芯碁微装主要产品、股权结构及营收分析

微纳直写光刻设备领军企业，业绩快速增长。

1.微纳直写光刻设备领军企业，纵横纵深双向拓展业务

微纳直写光刻设备领军企业，产品矩阵＆应用领域不断拓展。芯碁微装成立于 2015 年 6 月，专注直写光刻技术的研发生产，目前已成长为国内直写光刻设备领军 企业。近年来公司不断提升 PCB 曝光设备性能，设备功能从线路层曝光扩展至阻 焊层曝光，全面覆盖 PCB 各细分产品市场。同时不断推出用于 IC 掩模版制版、IC 载板、先进封装、新能源光伏、新型显示等细分领域的泛半导体直写光刻设备，成 长空间得到不断拓展。公司目前产品包括： 1） PCB 直接成像设备：主要应用于 PCB 制造过程中的线路层及阻焊层曝光 环节，业务从单层板、多层板、柔性板等 PCB 中低阶市场向类载板、IC 载板等高阶市场纵向拓展。 2） 泛半导体直写光刻设备：应用场景涵盖 IC 封装、先进封装、FPD 面板显 示、IC 掩模版制版、IC 制造等领域，产品布局丰富。在制版光刻机、先 进封装、引线框架等领域，公司技术引领国产替代脚步。 3） 光伏等其他领域：公司在光伏领域兼具 SDI（直接成像解决方案）和 SPE （接近式掩膜）两种技术方案，以应对光伏行业不同技术路线。设备对位 精度、加工能力等得到国内外头部企业认可。

2. 股权结构稳定，股权激励绑定核心人员

股权结构稳定，核心技术人员技术实力雄厚。实际控制人程卓直接和通过亚歌 半导体、合肥纳光刻、合肥合光刻间接持有公司股权比例合计为 30.23%，股权结 构稳定，话语权强。董事兼总经理方林和总工程师何少锋均具备十几年行业经验， 首席科学家 CHEN DONG 拥有近三十年微纳方面技术研发经验，技术实力强劲。

股权激励绑定核心团队。公司 2022 年发布股权激励计划，向 206 位核心骨干 员工授予 87.2 万股限制性股票，占公布时总股本的 0.72%。以 2021 年营业收入 或净利润为基数，目标值为三个归属期内营业收入相比基数增长率不低于 45%/100%/170%或净利润相比基数增长率不低于 35%/80%135%。2023 年 4 月 19 日公司向 45 名核心骨干员工授予了 21.5 万股限制性股票，约占当时总股本的 0.18%，为公司发展注入长效活力。

3.泛半导体与 PCB 主业扎实，营收利润高速增长

新老业务齐头并进，业绩持续高增。总体来看，2018-2022 年，公司营收/归 母净利润 CAGR 分别为 65.35/67.7%。2023 年 Q1-Q3 公司实现营收 5.24 亿元， 同比+27.3%；归母净利润 1.2 亿元，同比+34.9%，继续维持高增速。分产品来看， 公司主要收入来源为 PCB 行业，目前占比稳定在 80%以上，但第二大业务泛半导 体营收增长迅速，占比有提高的趋势，2022 年实现营收 0.96 亿元，同比+71.4%， 未来有望贡献持续增量。

产品结构优化有望拉动整体毛利率上升。总体来看，公司近年毛利率和净利率 基本保持稳定且处于高位，除个别年份受大单影响，毛利率/净利率均维持在 40%/20%以上。分产品来看，PCB 产品毛利率呈现下降趋势但泛半导体产品毛利 率较高且呈现增长趋势，未来随着泛半导体产品进一步放量，有望拉动公司整体毛 利率上升。

费用管控能力良好，研发投入持续加码。随着公司销售规模增长，规模效应显 现，2019 年起各项费用率均呈现下降趋势，费用管控能力良好。研发投入方面， 作为行业内领军企业，为保持技术领先性和应用领域的拓展，公司研发费用逐年增 加，2018-2022 年 CAGR 为 49.5%，研发费用率稳定在 10%以上，截至 2023 年 上半年，公司累计已获得授权专利 148 项。