豪迈科技研究报告：全球轮胎模具龙头，高端数控机床黑马.pdf

豪迈科技研究报告：全球轮胎模具龙头，高端数控机床黑马。全球轮胎模具龙头拓展二、三成长曲线，展现超越周期成长性。豪迈科技起家于轮胎模具设备，2001年业务延申至轮胎模具，2006年切入大型 零部件制造，2022年拓展数控机床业务，目前已形成轮胎模具、大型零部件、 机床三大主营业务格局，2023年营收占比分别为53%、39%、4%，毛利占比分 别为66%、26%、3%。受益于轮胎模具业务基本盘稳定成长、多业务拓展成效 显著，公司规模及业绩稳步增长，2007-2023年公司营收复合增速22%，归母净 利润复合增速20%，展现了超越周期的成长性。

轮胎模具业务：全球轮胎模具龙头，多优势铸就核心护城河

2023年全球轮胎模具市场规模128亿元，预计2023-2030年复合增速0.8%。公 司是全球轮胎模具龙头，2023年全球市占率30%居首位。较高的技术壁垒、优 质的客户资源、多样化的产品、全球化的布局铸就公司核心竞争力护城河。技术 方面，公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进轮胎模具制造技术。客 户方面，公司与世界轮胎75强公司中的66家建立了稳定合作关系，全球轮胎前 三强米其林、普利司通、固特异均是公司核心客户。产品方面，公司轮胎模具定 位中高端市场，全面覆盖乘用车、轻卡车、载重车、工程车等轮胎模具。受益于 国内轮胎企业加速出海，公司市场份额有望继续扩大，成长性高于行业。

大型零部件业务：覆盖燃气轮机、风电零部件，深度绑定国内外核心客户

豪迈科技大型机械零部件产品以燃气轮机、风电零部件的铸造及精加工为主，深度绑 定全球及国内核心大客户，燃气轮机核心客户包括全球龙头通用电气、三菱重 工、西门子，风电零部件包括通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技 等。燃气轮机业务受益于新能源快速发展拉动调峰需求，风电业务长期成长性 高，随着公司铸件产能的逐步提升，大型零部件业务有望实现稳定增长。

数控机床业务：公司高端数控机床积淀深厚，国产替代驱动成长

2023年全球机床消费额6259亿元，我国内地机床销售额1811亿元，全球占比 29%居首位。公司自研机床技术积淀近三十年，2022年自用机床转外销，2022 年实现销售收入1.46亿元，2023年营收同比增长112%至3.08亿元。高端五轴联 动机床国内市场112亿元，当前中高端市场国产化率低，国产替代加速带动公司 机床业务放量。