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建元信托研究报告：业务转型与风险化解并行。

事件概述

2025 年 8 月 12 日，建元信托发布 2025 年半年度报告。 2025 年上半年，公司实现营业总收入 1.50 亿元，归母净利润 4,028.97 万元，分别同比增长 84.89%/13.36%。截至 2025 年 6 月底，上市公司总资产 251.19 亿元，净资产 141.07 亿元， 较上年末分别增长 5.20%/3.00%。资产负债率达 41.04%，较 上年末+1.35pp。ROE（摊薄，非年化）为 0.29%，ROIC（非 年化）0.23%，较上年同期分别+0.02pp/-0.01pp。

分析判断:

公司积极推进信托业务转型及风险化解。 信托业务收入增速优于行业平均。公司 2023-2024 年信托 业务收入分别为 3.05/2.73 亿元，同比增速分别为+59.49%/- 10.5%，表现优于同期行业平均（2023-2024 年信托行业平均业 务收入同比增速分别为-19.7%/-13.3%）。2025H1，公司信托 业务收入 1.13 亿元，同比+51.6%，保持了较好的增长态势。 信托资产规模逆势增长。2024 年公司信托资产规模达 2542 亿元（同比+78.4%），增速显著高于行业平均 （+19.9%），2025 年上半年进一步增至 3379 亿元（较年初 +33.4%）。主动管理类信托占比提升。主动管理型信托规模占 比 65.1%（2024 年），证券投资类信托规模同比+368%至 211 亿元，事务管理类信托占比降至 34.9%，通道业务持续压降。 公司推进存量风险资产处理工作。2024 年全年完成清算信 托项目 13 个，对应规模 37.51 亿元；2025 年上半年完成清算 信托项目 14 个，清算信托规模 97.56 亿元。

风险指标符合监管要求。 截至 2025 年上半年，公司净资本达 88.02 亿元，净资本/ 风险资本达 144.17%，净资本/净资产为 62.04%，高于监管要 求。 建元信托未决诉讼主要源于历史保底承诺，公司作为被告 和原告的未决案件数量呈下降趋势，反映风险处置成效。通过 债务和解、资产处置等措施，截至 2025 年 6 月 30 日，尚余保 底承诺金额 13.43 亿元，较 2020 年底（752.76 亿元）大幅下 降。

股东具备多元化产业及国资背景。 上海砥安为公司控股股东，截至 2025 年上半年末对公司 持股比例达 50.30%；中国信保基金/中国银行分别持有公司14.78%/2.75%的股份。上海砥安的股东主要为国资背景且实力 雄厚的产业公司，其中（截至 2024 年末）中国信保基金、上 海电气、上海国盛、上海机场、上海国际集团分别持有上海砥 安 21.54%、24.32%、18.04%、18.04%、18.04%的股权。多元化 产业及国资背景股东有望为公司带来产业链金融、信银、信保 等业务协同机遇。