2023年华泰证券研究报告：厚积薄发科技赋能，综合优势稳中提升

一、依托金融科技，赋能高质量发展

（一）自研外采同步推进，打造公司领先科研实力

1.自研投入持续增长，落实数字化转型战略

为将科技打造成为华泰核心的竞争力，贯彻科技赋能下的双轮驱动战略，2022年华 泰证券研发人员增加498人，进一步扩充科技队伍人员数量、提升人员质量、优化 人员结构、加大研发人员配比，持续构建科学灵活的组织体系和人才发展体系。 截至2022年末，华泰证券研发人员3667人，占集团总人数的21.83%，在国内头部 券商中居于领先位置。研发人员中40岁以下的有3352人，占比91.4%；本科及硕 士、博士研究生共计3501人，占比95.5%，具有显著的年轻化、专业化特点。

华泰证券重视信息技术创新，坚持贯彻“科技赋能回归金融服务本源，科技与业务 共创“的理念，全面推进公司数字化转型，打造行业前列的科技核心竞争力。 2022年，公司信息技术投入金额达27.24亿元，同比增长22.29%，占营业支出的比 重达13.7%，投入规模及费用占比在头部券商中保持领先，接近国际一流投行信息 投入占比。

2. 外采力度稳步增大，实现多领域全面合作

华泰证券坚持通过自主研发积累形成的技术底蕴和人才队伍，打造平台化、体系化 竞争优势，同时以股权投资为纽带，聚集优秀科技创新公司，加快构建金融科技生 态，构筑面向未来的科技能力储备。 华泰证券战投多家金科公司，加速生态布局，与一批金融科技细分赛道内的领跑企 业启动金融科技创新生态战略合作，以“资本参与+业务合作+战略协同”的产业投 资新模式打造多方共赢的全新生态，涉及大数据、人工智能、区块链、云计算、 RPA安全等前沿领域，整体布局不仅节奏明显加快，而且领域都更趋均衡。

（二）“人+平台”一体化运营体系深度发展

华泰证券围绕“成就客户、创新业务、优化运营、赋能员工”的总体目标，全面推 进数字化转型，构建领先的自主掌控的信息技术研发体系，实现科技与业务共创， 改造业务与管理模式，打造全业务链优势。

1. 深入挖掘客户需求，构建多层次、差异化客户服务体系

华泰证券以客户需求为中心，紧跟市场与政策变化，优化客户结构、丰富营销服务 模式，平台持续迭代的系统优势，增强业务核心竞争力。

（1）财富管理领域

发布“涨乐财富通8.0”，通过不断迭代、多元内容的个性化、精细化运营，持续打 造千人千面的财富管理平台。 2009年，华泰证券率先开始设计开发了涨乐理财手机客户端，支持客户和理财专家 在线交流，理念上领先同类证券APP；2014年更新升级为“涨乐财富通”，为客户 提供一站式的理财服务；2020年成为业内第一家月活数超过千万的券商APP。

根据公司年报，2022年 “涨乐财富通”下载量为474.07万，自上线以来累计下载 量达7006.02万。96.74%的华泰交易客户通过“涨乐财富通”进行交易，用户覆盖 率排在行业首位。2022年“涨乐财富通”平均月活数为926.83万，位居证券公司 类APP第一。“涨乐全球通”自上线以来累计下载量198.29万，2022年平均月活 数为18.42万。

华泰证券持续推进“涨乐财富通”平台产品及服务创新，利用平台渠道及运营优势 打造特色化行情交易与理财服务，有效提升客户粘性和活跃度，客户行为出现良性 变化，基金持有期更长、复投率更高。2022年，在“涨乐财富通”月活数、股票基 金交易量继续保持在证券行业首位的同时，非货币市场公募基金保有规模达1367亿 元，首次跻身全市场前十，排名行业第二，仅次于中信证券，资产配置、产品研 究、策略运营、陪伴服务体系日臻完善。

全新发布“融券通4.0”，进一步推进开放式融券通平台的持续迭代，高效连通券源 的供给方和需求方，持续优化证券借贷行业数字化运营新模式。 华泰证券整合内外部资源，完善融券业务运营管理体系，丰富与持牌金融机构的合 作模式。通过“融券通4.0”持续完善证券借贷平台及生态圈，切实提升客户服务体 验，引领数字化转型。 根据监管报表数据口径，截至2022年末，华泰证券融资融券业务余额为1123.47亿 元，市场份额达7.29%，整体维持担保比例为255.98%，其中，融券业务余额为 172.41亿元，市场份额达17.98%；融资融券利息收入达78.3亿元，处于行业领先 地位，充分挖掘了机构客户出借潜力，夯实了券源开发基础，拓展了券池规模。

（三）机构服务领域

自主研发的机构客户服务数字化平台“行知”发布3.0版本，助力企业和机构投资 者有效提升生产力，探索全新开放生态模式。

2. 依托展业工作平台，持续赋能投资顾问及一线员工

（1）华泰证券持续赋能一线员工，依托“聊TA”、青云、投行云等展业工作平 台，有效提升员工效能，推动客户规模和客户活跃度增长。 华泰投顾工作云平台“AORTA·聊TA”于2019年推出，通过对前中后台能力的全面 整合，打造集洞察客户、严选方案、精准服务和过程管理于一体的一站式工作台。 华泰证券与青云QingCloud于2019年达成软件战略合作，双方强强联合将有助于提 升客户借助云计算实现数字化转型的能力，提高业务的灵活性并增强对企业未来发 展的信心。2022年，华泰证券母公司人均创收171.89万元，人均创利103.00万 元，在头部券商中表现突出，科技赋能作用显著。

（2）收购AssetMark，打造先进便捷技术平台，布局国际业务发展

华泰证券于2016年完成对国际领先的统包资产管理平台AssetMark的收购，布局为 投资顾问提供投资策略及资产组合管理、客户关系管理、资产托管等一系列服务和 先进便捷的技术平台。

AssetMark通过领先的业务模式和先进的技术平台保持行业地位持续领先，业务收 入不断提升。截至2022年末，AssetMark平台资产总规模914.70亿美元；总计服务 9297名独立投资顾问，其中管理500万美元以上资产规模的活跃投资顾问2882名； 服务的终端账户覆盖了逾24.0万个家庭，较2021年年末增长14.84%；新增690名投 资顾问与AssetMark签订合作协议。截至2022年第三季度末，根据Cerulli Associates及其他公开信息显示，AssetMark在美国TAMP行业中的市场占有率为 11.2%，排名第三。

3. 打造“数智中台3.0+睿思投研”平台，构建一体化中台支撑能力

（1）数智中台V3.0：财富管理和机构服务业务增长的核心动力引擎

华泰数智中台V3.0于2021年底发布，采用数据资产化、服务化、产品化思维，致 力2021年，华泰着力打造数据优、技术强、产品好、运行稳的“华泰数智中台 V3.0”，并在此基础上推出知识共享与智能搜索平台“乐道”，构建统一知识体 系，打造智能知识助手。2022年，华泰证券经纪业务收入91.2亿元，居于行业前 列，较2021年下跌14.1%，与同级别券商相比下降幅度小。华泰充分发挥该平台构 建向下支撑数据快速高效汇聚、向上形成响应敏捷的产品力和服务力的中台核心技 术，实现业务数据化、数据资产化及业务收入增长。

二、大投行业务：全线布局，打造多维亮点

（一）投行业务：把握重大机遇，保持市场领先地位

2022年，华泰证券顺应资本市场深化改革趋势，秉持以客户为中心的经营理念，以 行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向，加强境内境外、场内场外跨市场协同，全 面提升全产品服务能力和综合服务快速响应能力。

2022年，华泰证券通过投行业务子公司华泰联合主承销次数达2084次，同比增长 13.57%，主承销金额5776.6亿元，主承销收入30.83亿元。辅导IPO公司128家，位列行业第七；保荐机构上市量达23家，位列行业第六，投资银行业务持续保持市 场领先地位，业务实力进一步提升。

1. 股债联动发力，全牌照优势凸显

股权融资方面，华泰证券股权融资业务发挥全业务链体系和大投行境内外一体化平 台优势，加大行业深耕力度。以重点行业龙头客户为中心完成多单市场标杆项目， 行业影响力不断提升。 债券融资方面，在严格控制风险的基础上，发挥股债联动的全能型业务优势，持续 打造具有特色的债券产品，全品种债券主承销规模进一步，行业地位稳定。 根据 Wind 资讯统计数据，2022年华泰证券股权主承销金额（含首次公开发行、 增发、配股、优先股、可转债、可交换债）1553.69亿元，股权承销数量81家，金 额及数量均排名行业第四。全品种债券主承销金额9804.02亿元，行业排名第三， 复合增长率达30.57%，同比增长5.29%；债券主承销数量2540家，行业排名第 三，复合增长率达44.94%。

2. 多元化储备项目，蓄能投行业务发展

IPO审核维持高速发展之际，项目储备丰富的券商将率先获益。根据Wind数据，截 至2023年7月15日，72家保荐机构共储备IPO项目933个，其中头部券商优势稳 固，承揽项目量保持高速增长。剔除终止项目，前十强保荐机构的在审项目总量共 计572家，占比总家数的61.30%%，前15强保荐机构总项目量占比达72.67%。 其中华泰联合共储备项目54个，占所有储备项目的5.79%，与国泰君安并列第五， 储备量仅次于中信证券、中信建投、海通证券和民生证券。华泰投行项目储备所 业，专业设备制造业和电气机械和器材制造业位列前三，分别储备14项、6项、5 项，占比25.93%、11.11%、9.26%。

3. 重组业务持续强势，保持品牌优势

华泰证券并购重组业务继续保持行业领先，品牌优势进一步稳固。自2012年以来经 中国证监会核准及注册的并购重组交易数量合计达150项，居市场第一名。2022年 经中国证监会核准及注册的并购重组交易家数9家、交易金额1650.67亿元，均排名 行业第二，其中并购重组金额较2021年增长154.37%。

（二）PE 业务：深耕重点行业，重视投资业务项目储备

私募股权基金管理业务方面，华泰证券通过全资子公司华泰紫金投资开展私募股权 基金业务，包括私募股权基金的投资与管理。华泰紫金围绕业务优势，不断挖掘并 投资行业优质项目、扩大基金管理规模、做好投资业务项目储备，进一步巩固重点 领域的行业影响力。受市场环境影响，2022年私募股权基金管理业务压力较大，华 泰紫金全年净亏损6.9亿元，较2021年的净利润6.3亿元大幅下降，而2020年华泰紫 金全年净利润23.5亿元，居于行业领先地位。

三、大资管业务：基金资管齐发力，打造泛财富管理

（一）基金业务：依托数字化平台，持续深化联动

1. 华泰系基金公司特点鲜明，基金业务稳中有升

华泰证券依托南方基金及华泰柏瑞开展基金相关业务，二者ROE表现良好，资管规 模实现稳步增长。受宏观环境影响，2022年净利润收入有所下滑，但总收入及净利 润均远超行业中值，展现较强实力与较大活力。

（1）南方基金：以价值创造为核心，以产品创新为引擎

截至2022年末，南方基金管理资产规模1.73万亿元，其中，公募业务管理基金317 支，管理资产规模1.06万亿元；非公募业务管理资产规模6，710亿元。产品涵盖股 票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。营销能力及可持续 经营能力较强，新发产品数量位居行列前列，已发展成为产品种类丰富、业务领域 全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。

（2）华泰柏瑞：“主动投资”与“被动投资”并行，致力成为中国ETF专家

华泰柏瑞基金是国内最早推出ETF产品的中外合资基金管理公司之一，自2004年成 立以来，充分结合中外股东的经验和优势，提供高水平的金融产品和理财服务。旗 下的上证红利ETF受到投资者的广泛认可， ETF管理经验丰富。 近年来华泰柏瑞资产规模及基金数量逐年增长，截至2023年6月资产管理规模达 3097.07亿元，同比增长15.05%，管理基金136只，同比增长16.24%。同时公司重视产品储备，共计储备26只，尤其深耕ETF类型基金，目前储备10只，占储备总量 的38.46%。

（二）资管业务：适应市场环境，完成升级转型

在后资管新规时代背景下，定开债代销、大集合改造、FOF/MOM等业务成为一段 时间以来券商资管的业务创新点。华泰证券全资子公司华泰资管公司主动适应市场 及监管环境变化，投资资管和投行资管稳中有进，ABS迅速发展。

1. ABS：把握改革创新契机，增强专业化投资管理能力

华泰证券作为业内ABS交易设计领导者，在创新基础资产、交易结构等层面的同 时，于防疫抗疫、绿色金融等领域发行多单支持实体经济项目，业务规模持续排名 行业前列。 根据Wind资讯统计数据，2022年华泰资管公司企业ABS（资产证券化）发行数量 130单，行业排名第二，较2021年上涨1位；发行规模1305亿元，行业排名第三， 与2021保持一致。ATOMS系统释放业务支撑能力，基本形成集团ABS分析体系和 专业标准，成为国内首个ABS产品创设和专业分析及评价平台。

2. 立足投行本源，凸显全产业链效能

华泰证券立足投行基因优势，充分发挥数字化应用能力，推进投研交易体系搭建， 持续增强主动投资管理能力，平台运营能力及联动能力有所提升。截至2022年末， 华泰资管公司资产管理总规模人民币4796.14亿元，保持行业领先水平。

2022年，华泰证券大资管业务收入达52.74亿元，同比下降15.2%。大资管业务收 入占总营业收入的16.46%，较上年增长0.06%，大资管业务对公司营收情况贡献度 保持平稳。

四、衍生品业务：金融科技优势明显，核心交易平台效 能显著提升

2022年，华泰证券推进FICC量化交易战略转型，升级完善HEADS大象平台和 CAMS信用分析管理系统功能，发挥金融科技优势，为各类机构客户提供销售、交 易和做市服务等FICC全产品品类的解决方案，核心交易平台效能显著提升。 截至2022年底，华泰证券收益互换业务存续合约笔数6576笔，存续规模名义本金 1113.19亿元；场外期权业务存续合约笔数1489笔，存续规模名义本金1260.07亿 元，充分发挥业务标的覆盖优势，持续提升投资交易能力。

华泰证券场外业务地位稳定，头部优势显著。根据中国证券业协会，截至2022年 底，华泰证券作为全国8家一级交易券商之一，应付客户保证金规模达926.16亿元，位列行业第三；2021年基于柜台与机构客户对手方交易业务收入达14.74亿 元，位列行业第三。

五、海外布局：华泰香港快速崛起

（一）华泰香港科学布局，业务发展赢得先机

华泰国际通过全资子公司华泰国际及其持有的华泰金控（香港）、AssetMark、华 泰证券（美国）等经营国际业务，业务范围覆盖香港和美国等国家和地区。 自2015年6月公司在香港联交所主板挂牌上市以来，香港业务坚持券商本源，以跨 境业务为抓手，打造全方位的综合性跨境金融服务平台体系，在波动的市场环境下 凭借强大的平台实力及出色的风险管控能力，保持业务规模及收入正向增长。2022 年华泰国际平稳逆市增长，资产规模近两千亿港元，综合实力持续提升，稳居香港 中资券商第一梯队前列。

集团全方位对接集团全业务链体系，同时积极延展海外业务布局、拓展交易权限、 打通交易路径，业绩稳步向上，国际化业务布局持续深化，境外市场影响力持续扩 大。2019年以来，华泰证券国际营收及国际营收占总营收比例均逐年增长，2022 年营业总收入达66.33亿元，头部券商中仅次于中信证券；国际营收占公司总营收 比率较高，2022年达20.71%，领跑头部券商，业绩贡献能力突出。

（二）充分发挥集团平台优势，业务保持健康均衡发展

华泰金控（香港）持续深化“4+1”业务平台体系，股权业务平台、固收业务平台、 财富管理平台、基金平台和旗舰投行业务同步发力，差异化竞争优势得以凸显。

1. 旗舰投行业务： 华泰投资银行业务依托集团大平台优势，充分发挥多产品线布局优势，完善以客户 为中心的全能跨境投行服务平台体系，提供全产业链的一站式综合金融服务。根据 公司年报，2022年华泰金控完成5单港股IPO保荐项目及1单港股介绍上市项目，港 股IPO保荐加权规模位居中资投行第二；现货成交总额达14.60亿港元，位列在港券 商第36、中资券商内部第9，市占率达4.74‰；参与承销18家，位列在港券商第 12；最近50家港股上市公司中，华泰金融参与16家，位列在港券商第8，打新参与 度高。

2022年，华泰金控（香港）在证券交易、为机构融资提供意见和提供证券保证金融 资方面均有收获，根据公司年报，全年托管资产总量港币805.98亿元、股票交易总 量港币2985.42亿元；参与完成上市、再融资及GDR项目29个，债券发行项目123 个，总交易发行规模港币469.88亿元；累计授信金额港币24.18亿元；完成财务顾 问项目6个。

2. 财富管理平台方面:持续提升线上线下平台化、一体化运营。 2022年，国内股票市场震荡下行，纳斯达克、标普500等国际主要指数下跌明显， 内外部市场环境日益复杂，华泰全方位向财富管理业务高质量发展转型，线上“涨 乐全球通”平台功能和运营能力不断优化，累计下载量达198.29万，2022年平均月 活数达18.42万，用户粘性持续增厚，平台交易及资产配置功能逐步提升；线下升 级产品功能、交易系统及账户管理，为客户提供全生命周期综合金融服务，有望在 未来的竞争中取得优势。 2022年末，华泰国际总资产达1791.6亿港元，净资产达182.4亿港元，当年营业收 入达108.7亿港元，净利润达19.7亿港元，同比增速分别为26.99%、37.56%、 72.54%、66.95%、53.79%；营收情况良好，均处于行业领先地位。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）