2023年航天宏图研究报告 专注遥感应用14年打造全产业链布局

1、航天宏图：遥感卫星应用龙头企业擘画全产业链布局

1.1、专注遥感应用14年打造全产业链布局

公司是国内遥感卫星应用龙头企业。公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用 产业化、应用服务商业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的遥感卫星图像 处理软件 PIE（Pixel Information Expert）系列产品及其核心技术，为政府、企业、 高校等部门提供自有软件销售、系统设计开发和数据分析应用服务等业务。

公司专注遥感卫星应用。遥感，即遥远的感知，指的是通过遥感卫星上搭载的各 类传感器，去收集地球表面和近地空间的电磁辐射数据，进而达到探测和识别地 球资源和环境信息的一项对地观测技术。通俗地讲，遥感卫星就是太空中的摄像 头，遥感就是给地球“拍照”。

公司自 2008 年成立以来，经历了四个阶段： 项目保障研发（2008-2009）：成立之初，公司通过承做技术含量较低的项目实 现收入，在保障正常运营的情况下，将资金投入卫星应用技术的研发，于 2009 年发布自主研发的遥感图像处理软件 PIE 1.0 版本。 遥感应用产业化（2010-2013）：2010 年，公司参与国家高分辨率对地观测重大 专项，推动遥感技术从研究实验步入产业化应用阶段。公司以此为契机，陆续 发布 PIE 2.0 和 PIE 3.0，构建了上百个场景应用，并在十几个行业得到应用。

遥感与北斗导航卫星应用并行（2014-2017）：2014 年公司推出北斗基础软件平 台 PIE-Map1.0，开始涉足北斗导航应用领域。2016 年变更为股份公司，2017 年PIE入选中央国家机关软件协议供货清单，是清单中唯一入选的遥感类软件， 入选清单后，2018 年公司自有软件销售收入大幅提升。 “自主平台+行业应用+数据服务”（2018至今）：2018年公司拓展云服务业务。 2019 年，经专家鉴定，认为“PIE 遥感软件达到国际先进水平”。2020 年公司 在华为云等公有云设施上线并发布国内首个遥感云服务平台 PIE-Engine。2021 年营收突破 10 亿，其中数据分析应用服务业务增速明显。 2021 年公司定增募 资 7 亿元，全面启动国内首个商业干涉 SAR 卫星星座建设，打造全产业链布局。

1.2、基于PIE核心技术打造三大产品线

公司基于遥感图像处理基础软件 PIE 及其核心技术，结合不同行业应用场景，陆 续打造了空间基础设施规划与建设、PIE+行业以及云服务三条产品线。空间基础设施规划与建设产品线：公司空间基础设施产品线，主要是为遥感和 北斗系列卫星提供地面系统设计与开发工作。2021 年，公司全面建设自主商业 干涉 SAR 卫星星座。随着“新基建”有关规划的持续推进，公司空间基础设施 规划与建设产品线将从卫星领域逐步延展到“新基建”领域。PIE+行业产品线：公司以 PIE 起家，打造了以遥感图像处理基础软件平台 PIE 和北斗地图导航基础软件平台 PIE-Map 为代表的 PIE+产品矩阵。通过模型算法 的持续研发、迭代，现已在自然资源、应急管理、特种领域等多个行业形成成 熟的业务化应用产品。

云服务产品线：公司依托全面对标美国Google Earth Engine的遥感云服务平台PIE-Engine接入海量空天感知数据，在为政企等客户提供行业应用解决方案的同时，进一步拓展大众应用市场，促进智慧地球云服务生态逐步完善，进一步拓宽商业航天领域发展的深度和广度。

1.3、营收与利润飞速增长研发投入持续加大

1.3.1、营收：2022Q3年营收13.92亿元PIE+行业产品线助力业绩长虹

公司业绩稳步提升，“PIE+行业”产品线持续发力。2021 年实现总营收 14.68 亿 元，同比增长 73.43%，2014-2021 年复合增长率高达 51.43%。2022Q3实现营收 13.92 亿元，同比增长 71.61%，主要是因为“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单创新高；同时公司积极参与需求旺盛的特种行业信息化建设，进一 步带动了公司收入稳步增长。

从三大产品线上看，PIE+行业产品线是业绩支撑，云服务增速较快。 PIE+行业产品线是近年来增速最快且占比最大的，2021 年实现营收 12.7 亿元， 占比高达 86%，是公司业绩提升的主要驱动力； 2019 年开始，国家空间基础设施及其他重大项目进入“十三五”收官阶段，大 部分项目进入实施阶段，因此空间基础设施规划与建设产品线近三年增速放缓， 占比下降； 云服务产品线是近年来拓展的新兴领域，占比小，但增速较快，2020 年和 2021 年的增速分别为 353%和 81%。

从销售渠道上看，公司不断布局下沉市场，营销网路覆盖全国，营收结构稳定。 公司逐步形成由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，公司第一大 客户营收占比逐年下降，已从 2019 年的 15.9%降至 2021 年的 4.5%，Top 5 之外 的客户营收占比逐年上升，2021 年达到 87%。随着公司自主商业卫星星座的建设 推进和云服务收入的增长，未来的营收结构将更加合理且稳定。

1.3.2、成本：费用率表现优异重视研发投入

公司费用率总体平稳。虽然公司各费用额逐年增长，但费用率整体表现平稳。销 售费用率常年控制在 10%以下，管理费用率则逐年下降，2021 年公司管理费用率 为 11.35%。2018 年以来，期间费用率呈下降趋势。自 2019 年以来，研发费用率 超过管理费用率，并在 2021 年达到了 14.38%。作为一家技术密集型企业，公司一直重视研发投入。2021 年公司研发支出 2.11 亿 元，同比增长 61.86%。通过加强高水平研发人员的引进，持续加大核心产品的研 发投入，与高校进行产学研合作，公司的核心技术优势得以延续且增强。2021 年， 公司研发人员数量为 476 人。自 2019 年下半年引入华为 IPD（集成产品开发）模 式以来，公司逐步提升了运营效率和人效产出比。2021 年，公司人均创收 61.8 万 元，人均创利 8.42 万元。

1.3.3、盈利：毛利率平稳可控净利润受营收的季节性影响较大

公司毛利率 2019 年出现下滑，但整体平稳可控。2018 年以前，公司毛利率保持 在 60%左右，2019 年出现下滑。主要原因如下： 2019 年开始，国家空间基础设施及其他重大项目进入“十三五”收官阶段，大 部分项目进入实施阶段； 毛利率较高的系统设计开发的业务收入占比下降，导致公司整体毛利率下降。 由于不同业务类型的毛利率存在差异，导致公司各期综合毛利率存在一定波动。

1.3.4、应收账款/经营性现金流：短期压力较大，长期有望好转

受业务特点和客户类型的双重影响，公司应收账款占比较高，经营性现金流不稳 定。公司应收账款净额呈增长态势，2021 年应收账款为 12 亿元，占当期营收 81.9%。2018 年，应收账款占当期营收比例一度达到 99%，应收账款周转天数也 达到了 298 天。公司经营性现金流长期波动，2019 年公司经营性现金净流出达到 1.41 亿元。主要原因如下： 项目交付原因：公司在与客户签订的业务合同中，一般约定合同价款根据项目 协议签署、完成初步验收及最终验收等多个重要节点分期支付，因而，公司一般需要预先投入项目相关的成本及费用，现金支出较大； 客户预算审批原因：公司主要客户为政府部门、科研院所、国有企业等公共部 门，受其财政预算和内部拨款审批程序的影响，应收账款回收周期较长。

为缩短回款期，公司采取多种改进措施。2019 年开始，公司应收账款占当期资产 比例以及占定期营收占比同步降低，周转天数逐渐减小。 措施一：2019 年，公司引入华为 IPD 模式，通过不断优化公司的产品结构，提 高产品复用度，以降低项目成本； 措施二：公司与客户间的议价能力逐步加强，在合同签订中增加首付款及重要 技术节点的收款比例。

1.4、股权结构稳定股权激励计划彰显发展信心

公司股权结构稳定，实控人是背景不负众望。公司实控人是王宇翔、张燕夫妇。 两人分别直接持有公司 2.91%和 18.36%的股份。航星盈创是公司的员工持股平台， 持有公司 8.79%的股份，实际控制人为王宇翔。王宇翔先生于 2008 年至 2021 年10 月任公司总经理，2012 年至今任公司董事长，同时也是公司核心技术人员；毕 业于中科院遥感所，博士学历，带领研发团队常年深耕于卫星应用软件国产化和 卫星应用产业化领域。

公司多次开展股权激励计划，提高核心员工忠诚度和积极性。公司股权激励计划 全面覆盖了总监级以上和部门核心人员，将员工利益与公司利益、股东利益捆绑， 既调动员工积极性，也降低员工流失的风险，目前股权激励计划已开展两期。 股权激励计划对公司层面的业绩考核目标提出了具体的要求，彰显了公司对业绩 的信心。在公司最新发布的股权激励计划中，对公司层面业绩考核目标中的总营 收和云业务收入提出了以下要求：以 2021 年营收为基数，2022-2024 年营收增长率不低于 30%、69%、119%的 目标； 以 2021 年云业务收入为基数，2022-2024 年云业务收入增长率分别不低于 70%、 189%、391%的目标。 公司单独设置云业务收入这一考核目标，既标示着公司未来业务的发展方向，也 彰显了公司拓展云业务的信心。

2、行业：多因素驱动遥感应用行业前景广阔

2.1、遥感应用行业前景广阔竞争格局走向集中

2.1.1、遥感应用产业链完备2025年国内市场规模约95亿

遥感应用产业链完备，公司业务集中在产业链的中下游。遥感数据作为数据量大、 信息熵高的对地观测数据，是以人工智能、云计算、大数据为代表的新一代信息 技术的重要应用方向之一，可运用于多个领域和场景。从产业链来看，遥感应用 产业链上下游依次是：遥感卫星制造与发射、遥感卫星数据处理、遥感卫星数据 应用。公司依托自主研发的 PIE 遥感卫星数据处理平台，服务于气象、海洋、水 利、自然资源、生态环境、农林、军队等多个部门和领域。

我们预计 2025 年我国商业遥感卫星数据与增值服务的市场规模约 95 亿元。根据 Euroconsult 的分析，2020 年全球商业遥感卫星数据与增值服务的市场规模达到 40亿美元，2030年将达到75亿美元，复合增速为6.5%。根据UCS卫星数据库， 当前我国在轨的遥感卫星数量占全球比例达到 25.4%。我们参照该比例估算， 2020 年我国商业遥感卫星数据与增值服务的市场规模约为 69 亿元。参考 6.5%的全球复合增速，预计 2025 年我国的市场规模约为 95 亿元。

2.1.2、行业准入门槛高竞争格局趋向集中化

遥感卫星应用行业具有较高的技术壁垒以及在特定领域的准入门槛，行业未来竞 争格局将逐步集中化。航天宏图和中科星图成为遥感应用行业上市公司的代表。 航天宏图和中科星图本身在技术领域处于领先的地位，上市后有更加充裕的资金 支持开展业务和加强研发。参考两家公司的过往业绩，其营收近三年复合增速达 到 47%，成长性显著。考虑到该行业具有较高的技术壁垒和准入门槛，我们认为 未来行业竞争格局将趋向集中化。

2.2、供给端与需求端齐发力助力遥感卫星应用产业

2.2.1、我国遥感卫星进入密集发射期

助力产业应用规模化 我国当前超过一半的在轨卫星是遥感卫星。UCS 卫星数据库（2022 年 5 月 1 日 版）的数据显示，中国目前公开的在轨卫星数量达到 541 颗，仅次于美国。从中 国当前在轨卫星的用途分布看，52.4%的卫星是遥感卫星，用于对地观测。

我国遥感卫星进入密集发射期。我国遥感卫星的发射数量分别在 2017 年和 2021 年实现了跳跃式的增长。2018年，我国遥感卫星发射量达到 34颗，遥感卫星日益 呈现高分辨率、高覆盖、高质量和高效成像的特点。2021 年，我国遥感卫星发射 数量达到 60 颗，几乎是过去两年的总和，商用遥感卫星占比约 30%。原因如下： 国家战略推动：作为国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006-2020年）确定 的重大科技专项之一，高分专项（高分辨率对地观测系统）进入冲刺阶段，推 动了卫星遥感领域的投入和建设； 商业化推动：2015 年，作为我国第一家商业遥感卫星公司，长光卫星成功发射 自主研制的中国第一颗商用高分遥感卫星——“吉林一号 ”，正式宣告我国遥感 卫星应用步入商业化。

作为产业链上游，遥感卫星的密集发射将助推遥感数据的应用规模化，保障产业 链的长期运转。

2.2.2军工信息化加速推进千亿级市场规模催生应用刚需

军工信息化是为了适应信息化战争发展、提高军队核心战斗力而建设的国防信息 体系。军队通过信息化的整合实现目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防 护和毁伤评估功能一体化，以及联合指挥中心和各军种之间的作战组织一体化。 遥感技术是军工信息化的重要组成部分，在现代军事中主要运用于军事情报的获取、目标定位和识别、地形分析与制图、作战任务规划和指挥控制。

我国国防军工信息化建设已经全面启动，相关政策接续推进。十九大报告明确提 出“国防和军队现代化建设到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展； 到 2035 年基本实现国防和军队现代化”。信息化建设已成为军队现代化建设的发 展方向，目前我国国防和军队建设基本实现机械化、信息化建设取得重大进展。 2021 年，“十四五”规划明确提出，“下一阶段要加快机械化信息化智能化融合发 展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”。

军工信息化具有千亿级的产值与市场规模，2025 年预计可达 1400 亿以上。我国 国防财政支出持续增长，2021 年国防支出为 1.38 万亿元，近几年增速保持在 6%- 7%左右。随着国防建设的推进和政策的大力支持，我国军工信息化产业持续增长。 根据前瞻研究院整理的数据，2020 年我国军工信息化产业产值和市场规模在均在 千亿元以上，2015-2020 年复合增速分别为 7.2%和 6.8%。“十四五”期间，随着 政策的持续落地和相关企业的加速布局，军工信息化必将迎来蓬勃发展。按照 2015-2020 年的复合增速，我们预计 2025 年我国军工信息化产业产值和市场规模 分别为 1454 亿元和 1470 亿元。

2.3、行业数字化转型加快遥感应用多点开花

行业数字化加速转型的大背景下，遥感应用多点开花。2022 年 1 月，国务院发布 的《“十四五”数字经济发展规划》提出，要以数据为关键要素，聚焦天地一体、无人机、空间信息基础、遥感遥测、数字乡村等，构建城市要素“一张图”，赋能 传统产业转型升级。应急管理、自然资源、农业生产等领域的数字化转型不断加 快，产生了众多的应用服务市场。遥感应用作为载体，将所有资产和经营通过卫 星影像等方式数字化，为新基建打造时空大数据底座，成为这些领域实现数字化 升级的重要抓手。随着政策的推动和数字经济的发展，遥感应用前景广阔。

2.3.1、应急管理：风险普查数据获取阶段总体规模37亿

2020 年 6 月 8 日，国务院办公厅印发通知，定于 2020 年至 2022 年开展第一次全 国自然灾害综合风险普查工作。全国自然灾害综合风险普查是一项重大的国情国 力调查，是提升自然灾害防治能力的基础性工作。通过开展普查，摸清全国自然 灾害风险隐患底数，查明重点地区抗灾能力，客观认识全国和各地区自然灾害综 合风险水平，为中央和地方各级人民政府有效开展自然灾害防治工作、切实保障 经济社会可持续发展提供权威的灾害风险信息和科学决策依据。

我们估计风险普查数据获取阶段总体规模约 37 亿元。风险普查工作面向我国 2800 多个区县全面开展，2021-2022 年为全面调查、评估与区划阶段，即数据获 取阶段。全国共计 2844 个县级行政区，根据公司历史中标金额为参考，预估以县 为单位的中标金额约 133 万元，我们认为风险普查数据获取阶段总体市场规模约 为 37 亿元。 公司在风险普查专项中积累了行业先发优势，应急管理领域仍将是公司未来业务 增长的重要组成部分。

2.3.2、自然资源：实景三维中国建设进入加速期公司技术优势显著

2022 年 2 月 24 日，自然资源部办公厅印发《关于全面推进实景三维中国建设的 通知》，明确了实景三维中国建设的目标。实景三维作为真实、立体、时序化反映 人类生产、生活和生态空间的时空信息，是国家重要的新型基础设施，是数字政 府、数字经济重要的战略性数据资源和生产要素。实景三维中国建设是面向新时 期测绘地理信息事业服务经济社会发展和生态文明建设新定位、新需求，对传统 基础测绘业务的转型升级，是测绘地理信息服务的发展方向和基本模式，已经纳 入“十四五”自然资源保护和利用规划。

考虑实景三维建设的带动效应，2025 年地级以上城市实景三维规模可达 400 亿元。 目前实景三维中国建设规划正处于启动初期，主要以数据采集、平台搭建为主， 后续会延伸出诸多应用场景，影响诸多业态，市场潜力巨大。根据泰伯智库发布 的研究报告，2019-2021 年平均每个地级市在实景三维建设的直接市场（数据采 集与处理为主）投入的项目金额为 1176.73万元，我国地级以上城市总数为337个 （包括 333 个地级行政区和 4 个直辖市）。2025年要实现地级以上城市级实景三维 的全覆盖，整个投入规模预计将达到 40 亿元。若考虑实景三维建设的带动效应， 如相关智慧政府数字平台的建设，假定 1：10 的放大效应，则整个市场规模将达 到 400 亿元。

公司积极开展实景三维中国建设，技术优势显著。主要体现在：参与标准体系编制。公司参与自然资源部国土测绘司组织的标准体系编制；已有定制化产品和解决方案。公司已建成实景三维模型制作与发布系统 PIETDModeler，形成了体系完整、技术先进的实景三维解决方案。方案提供空天 地多源数据获取、海量空天地多源数据的全自动空中三角测量、集群并行倾斜 摄影三维模型重建以及千人协同模型单体化等全链路实景三维工程服务能力；  强大的商业闭环模式。和其他 GIS 软件企业相比，公司从图像数据的获取到产 品发布，均能独当一面。公司在建的干涉 SAR 卫星星座和无人机群也将助力实 景三维建设的数据需求。

2.3.3、数字乡村：业务下沉农村助力乡村振兴

2019年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《数字乡村发展战略纲要》。《纲要》提到“完善自然资源遥感监测‘一张图’和综合监管平台，对永久基本 农田实行动态监测。建设农业农村遥感卫星等天基设施，大力推进北斗卫星导航 系统、高分辨率对地观测系统在农业生产中的应用”以及“利用卫星遥感技术、 无人机、高清远程视频监控系统对农村生态系统脆弱区和敏感区实施重点监测， 全面提升美丽乡村建设水平”。数字乡村既是乡村振兴的战略方向，也是建设数字 中国的重要内容。

公司紧抓数字乡村战略，打造智慧农业平台，助力乡村振兴。公司在农业领域有 着深厚的积累，建立了“风·景”（PIE-Landscape）智慧农业决策支持平台，面 向农业用户提供大数据支持。数字乡村领域，公司将成熟的信息化产品和数据分 析服务下沉至乡村，结合农产品监测、规划治理、农业信息化转型等智慧农业的 固有成熟业务，助力乡村振兴及其衍生领域。

2.3.4、智慧水利：水利建设投资超8000亿公司已有中标项目

今年全国水利建设投资要超 8000 亿元。2022 年 6 月 17 日，水利部召开新闻发布 会。水利部副部长表示，今年全国要完成水利建设投资超过 8000 亿元，迫切需要 落实“两手发力”要求，充分发挥市场机制作用，更多利用金融信贷资金和吸引 社会资本参与水利建设，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。 水利领域关乎国计民生，公司已有中标项目。公司牵头和水利部合作的国家重点 研发课题为公司在水利数字孪生领域积累了宝贵的技术经验，在三维建模之外融 入气象环境等多维数据做融合应用、大数据分析，依托专业算法做推演模拟为决 策提供支撑，为孪生水利工程提供增量价值。公司认为，未来流域数字孪生、水 库孪生、山洪监测等会是持续需求。

3、核心竞争力：回溯产业链上游拓展遥感应用边界

3.1、自研PIE核心技术筑就公司护城河

PIE 遥感卫星应用软件是公司业务的护城河。公司从 2008 年开始研制遥感图像处 理软件 PIE，经过 14 年发展，已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”的稳 定商业模式，在基础软件平台、遥感行业应用与服务、非民用导航领域具有很强 的市场竞争力。 PIE 系列产品已更新至 6.3 版本。公司在原有的 PIE 遥感图像处理工具及行业插件 平台的基础上，结合云计算、人工智能、数字孪生等先进信息技术，形成了“一 云”、“一球”、“一工具集”的产品序列。 “一云”：指时空遥感云服务平台 PIE-Engine。平台集成各应用服务模块等， 满足用户基于云计算进行地球科学大数据分析应用的需求以及支撑行业领域业 务系统的构建需求，同时也为广大 C 端用户提供了低成本的教育与工作平台。

“一球”：指以仿真与 XR 为核心的 PIE-Earth 智慧地球平台。平台集成了 PIEMap 跨平台 GIS 开发组件，具备云、边、端多种形态，满足互联网场景下大规 模仿真、实景三维中国建设及特种领域的态势呈现、指挥控制等应用需求。 PIE-Earth Meta数字孪生构建服务模块，可用于快速构建不同尺度、高度逼真的 实景三维和数字孪生城市场景。 “一工具集”：指 PIE 基础软件工具集。工具集提供覆盖多源地理时空数据的分 析、处理与加工生产能力，已实现全类型、全传感器、全流程的数据服务能力， 在自然资源、应急管理、特种领域等多个行业形成了成熟的业务化应用产品。

遥感卫星应用平台开发难度大，PIE 竞品较少。遥感卫星应用基础软件平台开发投 入大、技术复杂、专业门槛高，目前全球仅有少数几家公司参与竞争，与 PIE 相 似度较高的竞品主要是美国 Harris 公司的 ENVI 和加拿大 PCI 公司的 PCI Geomatica。

与ENVI、PCI Geomatica等产品相比，PIE主要的竞争优势有以下五个方面：自主数据源优势。遥感软件的输入是卫星或航空平台的遥感数据源。2010年后， 随着国家高分辨率对地观测系统重大专项的启动，我国遥感卫星资源发展迅速， 行业应用从主要依靠国外卫星数据向主要依靠国产卫星数据转变。在此背景下， 凭借对国产卫星平台和载荷特点的深入研究，PIE软件在国产卫星处理的精度和 效率方面较国外ENVI、PCI等产品具有较强的技术优势。

信息安全监管政策和软件国产化优势。遥感数据资源作为国家重要的战略资源， 涉及国家安全，欧美等航天强国对本国空间信息产业发展均提出了政策保护。 在此背景下，我国进一步加强了信息安全监管政策，鼓励行业应用以自主数据 源和自主平台软件替代国外同类产品，因此 PIE 产品的发展具有了政策支持； 同时 PIE 产品也开始全面支持国产自主操作系统，目前已完成 IntelX86 架构下 Windows 类、Linux 类、国产类（中标麒麟、银河麒麟）、Mac 等不同操作系统 适配，以及国产龙芯 CPU 架构+中标麒麟 7.0 操作系统适配，为产品进入以自 主可控为基本要求的非民用市场做了铺垫。

性价比优势。ENVI、PCI 软件具有先发优势，具有较高的品牌优势，定价较高。 经过多年积累，目前 PIE 从功能上基本与 ENVI、PCI 软件相媲美，而 PIE 的价 格较低，具有性价比优势。 定制开发优势。PIE 对外提供了支持多种编程语言的二次开发接口，客户可在其 支持下形成满足自身遥感应用需求的业务系统，公司每年还对外举办多场 PIE 二次开发大赛，用于培育研发生态。ENVI 产品的二次开发需要客户另外学习 IDL 语言，定制能力对使用者的要求较高，PCI 软件暂未提供对外开发接口。 本地化服务优势。公司面向全国建立了 32 个子公司和办事处，每年都开展 200 至 300 场技术培训，用于宣贯、推广 PIE 软件并开展售后支持维护，具有覆盖 全国主要省市地区的服务能力。ENVI、PCI 的中国区总代理均在北京，暂未建 立全国性的售后支持中心。

PIE 起步虽晚，但后劲十足。PIE 软件的主要竞争劣势是受我国卫星应用产业整体 发展水平的影响，产品在 2014 年才开始逐步推出市场，推出时间比国外同类产品 晚 15-20 年。鉴于此，公司已从 2016 年起，每年都面向国内高校、院所以及企业 开展 200-300 场技术推广培训，通过培训能进一步扩大基础软件使用人群，培养 用户的使用习惯，进而实现遥感基础软件的国产化替代。

3.2、建设商业化lnSAR卫星星座打通产业链上下游

2021 年全面建设国内首个商业 lnSAR 遥感卫星星座。 SAR 卫星具有穿云透雨、穿透地表的特点。SAR，全称为 Synthetic Aperture Radar（合成孔径雷达），与容易受天气条件影响的光学卫星不同，SAR 卫星可在 无外部光源支持的情况下，通过主动发射雷达信号实现全天时、全天候对地观测， 并且能够穿透一定厚度的植被、沙土、积雪等地物遮盖，获得地表以下图像。

相比普通 SAR 卫星，lnSAR 卫星可监测到毫米级地表移动，实现 3D、4D 成像。 普通 SAR 卫星只能获取 2D 平面信息，不能获取地面高度信息。干涉 SAR 卫星， 又称 lnSAR 卫星，是在 SAR 卫星的技术基础上，通过不同轨道或不同时间对同一 地区进行多次观测获取多次 SAR 影像，并根据干涉成像几何关系等参数和 SAR影 像对应像素点之间的绝对相位差所反映的距离差重构数字高程模型（DEM）或数 字表面模型（DSM），能够进行地面沉降监测和全球高精度测绘应用。建成干涉 SAR 遥感卫星星座，将助力公司实现全产业链布局，实现在卫星应用领 域的纵向发展，形成稳定的 SaaS 运营服务平台数据源，构建自主数据资源-自主 处理软件-数据行业应用全产业链布局，成为自有卫星星座运营商。

3.3、SaaS模式是大势所趋云服务产品线潜力巨大

云服务毛利率高、用户粘性大、应用便利，是未来遥感应用的主流，也是公司的 长期目标。当前遥感应用还主要集中在科研院所、国家地方或特种领域的相关单 位，主要模式仍为项目定制与交付。随着以大数据、云计算为代表的新一代信息 技术的发展，遥感云服务既是未来遥感应用模式的必然趋势，也能拓展大众应用 市场，拓宽商业航天领域发展的深度和广度。 公司单独设置云业务收入这一考核目标，彰显了公司拓展云业务的信心。公司最 新发布的股权激励计划中，对公司云业务收入提出了以下考核要求：以 2021 年云 业务收入为基数，2022-2024 年云业务收入增长率分别不低于 70%、189%、391% 的目标。

全面对标美国 Google Earth Engine 的云服务平台 PIE-Engine。公司近年来坚持 加大云服务产品线研发投入和推广力度，形成了全面对标美国 Google Earth Engine 的云服务平台 PIE-Engine。平台集成了空天信息专业处理平台 PIE-Engine Factory、时空数据实时分析计算平台 PIE-Engine Studio、人工智能解译平台 PIEEngine AI 以及 PIE-Engine Earth 智慧地球可视化终端。

由定制交付向订阅式 SaaS 模式转变，有助于增强公司盈利能力。公司从 2018 年 下半年开始拓展 To B 业务，遥感 SaaS 业务增势明显。公司 2021 年报显示，公司 已和国内外有关数据源单位建立合作关系，接入卫星遥感数据及专题产品 120 余种，总量超 6PB，日更新 10TB 以上，覆盖气象、海洋、农业、水利等十余个领 域。定制化软件成本较高，而订阅式 SaaS 模式毛利率较高，利润空间较大。通过 “云+端”场景化应用，公司业务模式可实现从单纯的项目定制交付向以订阅制为 核心的 SaaS 模式转变，有助于增强公司盈利能力。

火情监测平台已上架应用商城，提供三种订阅方式。公司已面向电力、保险、农 业等商业公司提供了订阅式 SaaS 服务，主要 SaaS 平台有火情监测平台、大气环 境监测平台、风景农业监测平台等。2022 年 7 月，火情监测平台已上架 PIEEngine 应用商城，并推出“免费版”“标准版”“高级版”三种订阅方式。

3.4、自建无人机生产线和智慧地球项目引领空天信息商业应用

公司紧紧抓住行业数字化转型发展机遇，业务增长信心十足。面向经济社会发展 和大众多样化需求，公司加大航天成果转化和技术转移，丰富应用场景，创新商 业模式，推动遥感应用与数字经济发展深度融合，拓展卫星应用广度深度，为各 行业和大众消费提供优质产品和便利服务。2022 年公司特种领域、智慧水利、数 字乡村、自然资源、应急管理等方面展现出旺盛的市场需求，应急管理领域在原 有的风险普查订单基础上，陆续中标了评估区划等项目，展现出应急管理业务的 持续性。

2022 年 5 月，公司拟发布可转债，募集资金不超过 10.60 亿元，其中 7.56 亿元用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目，3.04 亿元用于补充流动资金。交互 式全息智慧地球产业数字化转型项目主要内容为自建无人机生产线以及构建混合 现实智慧地球。航空遥感分辨率和精度较高，是航天遥感的重要补充。公司已有在建的 lnSAR 遥 感卫星星座，同时已接入多颗高分辨率光学卫星的数据源，但仅仅使用遥感卫星， 在观测能力上存在分辨率不高、受过境等因素限制等问题。与航天遥感相比，航 空遥感系统具有分辨率高、数据精度高、自主性强、使用灵活方便、应急响应快 等优点。特别在地震、水灾等紧急灾害发生时，航空遥感可以对一个区域进行连 续性、全天时的覆盖和监测，解决小范围、厘米级、快速覆盖的观测需求。

自建无人机生产线，强化空基数据采集能力，形成航空与航天互补、地面辅助的 空天地一体化全息感知体系。公司已有位于湖南的无人机子公司，但是发展低空 遥感需要大量无人机平台，公司拟募资自建无人机生产线，强化空基数据采集能 力，构建空天地全息感知体系。公司目前已在辽宁朝阳、江苏南通和安徽芜湖建 立了无人机生产与服务中心。

交互式全息智慧地球产业数字化转型项目通过构建混合现实智慧地球，融合空天 地以及互联网、物联网的各类信息，实现对实体世界的实映射。本项目打造沉浸 式的智慧地球，将是数字城市的理想目标，也是智慧城市建设的新高度。对于自 然资源、水利等相对传统的领域，从二维走向三维，从立体走向沉浸式体验，是 实现智慧化的重要设施和基础能力，能够满足“数字中国”“智慧城市”对空间信 息技术的重要需求，是对国家数字经济发展重大战略的积极响应。

本次可转债募资项目，将助力公司成为空天信息商业应用引领者，主要作用如下：增强数据获取能力，完善全产业链布局：依托公司已有遥感数据资源以及技术 优势，布局航空遥感数据获取，实现对地观测从亚米级到厘米级的跨越式发展， 为公司遥感云平台提供数据支撑，助力全产业链布局的建设； 拓宽行业应用边界，巩固行业优势地位：结合实景三维技术、VR 技术、MR 技 术，探索沉浸式智慧地球全景构建，为 BCG 端提供集产品服务、数据服务、平 台服务、应用服务于一体的空天信息应用支撑，有利于公司拓宽行业原有应用 领域，丰富产品线，提高公司产品和应用服务的丰富度，发掘潜在客户，巩固 行业技术领先地位，引领空天信息商业应用领域。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）