2023年阿里健康研究报告 医药电商业务为基本盘

阿里健康：阿里集团赋能，医药电商为基本盘业务

业务简介：医药电商业务为基本盘，医疗健康及数字化服务打造生态闭环

2014 年，阿里集团收购掌握国内药品监管码数据的中信 21 世纪有限公司，整合 集团以及中信 21 世纪的部分业务，成立阿里健康，公司正式上市。随着线上售药 和线上医疗政策持续放开，阿里健康发展为集买药、看病于一体的数字大健康平 台。 目前，阿里健康主要业务分为医药电商业务和医疗健康及数字化服务。2022 财年， 阿里健康医药电商业务营收 199 亿元，占公司营收的 97%；我们测算阿里健康 2023 财年 GMV 为 1,492 亿元，在主要三家公司中占比 50%。 医药自营为公司主要业务模式，贡献超过 85%的营收。公司医药电商业务包括医 药自营及医药电商平台业务，其中医药自营业务 2022 财年营收 179 亿元，占总营 收 87%，GMV 为 270 亿元，占比 20%；医药电商平台业务以天猫医药平台为主要载 体，2022 财年营收 20 亿元，占总营收 9.7%，平台业务 GMV 为 1103 亿，占总 GMV 比例约为 80%。

医疗健康及数字化服务业务涵盖医疗健康服务及数字化溯源服务，2022 财年营收 6.7 亿元，占总营收比例为 3.3%。1）医疗健康服务通过医鹿 APP、淘宝、支付宝 等端口，为消费者提供中西医问诊、体检、挂号、疫苗、心理等多项消费/医疗服 务。2）数字化服务业务以“码上放心”平台为主要载体，为 B/C/H 端消费者提供 医疗健康产品的溯源服务。

股权结构和管理层：阿里集团持股57.1%，管理层经验丰富

根据公司 2022 半年报，阿里巴巴集团通过其全资子公司 Alibaba Investment 及 Ali JK 间接控制发行股份总数的 57.1%，集团为阿里健康在流量、供应链、履约 等方面大量赋能。 高管团队拥有丰富的电商、医药行业经验。首席执行官朱顺炎于 2007 年加入 UC 浏览器创始团队，曾任 UC 浏览器高级副总裁，2014 年 6 月 UC 浏览器业务被阿里 巴巴集团收购。加入阿里集团后，朱顺炎曾任阿里妈妈事业部总裁、智能信息事 业群总裁等职位，平台管理经验丰富；公司首席运营官沈涤凡于 2004 年加入阿里， 拥有多年互联网公司运营管理经验；首席财务官屠燕武曾在药明康德、一树药业 等医药公司担任重要财务职位，财务及医药行业经验丰富。

医药分离改革助力零售药房占比持续提升

院内医疗机构渠道仍为最大销售渠道，零售药房占比持续提高

医药终端销售渠道分为院内医疗机构渠道以及院外零售药房两大类型，其中院内 医疗机构渠道包括公立/民营医院以及基层医疗等。目前院内医疗机构渠道是我 国医药品销售最重要的渠道，我们测算 2022 年院内医药销售规模 1.6 万亿元，占 终端销售的 64%；2022 年，院外零售药房渠道销售规模约为 8,981 亿元，占比 36%， 相较 2017 年提升 12pct。

参照成熟市场经验，医药分离改革下零售药房市场渗透率有望逐步提升

医药分离有助于建立健康的药物流通渠道，破除“以药养医”的问题，提升医疗 体系效率。参考美日经验，医药分离改革的推动有助于药店份额大幅提升。日本自上世纪开始推动医药分离改革，医药分离率的提高推动同期日本连锁药 房规模快速增长。日本医药分离可追溯至 1955 年颁布的《医药分业法的部分 修订案》，直到 1974 年日本政府将处方费提高四倍，诊疗服务成为医生主要 收入来源，医药分离政策才开始正式落地。2019年，日本的医药分离率（院外 药房接受药品的处方数占开药总处方数的比率）达到 74.9%，相较2000年提高 35.4pct；同期日本的连锁药店销售额从 1,664 亿人民币扩大到4,804 亿，CAGR达 6%。

美国医药分离经历半个世纪的发展，推动美国院外零售渠道规模持续扩大。 1951 年美国议会颁布处方药修正法案，标志着美国开始了医药分离的尝试。经 过长达半个多世纪的发展，目前美国零售药房终端销售规模 3,544 亿美元，约 占药品销售总规模的 70%。 相较之下，中国 1997 年正式提出医药分离政策，2012 年医药分离改革在北京市 三家公立医院正式启动。参考美、日经验，我国零售药房市场仍有巨大发展空间， 参照弗若斯特沙利文数据的测算，预计 2025 年我国院外零售药房市场规模可达到 1.4 万亿元，占比 44%，2022-2025 年复合增长率 16%。

疫情与政策驱动医药销售线上渗透率提升，医药电商市场空间广阔

零售药房包括实体药房和数字药房两种模式，数字药房包括 O2O 和医药电商。据 弗若斯特沙利文数据测算，医药电商 2022 年市场规模 3,132 亿元，占零售药房比 例为 36%，是零售药房市场第二大销售渠道。

医药电商为非药健康产品重要购买渠道，打造在线诊疗服务完善购药场景

非药品线上价格优惠、更新迭代快、时效性要求低，医药电商高渗透率 我国零售药房销售的产品分为药品和非药健康产品，保健品和医疗器械为代表的 非药产品以电商平台为重要销售渠道：保健品 2020 年线上化率 40%，电商是保健 品第一大销售渠道，2018 年医疗器械零售线上化率 68%。非药产品高线上化率原 因如下： 1）电商平台价格优惠且易于比价，从而吸引消费者购买； 2）保健品、医疗器械等品类多样且更新迭代快，在平台模式下，医药电商聚合众 多药店和品牌直营店，能实现快速上新，满足消费需求； 3）非药健康产品对时效性要求较低，电商相比线下和 O2O 在时效性方面的弱势被淡化。

药品对时效性要求更高，传统药房和 O2O 药房为主要购药渠道。相比非药产品，药品对于时效性要求更高，消费者购药时更倾向选择距离较近的 线下药房和时效性强的 O2O 药房。2021 年我国四大连锁药房产品销售结构中，药 品销售占比达到 80%以上；以叮当健康为代表的 O2O 药房中，药品销售规模达到 70%左右；相较之下，阿里健康等医药电商的产品结构中药品销售比例仅为 30%。

医药电商打造看病、购药一体化平台，加快药品销售渗透。 药品需要专业的使用指导，用户对医嘱和专业导购有较强依赖。医药电商平台陆 续完善线上诊疗模式，实现从看病到买药一站式服务，使得用户在线上能在专业 医师指导下一键购药，帮助消费者提高购药效率。 此外，医药电商与国内外药企合作，帮助新特药在医药电商平台首发，缩短产品 触达市场时间，解决消费者难以购买新特药的痛点，从而加大药品零售渗透。

疫情与政策放开为医药电商市场提供发展动力。 疫情促进消费者线上化教育，线上就医购药消费习惯逐渐养成。疫情期间，线下 购药受限，消费者转向线上购药渠道，主要医药电商用户数大幅增加；疫情后， 根据艾瑞咨询调查的数据，消费者使用在线医疗健康服务的频率显著提升。 另一方面，我国医药电商监管政策持续放开，逐渐由限制型政策转向规范、引导 型政策。《药品网络销售监督管理办法》政策的出台，标志着医药电商可售产品 范围逐步扩展到处方药领域；此外国务院《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》为推动医保接入电商平台提供重要参考，这些政策共同助力医药电商行业 实现快速发展。

疫情形成的消费习惯叠加政策推动，为数字药房市场带来强大助力。参考弗若斯 特沙利文数据，预计我国医药电商市场将加速发展，2025 年可达到 6,267 亿元， 2022-2025 年 CAGR 为 26%。1）电商药品：预计 2025 年药品规模 2,031 亿元， 2022-2025 年 CAGR 为 29%，电商渠道药品占院外药品比例为 24%，占院内及院外 药品总销售额 8%；2）非药品：预计 2025 年非药品规模 4,236 亿元，2022-2025 年复合增长率 25%，线上化率 77%。

集团流量赋能阿里健康打造成熟的数字大健康生态

自营模式：持续优化产品及物流履约，在线诊疗覆盖广度优于同业实现数字健康生态闭环

履约能力持续追赶京东健康，已建立覆盖全国的物流体系 履约能力上，截至 2022 年 3 月 31 日，公司建立了 17 地 29 仓的配送网络和智能 化物流策略中心，可触达全国各地。自营药品次日达单量占比 76%，应用于新特 药的冷链已覆盖全国超过 210 个城市。2022 年阿里健康大药房自建仓储园区杭州 塘栖仓投入使用，该仓储园区是目前亚洲最大的数字化单体药品仓，日均可处理 100 万个药品订单，进一步提高物流配送效率。

联合国内外知名药企，提供优质、丰富的医疗健康产品 在药品领域，公司积极探索与国内外知名药企的合作方式，为患者提供丰富全面 的药品品类。2021 年 10 月，阿里健康宣布启动“新药首发扶持计划”，帮助新特药在阿里健康平台率先上市。截至 2022 年 3 月，罗氏中国、齐鲁药业、悦康药 业等多家领先药企已在阿里健康自营店首发上线新药产品。

在线诊疗服务覆盖广度远超竞对，赋能线上售药。阿里健康借助在线诊疗塑造了看病到买药的一体化平台。用户线上诊疗后凭借医 师开具的电子处方便可预约购药，进行药品比价并一键下单，等待快递送药上门。 1）覆盖的医疗团队方面，阿里健康相较竞对广泛覆盖医药师团队。截至 2022 年 9 月 30 日，阿里健康已有接近 18 万执业药师、执业医师和营养师入驻，在医药 师团队覆盖广度上超过京东健康和平安好医生。

2）公司覆盖的患者的规模领先同业。阿里健康累计慢病用户数达 730 万，旗下小 鹿中医服务超 1100 万患者，公司 2021 年 4 月-2021 年 9 月统计日均问诊量已超 30 万次，对比京东健康 2022 年底披露日均 30 万次的问诊量数据，阿里健康在覆 盖患者方面规模更大。 此外，阿里健康还建立了包括心血管、皮肤在内的 17 大健康关爱中心。通过建立 起在线诊疗到购药的闭环通道，阿里健康可帮助用户提升购药、用药的准确性。

平台模式：背靠阿里系海量流量，活跃用户和入驻商家数远超京东健康

阿里健康背靠阿里系强大的流量优势，年活用户超京东健康的 2 倍。阿里集团年 报显示，2022 财年集团中国商业零售业务的年度活跃消费者达到 9 亿人。借助集 团流量赋能，公司年活跃用户数快速增长，我们测算截至 2023 年 3 月，阿里健康 年度活跃用户数已超过 3 亿人，用户渗透率超 30%，远超 2022 年 12 月底京东健 康的 1.54 亿活跃用户数。 流量优势吸引大量商家入驻，阿里健康商品丰富度居医药电商首位。截至 2022 年 9 月 30 日，天猫医药平台已服务超过 2.7 万个商家，同比 2021 年 9 月 30 日增 长 2,000 个商家，超过京东健康 2022 年底 2 万个第三方合作商家。合作第三方商 家数量的增长进一步丰富了平台 SKU，天猫医药平台 SKU 数量超过 4,800 万，相比去年同期增加 800 万 SKU。

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