有色金属行业专题报告：大变局下的资源安全，中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？.pdf

上传者：楚留香
时间：2024/03/01
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有色金属行业专题报告：大变局下的资源安全，中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？周期是轮回，“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣。铜价下跌、美债收益率倒挂警告全球经济面临承压风险。自 2022 年 3 月，美联储开启第七轮加息周期（1982 年以来），共加息 11 次，利率到达 5.25%-5.5%水平，为 22 年来最高水平。伴随美联储加息，美元指数一路走高，国际 CRB 工业原料现货指数和中国有色金属指数震荡下行。逆全球化、地缘政治冲突、资源民族主义的思潮兴起，战略性（关键）矿产的安全保障受到威胁。

寒风将至，全球走向脱钩断链，开启资源博弈和争夺。资源保护主义抬头，美英欧日等国均集中发布了战略性（关键）矿产清单，品种高度重叠。各国频繁出台干预政策，加强供应链的稳定可控，也作为大国竞争筹码。脱钩断链影响矿端供应的同时，也影响海外需求。

不同资源禀赋和工业属性的金属，在全球资源安全性、中国产业控制力、战新产业需求的必要性方面表现不同。为保障资源安全，中国应优先保障铜>钴、锂、铍、铌、钽>铝土矿、锰、锡、镍。为巩固优势地位，中国应充分利用镓、锗、稀土、锑、钨、铟、镁、钛>钼、铅、锌。

进口铜矿超过 85%应用于中国本土。对外依存度 82%的铜，超过 85%的终端消费在中国，约 15%用于出口。但出口主要以终端产品（电线电缆、家电、计算机、光伏组件等）为主，易受海外政策或国别风险影响，出口如受影响，将降低对外依存度。对外依存度 98.41%的钴，约 76%的终端消费也在中国，约 24%用于出口。但出口主要以精炼钴和中间产品为主，相当于 24% 的钴金属只在中国作了短暂停留，并未转化成实际消费。

本系列研究旨在站在国家和产业层面，面临当前逆全球化和脱钩断链的大环境，给出如何打好战略性（关键）矿产组合牌的研究和建议。一是亟待推出中国新版战略性（关键）矿产目录。二是对中国紧缺矿产和优势矿产分类施策。不可胜者，守也；可胜者，攻也。三是借天时，谋地利，共人和，谋求海外并购。把握“天时”并购窗口期，谋划“地利”优质矿山，共商“人和”，中资企业抱团出海，浪里淘金。

没有一种矿产值得忽略。全球范围，从工业革命矿产首次登上历史舞台，到科技革命小金属绽放异彩。中国范围，从“一五”规划矿产融入国民经济建设，到“十四五”规划产业调整开启新篇章。战略性（关键）矿产的应用波澜壮阔，跌宕起伏。虽然战新产业在逐步替代传统产业的活跃度，但铜铝稀土等工业金属重要性仍不容忽视，锂钴镍随新能源新兴崛起，镓锗钨铟等在高科技垂直领域绽放异彩。