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数控机床行业分析：中证机床ETF获批，“自主可控”之路加速。2021 年中国机床市场高增长，2022 年受疫情影响增速下降。2021 年全球 机床市场空间约 711.68 亿美元，同比增长 6.5%，增速同比提升 27.2pcts， 其中国内市场空间 238.9 亿美元，同比增长 12.1%，增速同比提升 16.6pcts，占比 33.57%，日本出口中国机床订单 210.3 亿元人民币，同比 大幅增长 77%，反应中国高端机床市场需求旺盛。22 年 1 至 2 月协会重点 联系企业保持两位数增长，自 3 月开始受疫情影响行业需求出现下滑，22 年 1-7 月重点联系企业营收同比下降 0.5%，22 年 1 至 7 月日本出口中国机 床订单同比下降 1.81%。

中国高端数控机床依赖进口，国产替代空间巨大。根据前瞻产业研究院数 据，2018 年低档、中档数控机床国产化率分别为 82%、65%，而高端数控 机床国产化率仅 6%，高端数控机床严重依赖进口。2021 年中国金属加工机 床进口额 74.6 亿美元，同比增长 20.4%，高端数控机床国产替代空间巨 大。

从核心部件出发，中国高端数控机床“自主可控”之路逐渐明晰：数控机床 核心部件主要包括数控系统与功能部件（主轴、滚动部件、刀塔等），我们 认为数控系统与功能部件产业链基础薄弱，依赖进口导致高端数控机床国产 替代进度较慢。目前数控系统国内科德数控、华中数控技术实力逐渐向海外 龙头看齐。功能部件一方面主机厂积极布局自制；另一方面在政策扶持、制 造业转型升级基金投资加持下，功能部件产业链有望加速成熟，我们认为中 国高端机床“自主可控”之路逐渐明晰。

转型基金加码，首批中证机床 ETF 获批，资金支持下高端数控机床国产替 代有望加速：机床为技术、资金密集型产业，目前国内机床企业研发费用率 中枢约 5%，以科德数控为例，在政府补助支持下，其 2021 年剔除政府补 助研发费用率为 28.62%，远高于研发费用率中枢，高研发投入有望强化长 期竞争力。目前制造业转型升级基金积极投资机床产业链公司、9 月 18 日 华夏中证机床 ETF、国泰中证机床 ETF 获证监会批复，对机床产业链带来 积极资金支持，我们认为一方面有望推动主机厂加强研发投入，在技术升 级、功能部件自制等方面持续加码；一方面目前投资覆盖了机床产业链上游 企业，有望加速核心部件供应链成熟，从而推动国产替代发展。