极米科技研究报告：变中求进，投影龙头再启航.pdf

极米科技研究报告：变中求进，投影龙头再启航。本篇报告系统复盘了投影行业2022-2024年经历的1LCD技术变革冲击，随着 上游芯片主动降价、下游投影品牌加快产品创新，叠加国补推动消费需求释 放、DLP投影重新迎来机遇期。极米从2024年起战略重点投入到海外市场和 车载领域，收购日本阿拉丁业务、进入欧美线下主流商超渠道，逐步进入放 量阶段，此外车载业务也开始收获知名车企定点合作，打开新的业务局面。

行业：上游芯片降本，DLP破局求变。1LCD投影自2021年以来在封闭式光 机技术逐步普及，以及透光材质的更新下体验感迅速改善，逐步在家用投影 行业入门级价格带夺得话语权，同时DMD芯片2021年下半年以来为时一年 多的供给端短缺进一步助推了1LCD技术的普及。随着1LCD份额的逐步扩 张，DLP产业链上下同心一力，以0.23’’ DMD产品平台为堡寨积极抵御1LCD 的持续向上渗透之路，在TI对芯片主动降价后逐步形成以1500元为界“分 水而治”的竞争格局。洛图统计，2023Q3投影1LCD份额首次同比下滑0.7pct 至76%，中高端投影迎来反转机遇。

国内：国补推动内需反转，抖音爆款助力入口流量争夺。2024年前三季度行 业销量下滑9.7%，销售额下滑5.9%；10月份消费品以旧换新全面铺开后， 投影仪逐步被纳入国补目录，双十一期间行业销量同比增长21%，销售额增 长9%，DLP中高端投影占比回升至47%。此外极米作为龙头积极寻求破局 良方，产品端构建中高端Dual Light 2.0护眼三色激光技术+入门端Play 3/5 爆款+1LCD+LCoS的全价格带全技术完整产品矩阵，渠道端积极拥抱抖音增 量渠道，在扩大销售规模的同时完成对传统电商平台及线下渠道的引流。二 季度抖音爆款Play 3及迭代款Play 5有望持续发力，利润端高价0.23’’DMD 芯片库存出清+爆品迭代成本改善有望推动盈利回升。

海外：欧洲市场稳步拓展，北美线下进入收获期。极米作为较早布局出海的 国内投影厂商，内容端较早完成Google认证，并通过Android TV系统完成 对主流内容的覆盖；渠道端日本市场完成对阿拉丁业务的私有化后逐步理顺 渠道通路恢复增长，欧洲市场通过MediaMarkt、Saturn等多个重量级线下连 锁渠道成功打开市场，北美渠道在BestBuy通过试销Q2进入大规模进店阶 段，从线上份额领先到线下BestBuy/ 沃尔玛/ 山姆等多点开花，海外市场进 入收获期。