2023年一次性手套行业研究动态：供需变化，静待拐点

1、 后疫情时代，一次性手套需求维持长期 性增长

1.1、 一次性手套是家庭防护和院感防控的好帮手

一次性手套可有效防范病菌接触传播。佩戴一次性手套的目的主要是规避病菌接 触传播。接触传播包括直接接触传播和间接接触传播，而日常生活中更为常见的 是间接接触传播。如果病毒附着在物体表面，自己的手触摸到被污染的物体表面 后进食、揉眼睛等动作，可能会造成自己感染。以近期流行的新型冠状病毒为例， 全国已有多起因为门把手、电梯按钮上附着病毒，间接接触导致的病例。佩戴一 次性手套可有效预防此类感染发生。 一次性手套是院感防控的重要组成部分。手卫生与医院感染有着密切关系，早在 1987 年，美国疾病控制检测中心就建议通过身体物质隔离防范措施以防止手污 染，减少交叉感染，保护医护人员，使其减少血源性、体液、分泌物、排泄物等 病原体职业暴露机会。我国卫生健康委员会发布的《医院隔离技术规范》中同样 对医护人员佩戴一次性医用手套作出了明确规定。

1.2、 一次性手套需求维持长期增长，结构化升级可期

1.2.1、丁腈和 PVC 逐步取代乳胶，结构化升级带来全球新需求

一次性手套分类众多，按品质等级和用途可分为医疗检查级和非医疗级。区分两 种级别最主要的品质指标是针孔率。

医疗级市场

医疗级手套主要用于医疗护理和检查，在绝大部分目标出口国属于法律规定强制 性使用产品，且属于公共卫生政策的重要组成部分之一，强制性采购需求旺盛， 因此产品需求稳定并持续增长。同时，由于产品的检测标准要求较高，生产企业 必须进行严格的质量控制才能持续满足医疗级手套的要求，因此产品准入门槛较 高。

非医疗级市场

非医疗级手套主要是指用于其他领域的一次性手套，主要应用领域包括食品、精 密电子等行业。该市场没有强制性的法律规定，通常由各个行业内的客户根据自 身的生产要求对手套产品提出要求。随着防护意识的增强和消费水平的提高，非 医疗级市场需求在不断增加。

一次性手套可按使用场景划分为医用以及非医用，其中医用场景为目前主要应用 方向，但疫情塑造的居民健康保健意识也将推动手套产品在非医用场景的拓展。

一次性手套按材质可划分为乳胶、丁腈、PVC 以及 PE 类，其中的丁腈手套虽全 球平均售价较高，但在各性能上较同类手套中具有较大优势，原材料供应也相对 稳定。

PVC 和丁腈手套替代乳胶手套已成大趋势。随着现代石油化工技术的进步和产 业配套的逐步完善，以及新型助剂产品的不断开发应用，丁腈手套和 PVC 手套 的规模化生产工艺日趋成熟，并借助其原材料供应充足等优势，迅猛发展，大量 挤占乳胶手套市场份额。PVC 手套具有透气好、耐酸碱、抗静电等特性，更重 要的是 PVC 手套价格便宜，性价比更高。此外，由于天然乳胶含有天然蛋白质， 欧美有一定比例人群对天然蛋白质过敏，不完全适合长时间佩戴。而丁腈手套可 以很好地防止人体过敏，且具有高弹性和高贴合舒适性，近几年在欧美受消费者 青睐，开始在高端医疗领域部分替代乳胶手套，市场份额攀升。随着丁腈手套的 制作工艺不断改善，其克重出现明显下降，制作成本也随之减少，市场接受度有 望进一步提高。 作为一次性手套的高端细分类别，丁腈手套进入中国市场较晚，该类产品在中国 市场仍处于成长期；但中国较强的工业基础设施、人口红利与工程师红利带来快 速发展的技术水平以及低廉生产成本，使得中国市场的丁腈手套产品在国际上具 有较强的竞争优势，故拥有较广医用与非医用场景的丁腈手套行业未来发展潜力 较大；丁腈手套主要用于医疗、工业行业以及满足个人使用需求，可细分至医疗、 食品、化工、机械、汽修、农业、物流、美容等行业，相较于其他品类的一次性 手套具有广泛的适用性以及实用性。

1.2.2、后疫情时代一次性手套应用场景扩大，需求有望维持增长

中国一次性医用手套消费量远低于世界平均水平，后疫情时代需求长期增长。由 于全球经济发展水平的差异，当前医疗手套主要消费地为美欧日等发达国家和地 区，中国大陆人均医用手套使用量远低于全球平均水平。随着医疗卫生与防护意 识的提高，整体市场未来增长潜力十足：中国大陆对医用手套的使用习惯仍在培 养期，人均医用手套使用量仅为 9 只，是拥有最多人均数量（317 只/人）的荷 兰的 1/35；随着使用习惯、消费意识的建立与培养，未来中国医用手套市场增 长潜力空间巨大。

后疫情时代，随着院感防控标准提升，手套更换率有望提升。居民的防控意识得 以增强，家庭防护需求也随之增加。此外我们也看到随着一次性手套的应用场景 扩大，企业采购量有望上升。除了医院和家庭防护需求，一次性手套还可应用在 生产企业、企事业单位、服务企业等场景。疫情发生后各企业单位均加强了卫生 防护工作，一次性手套采购量大增。高标准的卫生防护体系有望形成常态，拉动 一次性手套的需求长期增长。 近年来，全球一次性防护手套市场容量增长较快，2022 年全球销量达 6225 亿 只，2017-2021 年年均复合增长率为 14.8%左右。根据头豹研究院发布的《2023 年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》的相关预测，2025 年一次性手套的全球市场容量大概为 8293 亿只。其中，PVC 手套需求量约为 3209 亿只， 2022-2025E 年均复合增长率达 9.4%；丁腈手套需求量在 3076 亿只左右， 2022-2025E 年均复合增长率达 11.6%；乳胶手套需求量在 1558 亿只左右，年 均复合增长率约 9.2%。

1.3、 市场格局分层明显，供需两端格局发生变化

1.3.1、一次性手套生产企业众多，中国头部企业份额增长

马来西亚依托橡胶原产国等优势，是乳胶类一次性手套最大生产基地。马来西亚 的顶级手套有限公司（Top Glove Corporation- Berhad）、贺特佳控股有限公 司（Hartalega Holdings Berhad）、科山橡胶工业有限公司 （Kossan Rubber Industries Bhd.）、速伯玛有限公司（Supermax Corporation Berhad），均 为大型手套生产企业。国内企业主要有英科医疗科技股份有限公司、蓝帆医疗股 份有限公司、石家庄鸿锐集团有限公司、中红普林医疗用品股份有限公司等。三 家马来西亚手套厂商对比：2022 年贺特佳营收规模反超，顶级手套利润率高。 在马来西亚三家主要手套厂商中，2022 年贺特佳反超顶级手套，为营收规模最 大的一家，其营收规模在 2022 年达到 78.88 亿林吉特（YOY+17.7%），顶级手 套利润率最高，其净利率在 2022 年达到 49.48%。

疫情使得中国一次性手套供应量和出口份额有所提升。从核心厂家一次性手套供 应量看，中国核心厂商的供应量从 2020 年的 240 亿只上升到 2021 年的 830 亿 只，并于 2022 年保持 830 亿只的供应量；而按销售额统计的出口份额由 2020 年的 15%提升至 2021 年的 20%。

中国头部企业优势扩大、份额增长，研发体系等构建完善。中国一次性手套头部 生产商市场份额比重不断增加，头部企业优势扩大：从一次性手套销售量看，中 国前三家销售总量占市场总份额的比重从 2019 年的 7.4%上升到 2021 年的 10.3%；而产品的销售单价则因疫情缓解以及产能释放而下降，使得头部企业优 势进一步扩大，中国前三家销售额占市场总额的比重从 2019 年的 7.0%上升到 2021 年的 14.7%。

头部企业通过构建全球化研发体系、与院端等机构合作攻克新材料新技术难题， 推出不断迭代的创新型产品挖掘出更多的市场空间，打造了高端化、差异化的产 品体系与矩阵。头部企业通过不断扩张产能等降本增效的手段所形成的成本优势 及规模效应，利于带领丁腈手套等细分产品的发展。

1.3.2、产能扩张速度有所放缓，供需格局发生变化

疫情期间，中国一次性手套生产商产能倍增于同期头部国际厂商。以 2021 年全 球各一次性手套生产商销售收入各选取国内外排名前三的厂商分析其在 2019 年 至 2021 年的产能状况，6 家公司阶段内均扩张了产能，其中中国生产商的扩张 规模更为激进，规模跻身全球前列。

手套行业在全球疫情蔓延时期遭遇了供需不平衡，带来手套价格上涨和各家手套 生产企业产能扩张，随着新冠疫情的回落，行业经历了产能过剩、库存过剩、价 格下降等多重挑战。

我们梳理行业内几家重点公司的情况，可以看到，2022 年以来，各家公司的产 能扩张计划都有所放缓。如海外企业方面：1）TopGlove 已放缓扩张计划，预 计 2024 年产能目标为 990 亿只，2025 年产能目标为 1100 亿只，且当前产能利 用率较低；2）Kossan2022 年底公告暂停扩产计划。国内企业方面：1）英科医 疗宣布将动态结合市场供需情况，2022 年底终止年产 131 亿只 PVC 高端医用手 套项目、年产 50 亿只 TPE 手套、50 亿只 CPE 手套项目；中小厂商陆续取消相 关产能扩张计划。 我们认为产能过剩、下游客户在疫情期间积累的库存过剩导致一次性手套价格下 行，当前行业内领先产生订单已开始回暖，下游客户超额库存出清进入尾声，预 计后续常态化补库需求将回暖。

1.3.3、原材料占比高，成本与售价发生变化

从价格端来看，手套价格有望筑底回升，向疫情前供需平衡的价格区间靠拢。由 于中国的一次性手套以出口外销为主，我们认为，可以基于出口价格来判断其整 体价格趋势。2020 年新冠疫情导致一次性手套价格快速上升。以出口聚氯乙烯 制手套(分指手套、连指手套等)单价（美元/千克）为例，根据中国海关披露的数 据，2019 年年底，该类手套售价约为 2.52 美元/千克，2020 年 6 月该类手套售 价就已经达到 5.73 美元/千克，2023 年 6 月价格为 2.39 美元/千克。以出口硫 化橡胶制其他手套单价（美元/千克）为例，2019 年年底，该类手套售价约为 5.89 美元/千克，2020 年 6 月该类手套售价就已经达到 15.47 美元/千克，2023 年 6 月价格为 4.74 美元/千克。在供需失衡得到缓解的背景下，目前硫化橡胶手 套和聚氯乙烯制手套的出口价格已基本低于 2019 年年末水平且趋于稳定，价格 端调整接近尾声。手套厂商去库存、下游客户去库存已接近尾声，马来西亚厂商 也在积极探讨涨价以应对能源价格及劳动力价格上行压力，我们预计后续手套价 格有望逐步回升，向疫情前供需平衡的价格区间靠拢。

从成本端来看，一次性手套的生产成本中原材料成本占比高。一次性 PVC 手套 和丁腈手套的成本结构中原材料占比均较高，根据 2022 年英科医疗和中红医疗 的年报，直接材料和外购成本占英科医疗手套产品的成本为 64.74%，材料成本 占中红医疗的成本为 44.54%。其中 PVC 手套的原料主要是 PVC 粉和增塑剂， 两者占据成本中的 46%；而对于丁腈手套，原材料主要是丁腈胶乳，占比达 40%。

手套原材料价格大幅波动受原油价格、疫情等因素大幅波动，2022 年下半年以 来已基本稳定在低位。 1）丁腈手套的主要材料为丁腈胶乳，丁腈胶乳是一种人工橡胶，主要由丙烯腈 和丁二烯合成，是有机合成及医药中间体的关键材料。目前丁腈胶乳的价格处在 历史较低水平。2020 年，由于 COVID-19 大流行，使下游的需求超出供应，丁 腈胶乳的价格因而急升。中长期看，丁腈胶乳平均价格存在上升可能，但考虑到 生产技术不断进步，丁腈手套克重不断下降，预计原材料价格波动对产品毛利率 的影响将会减弱。 2）PVC 手套的主要材料为 PVC 糊树脂及 DINP/DOTP 增塑剂。PVC 糊树脂的平 均价格在 2021 年价格急升主要由于 COVID-19 大流行，令下游产业的需求大幅 上升。DINP/DOTP 增塑剂的平均价格总体保持稳定，其价格波动主要由于上游 原材料价格波动及下游产业需求上升。 3）乳胶手套的主要材料为天然橡胶乳胶，天然橡胶乳胶的平均价格总体保持稳 定，价格波动主要是因气候及下游产业需求等因素所致。 根据 Wind 数据，截至 2023 年 10 月 22 日，丁腈胶乳、PVC 糊树脂月度均价分 别在 916 美元/吨、8550 元/吨低位运行，较 2022 年平均价格分别下跌 15.8%、 9.8%；截至 2023 年 10 月 20 日，天然橡胶胶乳价格为 13280 元/吨，较 2022 年平均价格上涨 5.7%。

2、 峰回路转，国产企业蓄势待发

国内一次性手套行业生产能力显著提升，技术进步形成规模经济。随着技术进步 和装备升级，一次性手套行业逐渐成为资本密集型和技术密集型行业。无论是设 备、配方还是工艺控制，都是非标准化的，需要生产企业结合生产所处区域的湿 度和温度进行设计。国产企业目前在生产的多个环节实现了自动化控制，克服人 工操作的不稳定性，提升生产效率。同时，手套生产线线速和手套克重是保障手 套产量和质量的两大标准，线速提升可以在提高产量的同时降低人力、能源成本， 降低手套克重可以降低单位原材料成本，构建成本领先，实现规模经济。通过不 断研发和技术改进。国内一次性手套企业中，英科医疗已经跃居为行业龙头，营 收、毛利率均领先于国内同行。

2.1、 英科医疗：医疗防护龙头，主打一次性丁腈及 PVC 手套

2.1.1、跨越式发展实现业绩快速增长

二十余载实现跨越式发展，历史业绩表现优秀。公司实控人刘方毅先生 90 年代 初 在 美 留 学 ， 1996 年 9 月 于 美 国 加 利 福 尼 亚 州 设 立 贸 易 公 司 Basic International, Inc.。2003 年回国创业成立上海英科，开始逐步打造以一次性手 套生产为主营业务的英科品牌。经过二十余载的发展，英科医疗已发展成为具备 全球化生产销售能力的企业，并于 2017 年创业板挂牌上市。公司历史营收利润 表现优秀，2013-22 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 28.1%和 57.2%。 2016-2019 年期间增速有所放缓与产能扩张减缓有关，随着新产能的集中投放叠 加 2020 年全球性新冠疫情，公司业绩在 2020 年大幅提升。

公司生产能力显著提升，技术进步形成规模经济。通过不断研发和技术改进，公 司手套生产线速高于国内平均水平，达 36000 只/小时，单只手套克重接近世界 最先进水平代表企业。凭借出众的生产能力，公司在营收规模、毛利率水平方面 已经跃居国内龙头地位。

2.1.2、致力研发，注重创新，产品核心专利多

公司注重创新，致力研发，产品核心专利多。公司研发支出从 2013 年的 2047 万增长至 2022 年的 2.52 亿元，研发费用率从 2013 年的 2.87%上升至 2022 年 的 3.82%。公司主要产品皆为自主研发取得，核心技术均为原始创新，截至 2023 年上半年，共拥有 239 项有效专利。公司还是国内较早使用双手模生产线的厂 家，相较于单手模生产线而言，双手模生产线效率更高，能耗更低，同时对设备 的加工程度和工艺控制要求更高，成本也更高，成规模建设手套工厂需要大量的 资金投入，投资规模大叠加投产周期长，对市场的潜在进入者构建了进入壁垒。

2.1.3、产能利用率处于低点，有望迎来业绩拐点

公司产销率高，长期处于供不应求状态。公司历史上始终保持产销两旺，主营产 品一次性 PVC 手套和一次性丁腈手套在 2019 年前产能利用率均保持在 90%以 上。疫情到来使得各厂商扩产导致一次性手套产能过剩、库存积压，使得 2020 年以后产能利用率远低于往年。但 2019 年以来，公司产销率始终维持在 98%以 上的水平。

产能释放进入加速阶段，丁腈产能快速提升。为了应对供不应求的局面，公司曾 通过发行转债及自有资金扩建等方式快速扩张产能。公司 2019 年 4 月发行可转 债募集资金 4.7 亿用于“年产 110.8 亿只高端医用手套”。该项目位于安徽淮北 濉溪，据可转债公告，110.8 亿只手套中包括 53.8 亿只 PVC 手套和 57 亿只丁 腈手套。PVC 生产线计划 2019 年下半年达产，丁腈生产线 2020 年陆续达产。 二期项目剩余产能 169.2 亿只，用于生产 PVC 手套，计划 2020-2021 年陆续达 产，2021 年底前达到预定可使用状态。公司 2020-21 年丁腈手套产能大幅提升， 截至 2022 年末公司年化总产能为 750 亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为 450 亿只，一次性 PVC 手套年化产能为 300 亿只。

积极布局海外工厂，全球市占率提升。2018 年中美贸易摩擦所带来的关税提升 对公司经营造成了一定负面影响，为了规避此类风险公司在越南等国积极布局低 成本海外工厂，持续扩大产能。

2.1.4、股权激励提升凝聚力，财务情况良好

股权激励惠及全员，彰显管理层信心。公司上市以来已推行过五次股权激励，人 员涵盖主要高级管理人员及核心技术人员、核心骨干人员，总授予人数占公司全 体员工数 10%以上，深度绑定核心员工利益。五次股权激励业绩考核条件设定 的增速标准较高，彰显管理层对公司发展信心。 公司利润率有望提升，控费能力逐渐增强。公司毛利率及净利率水平在 2016-2019 年间保持稳定，分别为 25%和 8%左右，2020 年迅速提高到 69%和 51%，2021 年小幅回落，2022 年则快速回落。公司三项费用率近年来有下降趋 势，销售费用率从 2019 年 6.35%下降至 2022 年的 3.29%，管理费用率从 2019 年 4.15%上升至 2022 年的 6.16%。随着公司产品品牌力增强，内部管理持续优 化，公司费用率将得到更有效的控制。

公司资产结构持续优化。公司自 2017 年上市以来资产结构明显优化，资产负债 率保持在 50%以下，并在 2020 年降低到 30%以下，2020 年流动比率和速动比 率则较 2019 年快速上升，并在 2021 和 2022 年维持在较高水平，这有助于公 司长期稳健经营。

业务属性使得公司应收账期短，公司现金流稳定。2017 年上市以来，公司应收 账款周转率稳定在 6 次以上，属于轻工业中较高的水平。现金比率在上市后则有 明显提升，2021 年为 3.97 倍，2022 年虽有下降，但仍有 2.11 倍。公司变现能 力强与业务属性关系密切，主营业务手套的内销以款到发货为主，基本无坏账风 险。公司 2021 年和 2022 年经营性现金流净额为 86.80 亿元和 10.65 亿元，投 资性现金流净额为-77.30 亿元和-18.67 亿元，产能扩张逐渐进入尾声。

2.2、 中红医疗：并购扩张培育新增长点

2.2.1、一次性手套行业龙头，并购扩张迎来新增长点

深耕行业二十余载，并购成长为行业龙头。中红普林医疗用品股份有限公司（简 称“中红医疗”）于 2010 年成立，是国有控股的混合所有制企业，截至 2023 年上半年末，控股股东是中红普林集团，持股占比 45.00%，公司法人代表桑树 军持股占比 11.14%。公司目前拥有河北唐山、江西九江、江西宜春、四川广元 （在建）四大制造基地，产能可有力保障稳定供货和持续的售后服务支持，是国 家高新技术企业、全国疫情防控重点保障物资生产企业，中国医疗器械上市公司 50 强。 公司主营业务为丁腈手套和 PVC 手套的生产和销售，2017 年开始有其他业务收 入，但占比较低。从 2019 年开始，公司将部分老旧 PVC 产线的生产人员和生产 资料转向经济效益更高的新建丁腈产线，丁腈手套的收入占比进一步提高。2022 年，公司收购江西科伦医械 90%的股份，正式切入安全输注赛道。2023 年，公 司战略并购桂林恒保健康，扩展手套行业到医用乳胶外科手套，生产销售高附加 值特殊手套，公司利润率有望进一步提升。随着收购科伦医械和并购恒保健康的 产线投产以及产品销售，公司收入有望进一步提升，生产经营更加稳健。 历史业绩表现优异。公司历史业绩表现优秀，受到新冠疫情拉动，2020 和 2021 年，公司营收和归母净利润大幅提升。公司2013年收入和归母净利润分别为5.47 亿元/300 万元，2022 年收入和归母净利润分别为 15.72 亿元/0.67 亿元，13-22 年营收及净利润 CAGR 分别为 12.4%和 41.2%。

2.2.2、产能利用率均处于低点，有望迎来业绩拐点

公司产销率长期处于高位。公司 2017-2019 年期间产能利用率和产销率都保持 较高水平，丁腈手套产能利用率保持在 99%以上，PVC 手套的产能利用率也在 85%以上。自 2020 年起，公司产销数据不再区分丁腈手套和 PVC 手套。但 2021 年起，受手套厂家大幅扩产和经销商清货影响，行业供大于求，价格下降，公司 的产能利用率有所下降，但是产销率仍维持 90%以上的高位。

自 2017 年以来，公司每年都在持续投资，扩大产能。公司自成立以来，就确定 了“高端化、差异化”的竞争策略，一次性健康防护手套产能位居国内乃至全球 前列。2021 年，公司新增唐山六分公司年产 30 亿只丁腈三期项目和子公司江西 中红普林医疗年产 50 亿只丁腈产线项目，年化总产能达到 225 亿只。同时，受 环保限产、PVC 产品价格高位回落和老旧生产线生产成本较高的影响，公司将 部分老旧 PVC 产线的生产人员和生产资料转向经济效益更高的新建丁腈产线， 从而实现产能、产量的动态调节。此外，公司新增立项建设四川省广元市苍溪县 一次性防护手套项目，目前该项目正在履行前期审批程序。

公司积极布局海外市场，2021 年全球销量市占率提升到 1.60%。公司一直以境 外销售为主。根据目前的产能释放节奏，我们预计公司未来五年内能够维持手套 行业头部位置。

2.2.3、降本增效效果显著，研发投入持续强劲

公司利润率有望提升，控费能力逐渐增强。公司毛利率及净利率水平在 2019 年前呈上升趋势，到 2019 年提高到 9.03%和 7.81%，2020 年迅速提高到 66.80% 和 55.74%，达到行业领先水平，后逐渐回落。考虑到未来公司将会发展外科手 套以及特殊类别手套，利润率会进一步提升。 公司销售费用率和管理费用率从 2019 年 3.81%/3.03%下降至 2021 年的 0.89%/1.68%，公司“降本增效”策略效果显著。2022 年随着手套整体价格处 于低位，公司收入下降，费用率有所提高。未来随着公司产品品牌力增强，“降 本增效”策略持续落地，公司费用率将得到更加有效控制。

公司资产结构持续优化。公司上市前，资产负债率平稳下降，但流动比率和速动 比率一直处于低位。2021 年上市后，中红医疗资产负债率降到到 10%以下，流 动比率和速动比率则快速上升，为公司未来长期稳健经营提供保障。

经销模式导致应收账期短，公司现金流稳定。2013 年以来，公司应收账款周转 率稳定在 6 次以上，在行业中处于较高水平。现金比率在上市后则有明显提升， 2021 年为 7.80 倍。公司变现能力强与公司经销模式关系密切，主营业务手套的 外销为 ODM 直销模式，内销以经销商模式为主，同时不断扩大线上直销模式， 基本无坏账风险，且账期较短。公司 2021 年经营性现金流净额为 23.63 亿元，2022 年则下降到 1.07 亿元；2021 年投资性现金流净流出较上年扩大则是产能 扩张和并购的需要。

公司持续重视研发的投入。公司专利数量在稳步提升，目前已经获批建设河北省 医用手套技术创新中心。公司先后通过了美国 FDA 认证、欧盟 CE 认证、ISO9001 国际质量体系认证、ISO13485 国际质量体系认证等，产品出口美国、加拿大、 德国、英国、法国、意大利、西班牙、荷兰、挪威、瑞典、澳大利亚、新西兰、 日本等全球众多国家和地区。公司在生产过程中遵循高于 FDA 和 CE 的质量要求 标准，根据 ASTM 和 ISO 13485 的要求控制关键点，按照产品质量高于进口国 的标准进行生产。

加大并购步伐，积极培育业绩第二增长曲线。2022 年，公司收购江西科伦医疗器械制造有限公司 90%的股权，正式切入安全输注领域，实现一次性健康防护 用品相关的新产品组合，进一步巩固行业龙头地位。2023 年，公司战略并购桂 林恒保健康防护有限公司。桂林恒保的主营业务为医用乳胶外科手套、医用检查 手套、乳胶避孕套的生产及销售，拥有的特色产品包括聚异戊二烯手套、抗病毒 手套、湿手穿戴手套、脱蛋白手套、双层双色手套、聚氨酯避孕套等。桂林恒保 不仅有自己的研发中心，还与武汉病毒研究所、重庆中科院、株洲橡胶设计院、 桂林医学院及桂林航校等科研机构和高校联合建立研发机构。中红医疗收购桂林 恒保后，将会助力其实现“国内领先的综合性医疗健康用品及服务供应商，全球 医疗手套第一梯队”的战略定位。 研发投入持续强劲，医疗器械协同布局能力较强。2020 和 2021 年随着手套需 求的大增，公司大幅投入研发费用，不断提高公司技术水平，扩大产能。 2020/2021/2022 年公司的研发投入为 1165/2179/883 万元，但由于收入激增， 研发费用率并不高。此外，公司创新孵化事业部下设北京研究院、上海研究院、 宜春研究院、深圳研究院和海南公司。其中北京研究院定位是防护类产品研发中 心，上海研究院定位高端医疗设备研发，宜春研究院定位输注类产品研发，深圳 研究院定位敷料类产品研发，海南公司致力构建医工转化平台和研发平台。截至 23H1，海南中红已经取得了三类医疗器械经营许可证、二类医疗器械经营许可 备案凭证，为公司多元化的战略布局夯实了基础。公司还与巨翊科技有限公司建 立了长期、全面的战略合作关系，助力公司加快麻醉医疗器械领域布局的节奏。 未来，公司将重点关注麻醉器械、微创手术器械和康复器械等方向的开拓布局。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）