2024年有色金属行业专题分析：解密中东，探索中资企业出海之路

一、中东地区整体概况

1、区域划分

“中东”一词来源于 16、17 世纪扩张时期的欧洲国家，它们按照东方各地区距西欧 的远近，依次将东欧、巴尔干和地中海东岸称作为“近东”，将印度及其以东的国家称 为“远东”，为进一步区分“近东”和“远东”，将其间的部分称为“中东”。 中东有着悠久的历史和古老的文明。早在数千年前这里就孕育了埃及文明和巴比 伦文明，且成为犹太教、基督教和伊斯兰教的发源地，对整个世界文明的发展产生了 深远的影响。地理条件、石油资源和宗教文化因素确定了中东在世界政治、经济和军 事上的重要地位，因此中东成为了西方列强觊觎的对象，以及霸权主义和扩张势力激 烈较量的竞技场，历史上的中东始终充满矛盾与战争。

本文对中东地区的定义，按照 2006 年外交学院博士论文《中东地区安全复合体— —理论与现实的阐释》中“广义的中东地区“标准进行，包含土耳其、塞浦路斯、叙利 亚、黎巴嫩、以色列、巴勒斯坦、约旦、埃及、沙特阿拉伯、也门、阿曼、阿拉伯联 合酋长国、巴林、卡塔尔、伊拉克、科威特、伊朗、阿富汗、摩洛哥、突尼斯、阿尔 及利亚、利比亚和毛里塔尼亚等 23 个国家。巴勒斯坦受巴以冲突影响，多年来政治 经济形势不稳定，缺乏投资研究价值，排除在外。

2、地理位置及自然条件

中东地区总面积为 1383 万平方千米，占全球所有国家国土面积总和的 9.85%。从 地理位置来说中东是位于欧、亚、非三洲交汇之处、以亚洲为主的一个广大的地区。 它覆盖了小亚细亚半岛、地中海东岸和东南沿岸地区、阿拉伯半岛、两河流域和伊朗 高原。简而言之就是整个亚洲西部再加上北非摩洛哥以东的部分。阿拉伯半岛以北地 形以高原为主，平均海拔 1000 米左右，以南除阿拉伯高原外基本为平原。

南部包括阿拉伯半岛和北非地区以热带沙漠气候为主，年平均气温高，年温差 大，日温差更大，降水稀少，气候恶劣，植被稀少。北部以温带大陆性气候为主，夏 季高温多雨，冬季寒冷干燥，年温差和日温差大。除两河流域及尼罗河下游部分绿洲 外，其余地方不适合植被、作物生长。

3、经济状况

根据世界银行 2022 年数据，中东地区人口约为 6.19 亿，为全球总人口的 7.78%； GDP 总和为 53464 亿美元，约为全球 GDP 总和的 5.3%；近 5 年来 GDP 总量均保持在 全球 GDP 的 4.8%左右；经济支柱为沙特阿拉伯、土耳其、以色列、阿联酋、埃及、伊 朗，6 国 GDP 总量占整个中东地区的 74%左右。 整个地区人均 GDP 为 8641.75 美元，是世界平均水平的 67.25%。其中卡塔尔、以 色列、阿联酋和科威特四国超过或接近发达国家平均水平，较为富裕。此外，沙特阿 拉伯、巴林、阿曼、塞浦路斯和土耳其五国超过或接近世界平均水平。剩余超过一半 国家远低于世界平均水平，处于贫困状态。

受自然条件限制，中东地区第一产业占 GDP 的比重持续处于低水平，第二、第三 产业比重则为 40%和 50%以上。据世界银行，自然资源租金总额是石油租金、天然气 租金、煤炭（硬煤和软煤）租金、矿产租金和森林租金之和。世界银行2021年数据， 中东一半左右国家自然资源租金占 GDP 百分比远高于世界平均水平，由此可见，中东 地区国家经济高度依赖自然资源租金。由于化石燃料资源储量和产能巨大，中东地区 外贸出口中绝大多数为石油。

二、矿产资源

1、燃料矿产

中东地区化石燃料资源储量丰富，产能和出口量也居世界前列。石油输出国组织 OPEC 的 14 个成员国中，有 8 个位于中东地区。 中东主要的产油国 2018-2022 年平均燃料出口占商品出口百分比均高于世界平均 水平数倍，可见长期以来燃料特别是石油出口是其出口最主要的组成部分，是经济的 重要命脉。

2、非燃料矿产

除毛里塔尼亚和巴林矿石和金属出口占商品出口比例较高外，其他国家均接近或 低于世界平均水平，这与其丰富的矿石和金属储量不相符。由于常年的战乱、开采技 术落后、中央政府管理失效以及伊朗等国遭受贸易制裁，中东国家未能有效发挥矿石 和金属矿产潜能。近年来，沙特阿拉伯等政局相对稳定的国家也开始加强国际合作， 通过与国外企业签订共同开发协议，设立合作项目等方式开发矿产资源。可以预见的 是，未来中东的矿石和金属将成为当地重要的经济组成部分。

3、资源开发利用

中东地区矿产资源储量大，种类多。20 世纪末受限于当地国家落后的技术，无法 对探明的矿产进行大规模有效开发。随后部分国家如沙特阿拉伯、阿联酋等开始与发 达国家进行合作开发，充分发挥了资源优势，同时也拉动了当地经济迅速发展。近年 来，中东地区又探明了大量的非燃料矿产资源，如贵金贵、磷酸盐、重金属、稀土 等，未来可以预见的是，中东国家将加大与世界主要经济体的合作力度，提高矿产资 源利用率，将这些资源储量转化为贸易商品。

三、交通运输及人力成本

1、交通运输

中东地处欧亚非三大陆交汇之处，红海-苏伊士运河-地中海更是连通印度洋和大 西洋的必经通道，地理位置极其重要。中东航线是全球海运最为繁忙的海运航线之 一，其中红海更是承担着全球约五分之一的能源运输，因此中东对于任何能源贸易国 都有着战略意义。中东地区海岸线曲折绵长，港口众多且多位于发达城市周边，为海 运提供了极大的便利。

中东地区的亚洲国家港口大多分布在波斯湾沿岸。波斯湾由阿拉伯海西北延伸入 亚洲大陆构成，因此亚洲的中东主要国家均有海港，海运优势明显。据我们测算，各 国绝大多数矿产距离波斯湾港口的直线距离基本在 300 公里之内。此外，除伊朗外的 其他国家矿产大多分布在平原地区，陆上运输快捷、成本低廉。中东区域的北非国家 大多在地中海沿岸拥有海港，因此海运也具有天然优势。

2、人力成本

中东地区高度依赖能源出口的产业结构，以及引进技术或合作开发为主的资源开 采方式，导致本地高水平技术人员相对匮乏，但是当地劳动力成本却很高。跟据中国 商务部 2022 年数据，阿联酋平均月薪 3663.27 美元，全球排名第 5；卡塔尔平均月薪 3168.05 美元，全球排名第 11；沙特阿拉伯平均月薪 1888.68 美元，全球排名第 26； 巴林月薪 1728.74 美元，全球排名第 28；阿曼以平均月薪 1626.64 美元排名全球第 30。 整体来看，中东地区主要经济体人力成本居世界前列，但是一些经济落后的中东 国家由于本地就业机会少、薪酬低、政局动乱，会通过劳务输出为其他国家提供一批 廉价优质的劳动力。中国商务部 2021 年调查显示，叙利亚工人在沙特工作，高水平 技工及工程师的收入约 500-1200 美元/月，普通工人约 400 美元/月。在阿联酋的工资 略低，普通工人约 300 美元/月起，高级技工约 500 美元/月起。可以预见的是，跨国 劳务输出在未来可为中东国家的矿产资源开发活动提供充沛而廉价的人力资源。

四、中东本地的主要上市公司

沙特统计总署数据显示，沙特国内探明的矿产近半数为金属矿，包含金、铜、 铁、锡、铝、锌等 30 多种金属矿藏，其中又尤以金矿储量最为丰富，占全部金属矿 产中 33%。沙特现有黄金储量在全球位居第 16 位，在阿拉伯世界位居首位。

1、沙特矿业公司（Ma'aden）

沙特矿业公司成立于 1997 年，是沙特阿拉伯国有的矿业公司，直到 2008 年 其一半股份在沙特证券交易所（Tadawul）上市。2018 年 6 月，公共投资基金 （PIF）将其持股比例增加到 65.44%。Ma’aden 根据皇家法令成立，任务是发展沙 特阿拉伯的矿产部门，将其作为沙特工业的第三大支柱，超越石油和石化产品。 Ma’aden 是海湾地区最大矿业公司，也是全球最大的十大矿业公司之一。2023 年 年报显示，Ma'aden 的总市值达到 479 亿美元，业务包含勘探、生产、加工、销 售磷酸盐、铜、铝等贱金属与新矿物。

1.1、 贱金属与新矿物业务

贱金属和新矿物业务在 2022 年取得了显著的增长，特别是在金矿和铜矿的开采 和加工方面。Ma'aden 运营着 6 个金矿，金矿业务在 2022 年的总产量为 335,207 盎 司。

Ma'aden 在 2022 年处理了总计 273.2 万吨铜精矿，品位为 2.67%，回收率为 93.8%，产出了 68356.3 吨的铜。

1.2、 铝业

2009 年，Ma’aden 与世界第三大铝生产商美国铝业公司（Alcoa）成立合资企业， 在沙特阿拉伯建造世界上最高效、最综合的铝厂，耗资 108 亿美元（410 亿沙特里亚 尔）。包括一个铝土矿（ Al Ba’itha Mine）、一个精炼厂（ Ma’aden Aluminium Company）、一个冶炼厂（Ma’aden Bauxite and Alumina Company）、一个铸造厂 （Ma’aden Aluminium Company）、一个回收装置和世界上最先进的轧制厂（Ma’aden Rolling Company）。

Ma’aden 完全集成的高效铝生产综合体，是世界上最大、最高效的垂直整合铝综 合体。其产品是国际最高标准的铝材，销往国内和全球市场，公司鼓励沙特阿拉伯和 邻国发展更多的下游铝基工业。每年处理约 500 万吨的铝土矿，原铝产能 78 万吨， 同时轧制厂每年可回收 120,000 吨饮料罐，产能 46 万吨。

1.3、 磷酸盐

Ma’aden Phosphate Company (MPC) 是一家 56 亿美元（210 亿沙特里亚尔）的合资 企业，Ma’aden 拥有 70%的股份，沙基工业股份（Saudi Basic Industries Corporation） 拥有 30%股份。Ma’aden 的磷酸盐矿每年生产近 1160 万吨矿石，选矿厂每年生产 500 万吨浓缩磷矿石。从 Al Jalamid，浓磷矿石通过铁路运输到 1,200 多公里的 Ras Al Khair Industrial City，在 Ma’aden 的综合肥料生产综合体进行加工，其中包括磷酸厂，硫酸 厂，氨厂，造粒厂和海水淡化厂。MPC 每年可生产 300 万吨磷酸二铵，其中大部分销 往国际市场。

2、阿联酋环球铝业（EGA）

阿联酋环球铝业（EGA）是阿拉伯联合酋长国除石油和天然气外最大的工业公 司。由阿布扎比酋长国的 Mubadala 投资公司及迪拜酋长国的迪拜投资公司均等拥 有，EGA 是两个酋长国最大的合资公司，是全球最大的"优质铝"生产商。阿联酋全球 铝业为全球 60 多个国家的 350 多个客户提供原铝。主要市场是亚洲、中东和北非地 区、欧洲和美洲。服务的主要行业是建筑、汽车、罐头和包装以及电子产品。

EGA 是一家综合性的铝生产商，业务范围从铝土矿开采到金属铸造。EGA 在迪拜 Jebel Ali 运营一家电解铝厂，在阿布扎比阿塔维拉运营一家电解铝及一家氧化铝精炼 厂，并在几内亚运营铝土矿矿山及相关出口设施。2020 年，EGA 销售了 252 万吨铸造 金属。作为阿联酋唯一的铝生产商，EGA 使阿联酋成为全球第五大铝生产国。 EGA 旗下矿业子公司几内亚氧化铝公司（GAC）于 2019 年投产，是铝土矿的全球 供应商，矿区面积 690 平方公里。铝土矿含三水铝矿含量相对较高，勃姆石 （Boehmite，AlO(OH)）、活性二氧化硅和有机杂质含量较低。EGA 凭借生产低温和高 温铝土矿，能够被各种氧化铝精炼厂加工。

EGA 生产三大类优质铝产品: 1) 高纯度和铸造重熔产品 （用于电子和航空航天以 及汽车应用）；2) 轧制产品 （用于包装，可以库存合金，平版印刷板和汽车行业）； 3) 用于挤压和锻造的钢坯 （用于建筑，工业，运输和汽车用途）。

2021 年 EGA 铝的平均纯度为 99.86%，Jebel Ali 工厂的某些罐子生产纯度极高的 铝，达到 99.96%，用于专业航空和电子应用。2022 年，EGA 销售了 213 万吨增值产品 （优质铝），占金属总销售额的 78%。

3、AMAK（Al Masane Al Kobra Mining Co.）

AMAK 公司主要生产铜、锌和金矿石。这些金属通常用于各种工业应用，包括电 气工程、建筑、汽车制造和珠宝制造等。AMAK 由 AADC 与沙特阿拉伯矿业公司 （Ma'aden）合资成立，其中 AADC 持有 AMAK 41%的股权。

3.1 、Al Masane 铜锌矿

Al Masane 铜锌矿位于沙特阿拉伯王国西南部的 Najran，海拔超过 1600m。矿山 工业设施的建立始于 2008 年，商业生产始于 2012 年。AI Masane开采面积 42.07 km²。 该厂铜精矿生产能力达到 21971 吨，锌精矿生产能力达到 42398 吨。

黄金和白银是副产品。产品通过 Jazan 港口运输和出口。

3.2、Guyan 金矿

Guyan 金矿位于沙特阿拉伯西南部的 Najran 地区，距离 Al Masane 矿 17 公里，开 采面积 10057 km²。采矿加工业务于 2019 年开始，工厂于 2020 年底准备就绪。Guyan 金矿的首次黄金冶炼于 2021 年 1 月完成，于 2021 年初投入使用，其设计和建造每年 可生产 3.5 万盎司。2022 年，该工厂的实际矿石处理量约为每年 40 万吨。黄金产量 为 17706 盎司。

4、Gol Gohar 矿业和工业公司（GEG）

Golgohar Mining & Industrial Complex 是中东最大的铁矿石生产商，经营着 Gol-e Gohar 矿区的一号矿块，储量约 12 亿吨，长约 10 公里，宽约 4 公里。1 号矿块的开 采由 Gol Gohar 矿业和工业公司进行，其中很大一部分已被开采。Kerman 的 Gol-Gohar 铁矿是伊朗最大的矿山，2021 年年产量约为 1921 万吨。

Golgahar 矿业和工业公司 (GEG) 位于伊朗 Sirjan 市 (Kerman 省西南部) 的 Golgahar 地区。GEG 是伊朗最大的铁矿石和球团矿生产商之一，拥有大量的铁矿石储量和现代 化的生产设备。 Golgahar 地区被认为是中东地区最重要的采矿和工业中心之一。随着开发计划的 按时完成，粗铁矿石的产量从 1200 万吨增加到 3600 万吨。铁精矿产量从 850 万吨到 2250 万吨，球团矿产量从 500 万吨到 2000 万吨，海绵铁产量 500 万吨。

五、中国企业的中东布局

1、宝钢股份

2023 年 5 月 1 日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金在沙 特阿拉伯达兰正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。 三方共同投资成立合资公司，宝钢股份持股 50%，沙特阿拉伯国家石油公司和沙特公 共投资基金分别持股 25%。合资公司成立后，将建成年设计产能 250 万吨直接还原 铁、150 万吨厚板的全流程钢铁制造基地，定位于生产高端厚板产品，主要服务于中 东、北非地区的油气、造船、海工以及储罐和压力容器制造等多个战略性工业领域。 该基地预计将于 2026 年底投入运营。

2、索通发展

2023 年 5 月 31 日索通发展与阿联酋环球铝业（EGA）签署《投资谅解备忘录》， 索通发展与 EGA 计划在阿联酋共同组建合资公司，索通发展持股合资公司 55%，EGA 持股 45%，以该合资公司为实施主体建设预焙阳极生产基地，以满足 EGA 及周边地区 对于预焙阳极产品的需求。该项目一、二期产能均为 30 万吨/年。项目一期预计 7 月 完成选址，8 月完成可行性研究，2024 年四季度开工建设。

3、赤峰黄金

2022 年 6 月 16 日，赤峰黄金全资子公司赤金国际（香港）有限公司与沙特阿拉 伯阿吉兰兄弟控股集团（Ajlan & Bros Holding Group）全资子公司阿吉兰兄弟矿业公司 签署了《合资协议》，双方将共同出资成立各占 50%股权的合资公司，在沙特境内开 展金矿勘探合作。这是首家在利雅得成立的中沙民营合资黄金企业。 2022 年 12 月 7 日，中国企业投资（沙特）协议签署仪式在沙特首都利雅得举 行，赤峰黄金沙特项目负责人应汉龙代表公司与阿吉兰兄弟控股公司签署了矿业投资 合作协议。

4、中国地质矿业有限公司

中国地质矿业有限公司沙特分公司成立于 2007 年，负责沙特矿业市场开发及项 目管理，总部设在吉达市。沙特分公司先后与沙特 AMAK 公司签订了 AL-Masane 铜锌 矿 EPC 合同、采矿合同和运营合同，拥有年采、选 70 万吨铜锌金矿的生产能力，项 目于 2016 年 4 月竣工交付；2012 年沙特分公司与沙特国家矿业公司签订年处理量 100 万吨金矿建设项目，于 2014 年 4 月竣工交付；2017 年起在 Taif 市执行市政污水管道 安装项目。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）