2025年香港信托行业分析：资产规模突破5万亿港元，虚拟资产与家族办公室成新增长点

近年来，香港信托行业经历了多项重要监管改革，包括针对认可集体投资计划存管人的第13类受规管活动（RA13）牌照制度、金管局《监管政策手册》TB-1单元的推出，以及eMPF积金易平台的建立。这些变革不仅增强了行业的公信力和投资者保护力度，也为行业未来发展奠定了更坚实的基础。与此同时，虚拟资产的兴起、家族办公室行业的快速增长以及粤港澳大湾区的持续发展，正在为香港信托业创造新的机遇与挑战。

一、监管改革重塑行业格局：RA13与TB-1单元提升公信力

香港信托行业近年来最显著的变化来自于监管层面的重大改革，这些改革正在深刻重塑行业格局并提升整体公信力。2024年10月，香港证监会针对认可集体投资计划的存管人推出第13类受规管活动（RA13）牌照要求，这一举措填补了长期以来公司受托人监管的空白。在此之前，公募基金的存管人业务不受任何具体发牌要求约束，其职能也未直接受到持续监管，导致公司受托人往往被视为"沉默的合作伙伴"。RA13的实施彻底改变了这一状况，将单位信托、互惠基金公司、房地产投资信托基金、集资退休基金等多种集体投资计划架构纳入监管范畴。

RA13的财务要求相当严格，申请机构需满足股本不少于1,000万港元和流动资本不少于300万港元的标准。同时，获牌存管人还需根据《证券及期货（财政资源）规则》提交月度申报表，并定期提交其他法定申报表。核心职能主管制度的引入要求存管人必须将整体管理监督、关键业务线、运营和风险控制等核心职能的责任分配给指定的内部高级人员。这些要求显著提高了行业准入门槛和专业标准。

行业调查显示，64%的受访受托人认为当前监管制度有利营商，这一比例显著高于2021年报告的51%。这种乐观情绪主要源于监管改革带来的透明度和可信度提升。一位行业高管表示："受托人现在受到证监会更严格的监督，这将使其在投资者和更广泛的金融服务业眼中更具公信力。信托和基金管理是金融服务业中相辅相成的两个领域，RA13将使他们能够携手合作，更好地为投资者服务。"

与RA13相辅相成的是香港金管局于2023年颁布实施的《监管政策手册》TB-1单元及配套的《信托业务守则》。这一框架适用于在香港经营信托业务的银行及本地注册银行的子公司，涵盖管理信托资产、处理信托行政工作以及客户接洽等广泛活动。TB-1单元以四大关键支柱为基础：加强客户保护、稳健的企业治理、适当人选的标准以及持续的监督和执行。该框架强调公平对待客户，要求受托人以客户利益为重，提供清晰透明的披露，并建立健全的投诉处理机制。

值得注意的是，《监管政策手册》TB-1单元与RA13制度在监管方面存在一定重叠，特别是对于作为证监会认可集体投资计划存管人的银行及本地注册银行的子公司。为解决这一问题，证监会认可集体投资计划相关的信托服务可享受豁免。金管局表示："《监管政策手册》TB-1单元是用于帮助香港建立可持续和负责任的信托行业的全面监管措施之一。它能与新的RA13制度共同促进形成更全面的监管环境，为投资者提供安心和信心。"

监管改革的另一重要组成部分是对信托或公司服务提供者（TCSP）发牌制度的修订。根据《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》，公司注册处管理的这一制度将于2025年3月实施重要修订，以符合财务行动特别组织（FATF）的最新国际标准。修订后的指引强调基于风险的方法（RBA），要求信托服务供应商不应拘泥于基本的合规检查项目，而应对其风险敞口有深刻理解。同时，指引还为涉及政治公众人物（PEP）等高危情况的加强尽职调查（EDD）措施提供了更详细指导。

截至2024年11月，公司注册处已收到10,953份TCSP牌照申请，发放了9,876张牌照，显示出行业对监管变化的积极响应。然而，这些改革也带来了显著的合规成本上升，近三分之二的受访者表示在过去12个月里合规成本至少上升了5-15%。为应对这一挑战，许多信托公司开始加大在合规科技解决方案上的投入，人工智能驱动的电话监控应用程序等创新工具正逐渐被应用于实时分析对话、识别潜在违规行为，从而提高合规效率并降低成本。

二、市场增长动力多元化：内地客户、家族办公室与虚拟资产并驾齐驱

香港信托行业的市场增长正呈现出多元化特征，中国内地客户、家族办公室服务需求以及虚拟资产投资构成了三大核心驱动力。调查显示，行业对未来3-5年的增长前景持乐观态度，55%的信托持有资产位于中国内地和香港，这一比例较往年增长14%，凸显出内地市场对香港信托业的关键作用。

粤港澳大湾区的持续发展为香港信托业创造了重要机遇。自上一份报告发布以来，粤港澳大湾区市场的国内生产总值已从1.6万亿美元增长到近2万亿美元，这一经济活力推动了对跨境财富管理方案的需求。大湾区正在造就新一代更具创业精神、精通技术且具有全球视野的创富者，他们对跨境架构、税收优化和国际遗产规划等专业信托服务需求旺盛。然而，挑战同样存在，许多内地投资者对信托概念仍缺乏足够认知。"在中国内地信托仍属于一个比较新的概念。许多投资者不熟悉设立信托的法律和实际影响，需要向他们讲解有关益处和潜在风险。"一位行业专家指出。

"跨境理财通"计划的升级为香港信托业带来新的机遇。2024年2月推出的"跨境理财通2.0"将个人投资者额度从100万元人民币提高到300万元人民币，降低了粤港澳大湾区居民的准入门槛，并将合资格投资产品范围扩大。虽然该计划目前主要面向散户投资者，形式仍存在一定局限性，但业内人士认为其代表着中国内地和香港金融市场整合的重要一步，将为信托业带来长期机遇。"'跨境理财通'为中国内地客户在实现财富组合国际化开辟了一条新的途径。他们现在可以获得更多香港投资产品和服务包括由信托公司提供的投资产品和服务。"

家族办公室行业的蓬勃发展构成了香港信托业的另一大增长点。投资推广署数据显示，截至2023年底，约有2,700家单一家族办公室在香港运营，其中一半以上管理着超过5,000万美元的资产。自2021年6月以来，投资推广署的香港家族办公室团队已处理了650多次设立咨询，主要来自中国内地、东盟国家、中东、欧洲和美洲。香港政府通过2024-25年度财政预算案进一步强化了对家族办公室的支持，2024年11月发布的咨询文件建议扩大对基金、附带权益和家族办公室的税收优惠。

家族办公室与信托服务之间存在天然的协同效应。许多单一家族办公室由信托结构持有，其他家族办公室则管理着由信托架构持有的财富。信托公司可以借此机会积极宣传其在税收合规、治理、遗产规划和慈善等领域的专业知识，提供整体解决方案。一位业内人士表示："单一家族办公室体制引发部分家族考虑设立一个新的架构来管理其家族投资，许多家族也会同时考虑建立家族信托。"与此同时，信托专业人士也需要强化在传承规划、家族纠纷和财富分配等"软性"问题上的咨询能力，巩固其作为家族办公室重要合作伙伴的地位。

虚拟资产正在成为香港信托业的第三个增长引擎。自上一份报告发布以来，香港在打造虚拟资产行业中心方面取得显著进展，包括2023年推出虚拟资产交易平台发牌制度、发布代币化指引通告，以及2024年4月推出亚洲首个现货虚拟资产ETF。这些举措催生了一个充满活力的生态系统，26%的受访受托人称他们的客户持有虚拟资产，其中18%的客户的虚拟资产占总资产的10%以上。

然而，虚拟资产领域也带来独特挑战。全球监管框架仍呈现复杂分散状态，存在"监管真空"。近80%的受访者目前缺少与虚拟资产监控或治理相关的具体政策或总体原则。一位信托公司高管表示："受托人需要调整以适应希望投资虚拟资产的客户数量上升以及虚拟资产环境日益多样化这一情况。"2023年证监会明确的反洗钱监管规定为行业提供了重要指引，"我们一直在积极与技术供应商和托管人合作，以针对数字资产提供安全合规的托管方案。我们的目标是提供客户期望的与传统资产领域同等高水平的信托责任。"

香港监管机构正持续努力构建全面的虚拟资产监管框架，并与行业利益相关方合作制定最佳实践和标准。信托专业人士有望在这一新兴领域发挥重要作用，将托管服务与遗产规划或财富管理等其他服务结合，满足对综合数字资产解决方案日益增长的需求。随着市场成熟和监管框架标准化，信托业可能需要更明确界定其在虚拟资产领域的角色和职责。

三、行业挑战与未来方向：人才短缺、ESG投资与法律革新

尽管香港信托行业前景广阔，但依然面临多重挑战，其中人才短缺问题尤为突出。业内人士普遍认为，行业在吸引和保留专业人才方面存在系统性困难，这一问题因退休潮和技能需求多样化而加剧。信托业对许多应届毕业生缺乏吸引力，部分原因在于行业形象较为"神秘"，缺乏像金融科技等新兴行业的活力。"信托业可能不像一些新兴的高科技行业那样具有吸引力，因此很难吸引毕业生。许多毕业生也对在信托业中能获得的职业发展机会缺乏了解。"一位行业资深人士坦言。

调查显示，"法律与合规"和"信托管理"是行业目前面临的主要技能缺口，对客户和合规相关专业技能的需求尤为迫切。与会计或法律等行业不同，信托业缺乏明确的教育路径，大多数专业人士通过在职培训获得专业知识，这在人才发展方面造成瓶颈。"目前存在知识差距，特别是在跨境税务问题上。这是一个非常复杂的领域，需要具备较多综合知识。"一位从业者指出。

为应对这一挑战，香港信托人公会推出了认证计划，包括"信托培训证书"（TTC）课程。该计划于2024年更新为TTC2.0版本，涵盖更广泛的商业信托类型，并纳入电子学习模块以提高便利性。成功完成该计划并具有相关经验的人士可获得认可信托从业员（CTP）资格。该课程有资格根据"提升资产财富管理业人才培训先导计划"获得补贴，有助于减轻参与者的财务负担。然而，行业仍需加强对TTC计划的宣传，特别是向信托行业以外的潜在人才展示职业转型机会。

高端人才通行证计划（TTPS）于2022年底启动，为年收入至少250万港元的个人或世界前100名大学的毕业生提供简化赴港工作途径，也为信托业带来新的人才资源。该计划成功吸引了一批新人才来港，其中相当部分来自中国内地。香港信托人公会正考虑调整培训材料，使其更适用于不断增加的内地专才。"政府对香港的优势进行了很多正面宣传。这种持续公关加上提供与家族办公室制度相关的居留身份，对于吸引国际人才将非常重要，应该成为长期工作重点。"一位行业领袖表示。

ESG投资领域的挑战同样不容忽视。尽管100%的受访信托公司认为在ESG领域负有受托责任，但这一责任与许多投资者的偏好存在偏差，尤其是年轻一代投资者对ESG相关投资的财务表现仍持怀疑态度。巴克莱银行研究显示，2024年投资者从ESG基金中净撤出400亿美元，部分原因是清洁能源等行业业绩不佳。缺乏标准化的ESG数据和报告框架使问题复杂化，受托人难以准确评估和比较不同投资方案的ESG表现。

香港正采取措施应对这些挑战。从2025年开始，联交所上市公司将面临更严格的ESG报告和气候相关披露要求。新守则包括气候相关治理披露的新要求、对气候相关风险和机遇的强制性报告要求，以及范围1、2和3温室气体排放的全面披露要求。截至2023年底，证监会认可的ESG基金数量增加到219只，同比增长24%。然而，受托人仍需积极向受益人宣传推广，帮助其了解ESG形势、解决担忧并展示长期价值创造潜力。"我们不仅仅谈论ESG，也正采取措施将其付诸行动。我们最近推出了一只专门的ESG基金，使客户能够真正按照自己的价值观开展投资。"一位退休金计划受托人表示。

法律体系的革新将是香港信托业未来发展的关键。尽管香港信托业持续增长，但在香港设立的信托数量呈下降趋势，客户倾向于选择在香港管理但在泽西行政区和英属维尔京群岛等司法管辖区设立的离岸信托结构。受访者认为这种转变主要是出于规避政治风险的考虑，但强调这一趋势不会对香港信托业构成根本性威胁，因为香港专业人士拥有管理各类司法管辖区信托的专业知识。

为增强竞争力，业界建议进行多项法律修订。首先是引入非慈善目的信托，为除直接慈善或家族利益外的特定目的设立信托提供法律依据，这将增加香港信托制度的灵活性。其次是针对家族企业引入与英属维尔京群岛VISTA类似的信托制度，使家族企业主能在不损害信托结构核心利益的情况下保持对运营的控制。第三是澄清香港对信托的税务立场，消除国际家族和企业在考虑将香港作为信托注册地时的疑虑。"对于香港信托，国际家族办公室和企业主要关注的一个问题是税务立场存在不确定性。为此，应修改立法并制定清晰的指引，以明确信托收入和分配的征税方式。"一位税务专家建议。

慈善信托领域也有改进空间。《税务条例》第88条对慈善捐赠性质的限制被视为阻碍行业发展的因素之一。通过扩大慈善捐赠范围，香港可以吸引更多样化的捐赠者，包括高净值人士和家族办公室。受访者建议设立专门的慈善委员会，提供统一的治理、透明度和问责制框架，以充分释放行业潜力并实现政府"裕泽香江"的愿景。"对与慈善机构相关的法律框架进行适时改进并扩大允许投资的范围，可以有助释放巨大的增长潜力并提高社会影响。"一位银行高管总结道。

以上就是关于2025年香港信托行业的全面分析。香港信托行业在监管改革、市场多元化发展和挑战应对方面展现出强大的适应能力和增长潜力。从RA13和TB-1单元等监管革新，到中国内地客户、家族办公室和虚拟资产构成的多元增长动力，再到人才发展、ESG投资和法律革新等前沿挑战，香港信托业正在复杂的环境中稳步前行，巩固其作为亚洲领先信托管辖区的地位。

行业数据显示，香港信托持有资产在2023年底达到51,880亿港元，较2021年增长10%，其中退休金信托增长最为显著，2022至2023年间同比增长11%。eMPF平台的推出预计将在运营首十年为强积金成员节省300-400亿港元费用，同时提高透明度和成员参与度。约2,700家单一家族办公室在香港运营，26%的受托人客户持有虚拟资产，这些新兴领域为行业提供了重要增长空间。

展望未来，香港信托业需要在保持监管严谨性与促进创新之间寻求平衡，持续吸引和培养多元化人才，积极应对ESG投资等新兴领域的挑战，并通过法律体系革新提升国际竞争力。随着粤港澳大湾区融合深化和香港国际金融中心地位巩固，信托业有望在资产管理、财富规划和跨境服务等领域发挥更加关键的作用，为香港经济发展和社会福祉做出更大贡献。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）