 亿元；到2035年，全球人形机器人市场销量将超过 500 万台，市场规模将超过4000亿元。

4.3.1 参股开普勒机器人，加速研发人形机器人行业数控机床设备

公司紧跟市场发展趋势，加快对人形机器人产业的布局。2025年6月，在开普勒机器人有限公司（简称 “开普勒机器人”）以“开启新序・普勒未来”为主题的生态合作暨乔迁仪式上，公司联合另两家上市公司，共同参与了开普勒机器人 A 轮融资签约。通过参股模式，公司与开普勒机器人及产业链上下游企业构建深度合作纽带，依托自身在高端数控机床领域积累的技术、产品与实践经验，可充分保障人形机器人核心零部件的加工精度，为产业高质量生产筑牢根基。目前，公司部分机床产品已成功应用于人形机器人零部件制造，并有相应应用案例及客户。 我们认为，随着公司与人形机器人本体及零部件企业合作的持续深化，将进一步提升适配人形机器人核心部件加工的机床产品研发进程，助力公司打开第二成长曲线。

综上所述，在我国制造业转型升级的持续推动下，新能源汽车、人形机器人、商业航天、人工智能、AI 消费电子等高端制造行业正迎来快速发展的黄金期，市场对高精度、高效率、高稳定性机床的需求也将不断攀升。公司作为高端数控机床领域处于二梯队的企业之一，将有望充分受益于下游需求的释放、国产替代的加速以及新兴产业崛起带来的发展机遇。

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