2022年营养素行业分类市场现状分析 营养素行业已进入高速发展期

营养素(nutrient)是指食物中可给人体提供能量、机体构成成分和组织修复以及生理调节功能的化学成分。凡是能维持人体健康以及提供生长、发育和劳动所需要的各种物质均称为营养素。现代医学研究表明，人体所需的营养素不下百种，其中一些可由自身合成、制造，但无法自身合成、制造必须有外界摄取的约有40余种，精细分后，可概括七大营养素：蛋白质、脂肪、糖、无机盐(矿物质)、维生素、水和纤维素等7类。

2013-2020年中国保健品市场规模持续增长，消费者在保健食品消费理念和消费意愿上也都发生了根本性的转变，这些因素都将推动中国保健品整体市场规模的壮大。自2017年起，中国保健品市场规模增速加快，预计到2021年中国保健品市场规模增至2708亿元，到2020年健康服务业规模将超过8万亿元，到2030年，这一数字则将超过16万亿元。预计我国营养素及健康解决方案的需求将持续增长。

中国消费者在营养健康上的投入增多来自于多种驱动因素，这里包含人口老龄化大趋势；中国食品安全的特殊问题；近年来健康自我管理、在家医护相关方式的深化；疾病防御意识的提高；都市人群健身活动升温提倡健康生活习惯等等。

根据 Technavio 数据，2016 年全球健康食品市场规模为892.80亿美元，预计到 2021年将达到1,224.30亿美元，年复合增长率达6.52%，呈平稳增长态势。

根据Euromonitor数据，2013年中国已成为保健品全球第二大市场，2010-2014年，行业平均年增长率在10%到15%之间，销售额从856亿元扩张到了2000亿元，2020年中国保健消费品市场规模有望超过4000亿元，预计未来几年的年均增长率还将保持在11%左右，未来中国保健品在亚洲市场销量将占据全球44%的份额，都将为公司 ARA、藻油 DHA、SA、β-胡萝卜素等产品带来持续增长的市场需求。

1. ARA和藻油DHA增长空间大

ARA是人体所必需的脂肪酸之一，人体缺乏ARA对于健康，尤其是婴幼儿的视力和智力发育有严重危害。1998年全球第一个添加ARA的婴幼儿配方奶粉面世，1999年我国卫生部正式批准了ARA在婴幼儿配方食品中的添加。

ARA和藻油DHA，可广泛应用于婴幼儿配方食品、健康食品、膳食营养补充剂等领域，市场容量呈逐年增长趋势。

根据咨询机构Coherent Market Insights预计，2018 年全球ARA和藻油DHA市场容量为4.47亿美元，到2026年将达到12.26亿美元，2018-2026年行业内市场容量将保持13.45%的复合增长率，而亚太市场尤其是中国的ARA及藻油DHA需求量将实现更快增长，预测中国市场容量将从2018年的0.63亿美元增长至2026年的2.15亿美元，年复合增速达到16.47%，高于全球增速。

公司在国内市场的份额较高，但在全球市场占比仍相对较低。以2018年为例，公司ARA和藻油DHA销售收入2.75亿人民币，占全球行业市场容量仅约9%，与行业龙头帝斯曼仍然存在较大的差距，公司未来存在很大的增长空间。

据Grand View Research预计，2018年ARA产品市场规模为1.90亿美元，2025年将达到2.81亿美元，复合增长率5.75%；2018年全球销量3,091吨，2025年将达到4,265吨，复合增长率4.71%，未来几年呈平稳增长态势。

2018年全球DHA市场规模为30.55亿美元，预计到2022年将达到52.66亿美元，年复合增长率达到14.58%，市场销量为13.40万吨，预计到2022年将增长至 22.96万吨，年复合增长率达到14.41%，呈快速增长态势。

北美地区为全球最大的DHA市场、占全球市场总量的35.84%；亚太地区受益于婴幼儿配方食品的快速增长位居第二、全球市场占比为28.95%；欧洲市场占比为23.01%，是全球第三大DHA市场。由于人口、消费水平的驱动，预计亚太地区DHA市场的全球占比将会进一步提升。

随着现代生物技术的进步，藻油DHA的品质和价格被越来越多的消费者认可和接受，市场规模呈较快增长态势，藻油DHA市场规模将从2018年的2.57亿美元增长到 2026年的9.45亿美元，年复合增长率为 17.67%。藻油DHA的行业规模将从2018年的2.57亿美元提升至2026年的9.45亿美元，年复合增长率为 17.67%。就中国来看，2017年DHA(藻油)市场规模3.8亿元，2018年增至5.3亿元，复合年增长率为15.6%。受到中国稳定及健全的经济以及新生儿数量增长所支持，DHA(藻油)市场预期将继续维持上升趋势，2019年市场规模将达6.1亿元。

2. 婴幼儿奶粉新国标落地带来新机遇

国家卫生健康委、市场监督管理总局联合印发2021年第3号公告，发布了包含《食品安全国家标准婴儿配方食品》(GB10765-2021)、《食品安全国家标准较大婴儿配方食品》(GB10766-2021)、《食品安全国家标准幼儿配方食品》（GB10767-2021）3项婴幼儿配方食品的国家食品安全标准（以下简称“新国标”）在内的共计50项新食品安全国家标准和4项修改单。新国标对于婴幼儿奶粉营养素的要求做了较大的调整，对在婴儿和较大婴儿配方食品中DHA的添加量下限进行了明确规定，即每100kJ食品中DHA添加量下限值为3.6mg，提高了DHA、ARA添加量的上限值，同时规定如果添加了DHA，则要至少添加相同量的ARA。目前国内80%以上的婴幼儿配方奶粉已添加了ARA和DHA。但多数厂商的添加量低于这一标准。

新国标正式实施后（2023年），DHA及ARA的市场容量将大幅提升，而公司作为国内外婴配粉品牌ARA和DHA的主要供应商之一，相关业务业绩有望随产能提高于未来两年大幅增长。

《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》落地以来，受益于奶粉生产监管的严格，再加上国内企业一直致力于提高研发能力，提升婴幼儿配方乳粉的产品竞争力，消费者对国产奶粉的信任度正在持续提高，进口婴幼儿奶粉同比增速开始回落。再加上2020年以来的新冠肺炎疫情进一步抑制了婴幼儿奶粉的进口，国产奶粉的发展迎来了新的机遇，国产龙头品牌市场份额迅速提升。根据 AC 尼尔森数据，2020 年Q3，国产奶粉市占率回升至 51.5%。2021年1-5月，线下国产奶粉市占率从 31.4% 上升至 39.6%，外资奶粉市占率则下跌至了 32.9%，几大外资品牌市占率也随之出现了不同程度的下滑，美素佳儿和达能、惠氏、美赞臣和雅培的市占率分别下滑了0.3%、0.4%、2.1%、1.9% 和 1.1%。

公司已与飞鹤、伊利、贝因美、蒙牛、君乐宝等国内龙头婴配奶粉品牌均建立了稳定的合作关系，在已经完成婴幼儿配方乳品注册的 100 余个企业中，公司已与其中超过70家婴幼儿配方乳品企业开展不同层次的业务合作，占比超过65%。随着国产品牌持续发力，国产奶粉的发展必将为公司带来新的发展机遇。嘉必优作为国内外婴配粉品牌ARA和DHA的主要供应商之一 ，相关业务业绩有望于未来两年大幅提高。

3. 与帝斯曼协议到期后有望进一步拓展国际市场

美国马泰克公司（Martek）曾经是全球ARA产业的主要供应商，2011年被帝斯曼收购，并入帝斯曼营养部门。帝斯曼是全球知名的维生素、胡萝卜素、营养脂肪酸、酶制剂以及其它人类和动物健康补充剂制造商。目前，帝斯曼占据全球ARA市场的主要份额，是全球最大的ARA供应商。

帝斯曼在全球范围内多个国家申请了ARA的专利保护，专利有效期陆续将于2023年前到期。公司与帝斯曼签署《和解协议》、《专利许可协议》和《加工及供货协议》，公司与帝斯曼就专利纠纷达成和解，公司可以依据协议向专利区的部分客户和非专利区客户销售ARA产品，帝斯曼同意在2023年以前每年向公司采购一定规模的ARA产品或支付现金补偿。

2016-2020年，公司营业外收入中来自于帝斯曼的补偿款分别为2,341、2,972、3,784、4,612和3,596万元，补偿款税后金额占公司净利润的比例分别为42.93%、38.51%、32.88%、32.73%和26.65%，公司业绩对于现金补偿的依赖性逐年减少，表现出了主营业务优质的成长性。到2023年以后，随着帝斯曼向公司采购或补偿的约定到期，公司的境外销售将不再受到限制，若能顺利打开国际市场，开拓新客户，有望提高市场份额，形成更有竞争力的市场地位，为公司业绩打开宽广的成长空间。

4. SA备案化妆品新原料为公司打开新的想象空间

N-乙酰神经氨酸（SA）作为燕窝提取物的主要功效成分，体外实验证明具有美白、抗衰老以及修复保湿的作用，相关研究标明，SA对酪氨酸酶活性有抑制作用，能够减少多巴色胺及黑色素的产生，且只有SA含量高的一组燕窝能够产生一定的美白成效。而在抗衰老功效上，SA表现出清除DPPH自由基的功能，具有抗氧化功效。

将SA应用在化妆品中，国外已有不少尝试。多年前日本已开发出使用SA的软膏和喷雾剂，此原料也被列入美国个人护理品协会的INCI、欧盟的Cosing以及澳大利亚的AICS等国家地区的化妆品原料目录内。今年6月29日，国家药监局官网正式公布了N乙酰神经氨酸作为国产化妆品新原料的备案信息。

早在今年1月底和3月底，公司就连续两次出手，分别收购中科光谷11%、25%的股权，使之成为嘉必优的全资子公司，后者于2016年开始研制 SA。

事实上化妆品新原料“入场券”并不易得，相关数据显示，2009-2019 期间我国获批的化妆品新原料仅4个。今年1月12日，国家市场监督管理总局发布了《化妆品注册备案管理办法》，自2021年5月1日起施行，对风险程度较低的化妆品原料实行较为宽松的备案管理。公司的SA是《化妆品监管条例》颁布后，国家药监局首批公布批准化妆品新原料，也是目前唯一备案SA化妆品新原料的供应商，换而言之，下游的化妆品企业如果需要采购SA化妆品原料，只能从中科光谷采购。而且大规模生产SA具有较高的门槛，传统的天然提取法、化学合成法均难以满足工业化生产的需求，短期内其他竞争者恐难轻易进入。

未来公司将以中科光谷为依托，将SA产品作为进入化妆品领域的切入点，打造新的业务增长极。

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