2022年通信行业三大运营商上半年年报点评 电信业务收入平稳增长，新兴业务增势突出

一、电信业务收入平稳增长，新兴业务增势突出

2022 年上半年，通信业整体运行平稳向好。电信业务收入稳步增长，电信业务总量保持较高增幅；5G 和千兆光网等 新型基础设施建设和应用加快推进，云计算等新兴业务增势突出，移动数据流量持续快速增长。

1、行业保持稳中向好运行态势

（1）电信业务量收较快增长， 产业互联网成为关键助推力

电信业务收入平稳增长。据工信部通信业经济运行情况统计，2022 年上半年电信业务收入累计完成 8158 亿元，比上 年增长 8.3%，增速同比降低 0.4 个百分点。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长 22.7%。数据及互联网业务 收入平稳增长，仍是主要收入来源。固定数据及互联网业务实现收入 1220 亿元，比上年增长 9.2%，在电信业务收 入中占比由上年的 14.9%提升至 15%；移动数据及互联网业务实现收入 3336 亿元，比上年增长 0.7%。新兴业务收 入增势突出，对业务拉动作用增强。云计算、大数据等新兴业务发展加速，2022 年上半年实现相关业务收入 1624 亿元，比上年增长 36.3%，在电信业务收入中占比由上年的 15.2%提升至 19.9%。其中，其中云计算和大数据收入 同比增速分别达 139.2%和 56.4%，数据中心业务收入同比增长 17.3%，物联网业务收入同比增长 26.9%.

移动互联网流量快速增长，月户均流量（DOU）创新高。2022 年上半年，移动互联网接入流量达 1241 亿 GB，比上 年增长 20.2%。6 月当月 DOU 达 14.89GB/户，同比增长 10.1%，比上年底高出 0.17GB/户·月。

（2）5G 和千兆光纤网建设加快，网络供给能力不断增强

固定资产投资与上年基本持平，5G 投资占比近半。2022 年上半年，全国移动通信基站总数达 1035 万个，比上年末 净增 38.7 万个。其中 5G 基站总数达 185.4 万个，占移动基站总数的 17.9%，占比较上年末提高 3.6 个百分点，其 中 1－6 月份新建 5G 基站 42.9 万个。 2022 年 6 月末全国互联网宽带接入端口数量达 10.3 亿个，比上年末净增 1685 万个。截至 2022 年 6 月末，建成 10G PON 端口 1103 万个，比上年末净增 318 万个。

（3）用户规模持续扩大，夯实数字化转型基础

移动电话用户规模稳中有增，5G 用户数快速扩大。截至 2022 年 6 月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达 16.7 亿户，比上年末净增 2552 万户。其中，5G 移动电话用户达 4.55 亿户，比上年末净增 10055 万户，占移动电话 用户的 27.3%，占比较上年末提高 5.7 个百分点。 物联网终端用户在移动网络连接终端中占比近半，IPTV 用户数稳步增加。截至 6 月末，三家基础电信企业发展蜂窝 物联网终端用户 16.4 亿户，比上年末净增 2.4 亿户。蜂窝物联网终端用户规模快速接近移动电话用户，两者规模差缩小至 2949 万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达 49.6%。IPTV（网 络电视）总用户数达 3.66 亿户，比上年末净增 1785 万户。

二、收入侧：三大运营商收入增速回升，盈利能力持续提升

移动通信及家庭宽带“提速降费”已告一段落，经营生态良性向好，运营商基本面迎来历史性拐点。政策面：2015-2020 年期间我国固定宽带和手机流量的平均资费下降幅度超过 95%，光纤用户及 4G 用户占比均实现大幅提升。2022 年 政府工作报告已不再提“提速降费”要求，给运营商带来历史性发展机遇；基本面：收入端来看：（1）移动业务方面， 受益于“四升五”拉动，运营商移动 ARPU 企稳回升趋势确立，移动业务收入止跌回升；（2）固网业务方面，增值 服务融合套餐推广拉动宽带 ARPU 持续改善，2022 上半年年我国运营商固网业务均实现量收双增；（3）创新业务方 面，运营商积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，收入占比持续提升。

（1）三大运营商收入稳步增长， 产业互联网成为重要驱动力

三大运营商营收、净利润均实现稳健增长。2022 上半年三大运营商实现营业收入总计 9133 亿元，同比增长 9.2%； 实现净利润总计 934.66 亿元，同比上升 9.6%。三大运营商主营业务收入均实现快速增长。三大运营商 2021 年主营 业务收入总计实现 9133 亿元，同比增长 7.4%。其中，中国联通实现 1762 亿元，同比增长 7.4%；中国电信实现 2402 亿元，同比增长 10.4%；中国移动实现 4969 亿元，同比增长 12.0%。三大运营商 2022 上半年净利润总计实现 934.7 亿元，同比增长 10.6%。其中，中国联通实现 47.86 亿元，同比增长 148.7%；中国电信实现 183.8 亿元，同比增长 12.1%；中国移动实现 703 亿元，同比增长 18.9%。2022 年 EBITDA 总计实现 3216.01 亿元，同比上升 6.6%。其 中，中国联通实现 747.8 亿元，同比降低 10.2%；中国电信实现 729.21 亿元，同比增长 4.2%；中国移动实现 1739 亿元，同比增长 35%。

创新业务高速发展，产业互联网收入成拓增引擎。中国联通移动主营业务收入 1762 亿元，同比增长 7.4%；占比 50.1%， 较去年同期降低 1.9%。固网宽带业务收入 230 亿元，同比增长 4%；占比 38%，同比持平；公司宽带业务收入 230 亿元，同比增长 4.3%，增速创近年新高。产业互联网收入 369 亿元，同比增长 31.8%。产业互联网收入在服务收入 占比不断攀升，从 2016 年的 5.7%上升到 2022 上半年 20.9%。中国电信移动主营业务收入 989.5 亿元，同比增长 6%；占比 41.1%，较去年同期上升 1%；固网及智慧家庭服务收入达到人民币 598.7 亿元，同比增长 4.4%。产业数 字化业务收入 589.3 亿元，同比增长 17.5%，成为主营业务收入的重要驱动力；产业互联网收入在服务收入占比不断 攀升，根据公司指引，未来三年产业数字化收入占比有望提升到 30%。中国移动移动主营业务收入 4264 亿元，同比 增长 8.4%；占收比 85.8%。公司有线宽带业务收入 594 亿元，同比增长 18.7%，增速增加 2.1%。DICT 收入 482 亿元，同比增长 44.2%，占主营业务收入比上升 11.3%。DICT 收入在服务收入占比不断攀升，从 2017 年的 1.5%上升到 2021 年 11.3%。

（2）5G 用户渗透率快速提升，DOU 保持高速增长

从用户规模来看，中国联通 2022 上半年移动用户数净增长止负转正，总量达 3.17 亿户；公司 5G 套餐用户达 1.55 亿户，5G 套餐用户渗透率超越行业平均，达到 48.9%。中国电信 2021 年 12 月移动用户数净增长止负转正，总量 达 3.84 亿户，净增 1179 万户；2021 年，公司 5G 套餐用户达 2.3 亿户，年累计净增 4430 万户，5G 套餐用户渗透 率保持行业领先，达到 60.3%。中国移动 2022 上半年用户总量达 9.70 亿户，净增 1,296 万户；2022 上半年，公 司 5G 网络用户达 5.11 亿户，净增 1.24 亿户，5G 套餐用户渗透率达到 52.68% 。 从户均 DOU 值来看，中国联通 2022 上半年移动用户 DOU 为 12.7GB，同比增长 30.9%。中国电信 2021 年移动用 户 DOU 为 12.59 GB，同比增长 29.9%。中国移动 2022 上半年移动用户 DOU 为 12.6 GB,同比增长 34.0%， 2022 上半年 5G 套餐客户 DOU 为 22.0 GB，较迁转前提升 7.5%。

（3） ARPU 值稳步提升

从移动业务 ARPU 值来看, 三大运营商移动 ARPU 值稳步提升。中国联通 2022 上半年移动出账用户 ARPU 为 44.4元，同比上升 3.4%，公司移动出账用户 ARPU 连续 2 年增长；中国电信 2021 年移动出账用户 ARPU 为 46 元， 同比上升 2.0%；中国移动 2022 上半年移动出账用户 ARPU 为 52.3 元，同比上升 0.2%；其中 5G ARPU 为 82.8 元。 从固网业务 ARPU 值来看, 中国联通 2022 上半年年固网业务 ARPU 为 39.3 元/户/月，中国电信为 47.2 元/户/月； 中国移动为 43 元/户/月。从固网业务 ARPU 值变化情况来看，中国移动 2022 上半年有线宽带业务 APRU 值为 43， 同比上升 7%(2022 年同比上升 4%)；中国联通 2022 上半年固网业务 APRU 为 39.3 元，同比下降 4.8%；中国电信 2022 上半年固网业务 APRU 为 47.2 元，同比上升 2.8%（2021 同比上升 0.8%）。

三、成本侧：投资能效进一步改善，网运成本占比维稳

5G 资本开支占收比将持续下降，成本费用可控。折旧及摊销和网络运行及支撑成本占运营商主要成本费用比例超过 60%，是运营商成本端的重要组成部分。5G 时期运营商坚持按需建网、精准投资，5G 资本开支首个高峰或即将度过。 此外，共建共享有望为运营商带来规模效应，折旧摊销费用及网络运行支撑成本占收比均有望保持稳定。随着行业“价 格战”告一段落，运营商加强市场渠道费用管控，终端补贴逐步取消，销售费用及费用率自 2018 年起均稳定下降， 降低行业“内耗”，提高运营效率。

（1）资本开支占收比将稳中有降，投资能效进一步改善

中国联通 2022 上半年资本开支 283.5 亿元，同比增长 2.01%，其中移动网络投资 104 元，整体占比 36.65%，占比 较上年降低 7 个百分点；基础设施、传输网及其他投资约 91 亿元，整体占比 32%，占比较上年提升 4 个百分点；固 网宽带及数据方面的投入约为 35 亿元，整体占比 12%，占比较上年提升 3 个百分点。公司致力于进一步扩大共建共 享深度广度，推动科技创新、IDC 等云网融合领域的合作共享，推进传输线路、管道光缆、机房天面、分布系统基础 设施和重点业务平台的共建共享与共维共优。 中国电信 2022 上半年资本开支为人民币 417 亿元，同比增长 2.3%，其中 5G 网络投资 175 亿元，同比减少 3.0%， 整体占比 41.9%，占比较上年降低 2.4 个百分点；产业数字化投资 101 亿元，同比增加 30.5%，整体占比 24.2%， 占比较上年上升 4.5 个百分点；，云业务投资 52 亿元，IDC 投资 26 亿元。 中国移动 2022 上半年资本开支为人民币 920 亿元，同比增长 1.6%，其中连接投资 662 亿元，整体占比 71.9%；算 力网络投资 200 亿元，，整体占比 21.7%，占比较上年上升 1 个百分点；能力投资 50 亿元，整体占比 5.43%；

（2）折旧及摊销费用占收比持续下降

得益于近年资本开支的良好管控，共建共享有望进一步缓解资产折旧压力。受益于近年来对资本开支的良好管控， 2022 上半年，中国联通资产折旧及摊销发生人民币 419 亿元，同比增长 1.3%，所占营业收入的比重由上年的 25.2% 下降至 23.8%。中国电信资产折旧及摊销发生人民币 445.1 亿元，同比下降-1.3%，所占营业收入的比重由上年的 23.14% 下降至 18.5%。中国移动资产折旧及摊销发生人民币 994.46 亿元，同比下降 0.5%，所占营业收入的比重由上年的 22.4%下降至 20.0%。

（3）网络运行及支撑成本占收比有望基本保持稳定

2022 年上半年，中国联通网络运行及支撑成本发生人民币 268 亿元，同 比增长 6.9%，所占营业收入的比重由上 年的 15.3%变化至 15.2%，主要由于公司网络及相关基础设施规模扩大影响，总体基本保持稳定。根据公司 2022 年 半年度业绩说明会指引，后续公司网络运营及支撑成本占收比有望基本保持稳定。中国电信网络运行及支撑成本发生 人民币 713.2 亿元，同比增长 11.6%，所占营业收入的比重由上年的 30.65%减少至 28.5%，主要原因是公司持续优 化提升网络能力和质量，同时全面推进数字化转型，适当增加对产业数字化业务的投入。中国移动网络运行及支撑成 本发生人民币 1381.9 亿元，同比增长 14.0%，所占营业收入的比重由上年的 27.3%变化至 27.8%，主要原因是公司 新基建项目加速建成投产及转型投入增加。

5G 基站能耗较高，导致网络运营相关支出有所提升。5G 基站单基站典型耗能可达到 3200-4900W，单基站耗能约为 4G 基站的 2.5-3.5 倍，其中，AAU 耗能增加为 5G 基站耗能增加的主要原因。在不同负载下，AAU 耗电量差距较大， BBU 耗电量基本稳定。对于中兴和华为典型 5G 基站，满载能耗约为空载能耗的 2 倍。由于 5G 信号穿透力弱，假设 5G 基站覆盖需要达到 4G 基站覆盖的密度，所需基站数量为 4G 基站的 1.5-2 倍。因此随 5G 基站的建设，运营商电 费支出较过往会有较大提升。目前，多地通过施行 5G 基站电费优惠与补贴来支持 5G 的推广，预计 5G 基站用电补 贴会逐渐推广，降低运营商 5G 运营成本，加快 5G 普及。未来，高效率、高功率密度、高频化的电源以及借助人工 智能技术有望降低 5G 基站运行功耗。

（4）加强营销费用管控已卓有成效

2022 上半年，中国联通销售通信产品成本发生人民币 146 亿元，与通信产品销售增速基本同步，同期销售通信产品 收入为人民币 146 亿元，销售通信产品毛利为人民币 7.2 亿元，主要因 5G 用户大幅增长、智慧家庭业务推广带动终端销售显著提速。中国电信销售商品成本发生人民币 279.02 亿元，同比增长 103.93%，同期出售商品及其他收 入 188.3 亿元，同比增加 34.5%，系公司在 5G 发展机遇期投入了更多的营销资源。中国移动销售通信产品成本发生 人民币 689 亿元，与通信产品销售增速基本同步，同期销售通信产品收入为人民币 705 亿元。

四、现金流情况优异，资本结构持续稳健

2022 年上半年，三大运营商现金流状况持续健康。中国联通经营活动现金流量净额为人民币 428.4 亿元，扣除本 年资本开支后自由现金流为人民币 144.9 亿元，自由现金流持续充沛，财务实力进一步夯实。公司资产总额由上年 底的人民币 5,932.8 亿元变化至人民币 6,054.4 亿元，负债总额由上年底的人民币 2,570.7 亿元变化至人民币 2597.6 亿元，资产负债率由上年底的 43.3%变化至 42.9%。2022 上半年综合毛利率 26.9%，同比上升 0.02%； EBITDA 达到人民币 747.8 亿元，同比降低 10.2%，EBITDA 占主营业务收入比为 26.9%，同比降低 5.3%。中国电 信经营活动产生的现金流量净额为 652.5 亿元，同比下降 4.6%，主要原因是账期较长的产业数字化业务占比提高，应 收账款有所增长，同时对下游供应商付款有所增加；投资活动产生的现金流量为 337.7 亿元，同比增长 66%，主要 原因是电信优化资金使用安排，存期三个月以上的定期存款到期收回现金减少；筹资活动产生的现金流量为 282。5 亿元，同比下降 22.6%，主要原因是偿还债务支付的现金减少。中国移动经营活动产生的现金流量净额为 1,473 亿 元，同比下降 8.9%，主要由于中国移动为支持产业链上下游经营发展，收款进度有所放缓，付款进度有所加快；投 资活动产生的现金流量净额为-741 亿元，同比增长 15.2%，主要由于公司持续优化资金使用安排以及资本开支有所 增长；筹资活动产生的现金流量净额为-450 亿元，同比增长 25.7%，主要由于支付股息有所增长。自由现金流为 552 亿元，同比下降 26.9%，主要由于经营活动产生的现金流量净额有所下降以及资本开支有所增长。

三大运营商财务状况稳健，为未来可持续发展奠定良好基础。截至 2022 年 6 月底，中国移动资产总额为 18,751 亿 元，负债总额为 6,229 亿元，公司资产负债率为 33.2%，比上年末下降 1.7 个百分点。报告期末中国移动应收账款 631 亿元，较上年期末增长 69.6%，因政企业务发展较快，政企应收账款年中回收进度相对较慢，应收账款年中余额通 常高于年末；在建工程 1,034 亿元，较上年期末增长 49.6%，因上半年资本开支增长，且大部分工程仍处于建设期， 在建工程年中余额通常高于年末。中国联通资产总额由上年底的人民币 5,932.8 亿元变化至人民币 6,054.4 亿元， 负债总额由上年底的人民币 2,570.7 亿元变化至人民币 2597.6 亿元，资产负债率由上年底的 43.3%变化至 42.9%， 降低 0.4%。中国电信资产总额为 7838.5 亿元，较上年同期 7624.1 亿元提高 2.8%，负债总额为 3394 亿元，资产负 债率从上年末的 43.4%变化至 44.6%，上升 1.2%，主要原因是公司年中经营性应付款余额略有增加。

五、创新业务高速发展，重新定义运营商成长属性

运营商创新业务发展迅猛，收入占比持续提升，重新定义运营商未来十年的成长性。近年来，中央及地方政府积极推 动国有企业数字化转型，国企数字化转型步伐明显提速，运营商作为数字化基础设施的赋能者，将积极并深度参与本 轮数字化浪潮；5G 时代，运营商的云网端价值凸显，聚焦云+DICT，发挥“云网融合”独特优势。运营商在云计算、 IDC、边缘计算等领域资源禀赋超群，创新业务主要通过业务间的协同效应和新旧业务间的资源复用实现规模经济， 进而摊薄固定成本实现净利率提升。

（1）创新业务高速增长，占收比持续提升

中国联通产业互联网收入 369 亿元，同比增长 31.8%。产业互联网收入在服务收入占比不断攀升，贡献了公司超过 70% 的新增收入，成为名副其实的业绩增长“第一引擎”。产业互联网包括云计算、大数据、物联网。1）云计算方面，2022 年上半年“联通云”收入人民币 187 亿元，同比增长 143.2%。2）大数据方面，2022 年上半年公司大数据收入达人 民币 19 亿元，同比增长 48.9 %，区块链专利储备央企第一。3）物联网方面，公司以 5G 为引领加快推动物联网大 联接新格局，物联网连接数超过 3.35 亿个。2022 年上半年联通物联网收入人民币 43 亿元，同比增长 44.1%。未来， 公司将继续加快打造自主创新平台能力和重点产品，持续提升行业竞争力和业务价值。

中国电信产业数字化业务收入为 589 亿元，同比增长 19.0%，占服务收入比 26.6%，根据公司指引，未来三年产业 数字化收入占比有望提升到 30%。产业数字化业务包括行业云、IDC、组网专线、物联网以及数据化平台及大数据等。 1）IDC 方面，公司加强数据中心规模集约发展，2022 年上半年 IDC 收入达到人民币 178.52 亿元，同比增长 11.1%。 2）物联网方面，承载连接约 8000 万个。下半年公司将持续聚焦数据中心、云资源、ICT 等产业数字化能力。3）天 翼云方面，天翼云收入达到人民币 281 亿元，同比增长 100.8%，市场份额稳居业界第一阵营，保持政务公有云市 场的领先地位。

中国移动 DICT 业务收入为 482 亿元，同比增长 44.2%。DICT 包括 IDC、ICT、移动云及其他政企应用及信息服务.1） 移动云方面，2022 年上半年收入达到 234 亿元，同比增长 103.6%；2）IDC 方面，收入规模快速提升，2022 年上 半年收入达到 147 亿元，同比增长 24.5%；3）行业云方面，2022 年上半年收入达到人民币 189 亿元，同比增长 93.9%， 增速领跑行业，资源能力覆盖全国，实现云网一体、云数融通、云智融合、云边协同。4）5G 垂直领域方面，截至 2022 年 6 月底，打造 5G 龙头示范项目 300 个，累计签约 5G 行业商用案例超 11,000 个，上半年带动 DICT 项 目签约金额超人民币 160 亿元。

（2）三大运营商创新业务布局

中国联通：推进“云+智慧网络+智能应用”融合营销模式，聚焦重点行业应用类产品做深做透，是全国唯一支持多 云商网络自动开通的运营商。中国联通以云网为基础，构建“6+N+1”业务体系，发布新沃云 6.0，整合云、大、物、 智、安、链六大能力，初步形成沃云 PaaS。构建“云网一体、安全可信、专属定制、多云协同”差异化优势，实现 沃云规模发展策略；围绕资源、网络、平台、产品及生态打造新沃云的自主核心能力，优化布局联通全网云资源池， 确定联通沃云品牌。

1) IDC：紧抓“东数西算”机遇，打造“5+4+31+X”新型数据中心，同时确保新建大型及以上数据中心 PUE 降到 1.3 以下。截至 2022 年上半年 6 月，机架数较上年底提升 1.9 万架，总数达到 32.9 万架，IDC 资源主要聚焦 京津冀、长三角、 粤港澳大湾区、成渝、鲁豫陕重点区域，服务众多互联网企业、政府客户、金融客户等。

2) 边缘计算：2021-2025 年是 5G 快速建设和规模商用节点，同期中国联通通信网络云化架构也将基本成型，2025 年预计将实现 100%云化部署。此阶段中国联通 Edge-Cloud 将实现 CU、UPF、GW-U、vCPE、vBNG-U、 MEC、Edge-APP 共平台异厂家部署，彻底实现四层解耦。

3) 5G toB 应用：5G+行业应用从“样板间”向“商品房”转变。公司聚焦 5G 应用规模化发展，推出“20 个行业 5G 应用解决方案”，加速推进 5G 应用从“样板间”向“商品房”转变，赋能信息消费、垂直行业、社会民生等 领域转型升级。形成了以自主能力、自研产品、自主集成交付、持续运营服务集一体的差异化竞争优势，全面服 务客户数字化转型。

4) 物联网：中国联通成立了联通物联网有限责任公司，持续做大物联网连接规模，加快向连接+非连接的融合应用 转型，物联网市场份额持续提升。以 5G 为引领加快推动物联网大联接新格局，物联网连接数超过 3.35 亿个。 加快以平台为核心的自主创新引领，雁飞智连平台（CMP）承载连接数突破 1.6 亿个，成为连接业务的主力承载 平台。雁飞格物平台（DMP）自 2022 年上半年 4 月商用以来快速接入近百万个设备数，超过 200 个物模型、180 个 Open API，成为联通物联网向“连接+非连接”融合应用转型的枢纽级平台。发布国内首款低成本的轻量化雁 飞 5G 模组，联合展锐完成全球首个基于 R16 的 eMBB+uRLLC+IIoT 端到端验证，积极推动 5G IoT 产业创新发 展。

中国电信：云网资源深度融合，构建公司差异化能力。中国电信天翼云科技有限公司进行股权多元化改革，引入四大 央企——中国电科、中国电子、中国诚通、中国国新。作为全球领先的云服务商，中国电信充分发挥网的基础优势， 提出“网是基础、云为核心、网随云动、云网一体”，天翼云 4.0 分布式云产品升级发布，助力千行百业数字化转型。 在基础设施方面，在 2+4+31+X 资源布局基础之上，全面推进“千城万池”战略，推进算力全国部署。在计算方面， 天翼云每年都要扩展大量算力资源。在产品与技术方面，推出了高性能操作系统、智能加速卡、弹性裸金属服务器、 超融合一体机与边缘盒子等一系列的分布式云产品，技术的升级，带来了天翼云性能的全面提升。在分布式云的边缘 能力方面，全面升级。基于中国电信数量庞大的综合接入机房，天翼云的边缘云，能满足低时延以及数据在区域或行 业合规性等方面的要求。在客户节点，可以按需部署，超融合的一体机或边缘盒子，满足数据合规、AI 推理、高频交 易等超低延时的业务。

1）IDC：中国电信发挥云网融合优势，IDC 建设处行业前列，2+4+31+X 布局。中国电信拥有国内数量最多、分布 最广的 IDC 资源，流量导向突出，集约优势显著。公司目前拥有 700 多个数据中心，IDC 机架达到 48.7 万架， 机架利用率达到 72%。

2）边缘计算：目前天翼云 4.0 的边缘计算能力全面升级，边缘云基于中国电信优质的网络、计算、存储资源，提供 分布式、低时延、可调度的云化服务，构建了多层次边缘云能力生态。目前边缘云建成近 800 个本网节点，28 个异网节点，可在省市电信机房、客户机房、业务现场提供丰富多态的云服务。

3）5G toB 应用：5G toB 业务发展保持良好态势，“致远、比邻、如翼”三类定制网充分发挥 5G 广连接、高速 率、 低时延和数据安全的特性，聚焦柔性生产、高清视频回传、设备远程操控等需求，打造 5G+工 业视觉、5G+远 程设备控制、5G+厂区智能物流等 5G 行业应用场景，高效赋能工业互联网、车联网、 智慧医疗等行业的数字 化和智能化改造升级，充分发挥业内领先的标杆效应，加快项目拓展复制。2022 年上半年，公司新签约定制网项 目超 1,300 个，新增签约项目收入同比增长超过 80%,5G 行业商业项 目数累计约 9,000 个。

4）物联网：中国电信成立了天翼物联科技有限公司，不断基于公有云产品“云网融合”独特优势，提供可靠的连接 服务，构建行业领先的物联网开放平台，聚合垂直领域专业合作伙伴。

中国移动：运将构建以 5G、算力网络、智慧中台建设为重点的“连接+算力+能力”新基建。致力于构建 IaaS、PaaS、 SaaS 三层建立完整的体系，已落实网络云 8 大区布局、“N+31+X”移动云布局以及“3+3+X”数据中心布局在不断 完善中。移动云是面向政企客户需求提供的公有云产品体系，包括弹性计算、存储、云网一体等 IaaS 产品，数据库、 中间件等 PaaS 产品，以及海量优质 SaaS 应用，并针对政务、金融、教育、医疗、互联网等不同行业的客户提供定 制化解决方案。

1）IDC：公司 IDC 资源主要分布于京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点区域，服务众多互联网企业、政府 客户、金融客户等。已落实网络云 8 大区布局、“N+31+X”移动云布局以及 “4+3+X”数据中心全国布局，截 至 2022 年上半年 6 月，对外可用 IDC 机架达 42.9 万架，净增 2.2 万架；2022 年末预计累计建成 45 万架对 外服务 IDC 机柜。

2）边缘计算：中国移动在边缘计算业务遵循大 ToB 市场的发展理念，重点打造“5G+”精品网络，以网带边，以边 促云，网边云协同发展，其中边缘侧主要以打造边缘 UPF 的网络分流能力和边缘云的异构算力能力为重点。根据 中国移动 A 股招股书，公司将在边缘节点设备投资 14 亿元，占计划总投资的 9%。中国移动在边缘计算业务的优 势主要在于与 5G 资源的融合应用，中国移动已经打造了全球最大的 5G 精品网络，累计开通 5G 基站达百万个， 其中 700MHz 5G 基站 30 万个，以及 600 个边缘节点；此外，中国移动已建成全球规模最大的内容分发网络。

3）5G toB 应用：中国移动在业界首发 5G 专网并将专网作为 5G 垂直行业的首要应用，目前已建设 2B 专用基站超 2 万个。公司利用 5G 专网技术体系 1.0，提供了“优享、专享、尊享”三种差异化的 5G 专网模式以及 BAF 商 业模式以满足不同客户的需求。截至 2022 年 6 月底，公司打造 5G 龙头示范项目 300 个，累计签约 5G 行业 商用案例超 11,000 个，形成了全国复制推广的“样板房”，带动 DICT 项目签约金额超人民币 160 亿元，在智 慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧冶金、智慧港口、智慧医院等多个行业实现规模拓展。工业互联网方面，打 造“1+1+1+N”7 的产品体系，进一步推动 5G+工业互联网深度融合，结合行业客户的差异化需求，建设网随业 动、端云融合、可管可控的 5G 工业专网，助推产业数字化转型升级。

4）物联网：公司构建了 NB-IoTa、4G、5G 协同的物联网承载体系，累计开通 NB-IoT 基站 36 万个。中国移动成立 了中移物联网有限公司，重点围绕物联网基础通用能力、视频物联网（VIoT）、智能物联网（AIoT）、产业物联网 （IIoT）构建涵盖开放平台、连接管理平台、操作系统、模组和芯片的“云-管-端”全产业体系；在智能家居和车 联网等局部领域推出业务，在广阔市场与 SP/AP/SI 展开紧密工作；在通信模组、智能传感器、处理器模组和开 源智能体系等方面展开合作研发与推广。

运营商在云计算业务领域具有①网络覆盖优势、②安全可信优势、③本地化服务优势、④云网融合一体化优势。与其 他云服务商相比，运营商云具有网络和基础设施优势，此外安全性和可靠性亦表现突出。从客户资源考虑，有超过 8 成的政企客户选择电信传输服务，是政府、国企上云首选。短期来看，中国电信的创新业务正从孵化期迈向高速成长 期，ROE 低于传统主业，但长期来看，盈利水平将逐步提升。随着 5G 移动通信技术的发展及网络的部署，物联网、 云计算、IDC、大数据、人工智能等新技术和新领域的融合带来了更多丰富的应用场景和广阔的成长空间。预计未来 信息通信行业在上述新领域发展的规模效应将逐渐体现，三大运营商将通过不断的产品和服务升级实现收入和利润水 平的持续提升。

六、高度重视股东回报，股息率持续提升

2022 年上半年，三大运营商财务状况稳健，为未来可持续发展奠定良好基础。高度重视股东回报，股息率持续提升： 中国联通基于公司良好经营发展和强劲自由现金流，董事会建议派发中期股息每股人民币 0.0663 元，同比预计提升 35.9%，共计拟向本公司股东派发约 20.19 亿元(含税)的股利，剩余可供股东分配的利润将用于以后年度的利润分配。 中国电信董事会决定 2022 年首次派发中期股息，以现金方式分配的利润为 2022 年上半年本公司股东应占利润的 60%，即每股人民币 0.12 元,兑现了发行 A 股时关于增加中期派息的承诺。董事会将充分考虑公司盈利情况、现金 流水平及未来发展资金需求后，综合审视 2022 年度股息派发方案并向股东大会提出建议，持续努力为股东创造良好 价值。 中国移动为更好地回馈股东、共享发展成果，决定 2022 年中期派息每股 2.20 港元，同比增长 34.9%，全年派息 率将比上年进一步提升。2023 年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的 70%以上，力争为股东 创造更大价值。

七、对比全球主流运营商，公司估值仍有提升空间

对比全球主流运营商，我国运营商整体估值偏低。从 PB 估值来看，根据 Bloomberg 一致预期，2022 年海外主流运 营商如 Verizon、T-Moblie、德国电信 PB 普遍在 1.5X 以上，国内三大运营商 PB 不足 1.0X，估值仍有提升空间。回 溯历史，3G/4G 周期公司估值也都突破 2 倍 PB 以上，目前公司估值仍在相对历史低位，运营商有望在创新业务领域 寻找新的利润增长点，我们认为未来估值仍有提升空间。从 EV/EBITDA 估值来看，根据 Bloomberg 一致预期，2022 年海外主流运营商 EV/EBITDA 均值为 7.4X，国内三大运营商不足 5.0X，仍低于行业平均水平，在公司经营持续向 好的趋势下，公司估值有望得到修复。

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