芯碁微装主营业务、营收及产能分析

国内直写光刻设备龙头，业务迅速成长。

1.国内微纳直写光刻设备龙头，专注 PCB 和泛半导体领域

合肥芯碁微电子装备有限公司成立于 2015 年，是国内微纳直写光刻设备龙头企业。 产品有 PCB 直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统以及其他 激光直接成像设备。公司专注服务于电子信息产业中 PCB 和泛半导体领域的客户，累计 近 70 家客户，包括鹏鼎控股、深南电路、健鼎信息、胜宏科技等国内著名 PCB 龙头企业。 股权结构较为集中，管理团队稳定。截至 2022 年 9 月 30 日，公司现任董事长程卓 直接持有公司 30.45%的股份，并通过亚歌半导体、纳光刻、合光刻间接持有 2.43%的股 份，为公司实际控制人。此外，公司核心员工通过亚歌半导体、纳光刻、合光刻等持股平 台间接持有 11.93%的股份，管理团队稳定。

公司产品迭代升级，应用领域不断扩展。在发展初期，公司开发直写光刻设备 MLL-C900 产品，实现直写光刻产业化应用；随后切入直写光刻应用更为成熟、市场需求 更为庞大的 PCB 制造设备市场，成功开发 TRIPOD、ACURA、RTR、UVDI、MAS 等一 系列 PCB 直接成像设备，产品应用覆盖下游 PCB 各细分市场，设备功能从线路层曝光扩 展至阻焊层曝光。随着技术实力不断增强，公司在泛半导体直写光刻设备领域也取得进展， 成功开发应用于 IC 掩模版制版的 LDW-X6 产品以及应用于 OLED 显示面板低世代线的直 写光刻自动线系统 LDW-D1。

核心技术人员行业经验丰富，在直写光刻领域技术积淀深厚。总经理方林和总工程师 何少锋拥有十几年的微纳直写技术行业研发经验，成功研发多项核心技术。CHEN DONG 拥有二十多年在世界一流科学仪器和半导体设备公司的工作经历，积累近 30 年从事纳米 仪器和精密光学测星及分析仪器的技术研发经验。

2.财务：营收净利快速增长，费用管控能力良好

营收净利快速增长。公司成长能力优秀，自 2017 年起业绩保持快速增长态势，营收 从 2017 年的 0.22 亿元增至 2021 年的 4.92 亿元，年复合增速为 117.5%；归母净利润从 2017 年的-684.7 万元增至 2021 年的 1.06 亿元；2022Q1–3 实现营收 4.11 亿元，同比增 长 41.02%，归母净利润为 8778 万元，同比增长 38.88%。近年来业绩快速爆发主要系 PCB 直接成像设备和泛半导体系列设备的销量爆发增长，2021 年公司 PCB 系列设备和泛半导 体系列设备销量分别为 144 台、17 台，同比增长 71.43%、183.83%。

公司研发投入高，积累大量技术成果。2019 年、2020 年、2021 年和 2022Q1-Q3 公 司投入的研发费用分别为 2855 万元、3394 万元、5648 万元和 6331 万元，研发费用率分 别为 14.12%、10.95%、11.47%和 15.39%，研发费用投入力度不断加大。持续的技术研 发投入为公司积累了大量技术成果，截至 2022H1，公司累计获得相关知识产权 134 项， 其中发明专利 51 项，实用新型专利 64 项，外观设计专利 5 项，软件著作权 14 项。 毛利率始终保持在 40%以上，费用管控能力良好。公司自 2018 年起毛利率始终保持 在 40%以上，处于同行业区间内，与瑞典 Mycronic、美国 KLA-Tencor 和美国 Rudolph 公司接近，影响毛利率的因素主要是产品结构、经营地区、成本结构、定价策略和客户资 源等。公司研发费用率较高，长期保持在 10%-20%区间，且费用管控能力良好，期间费 用率整体呈逐年下降趋势，主要是随着公司销售规模增长，规模效应得以显现。

3.高端产能稳步释放，多项产品齐头并进

为了实现“成为国产光刻机世界品牌”的目标，满足国内 PCB 制造、IC 掩模版制版、 IC 制造以及 OLED 显示面板制造等领域对高端光刻设备的需求，公司 IPO 募资 4.73 亿元 投入以下四个项目：高端 PCB 激光直接成像（LDI）设备升级迭代项目、晶圆级封装（WLP） 直写光刻设备产业化项目、平板显示（FPD）光刻设备研发项目和微纳制造技术研发中心 建设项目。

公司将使用募集资金新建现代化的洁净生产车间，购置引进具有行业先进水平的软硬 件设备，引入行业内高水平产业人才，目前高端 PCB 激光直接成像设备升级迭代项目已 基本完成投资、产线及设备以达到可使用状态，具有 200 台 LDI 产品的生产能力，推动公 司主营业务收入的持续增长。晶圆级封装（WLP）直写光刻设备产业化项目尚处于建设过 程，公司预计达产后将具有年产 6 台 WLP 直写光刻设备的生产能力。同时公司将对 OLED 高端产线直写光刻设备进行研发，为公司未来进军 FPD 领域打下良好的基础。