2022年投影行业市场规模及驱动力分析 2021年我国投影设备出货量同比增长12.7%

1、我国投影行业市场规模不断提升

2015 年之前由于上游技术成熟度不高，受制于亮度、价格和体积等限制，消费级投影仪出货量占比 较低。 2015 年之后，随着产品技术成熟、全新光源应用，行业内头部品牌相继推出智能微投产品，同时在 消费升级的市场环境下，消费者对家用影音娱乐的需求呈现大屏化和追求极致体验的趋势，中国消 费主力的年轻化使得消费市场对全新产品的接受程度大幅提高，智能投影设备凭借相较于大屏电视 的高性价比和便携性，借助线上渠道迅速放量，成为中国投影设备的第一大细分市场，行业进入高 速发展阶段，根据 IDC 数据，2016-2019 年我国投影设备销量复合增速达到 20.5%，消费级投影仪从 2017 年不足 40%的占比提升至 2019 年的 60%。

2020 年受新冠疫情影响，我国投影设备出货量下滑明显，但消费级投影设备仍保持了较高增速，特 别是疫情期间，线下活动受限，电影院经营受阻，居家上课、办公等需求激发了消费者对智能微投 产品的需求，根据 IDC 数据，2020 年我国投影设备出货量同比下滑 9.7%，消费级产品出货量同比增 长 7.5%，占投影设备总出货量比重提升至 72%。2021 年我国投影设备出货量同比增长 12.7%，消费级 产品出货量同比增长 16.0%，占投影设备总出货量比重提升至 74%。

2.驱动力1：投影技术更迭解决痛点，性能提升催生消费需求

智能投影设备以整机为载体，通过智能软件系统向消费者提供全新的视听娱乐体验，产品技术的迭 代升级成为激发行业增长的关键驱动力。智能投影设备的主要技术体现在整机设计、算法开发和软 件系统开发等方面，其中整机设计主要体现在光机设计、硬件电路设计和整机结构设计等方面，算 法开发主要体现在智能感知算法开发和画质优化算法开发等方面。

2.1 整机设计

智能投影仪的整机设计主要包括光机设计、硬件电路设计、整机结构设计，其中光机是智能投影仪 硬件中最核心的零部件，光机采购成本在产品单位成本中占比最高。根据公司招股说明书，在智能 投影产业的上游零部件中，光机（包含 DMD 器件、主控芯片）的采购成本占比智能微投产品单位成 本接近一半的水平。 光机由合光系统、照明显示系统和成像系统组成，合光系统将光源发出的光线进行过滤、调制，最 终根据照明显示系统方案形成一束按照一定频率进行红、绿、蓝三色不断切换的光或三束稳定的单 色光；照明显示系统根据图像色彩亮度信息，将合光系统发出的一束或三束均匀单色光在每个像素 点上进行亮度调制，汇聚形成不断切换颜色的一束光射向成像系统；成像系统使照明显示系统调制 后的光束经过滤、折射、补偿等过程后对外投射。

1） 合光系统：核心是光源的选取，LED 光源占据主流地位 光源类型主要包括传统光源、LED 光源和激光光源三种类型，近年来随着技术发展和制造成本的持 续下降，LED 和激光开始逐步取代高压气体灯成为投影设备的新一代光源。LED 光源具备节能、环保、 色彩效果好及使用寿命高等优点，且相比激光光源，LED 价格优势明显。根据 IDC 最新数据报告，2021 年消费市场中 LED 光源产品销量 322 万台，2017 至 2021 年年均复合增速达 29.1%，占比投影设备总出 货量比例为 68.6%。

2） 照明显示系统：DLP 占据主流，德州仪器垄断市场 目前照明显示技术包括三种方案：3LCD、DLP 和 LCOS。智能投影设备普遍采用 DLP 方案。 DLP：数字光处理技术 DLP（Digital Light Processing）是上世纪 80 年代由美国 TI 公司研发并应用在大屏 幕投影显示上，技术的核心显示器件是数字微镜器件（DMD）。

DMD 器件上安装着由数十万片规格 为 14*14 微米的可翻转微镜组成的微镜阵列，光源发出的光线投射至 DMD 器件表面的微镜阵列后由 DMD 器件控制每一个微镜的翻转角度从而控制反射光线的强弱。单片式方案下每个微镜一次翻转只 反射一种颜色，通过微镜每秒上千转的翻转速率，利用人眼视觉暂留效应进行成像。DLP 技术具有 完全数字化显示、光能利用率高、显示对比度高、像素填充率高等优势，可实现电影级的无像素栅 格画面显示，与 LCD 投影设备相比，DLP 投影设备体积更加紧凑。DLP 技术的多方面优势获得市场 认可，快速取代液晶显示技术成为最主流的投影显示技术。

但进入 2021 年 DLP 芯片面临供应紧张难题。一方面疫情导致缺芯在全球范围、全行业发生，波及到 智能投影行业；另一方面智能投影的芯片资源高度集中，根据洛图科技数据，2021 年第三季度，DLP 芯片所在的其他业务占比仅为 7.7%，缺货周期时在芯片供应的优先级上，智能投影并不会处于较高 的位臵。（报告来源：未来智库）

3LCD：液晶投影显示技术 LCD（Liquid Crystal Display）出现于上世纪 90 年代，对其发展起到重大贡献 作用企业主要是日本爱普生和索尼。3LCD 方案采用三块液晶面板分别控制红、绿、蓝三色光，合光 系统发出的红、绿、蓝三色光分别投射到对应的液晶面板上，经液晶面板调制后透射，由合光棱镜 汇聚后射向成像系统。液晶面板对单色光的调制系利用液晶的电光效应，通过控制液晶单元两端的 电压大小来控制液晶分子的偏转方向，从而控制光线通过液晶单元的透过率，以产生不同灰度层次 及色彩的图像。3LCD 投影技术优点是色彩还原精准、安装方便，缺点是定期需除尘、原生对比度低， 和 DLP 投影技术相比在亮度和 3D 效果不及。

LCOS：反射式液晶显示技术 LCOS（Liquid Crystal on Silicon）是上世纪 90 年代厂商在 LCD 和 DLP 技术 的基础上结合硅基板上 CMOS 技术发展出来的新一代照明显示技术，目前主要开发厂商是索尼、飞 利浦以及英特尔。单片式 LCOS 方案则采用一块液晶面板，对合光系统发出的不断切换颜色的一束光 进行像素级调制并反射，利用人眼视觉暂留效应进行成像。

三片式 LCOS 方案与 3LCD 方案类似，采 用三块液晶面板分别控制红、绿、蓝三色光，合光系统发出的红、绿、蓝三束单色光分别投射到对 应的 LCOS 芯片，通过控制 LCOS 面板上液晶分子的状态来改变每个像素点反射光线的强弱，经反射 的光线由合光棱镜汇聚后射向成像系统。LCOS 具有高解析度、高亮度、低成本的优势，但技术本身 仍有很多问题尚未解决，产品尚未实现量产，面板供货不稳定，良率偏低，无法发挥成本优势，因 此现阶段 LCOS 投影设备市场竞争力较弱。

3） 成像系统设计 成像系统使照明显示系统调制后的光束经过滤、折射、补偿等过程后对外投射，主要由镜头组和对 应的结构部件及机械部件组成，其中镜头组一般包含十余块镜片，分别承担过滤、折射、补偿等功 能，结构部件主要用于承载镜头，机械部件主要控制各镜片相对位臵的精细调整。成像系统是光机 光学设计中最精密的一环：理论层面，成像系统设计需要对光束中不同位臵光线通过每一块镜片的 折射全路径进行精细计算，形成从入射光束至屏幕图像的光路总体方案；实操层面，由于光线通过 镜片时会产生多种形式像差，同时镜片材料热学性质导致折射路径因镜片温度不同而产生改变，因 此在理论方案的基础上还需根据镜片的材料特性进行补偿设计。

综上，光机设计直接决定了投影仪产品的核心参数指标，如亮度、分辨率等，影响了投影仪产品的 实际使用效果。LED+DLP 为当前家用智能投影仪普遍的技术组合，核心器件性能提升直接决定了智 能微投产品性能的提升。 从极米智能微投 H 系列及 Z 系列的产品线来看，产品亮度由最初的 1000ANSI 流明以下提升逐步提升， 我们梳理了极米科技京东自营店当前在售的产品型号，其中 RS Pro 2 （2021 年）及 H3S （2021 年） 亮度达到了 2200 ANSI 流明，而当贝 X3 激光投影亮度达到了 3200 ANSI 流明。

显示器件的像素密度点决定了产品分辨率，但随着芯片尺寸的增大，价格也在指数级上涨，常说的 720P，有 1280*720 个像素点，1080P 有 1920*1080 个像素点，目前 DLP 供给的小型 DMD 芯片普遍可产 生 1080P的分辨率；为了让更多人能用低成本看上 100-150 英寸的大屏 4K画面，德州仪器推出 DLP XPR fast-switching 技术，通过搭载 XPR 技术的 DMD 芯片，实现 4K 显示效果，极米 RS Pro 2 分辨率可以达 到 4K，主要通过像素移位技术达到其显示效果。

（2）硬件电路设计和整机结构设计 硬件电路设计主要包括视频、音频、电源、无线、传感检测和 LED 驱动解决方案相关的电路设计。 相比电视显示方案，智能投影显示设备内部空间更小，电子器件布局密度和热功率密度较大，高速 信号之间更容易串扰，对硬件电路设计的可靠性提出更高要求。目前投影整机的热失效、机械失效、 无线性能受限、系统运行不稳定等问题是智能投影设备较为常见的硬件电路问题。

整机结构设计主要解决投影设备核心零部件系统的内部布局，包括光机、主板、音响、电池、散热 系统等。整机结构设计是一项系统性工作，需兼顾整机外观形状和尺寸、零部件形状和尺寸、整机 散热性能、噪音控制以及可量产性。高水准的结构设计可以提高整机内部空间利用率、长期运行的 可靠性、优异的散热和噪音控制，为核心零部件提供良好物理运行环境的同时为用户带来极致的影 音体验。

2.2 算法开发和软件系统开发

算法开发主要涉及智能感知算法开发和画质优化算法开发，分别体现在整机对投影画面及外部环境 变化的智能响应和画质的不断优化，相比于商用投影，消费级投影更注重消费者使用的便捷性和优 质，因此消费级投影需要为设备开发多种提高易用性的功能并对画质进行优化，这要求投影设备具 备智能且高精度的感知能力，能够根据环境进行自适应的调整，例如自动画面校正及自动对焦等； 画面的优质表现如画面清晰度、色彩表现以及纯净度等方面都成为产品的优化方向。软件系统是管 理智能投影终端硬件与软件资源的程序，向下适配硬件系统、发挥终端硬件性能，向上支撑应用软 件功能、影响用户的最终体验，起到承上启下的关键作用。

智能算法和软件系统的不断迭代升级，拓宽了投影仪的功能选择，全方位满足升级的家用视听设备 需求，适用于办公、观影、游戏以及学习等多种场景。

自动无感对焦和自动梯形矫正技术的推出： 2019 年智能投影仪首次搭载 TOF 激光对焦技术，实现了 投影画面的快速自动校正和对焦。梯形校正的几何关系比较复杂，基于投影仪的光学特性，当投影 面与投影仪不能互相垂直时，投射面就会呈现梯形图像，在垂直方向上的梯形校正技术已经比较成 熟，内臵重力传感器即可实现，但是无法感知水平角度的变化。TOF 技术的运用，可以更快更精准 的实时测距，感知水平面的角度变化。目前主流厂商的旗舰产品如极米 H3S、坚果 J10 及当贝 F3 都 搭载了 TOF+CMOS 摄像头模组，传感器通过捕捉 TOF 发出的激光信号并通过激光反射回传感器的耗 时计算距离，迅速精准的完成对焦和无感自动梯形校正。

3. 驱动力2：购买力基础稳固，投影应用场景丰富

3.1 消费升级&和消费主力年轻化提供购买力基础

随着居民人均可支配收入的增加，人们的购买力水平不断提高，为娱乐消费需求增长、智能微投行 业规模持续增长提供需求基础，2021 年我国人均可支配收入 3.2 万元，过去 5 年间复合增速 8%。 随着中国人口结构变化， 80 后、 90 后及 00 后等新一代消费群体逐渐成为中国消费经济增长的核心 驱动力。与父辈相比，新一代消费群体出生在物质条件充裕的时代，对产品的需求更加多样化，对 产品品质也有更高的要求。根据 BCG 调研及预测数据， 2016 年至 2021 年，新一代消费群体消费额 年均复合增速达到 11%，对城市消费额增长的贡献达 69%，而上一代消费群体消费额年均复合增速 仅为 5%。（报告来源：未来智库）

3.2 显示需求大屏化&家居智能化成为消费趋势

家用视听需求向大屏化、健康化方向发展。近年来，我国显示需求呈现出大屏化趋势，根据奥维云 网数据，2021 年以来我国彩电市场 55 寸以上产品占比达到 64%，同比增长 5 pct，65 寸以上产品占比 达到 34.4%，同比增长 9.4 pct。传统液晶电视显示屏尺寸提高对价格增长呈指数级影响，根据奥维云 网数据，2021 年 55 寸/65 寸/75 寸电视线下均价分别为 3829 元/6279 元/10075 元，75 寸以上电视均价高 达 19089 元。在显示屏大尺寸的发展趋势下，成本更具优势的投影设备发展内空间更为广阔。在大 屏领域，智能微投产品性价比高于传统液晶电视。

在物联网的发展大潮下，智能家居终端设备迎来广阔发展空间。根据招商银行研究院数据， 2018 年 我国智能家居市场渗透率仅为 4.9%，而同期美国智能家居渗透率达 32%，物联网时代的来临伴随着 通信网络连接便利性和经济性的快速提升，大大增强了互联网连接各类硬件设备的能力，我国智能 家居规模有望不断提升，根据艾瑞咨询数据，2018 年我国智能家居市场规模达到近 4 000 亿元，到 2020 年我国智能家居市场规模超过 5800 亿元。对于智能投影设备厂商而言，与内容资源方合作，不只是 将互联网平移到大屏，更是围绕大屏打造 IoT 的智能入口，形成围绕大屏软件+硬件+系统+内容的完 整生态链，变成家庭生活中无处不在的智能显示屏。

3.3 应用场景丰富提供需求保障

便携属性，丰富应用场景。相比传统平板电视，智能微投产品不受环境空间的制约，而且能随身携 带，实现百寸巨屏的投影效果，这样的特点一定程度上满足租房一族对于观影设备高性价比和便携 性的要求。根据房天下研究，2017 年我国房屋市场租赁面积超过 64 亿平方米，租赁人口 1.98 亿，预 计到 2023 年租赁面积达到 83.82 亿平方米，租赁人口达到 2.48 亿人，占总人口比重约 17.6%。从租赁 人群结构来看，2019 年 90 后成为租房人群的主力军，近 70%的租客为 90 后、95 后，对新品类的接 受程度相对更高。从每户人口数量来看，租赁家庭人员年轻化，户均人口数量预期少于全国平均户 均人口数量，我们假设租赁家庭户均人口 2 人，全国平均户均人口 3 人，那么租赁户数占全国户数 比重约 26.3%，远高于当前的智能微投产品渗透率。

护眼适合有孩家庭。相比于运用直射原理的液晶电视而言，采用漫反射原理的投影设备更加护眼， 投影仪和激光电视厂商也在加大健康护眼方面的宣传教育，提升消费者的健康需求。2021 年 5 月 31 日出台《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》中指出，开放三孩政策。小孩的学习开 始从纸质课本以及线下课程向电子版资料和线上课程倾斜。在该大环境之下孩子使用屏幕的时间加 长，投影仪的护眼功能的优势更为凸显。高清大屏打造沉浸式学习氛围，更适用于在家陪同孩子上 网课。根据统计局数据，2020 年我国人口结构中，0-14 岁人口占比在 17.9%，从 1990 年 27.7%下降将 近 10 个百分点，在鼓励生育政策的促进下，我们预期 0-14 岁人口占比有望提高，同样远高于当前智 能微投产品的渗透率。

3.4 智能微投产品规模预测

同时考虑智能微投产品景气度及芯片供应等情况，IDC 最新预测，2026 年中国投影机市场的五年复合 增长率将超过 17%。参考 IDC 数据，预期到 2026 年投影设备出货量有望超过 1000 万台。我们假设到 2026 年消费级投影占比达到 80%，那么到 2026 年销量有望超过 800 万台。 根据奥维云网推总数据，2021 年我国彩电内销量 3835 万台，我们假设未来 5 年彩电内销量保持平稳， 那么到 2026 年，消费级投影设备的渗透率为 19%，相较 2021 年提升 11pct。

4.投影行业格局：国产品牌加速崛起，极米稳居龙头地位

根据 IDC 数据，近五年来，我国投影设备行业集中度有略有下降而后趋于稳定，2017 年 CR5 为 47%， 近两年 CR5 在 43%左右。一方面， 商用级出货量逐年下降，传统商用投影仪品牌如爱普生、明基等 在整体投影设备市场中的份额逐年下滑；另一方面，消费级投影新赛道快速扩张的情况下，互联网 国产品牌的崛起极大拉升了消费者对投影设备的认知体验和潜在购买力，行业进入相对活跃的节奏 中。 极米投影设备市场份额逐年提升，根据 IDC 中中国市场投影设备出货量数据，极米投影设备从 2017 年的 10.5%提升至 2021 年的 21.2%，近年来稳居龙头水平。

在我国线上零售市场中，极米和坚果品牌表现强势。根据淘数据统计，2021 年智能微投各品牌“淘系” 线上销额市占率前五位分别为极米/坚果/当贝/天猫魔屏/峰米，市占率分别为 27%/23%/6%/6%/4%；“淘 系”线上销量市占率前五位分别为极米/坚果/天猫魔屏/先科/当贝，市占率分别为 12%/9%/4%/3%/3%。 2021 年极米和坚果合计销额份额为 50%，成为线上智能微投的增长强势品牌，据淘数据统计， 2019Q1-2021Q4,极米线上销额市占率从 12.23%增长到 27.32%，线上销量市占率从 5.26%增长到 14.70%； 坚果线上销额市占率从 14.46%增长到 31.29%，线上销量市占率从 6.49%增长到 16.62%。、

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）