北美地区资产管理行业现状及趋势分析

美国通过人工智能赋能资产管 理行业发展，促使价值链各环节效率改善。

随着金融科技的迅速发展和日益普及，人工智能等新兴技术逐渐改变着资产 管理行业的发展方向和前进步伐。人工智能在资产管理领域的应用有助于降低成 本、产生超额收益、提高运营效率、改善产品和分销并助力风险管理。波士顿咨 询集团的调研数据显示，资产管理机构可以在价值链各环节通过 AI 赋能实现效 率提升和成本下降，现阶段将资管机构的成本压降 5%至 15%。其中，人工智能在 投资管理与交易执行以及销售环节提升效率的作用最强。

生成式人工智能已在资产管理价格链各环节得到广泛应用。这种趋势主要有 三种因素推动，一是较之于前几代自然语言处理更高的准确性，二是更广泛的应 用程序覆盖各行业与业务功能，三是更高的可访问性和用户友好型的交互界面。 摩根士丹利与奥纬咨询的联合研究显示，在销售和客户服务方面，生成式人工智 能可以增强销售和顾问吸引现有客户的能力，更好地识别和转化潜在客户，可以 为该环节带来 30%至 40%的效率提升。在产品开发中，生成式人工智能可以加速报告起草等日常任务，将产品开发时间缩短 25%至 35%。在投资和研究方面，生 成式人工智能可以更加高效地取代信息收集和数据清理任务，为投资组合经理提 供优质研究和风险分析等服务，对该环节的效率提升超过30%。对于中后台职能， 生成式人工智能可以提高法律、合规和运行效率并助力代码生成，从而节省 25% 至 50%的时间。

在投资过程中人工智能已融入超额收益的创造之中。其中，数据分析流程中已深度整合人工智能，主要用于建立替代数据集、构建前瞻性指标以及分析市场 指标，这些环节中人工智能的整合程度均超过 50%，暂无整合计划的机构不足 30%。 此外，持续监测、风险预期建模以及组合弹性压力测试是资产管理机构未来计划 整合人工智能技术的重要场景。

此外，资管巨头贝莱德也专注于应用人工智能改善客户体验，提高运营工作 流程的效率和准确性。如运用人工智能支持的用户界面与大型机构和资产管理人 员等受众进行互动，改善客户服务、数据分析以及技术开发等环节，提高联系客 户的能力，基于客户偏好提供定制产品和解决方案，进而帮助客户实现财务或投 资目标。具体来看，贝莱德通过““阿拉丁财富”这一工具助力金融机构进行风险 监测和组合分析等业务开展。通过 iRetire 运用人工智能支持养老金相关规划， 通过顾问中心提供情景分析和税务洞察等功能。

在稳定的政策环境和不断增加的市场需求背景下，私募股权融资金额在过去 十年中持续增长。2013 年，美国私募股权资金筹集规模为 1572 亿美元，基金数 量为 302 只。截至 2023 年底，美国私募股权资金筹集规模高达 3748 亿美元，增 长幅度为 138%；基金数量为 733 只，增长幅度为 143%。近两年来，全球通胀高 企伴随利率大幅上涨，导致私募股权资金筹集规模稍有下滑，基金数量和筹资金 额分别在 2021 年和 2022 年达到历史高点。

私募股权的退出是资本形成链中的关键环节，也是整个市场健康状况的指标。 近两年来，私募股权的退出急剧下滑，退出金额和退出数量已下降至历史低点。 主要有如下影响因素：一是通胀高企，虽已有下滑但仍处高位，导致许多公司利 润承压，从而降低了对买家的吸引力；二是利率居高不下，较高的融资成本降低 了潜在买家的投资意愿；三是地缘冲突不断，不确定性提升了供应链压力，引发 投资者观望情绪，等待更为稳定的环境；四是全球经济衰退风险仍存，导致投资 者规避周期性较强的行业；五是 IPO 停滞不前，IPO 是私募股权重要的退出渠道， 全球 IPO 表现疲弱直接阻碍了私募股权的退出。

近年来，私募股权二级市场流动性需求大幅增加，主要由三项因素所致：一 是分子效应，2020-2021 年间私募股权投资表现较好，资本募集较为顺畅，致使 有限合伙人过度配置于私募股权；二是分母效应，2022 年股票和债券市场估值 下跌，私募股权基金投资组合更为抗跌，从而进一步加剧了有限合伙人的过度配 置；三是退出受阻，此背景下对新投资和预期将到期的基金进行的配置，也在一 定程度上增加了过度配置问题，构成二级市场交易规模增加的重要因素。

从市场结构上看，普通合伙人主导的交易（GP-led“transaction）已成为二 级市场的重要组成部分，可以有效满足普通合伙人、有限合伙人和二级市场投资 者的切实需求。首先，对于普通合伙人而言，GP 主导的交易可以延长私募股权投 资的久期，使普通合伙人获得更多时间创造价值；同时可从二级市场引入新的资 本，为普通合伙人的后续投资进行融资。其次，GP 主导的交易可以为有限合伙人 提供比预期更早的实现收益的机会，助其提前锁定收益并获取流动性，进而得以 重新平衡其在私募市场的投资组合。最后，GP 主导的交易可以在二级市场进行 折价或溢价交易，为投资者提供了具有吸引力的风险收益的投资机会。近年来，GP 主导的交易迅速增长，截至 2023 年在美国已高达 1120 亿美元，占二级市场 总体成交额的 53.57%。

对于资产管理机构而言，数据日益成为重要的信息来源、操作工具以及可投 资资产。随着数据规模和类型的激增，解读数据并将其转换为可用信息的能力已 成为资产管理行业的关键差异化因素。与日俱增的海量数据正在改变着资产管理 的各个环节，包括公司职能、产品开发、投资管理以及市场营销等。资产管理行 业的数字化转型已是大势所趋，正在重塑整个行业格局。

加拿大资产管理行业数字化转型过程中对云计算和区块链技术的布局较为 领先。CIBC“Mellon 对加拿大和世界各地 200 家资产管理机构的调研显示，未来 三年内加拿大被调研对象中有 85%的资产管理机构计划布局云计算技术，并利用 区块链技术改进数据同步流程，较世界他地方处于相对领先地位。与此同时，被 调研对象中仅有 45%的加拿大资产管理机构计划布局资产代币化，远低于世界其他地区的 72%，并且在人工智能、机器人与流程自动化、预测分析和文本理解等 领域的布局也低于世界其他地区。

加拿大资产管理机构致力于增强策略主动性。在被动管理成为趋势的背景下， 加拿大资产管理机构倾向于通过技术手段更加紧密的结合主动管理策略。一是多 数机构积极布局主动 ETF，加拿大调研对象中有 70%计划在未来五年内增加主动 ETF 策略的布局，通过将 ETF 运作模式与主动管理策略相结合追求高于基准的超 额收益。二是增加主动管理策略的布局，有 55%的加拿大资产管理机构计划在未 来五年内增加主动管理策略，其余 45%计划不做变动。三是通过技术手段加码增 强策略主动性，有 50%的加拿大资产管理机构计划在未来五年内通过量化手段与 智能贝塔策略增强被动投资的主动性。