2024年华设集团研究报告：交通与机场设计咨询龙头，低空新基建与空域管理先行军

1 交通与机场设计龙头，加速向数智化转型

公司是交通与城建设计领域的龙头企业，引领行业向数智化转型。公司长期致力于在 交通与城市建设领域提供一流的规划咨询、勘察设计、综合检测、数字智慧、低碳环保、 EPC 及项目全过程管理等产品和服务。公司深耕规划咨询、勘察设计主业的同时，积极发 力数字智慧和低碳环保业务，融合先进的数字技术、工程技术和行业洞察，提供全国领先 的数字化整体解决方案，呈现双增长曲线的发展格局。

华章闪耀六十载，设计纵横创辉煌。公司是一家具有六十余年悠久发展历史的综合性 工程设计咨询集团，最早诞生于 1960 年，前身为江苏省交通厅测设队。1981 年公司更名为 江苏省交通规划设计院，并一直沿用 25 年，期间公司艰苦创业、不断发展壮大。2000 年， 院改企建制工作正式启动；2005 年，正式注册成立江苏省交通规划设计院有限公司，迈出 现代化企业制度改革坚实的第一步。2020 年，集团正式更名为“华设设计集团股份有限公 司”，围绕高质量发展的改革转型全面启动，向着中国最顶尖的工程咨询公司迈进。如今， 公司已成为中国民营工程咨询企业的标杆，跻身行业头部第一方阵。

高质量发展战略成效显著，经营业绩总体稳定。营收方面，2023 年面对各种超预期不 利因素影响，公司实现营业收入 53.53 亿元，同比下降 8.32%，主要系传统业务勘察设计和 EPC 及项目全过程管理同比有所下滑；利润方面，公司统筹高效发展与风险防范，以提质 增效、稳中求进为目标，重塑业务体系，创新商业模式，实现归母净利润 6.98 亿元，同比 增长 2.08%。2020-2022 年公司营业收入从 53.54 亿元增长至 58.39 亿元，2 年 CAGR 约 4.43%；2020-2023 年公司归母净利润从 5.83 亿元增长至 6.98 亿元，3 年 CAGR 约 6.19%。

业务结构持续优化，综合检测和数智化业务增速亮眼。2021-2023年，公司勘察设计营 业收入分别为 36.58 亿元、37.48 亿元、31.71 亿元，营收占比分别为 63.2%、64.4%、59.7%， 是公司的最主要收入来源。2023 年，公司业务结构进一步优化，综合检测业务和数字智慧 业务同比实现双位数增长。综合检测业务实现营收 5.16 亿元，同比增长 32.30%，占主营业 务比重 9.71%，成为公司第二大收入来源；数字及智慧业务实现营收 3.90 亿元，同比增长 17.83%，占主营业务比重 7.35%。

精细化管理和数字化赋能促进公司盈利能力持续提升。2022 年以来，公司一方面对于 传统业务以利润、现金流和成本管控为主要目标取向，按照公司治理层、运营层、操作层 开展业务发展目标制定和差异化考核；另一方面持续加强数字赋能，通过数字设计软件平 台和精细化管理流程不断提高设计和服务效能。2022、2023 年公司销售毛利率分别为 36.95%、39.00%，分别同比提升 5.09、2.05 个百分点；销售净利率分别为 12.15%、13.33%， 分别同比提升 1.22、1.18 个百分点。

现金流健康稳健，股息率稳中有升。2023 年，公司经营性现金流保持较好水平，经营 活动产生的现金流量净额为 4.99 亿元，同比增长 2.0%。同时，公司积极响应证监会提升分 红号召，2023 年每股税前派息 0.31 元，同比增加 19.2%；对应 2023 年 12 月 31 日收盘价股 息率为 4.08%，同比提升 0.65 个百分点，现金分红比例为 30.38%。以 2024 年 4 月 19 日收 盘价计，公司股息率约 3.17%。

公司暂无控股股东和实际控制人。杨卫东为公司的第一大股东，持股比率为 3.98%。 袁建华、胡安兵、香港中央结算公司分别为公司的第二、第三、第四大股东，分别持股 2.92%、2.88%、2.66%。公司股权结构分散，暂无控股股东和实际控制人。公司格外注重 组织架构、治理结构、管理制度及岗位职责的规范性和制度化，已经形成了一套有效运行 的公司治理体系和制度，保证公司的有效治理。

2 深耕民用航空赛道，率先向低空经济领域拓展

2.1 顶层设计与地方政策协同发力，低空经济蓝图徐徐展开

低空经济顶层设计布局良久。2010 年国家低空空域管理改革意见出台，低空经济的发 展序幕悄然拉开。2017 年民航局通用航空发展“十三五”规划发布，提出大力培育低空经 济。2019 年《促进民用无人驾驶航空发展的指导意见》出台，推动提升民用无人驾驶航空 管理与服务质量。 “十四五”期间低空经济发展将显著提速。2021 年 2 月，中共中央、国务院印发《国 家综合立体交通网规划纲要》，低空经济首次被写入国家规划；2023 年 12 月中央经济工作 会议召开，正式将低空经济确定为国家战略性新兴产业；2024 年 3 月全国两会上，低空经 济首次被写入政府工作报告，定调为新兴产业、未来产业和新增长引擎。2024 年 3 月 27 日， 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》发布，提出到 2027 年，新型通用航空 装备在多领域实现商业应用，到 2030 年，通用航空装备形成万亿级市场规模。

地方高度重视低空经济发展，成为地方政府工作报告高频词。根据经济日报 2023年 12 月18日统计，全国有16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入地方政府工作报告。 其中，安徽和广东两省分别提出围绕合肥、芜湖和大湾区打造低空经济产业高地，有望在 低空经济领域先行先试。四川在报告中着墨空域管理，提出开通第三批低空协同管理试点 空域，形成贯通环成都和川南、川北的低空飞行网络，有望打造低空空域协管模板。

地方支持政策接连出台，多围绕引培链上企业、拓展应用场景、完善产业配套展开。 2023 年底，深圳和合肥先后发布低空经济发展促进措施；截至 2024 年 3 月 31 日，苏州、 武汉、珠海、安徽等省市的低空经济发展方案也陆续出台。地方政策给予充分资金支持， 发展方案大多围绕引培链上企业、扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境三方面展 开，部分省市政策对空域管理、安全监管等亦有提及。

低空经济发展带来基础设施建设需求，工程设计公司迅速布局。目前中国低空经济已 初具规模，但离大规模商用仍面临一定的距离，痛点之一在于配套基础设施建设滞后，不 足以支撑大规模示范应用和商业化发展。据中国工程院，目前全国通航使用低空空域不足 30%且未成网连片。基于此，国内工程设计公司紧抓低空经济发展机遇，相继布局低空经 济业务，提升自身技术能力。 其中，深城交依托数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，提供咨询规划-工程设 计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，已为深圳市及各区政府开展了各类产业、 政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计工作，目前处于行业领先 地位，其余公司如华设集团、苏交科、蕾奥规划、新城市、山水比德、中化岩石等也开始 布局粤港澳、长三角、京津冀地区低空经济市场。

空管系统是民航空中交通管理系统的核心和促进低空经济发展的关键保障。空管系统 全称为通信、导航、监视与空中交通管理系统，简称 CNS/ATM 系统，其中通信、导航和 监视（CNS）部分属于外围设施范畴，空中交通管理系统是空管人员实际用于管理空中交 通运输的信息处理系统。完整的空中交通管理系统由三大部分组成：空中交通服务（ATS）， 空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM）。我们认为，完善的空管系统是无人机 “看得见、管得住、查得着”的基础，是促进低空经济健康发展的关键一环。

低空空域管理与开发利用带动形成低空经济第二层万亿发展空间。根据工信部赛迪顾 问发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》，低空经济存在低空飞行活动牵引、低空 空域管理与开发利用带动、跨界融合新生态三层万亿发展空间。对于第二层，以通用机场、 直升机起降点、空管系统等低空新型基础设施等产业链上下游投资空间将拉动过万亿元规 模市场，前瞻布局配套基建与低空空域管理的相关公司有望受益。

2.2 深度布局民航和低空赛道，拥有航空领域专业人才团队

深耕民航和低空赛道，拥有大型专业人才团队。公司自 2015 年建立了航空专业团队， 现有航空专业人员 400 余人，业务涵盖航空、低空的规划设计、平台系统、建设管理、运 营服务、商业开发等全链条。公司依托行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司 本部）+行业运用（中设航空），形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设 施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务体系，持续加 快低空经济业务拓展。

负责运营技术研究中心，链接政府、局方、企业、高校等多方部门。公司拥有中国民 用航空局批准成立的“民航机场安全与运行工程技术研究中心”，由华设北京民航院负责运 营。该中心瞄准我国民航机场运行安全领域新的发展需求，通过应用研究与工程化、产业 化开发，促进机场安全运行技术成果的转移、辐射和扩散，成为联接政府、行业管理部门、 机场当局、新技术企业、高等院校和科研机构等的纽带和中枢。

2.3 低空经济领域先行军，持续打造标杆项目

1）民用航空领域：项目经验丰富，主攻机场建设咨询。公司开展运输机场及通用机 场规划设计与咨询全专业全过程的技术服务，包括机场选址、工程设计、低空经济产业策 划、战略发展规划、总体规划编制、飞行程序、航空产业园以及临空经济区规划设计，公 司先后为 113 个运输机场和 18 个通用机场提供工程咨询服务。 标杆项目方面，公司承接了南京禄口机场 T3 航站楼新建项目、天津滨海国际机场三期 改扩建项目、赣州黄金机场 T1 航站楼二期改造工程设计、南昌昌北机场三期扩建工程、淮 安涟水国际机场航站楼设计等项目，在大型机场建设领域不断突破。公司在上海浦东国际 机场、天津滨海国际机场、长春龙嘉国际机场、鄂州花湖机场开展光伏评估业务，开辟公 司在民航光伏领域发展之路。 新签项目方面，2024 年 4 月 16 日，公司与苏州交通投资集团有限责任公司在苏州举行 了苏州通用机场工可及选址项目的签约仪式，此次活动标志着两大集团在通用航空领域的 深度合作正式启动。苏州通用机场被定位为 A1级通用机场，将承载短途运输、公务飞行、 通航物流、飞行培训、航空游览以及应急救援等多重功能。目前，该项目已顺利纳入《江 苏省中长期通用机场布局规划（2018-2035 年）》，并正积极申请成为长三角一体化发展“十 四五”实施方案重大项目库的一员。

2）低空经济领域：行业先行军，提供空域管理和规划服务。公司在低空经济领域具 备丰富的经验和深厚的技术积累，可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域 管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务。此外，在省市低空智能管理系统建 设、无人机运维等业务领域，持续提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景。 标杆项目方面，公司已参与全国首批 13 个基地之一南京市民用无人驾驶航空试验区和 全国 3 大适航审定中心之一——中国民用航空江西航空器适航审定中心的设计咨询工作， 承担了《江苏省交通控股低空（无人机）一体化综合服务管理体系建设》、《江西赣州南康 区无人机产业园标准厂房及配套基础设施设计》等几百余项低空相关业务，承担了《通用 机场建设指南》的编制工作，是国内率先开展低空业务的先行军。

新签项目方面，公司近期成功中标《江苏省交通控股低空（无人机）一体化综合服务 管理体系建设》《太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目》等项目。2024年4月18日， 太仓市无人机试飞运行基地项目顺利通过民航华东地区管理局的专家组验收，在苏州市低 空经济发展推进大会上正式授牌，成为苏州首家、省内第二家民用无人机试飞运行基地。 未来，公司还积极拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域，致力于提升项目后期 运营服务水平，并开发多元化应用场景和服务飞行操作。在数据治理方面，公司致力于开 发系统数据中台，为低空经济基础设施的规划与设计提供科学决策支持。

3 工程咨询主业向外扩张，数字智慧业务积极发力

3.1 交通固定资产投资稳增长，工程咨询行业集中度有望提升

固定资产投资同比略降。勘察设计、综合检测、项目管理、环境业务等工程咨询业务 固定资产投资紧密相关，据国家统计局数据，2014-2022 年全社会固定资产投资由 34.97 万亿元增至 54.24 万亿元，主要系国家推进基础设施建设，实现高质量发展；受国内经济 结构转型叠加地缘政治冲突导致的外部环境不确定性增加影响，2023 年全社会固定资产投 资降至 50.97 万亿元。 交通固定资产投资保持增长态势。2022 年，全国交通固定资产投资保持高位达 38545 亿元，占全社会固定资产投资 7.1%。结构方面，公路、铁路、水路、民航分别完成固定资 产投资 28527 亿元、7109 亿元、1679 亿元、1231 亿元，占比分别为 74%、19%、4%、 3%。受益于全国交通运输工作稳中有进，深中通道、川藏铁路及公路配套工程，成兰铁路、 平陆运河等西部陆海新通道重大工程有序推进，交通固定资产投资稳步上升；随着民航业 的恢复，飞行量逐步回升至 2019 年水平，民航大力提升运行品质，推进“干支通，全网 联”航空运输网络体系建设，2022 年民航固定资产投资录得 1231 亿元，同比增长 0.74%。

受区域保护特性影响工程咨询行业整体格局分散。根据《全国工程勘察设计企业统计 资料汇编》的统计，我国工程咨询行业的统计口径与勘察设计行业的统计口径基本相当， 据住建部发布《2022 年全国工程勘察设计统计公报》与苏交科募集说明书显示，2022 年勘 察设计企业营业收入总计 89148.3 亿元，净利润 2794.3 亿元。 工程咨询和承包行业具备区域性保护的特性，客户在进行选择时倾向于优先考虑当地 或本部门企业的情况，因此集中度较低，行业内企业份额占比不高。据住建部勘察设计公 报，2022 年全国工程设计企业 27611 个，所选取的部分头部上市公司营业收入份额均低于 0.2%，总计占比不超过 0.5%，随着全国统一大市场的加快建设，中央强调要打破地方保护 和市场分割，为具有较强竞争力的公司提供更加便利的环境，行业集中度有望提高。

3.2 业务覆盖齐全，不断向省外和国外拓展

高等级与多专业资质打造综合服务能力优势。公司是全国少数几家同时具有工程设计 综合资质甲级、工程勘察综合资质甲级、工程咨询单位资信评价综合甲级、城乡规划编制 资质甲级的“三综一甲”设计院之一，也是国内较少同时具有公铁水空全方式设计能力的企 业。依托等级较高、覆盖面较宽的资格与资质，公司具备了较高的“综合式一体化”工程咨 询综合服务能力。

业务覆盖齐全，各领域均取得扎实成绩。公司可提供从综合规划、项目咨询、勘察设 计到科研开发、检测监测、运营管理的全过程、全产业链、全生命周期基础设施建设综合 解决方案。经过多年的发展，公司参与设计了超过 7,000 公里的高速公路和 5,000 公里的干 线公路，超过 1,000 公里的城市快速路和主干道；主持或参与设计了 300 多座特大型桥梁， 其中 8 座为跨径超过 1,000 米的跨江大桥，以及 70 多座城市景观桥梁；设计了约 3,200 公里 的四级以上内河干线航道和沿海航道，各类船闸 80 余座，完成了 200 余项码头工程及百余 项水利工程、海洋工程的设计咨询任务；承担了 1,000 多公里铁路设计。

积极开拓市场，业务覆盖全国。公司立足江苏，坚持“走出去”战略，构建全国布局 的市场经营网络，积极推动属地化区域中心建设。公司在全国布局了长三角、华南、华北、 西南、西北经营区域，聚焦京津冀、粤港澳、成渝城市群等国家战略重点地区，设立区域 中心，积极打造以粤港澳大湾区市场为核心的华南区域中心，不断提升省外市场生产经营 一体化能力。

境外市场取得突破，加速向境外拓展。公司积极响应国家“一带一路”倡议，2023 年在 新加坡注册成立华设国际工程设计咨询（新加坡）有限公司，并与中国香港 AIS 签署战略 合作备忘录，初步形成以新加坡为中心，以菲律宾、越南、中国香港为基地的东南亚境外 市场格局，成功中标菲律宾达沃公交场站 EPC 项目，并且跟踪多个境外项目。公司将以新 加坡分公司为战略支点，构建可持续的经营网络体系和业务交付能力，在东南亚区域加快 形成华设品牌影响力和竞争力。

3.3 创新合作伙伴实力强劲，数智化产品持续迭代升级

坚持研发投入，强调成果转化。2021 至 2023 年，公司累计研发投入超过 8.17 亿元， 累计研发投入占营业收入总额的比例达 4.8%，并已形成一系列核心科技成果，显著促进公 司新业务的拓展。公司在智慧高速公路、智慧航运、水下隧道智能设计等方面达到行业先 进水平，通过多年的创新孵化，陆续形成了“华设安全”“智慧服务区”“智慧灯杆”等应用型 品牌，“华设 BIM 管理平台”、智慧高速、智慧停车、SRT、BRT、TOCC、智慧交运、“城 市群交通规划成套技术服务”“平原微丘区高速公路”等内容也在向产业化方向迈进。

科技平台广覆盖，与科研强所强校常态化合作创新。截至2023年，公司共有21个部、 省级科技平台，包括 1 个国家级博士后科研工作站、1 个交通运输行业重点实验室、4 个交 通运输行业研发中心、1 个省级重点实验室。公司结合创新技术研发合作，着力构建与国 内顶尖科研院所、高校、院士科研团队、信息科技头部企业等创新资源的优良生态圈，和 包括中国工程院、中国公路学会、国家科协、南京大学、东南大学、河海大学、武汉理工 大学、中国移动、中国电信、中国联通、腾讯、中电 28 所在内的 30 多家机构建立了常态 化创新合作机制。

打造基建数字孪生平台创新智慧运用场景。公司以数据为关键生产要素，以互联网、 大数据、人工智能、区块链等新一代信息化技术为基础，不断推动数字技术与交通行业的 深度融合，致力于提供以基础设施、运营服务、行业治理为核心的全过程数字化解决方案。 主要覆盖全过程数字化解决方案，智慧交通、智慧城市、智慧水利、智慧环保。 形成全过程数字化解决方案。“紫云基建”全过程数字化平台，是公司数字化转型的重 要战略支撑。该平台基于 AI、BIM+GIS、数字孪生、AIoT、大数据、云计算等新一代信息 化技术构建。历经不断迭代升级，形成“四朵云”“七大产品线”，覆盖勘测、设计、建设、 管养等基础设施全生命周期，具备全场景数字化、数字孪生、云设计、SaaS 化服务等功能。

依托旗下产业化子公司，公司在数字化智慧化业务及产业方面保持快速增长。公司控 股子公司江苏狄诺尼根据市场需求持续迭代相关序列产品，研发了最新软件产品 AiRoad2.0、 VRRoad2.0、EICAD5.0。狄诺尼 AI 实验室基于通用语言模型（GLM）进行训练，研发“能 对话、懂设计、善解人意”的数字人——“AI 精灵”，并嵌入到 AIRoad 快速方案设计系统中， 不断提升方案设计阶段的工作效率。2023 年度江苏狄诺尼新承接合同额同比增长约 70%， 营业收入同比增长超过 100%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）