芯碁微装营收与产品布局分析

直写光刻龙头，PCB+泛半导体双轮驱动。

1. 国产微纳直写光刻装备领军企业

公司作为国产微纳直写光刻装备领军企业，专注于高精度直 接成像设备与直写光刻系统的研发制造。公司设备深度赋能 PCB 及泛半导体产业制造全流程，市场需求与下游产业景气度高度耦 合，形成以 PCB 高端设备为基本盘、泛半导体新兴领域为增长极 的双轮驱动业务布局。

PCB领域， 公司不断提升 PCB 曝光设备性能，设备功能从线 路层曝光扩展至阻焊层曝光，全面覆盖 PCB 各细分产品市场。 泛半导体领域，公司不断推出用于 IC 掩模版制版、IC 载板、 先进封装、新能源光伏、新型显示等细分领域的泛半导体直写光 刻设备。

2. 收入稳健增长，PCB 业务持续放量

公司 2024 年营收为 9.54 亿元，同比+15%，2020-2024 年 CAGR 为 32%。2024 年归母净利润为 1.61 亿元，同比-10%， 2020-2024 年 CAGR 为 23%。

分产品，PCB 贡献公司主要营收，2024 年营收占比达到 82%， 24 年营收达到 7.82 亿元，同比增长 32.55%，主要受益于（1）AI 服务器、智能驾驶等领域的高阶 PCB 需求快速增长；（2）公司国 际化布局加速，深化与鹏鼎控股、日本 VTEC、CMK 等国际客户 的战略合作，推动设备在海外高端市场的验证及批量交付。泛半 导体领域，2020-2024 年 CAGR 为 76.69%，营收占比快速提升。 分区域，2024 年中国大陆地区销售占比 80%，港澳台及海外 地区收入占比为 20%，主要由于公司泰国子公司完成设立，带动 东南亚地区营收占比提升至近 20%，覆盖泰国、越南等 PCB 产业 转移重点区域。

公司 2020-2023 年毛利率保持在 43%，2024 年为 37%，泛半 导体业务毛利率高于 PCB，预计随着泛半导体营收占比的提升， 总体毛利率有望提升。2024 公司净利率为 16.85%。费用端， 2024 年公司销售费用率、研发费用率、管理费用率和财务费用率 分别为 5%、10%、5%、-2%，总体费用率持续优化。