航天宏图（688066）研究报告：遥感与北斗导航卫星应用领军.pdf

航天宏图（688066）研究报告：遥感与北斗导航卫星应用领军。公司概述：遥感与北斗导航卫星应用领军者。公司成立于 2008 年，立足于卫星 应用领域，是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于将卫星应用 软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，以自主研发的 PIE 基础软件 平台系列产品为依托，形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”的稳定商业 模式。公司 2014-2020 年营收 CAGR 达到 48.04%，根据公司业绩快报披露（未 审计），2021 年营业收入 14.68 亿元，同比+73.4%，归母净利润 1.98 亿元， 同比+53.29%。公司依托于卫星产业快速发展、国家政策不断支持、自主研发 能力与丰富行业经验，实现业务快速发展，并逐步向产业链上游拓展。

空间基础设施：遥感卫星密集发射，卡位中游地面系统建设。空间基础设施建 设是卫星应用的基础，我国遥感行业起步较晚，存在较大发展空间。SIA 数据显 示，2018-2020 年，我国遥感卫星发射数量分别为 40/52/38 颗，遥感卫星的密 集发射为配套地面系统的建设带来广阔市场空间。2020 年，公司空间基础设施 建设产品线收入 3.60 亿元，同比增长 18.0%，占总营收的 42.5%，增速稳定。 “十四五”期间，国家规划民用卫星应用建设市场规模将平稳增长。同时，公 司积极响应国家军民融合号召，将民用空基建设的丰富行业经验运用到特种领 域卫星应用系统建设中，卡位中游地面系统建设，支撑该业务线稳定增长。

PIE+行业：依托 PIE 平台横向扩张，行业应用多点开花。Marketsand Market 数据显示，2020 年全球卫星遥感服务市场规模 163 亿美元，遥感卫星应用加速 渗透。公司以 PIE 自主软件平台为核心，提供多行业应用插件，并自研开放式 云架构遥感软件平台，加速行业拓展。公司 PIE+行业产品线 2020 年收入 4.62 亿元，同比+59.0%，占总营收比例 54.6%。公司在持续巩固气象、海洋、自然 资源等优势行业的基础上，重点拓展特种行业、应急管理、数字乡村等领域应 用。特种领域，“十四五”规划明确表示支持该业务持续快速增长；应急管理 领域，自然灾害综合风险普查为公司带来新成长点，风险普查专项活动的持续 开展以及基于普查数据的信息化建设有望支撑公司业绩健康增长；自然资源领 域，政策支持下，实景三维中国建设有望在 2022 年持续提速。

云服务：实现 B-C-G 端全覆盖，发射 SAR 卫星构建自有数据源。公司云服务 产品线增长迅猛，2020 年营业收入为 0.24 亿元，同比增长 353.14%。公司致 力于解决地方政府自建系统成本过高、预算不足的问题，与市县级地方政府签 订云服务框架协议，推进政府信息化和城市精细化治理。截至 2021 年末，公司 已与多个地方政府签订框架协议，云服务业务正处于快速导入初期，长期市场 空间广阔。2021 年 7 月，公司完成定增发行，募集的 7 亿资金中有 3.64 亿元 拟投入分布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星项目。待该卫星建设完成，公司将成 为唯一一家覆盖卫星应用领域上中下游全产业链，提供通导遥一体化服务的全 产业链公司，竞争力将进一步提升。