建筑行业两会专题报告：目标制定积极进取，特别国债贡献基建增量资金.pdf

建筑行业两会专题报告：目标制定积极进取，特别国债贡献基建增量资金。目标制定和政策方针偏积极，彰显稳增长信心。3 月 5 日，国务院总理代表 国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告（以下简称《报告》）。 根据《报告》，2024 年目标实现国内生产总值增长 5%左右，城镇新增就业、 失业率、消费价格、居民收入等指标均与 2023 年增速保持一致。2024 年政 府工作报告新增“稳中求进、以进促稳、先立后破”十二字工作方针，删去 此前“稳字当头”的表述，提出“谨慎出台收缩性抑制性举措”。我们认为， 今年《报告》将“进”和“立”摆在更突出的位置，政策定调更积极，充分 彰显稳增长信心。

超长期特别国债推出，有望成为中央加杠杆的核心工具。《报告》提出，从 今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重 点领域安全能力建设，今年先发行 1 万亿元。超长期特别国债不纳入一般公 共预算，不计入赤字率，融资成本低，发行期限为 10 年以上，适合用于投 资额大、回报周期长的重大战略项目。回顾历史，1998-2008 年中国累计发 行 1.13 万亿元长期建设国债，用于应对亚洲金融危机带来的经济增速下滑、 出口回落、物价水平下降问题，1997-1999 年中央财政总支出分别同比增长 10.4%/100.2%/22.0%，中央政府杠杆率持续提升，带动固定资产投资快速回 暖。超长期特别国债有望发挥类似世纪之初长期建设国债的作用，作为中央 财政加杠杆的核心工具，驱动全社会投资加速回暖。

特别国债贡献主要增量资金来源，预测 2024 年基建投资资金来源+8.5%。根 据以上假设分析，预测 2024 年基建投资资金来源 15.44 万亿元，同比+8.5%， 同比增加增量资金约 1.2 万亿元。其中，一般公共预算支出/政府性基金支 出/其他配套资金同比增速分别为 3.0%/18.8%/7.0%。基建资金的主要增量来 源于政府性基金支出较高的预期增速，拆分来看，主要是专项债计划新增规 模维持在高位（3.9 万亿元，较上年发行目标增加 1000 亿元）和增发超长 期特别国债（包括去年 10 月发行结转至今年的 5000 亿元）。