中债与美债久期择时策略分析

下面对中债久期择时策略与美债久期择时策略进行跟踪。

中美久期择时策略均为季度调仓，每季度末选择未来一年预期收益率最高的期限品种进行集中持仓，当策 略一段时间表现不佳时选择将持仓信号改为动量信号，即选择过去一段时间表现较好的品种进行集中持仓。

中债久期择时策略标的为：中债 1-3 年国开行债券财富指数，中债 3-5 年国开行债券财富指数，中债 7-10 年国开行债券财富指数，上证 5 年国债全收益指数，银华日利 ETF（代表货币型市场基金）。 中债久期择时策略经过历史样本内回测和样本外跟踪（自 2022 年 11 月 30 日开始样本外跟踪），从 2014 年 1 月至 2025 年（截至 4 月底）11 年时间，中债久期择时组合年化收益 6.21%，最大回撤 1.06%，夏普比 2.13， 季度胜率 93.48%，组合持仓产品收益率在当季排名前 2（一共 5 种期限产品）的季度占比 66.67%。基准中债国 债总指数在此期间年化收益 5.11%，最大回撤 3.38%，夏普比 1.84，季度胜率 80.43%。

另外从 2022 年 11 月 30 日开始样本外跟踪，截至 2025 年 4 月底，中债久期择时策略累计绝对收益 13.01%。 我们基于 2025 年 3 月底模型信号对 2025 年二季度持仓进行决策，中债久期择时策略选择中债-7-10 年国开 行债券进行持仓。

美债久期择时策略标的为：Bloomberg U.S. Treasury: 1-3 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 3-5 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 5-7 Year Total Return Index，Bloomberg U.S. Treasury: 7-10 Year Total Return Index，领航现金储备联邦货币市场基金（代表货币型市场基金）。 美债久期择时策略经过历史样本内回测和样本外跟踪（自 2022 年 12 月 31 日开始样本外跟踪），从 1998 年 1 月至 2025 年（截至 4 月底）11 年时间，美债久期择时组合年化收益 4.96%，最大回撤 4.58%，夏普比 1.11， 季度胜率 78.18%。彭博美国国债总指数在此期间年化收益 3.61%，最大回撤 16.50%，夏普比 0.68，季度胜率 61.82%。

另外从 2022 年 12 月 31 日开始样本外跟踪，截至 2025 年 4 月底，美债久期择时策略累计绝对收益 20.37%。 我们基于 2025 年 3 月底模型信号对 2025 年二季度持仓进行决策，美债久期择时策略选择 Bloomberg U.S. Treasury: 7-10 Year Total Return Index。