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航天宏图分析报告：星座计划首发成功，全产业链布局加速，业绩高成长性有望延续。公司为我国领先的卫星互联网企业，致力于卫星应用软件的国产化，经过十余 载发展，已逐步成长为我国卫星应用领域龙头企业。卫星遥感应用基础软件平 台因具有技术架构复杂、更新迭代快、专业门槛高等特点，故而该领域企业能 够建立起较高的技术壁垒。公司深度参与了高分辨率对地观测系统国家重大科 技专项与多个行业大型应用示范系统建设，经验技术长期积累深厚，并通过运 用云计算、人工智能等先进信息技术持续创新，公司已形成了由“一云、一球、 一工具集”所构建的强大核心软件产品体系，为国内为数不多拥有完全自主知 识产权的卫星遥感一体化软件平台企业，其客户整体粘性较高，平台化优势显 著。

业务加速平台化发展，云服务业务高成长性有望延续

公司云服务平台 PIE-Engine 已覆盖超过 20 多个领域，数据总量近 20PB，数据 集个数达到 160 多种，其“软件+数据”、“平台+SaaS 应用”的服务模式已日 益成熟，城市级云服务标杆项目实现落地，产品认可度的不断提升，推动公司 云服务业务营收高速增长，2023H1，其营收同比增速高达 170.59%。同时，该 平台底层架构为公司自主构建，并已完成了对多家国产企业相关软硬件环境的 信创适配工作。随着我国各大产业信创建设进程的推进，数据要素市场的不断 完善，叠加未来自有 SAR 实时数据源对公司数据采集与生产能力的有力扩充， 公司未来云服务市场拓展空间广阔，业务高成长性有望延续。

启动商业化运营雷达卫星星座计划，积极拓展数据要素新增长曲线

2022 年，公司宣布启动商业化运营雷达卫星星座计划——“女娲”星座，一期 工程最新规划为 54 颗卫星，包括 44 颗 SAR 雷达卫星与 10 颗光学卫星。未来建 设完成后，公司将实现全球 1 天覆盖、1 小时快速重访的国际领先遥感数据获取 与一体化卫星运营服务能力。2023 年 3 月，“女娲”星座首发“宏图一号”分 布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星星座已发射成功，并已中标金额达 2,238.7 万 美元的海外大型项目，预计 2023Q4 可实现该 InSAR 星座的业务化运行。我们 认为，目前我国商业化遥感雷达卫星数据源仍然较为稀缺，且近地轨道资源有 限，未来商业化近地轨道卫星发射审批难度预计将不断升高，公司“女娲”雷 达卫星星座先发优势显著，未来公司数据要素新业务增长曲线可期。