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华泰证券公司研究报告：科技能力卓著，国际化领先的头部券商。国际业务与科技赋能：看好华泰证券作为头部券商，凭借“科技赋能+全业务链协同”的双轮驱动模式，有望实现长期稳定增长。1）国际化战略清晰：公司已形成覆盖中国内地、中国香港、美国、新加坡、等多地联动的全球价值链体系，25H1 公司国际业务收入23亿元，在总营收占比 14%，同比+93%（剔除 AssetMark 出售影响）。公司国际业务已形成全业务链、多市场、多元化的体系，涵盖投行、衍生品、FICC、股票销售交易等，25 年华泰港股承销市占率同比提升1.66pct 至8.27%，中资券商中排名市场第 3。 2）科技投入转化为核心竞争力：公司将科技视为核心竞争力，持续进行大规模科技投入，信息技术投入 24 年行业排名第一（按照母公司口径公司的信息技术投入）。同时，华泰证券对于 AI 技术与业务场景进行深度融合，2025年 10 月上线行业首个金融 AI 独立应用“AI 涨乐”，打破了传统券商App仅“内嵌 AI 模块”的局部优化模式，将AI 能力贯穿于选股、交易、分析等关键环节，体现出公司在行业内金融科技应用领域处于领先地位。

新“国九条”政策体系的落地，旨在推动资本市场高质量发展，对券商的专业能力提出了更高要求，出海国际化与科技能力正在重塑全行业的业务生态。2025 年前 3 季度，公司扣非归母净利润达126.4 亿元，同比+100.0%，单Q3 扣非归母净利润达 51.8 亿元，同比+388.9%，环比+34.9%，业绩表现亮眼。我们认为，伴随公司持续深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”战略，ROE 有望在杠杆和利润率的双重提升下迈入新台阶。