华泰证券研究报告：财富+机构共发力，科技创新添动能.pdf

上传者：老*
时间：2023/08/21
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华泰证券研究报告：财富+机构共发力，科技创新添动能。华泰证券推进财富管理+机构业务双轮驱动战略，综合实力位于行业前列。财富管理：通过线上线下一体化推进财富管理转型，经纪业务市占率全市场第一（7.8%）；资本中介业务发展稳健，两融市占率稳中有升。机构业务：打造全产业链投行，股债承销规模位居前列；着力构建以客户为导向的场外衍生品体系，截至 2022 年末，公司应付客户保证金规模达 926.16 亿元，同比+10%，排名行业第三，头部优势显著。

科技赋能各项业务，构建一体化平台优势。公司信息技术投入领先市场，研发员工占比持续提升。通过自主研发与外部合作，公司金融科技产业生态日趋成熟：在前台方面，技术发展为公司财富管理、融券、交易等各业务价值链延展提供支撑；中后台方面，一体化智能平台的建立能够实现数据与流程的打通，公司业务集中度与经营效率有望提升。

我们看好行业竞争格局优化下公司估值及盈利能力的提升。2017 年以来，公司场外及两融业务快速发展，对资本使用带来一定压力。投资端改革预计将以持续畅通中长期资金入市渠道，机构化趋势的增强有望推动监管在融资工具、资金成本、业务空间等方面进行放松，差异化监管思路的引导也将进一步优化行业竞争格局。公司在资本实力、业务能力方面优势显著，预计将在新一轮行业政策中获得机遇，实现资本使用效率与 ROE 的提升。