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互联网医疗之医药电商行业研究报告。互联网医疗业态多样，医药电商盈利模式最具确定性。目前互联网医疗涉及的 内容较广泛，涵盖医药电商、在线诊疗、健康/疾病管理及内容平台。根据弗若 斯特沙利文的数据，2020 年医药电商在互联网医疗行业中市场规模占比最大， 达 50%。同时互联网医疗其他细分领域参与者众多，行业格局未定，但在医药 电商领域，京东健康和阿里健康分别得益于京东、淘宝用户群体的导流，已经 发展成为中国前两大医药电商平台，我们看好医药电商未来受益于处方外流、 医保双通道机制落地、网售药品渗透率提升等因素，对行业长期潜力保持乐观。

互联网医疗供给端远期市场规模约 12,275 亿人民币。我们将供给端拆分为问 诊市场、药品市场、器械及保健品市场以测算互联网医疗行业的远期市场规模， 预计 2030 年线上市场规模约 12,275 亿人民币，10 年 CAGR 增速为 20.4%。

京东健康：京东健康自 2014 年作为京东集团独立的业务类目运营以来，成为 高速增长的“互联网+医疗健康“一体化平台。根据弗若斯特沙利文的报告， 截至 2020 年 6 月 30 日，京东健康已成为中国最大的在线医疗健康与零售药 房。京东健康自营药房的供应链优势明显，利用京东集团全国的物流网络，形 成对上游医药生产企业、中游仓储、下游配送的全流程高效率管理体系。截至 2021 年，搭建 19 药品仓+400 综合仓，多地备仓，履约能力强大。在线问诊 方面，京东健康于在线诊疗领域投入较多，包括投资建设专科中心、投资医院 等；同时利用供应链优势给小药店和公立医院供货，并收购小的流通企业，期 望切入医药供应链的管理，攫取医药流通商的市场份额。

阿里健康：阿里健康通过收购中信二十一世纪借壳在港股上市，通过收购广州 五千年医药连锁公司，启动医药电商自营业务，后阿里集团不断向阿里健康注 入天猫医药馆业务，发展其电商平台业务。阿里健康偏轻资产运营，其用户流 量导流基础强大（阿里零售 8.1 亿 VS 京东集团 5.7 亿）。我们预计阿里系 生态圈将持续发力，在流量导入、技术支持、O2O 线下联动及支付等方面为 阿里健康保驾护航；消费医疗领域，由于较早的投资爱康国宾、美年健康等线 下巨头实现较快增速；阿里健康的自营业务中药品收入占比 64%，其中处方药 占比 40%，自营处方药 2022 财年同比增长 105%。