2024年通信行业专题报告：中美运营商研究与思考

1 全球运营商财务情况对比

运营商是通信服务连接的基础设施提供者

运营商是指提供网络服务的供应商。国内四大运营商指的是中国移动，中国联通，中国电信，中国广电。美国通信运营商主要分为 基础移动通信运营商和移动虚拟网络运营商：基础移动通信运营商包括AT&T、T-Mobile和Verizon，它们拥有自己的网络基础设 施和无线电频谱许可证；移动虚拟网络运营商如Mint Mobile，使用基础移动通信运营商的网络，提供更便宜的预付费电话卡。

第五代移动通信技术（简称5G）是具有高速率、低时延和大连接特点的新一代宽带移动通信技术，是实现人机物互联的网络基础 设施，也是支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施。

中外主要运营商收入体量对比

美国三大运营商在过去五年中表现各异，AT&T 营收持续下降后稍有企稳，Verizon 相对稳定，T-Mobile 经历了快速增长后增长 率逐渐放缓并出现波动。2023年Verizon以1340亿美元营收位居第一，同比下降2.1%；其次为AT&T营收1224亿美元，同比增长 1.4% 、T-Mobile786亿美元，同比下降1.3% 。 预计2024年Verizon、 AT&T 、T-Mobile的营收分别为1342亿美元、1222亿美 元、791亿美元。

中国三大运营商营收增速放缓，但增长态势稳健。尽管受宏观经济的短暂波动和行业发展的结构性压力，中国三大运营商依旧保持 营收稳中有进。2024年上半年，中国移动实现营收5467.4亿元，同比增长3%；中国电信实现营收2659.7亿元，同比增长2.8%； 中国联通实现营收1973.4亿元，同比增长2.9%。

全球运营商财务对比：营收增速

中国电信市场全球增速最快，日韩紧随其后，欧美市场增速较缓。2023年中国三大运营商营收增幅远高于国外运营商。其中，中 国移动为7.7%、中国电信为6.7%、中国联通为5%；日本的NTT与KDDI分别为3.7%和2.8%；美国除AT&T为1.4%的正增长外， Verizon与T-Mobile均为-2.1%和-1.3%的负增长。

中国三大运营商营收稳速增长，展现出强劲的成长潜力。自2020年以来，中国三大运营商营收保持四年连续增长且增速稳定。相 比之下，Verizon和AT&T的营收增速相对波动较大，尤其在2022年出现了显著下滑。中国凭借其庞大的市场需求和稳定的增长动 能，有望成为全球增长最快的电信市场。

2 全球运营商服务能力对比

全球运营商服务能力对比：用户数量

美国三大运营商的用户数量差距相对较小，竞争格局较为激烈。截至2022年第二季度，Verizon以1.56亿订阅用户居于市场首位， T-Mobile以1.26亿订阅用户位居第二，AT&T以1.15亿订阅用户位列第三。三家运营商在用户规模上都拥有相对均衡的市场份额， 呈现出三足鼎立的局面。

中国移动在移动用户数、5G套餐客户数、有线宽带客户数上均显示出其市场领导地位。2023年三大电信运营商的移动用户数分别 为中国移动9.91亿户、中国电信4.08亿户、中国联通3.33亿户。其中，中国移动用户数占全国总人口数的70.3%，在行业内遥遥领 先。5G套餐客户数依次为中国移动7.95亿户、中国电信3.19亿户、中国联通2.6亿。有线宽带用户数分别为中国移动2.98亿户、中 国电信1.9亿户、中国联通1.13亿户。

全球运营商服务能力对比：ARPU

中国运营商的ARPU相对全球其他主要运营商较低，具有较强的发展潜力。中国移动、中国电信和中国联通的ARPU分别为49.3元、 45.4元和44元，远低于美国Verizon的829.7元、AT&T的334.2元以及T-Mobile的332元。相比之下，日本的NTT和KDDI的ARPU 也高于中国，分别为207.6元和188.4元。

随着通信行业政策导向由提速降费逐步转向高质量发展，中国三大运营商将发展重点转向提升用户价值。2023年三家运营商的平 均ARPU实现连续三年上升，达到46.2元，为近五年最高。其中，中国移动为49.3元，中国电信为45.5元，中国联通为44元。移动 和联通同比增长分别为0.6%和0.4%，保持稳健增长，中国联通则同比下降0.2%。

全球运营商服务能力对比：5G基站数

中国在全球5G基站建设中占据着主导地位，并有望成为全球最大移动通信市场。2023年全球5G基站部署总量超过517万个，其中 中国基站数为337.7万个，占全球总数65.3%。据工信部数据，截至2024年8月，我国5G基站总数已达404.2万个，保持快速增长。

中国的5G基站建设实现了快速发展，规模稳步扩大。中国三大运营商自2019年以来不断加大基站建设力度，中国移动的5G基站 数量从2019年的5万个增长到2023年的194万个，而中国电信与中国联通的基站数量从4万个增加至121万个。整体建设速度和质 量均表现优异，有力推动了国内5G网络的广泛覆盖和技术升级，为数字经济的发展奠定了坚实基础。相比之下，国外运营商平均 基站数拥有量仅为10-30万座，规模远小于国内三大运营商。

中国运营商服务能力对比：优势对比

中国移动占据市场主导地位，三大运营商市场份额约为5:3:2。 2024年前三季度，中国移动营收7915亿元，同比增长2.0%； 中国电信营收为3919.68亿元，同比增长2.9%；中国联通营收 2901.2亿元，同比增长3.0%。

中国电信聚焦数字化转型机遇，深化“网+云+AI+应用”布局， 推动战略新兴业务发展与数字经济融合；中国移动推动“网+ 云+DICT”在政企市场的规模扩展，强化“内容+科技+融合 创新”运营，拓展内容媒体和国际业务；中国联通注重扩容增 效算网数智业务，前三季度云收入达到438.6亿元，同比增长 19.5%。

3 我国运营商发展展望

中国运营商行业发展特点

三大运营商5G用户渗透率提升体现5G网络的普及化，覆盖更广泛用户群体。2023年中国移动、中国电信、中国联通5G用户渗透 率分别为80.2%、78.1%、78%，同比提升17.3pp、9.6pp、12pp。截至2024年第三季度，中国电信与中国联通5G用户渗透率进 一步提升，达到81.6%与83%，而中国移动因自5月起将统计口径改为5G网络客户数，渗透率数据有所下降，为53.7%。随着提速 降费趋势见底，ARPU逐渐回升。2024年前三季度中国移动与中国电信的ARPU分别为49.5元与45.6元，较2023年的49.3元与 45.5元均略有提升。

传统固话短信营收下降，新兴业务营收持续上升。中国移动语音短彩信业务由2019年的1172.7亿元下降至2023年的1033.6亿元； 新兴业务则持续增长，从2019年的825.4亿元增加至2023年的2216.4亿元。中国电信新兴业务保持持续增长，从2019年的765.4 亿元增至2023年的1388.9亿元。中国联通通话月租业务从2019年的264.4亿元降至2023年的212.1亿元；新兴业务稳步提升，从 2019年的329亿元增长至2023年的752亿元。

我国运营商出海：一带一路建设

“一带一路”倡议十年来，中国信息通信业积极实现“走出去”战略，对促进各国数字领域互利合作、促进各方数字经济发展发挥 了积极作用。至2022年底，中国与“一带一路”国家签署了80多个政府间科技合作协定，达成了17项“数字丝绸之路”谅解备忘 录，并与23个国家建立了“丝路电商”双边合作机制，奠定了数字丝绸之路建设的制度基础，进一步推动了“一带一路”多领域的 协同发展。

中国对外投资保持稳健增长，其中“一带一路”投资增速显著提升。2023年，中国对外直接投资流量1772.9亿美元，较上年增长 8.7%。其中，对共建“一带一路”国家直接投资407.1亿美元，较上年增长31.5%，非金融类直接投资约2240.7亿元，同比增长 58.9%，占“一带一路”直接投资总额的78.1%。

我国运营商出海：中资企业合作（能源型&基建型）

中国移动与中国石油集团签署战略合作协议，旨在推动信息技术与能源产业的深度融合，推进“数智中国石油”建设，并确保国家 能源安全。双方将加强在数字化转型、5G应用、算力、人工智能等领域的合作，共同履行央企使命，服务国家战略。

中国电信与中国中铁签署战略合作协议，通过5G、人工智能、物联网等技术推动智慧工地、智慧建筑等应用，打造基建增值项目。 同时，探索通信基础设施合作新模式，聚焦新基建业务发展，共同构建智慧城市、智慧交通等新基建生态，并借助中国电信国际网 络能力，促进“一带一路”沿线市场的产业发展。

政企市场增速稳定，云业务上升动能强劲

运营商政企业务收入持续增长。2019年，中国电信政企业务收入为765.4亿元，到2024年上半年收入达737.5亿元，2020-2023年 4年复合增长率达16.1%。中国移动的政企业务2020年收入为1129.3亿元，2023年增长至1921亿元，CAGR为19.4%，2024年上 半年收入为1120亿元。两大运营商凭借5G和云计算技术的推动，持续巩固其在政企市场的领先地位。

云业务收入快速增长。以天翼云为例，2023年，天翼云收入达972.0亿元，同比增长67.9%；2024年上半年收入达到552.0亿元， 较上年同期增长20.4%。得益于在云网融合、战新能力和属地化服务方面的优势，加速推动政企市场扩展，在政务、工业、教育等 行业推出场景化专网方案，覆盖高清视频、无人巡检等场景，天翼云5G行业应用项目数同比增长106.3%，累计超3.1万个，终端 用户超5.2亿户。

政策加码数据要素，运营商数字资产有待重估

我国数据要素政策架构为“1+N”。“1”是一个顶层设计，即《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出要 建立数据产权制度、数据要素流通和交易制度、数据要素收益分配制度、数据要素治理制度等基础制度体系，促进数据作为生产要 素发挥其作用。

“N”是围绕顶层设计的N项具体措施。具体来看，2022年12月财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，把企业发生 的数据支出进行资本化，将数据资产纳入资产负债表。该政策的出台意味着数据价值得到认可，将促进企业提升数据意识，助力数 据要素价值释放。2023年我国组建国家数据局，推进数据基础制度建设，中国联通前董事长刘烈宏担任国家数据局局长。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）