皖通高速经营状况如何？

改扩建陆续完成，多条断头路打通，提振车流量增长。

1.合宁高速全线改扩建完成，宣广高速预计 2024 年改扩建完成

1）合宁高速 2022 年底实现全线八车道通行：合宁高速公路属于国家公路交通网主干线“两纵两横”中上 海至四川高速公路的一段，是公司通行费收入的主要来源之一，该路段车流量的增长和安徽省乃至全国经济发 展密切相关。2019 年 12 月合宁高速安徽段“四改八”改扩建项目完工，合宁高速南京段、滁河大桥以及合六 叶高速（为 G40 沪陕和 G42 沪蓉高速公路安徽段共用线）“四改八”改扩建项目分别于 2021 年 12 月、2022 年 7 月和 2022 年 12 月完工，合宁高速实现全线八车道通行。 合宁高速安徽段改扩建完成后，2020-2021年日均车流量分别为32,100辆/日和36,141 辆/日，同比增长 32.1%、 12.6%；2022 年底全线改扩建完成后，2023 年 Q1 日均车流量已达 50,444 辆/日，较 2022 年日均增长 30.5%。

2）宣广高速预计 2024 年改扩建完成，带来公司长期盈利能力增长：宣广高速公路系安徽省境内连接宣州 至广德的高速公路，与宣广高速公路连接的省内其他路网改造基本完工，作为安徽通往沪苏浙地区的主动脉， 该路段节假日高峰流量已远超设计流量。 2021 年 12 月公司广德至宣城段改扩建工程 PPP 项目顺利中标，预算总投资 137.88 亿元，中标收费期限为 30 年，计划 2024 年完工。截至 2023 年 4 月，自开工累计完成投资人民币 29.10 亿元，2023 年计划完成投资人 民币 35 亿元。改扩建工程路线起于广德市桃州镇界牌村附近（浙皖界），接 G50 沪渝高速浙江段，途经广德城 区北、誓节镇、十字镇、洪林镇，止于宣城市宣州区。其中广德至宣城段改扩建工程路线全长 91.554 公里、广 德南线提质改善段全长 22.009 公里，广德北线段（界牌枢纽至花鼓枢纽段）采用双向六车道高速公路标准新建， 其余路段采用双向八车道高速公路标准改扩建，广德南线维持原四车道高速公路标准。宣广高速改扩建项目实 现了公司 PPP 零项目的突破，其中车辆购置税补助 13.79 亿元减少了公司资金成本压力。根据公司投资者问答 平台，该项政府补贴目前公司正在申请中，后续将分批发放。根据公司年报，改扩建项目建造期间同步确认建 造服务收入和建造服务成本，不增加毛利。 目前改扩建施工影响未有明显体现，2023 年 Q1 宣广高速日均车流量仍达 31,737 辆/日，较 2021 年日均增 长 5.12%。

2. 宁宣杭高速、岳武高速安徽段“断头路”相继打通，有望扭亏为盈

1）宁宣杭高速 2022 年 12 月全线贯通，有望扭亏为盈；同时作为连接南京和杭州两大城市的主干线，未来 或将持续带来业绩提升：宁宣杭高速是安徽省高速公路网“四纵、八横”的重要组成部分，是沟通皖、浙，连 接南京、杭州两大经济区的纽带。宁宣杭高速总长 117 公里，分为安徽宣城段（101.78 公里）、江苏高淳段（19.4 公里）以及浙江临安段（24 公里）三段，其中宁宣杭高速狸宣段 2017 年 12 月正式通车后，仅安徽段通车，导 致宁宣杭高速暂未实现盈利，2021-2022 年毛利为-1.50 亿元和-1.75 亿元。 宁宣杭高速江苏段、浙江段分别于 2022 年 9 月和 2022 年 12 月正式通车，宁宣杭高速全线贯通，与申嘉湖 高速相接，可直达上海浦东国际机场。2023 年一季度日均车流量翻倍以上增长至 10,202 辆/日，2023 年春运期 间峰值约 1.8 万台次。根据公司官方公众号，省交控集团皖通公司宁国管理处收费部负责人表示：“在‘断头路’ 打通前，宁宣杭高速安徽段日车流量仅 4000 台次，三省路网贯通后整体效应迅速凸显，2023 年春运期间日流 量峰值约 1.8 万台次。”

2）岳武高速目前尚未全线贯通，东延线预计 2023 年内建成通车，有望扭亏为盈；同时作为连接武汉的主 干线，未来或将持续带来业绩提升：2021 年公司以 41.81 亿元交易对价向大股东安徽交控集团收购安庆长江公 路大桥和岳武高速安徽段两段路产。岳武高速是通往武汉的主要通道，是连接安徽、湖北两省最便捷的省际区 域干线之一，西边顺接湖北省武英高速，东延线尚未建成通车，导致 2021-2022 年毛利为-0.38 亿元和-0.13 亿元。 岳武高速东延线（也称无岳高速）总长 179.5 公里，起于无为市石涧枢纽，顺接北沿江高速巢湖至无为段 和芜湖长江二桥连接线，在庐江高铁站北侧下穿合安客专，接马堰枢纽互通并入合安高速（该段长 71.4 公里）； 与合安高速共线并进行 8 车道改建（即合安高速改扩建二期，2020 年 9 月 3 日开工，计划 2023 年元月完工， 改扩建段长 44.1 公里），于桐城南枢纽结束改建折向西布设，终于岳西北枢纽互通（该段长 64 公里）。 根据芜湖市政府网站信息，截至 2023 年 2 月底，无岳高速项目多个标段路基工程基本结束，部分标段已经 进入路面沥青摊铺阶段，目前各项工程进展顺利，预计 2023 年年内建成通车。

3.高界高速、安庆大桥相邻路产贯通，带动车流量增长

1）高界高速相邻的合安高速改扩建二期已完成，2023 年 Q1 日均车流量较 2022 年日均增长 18.8%，达 34,436 辆/日：高界高速公路是国家路网 G50 沪渝高速的组成部分，属于“两纵两横”中上海至四川高速公路及北京 至福州高速公路的共用段，具有强劲的发展潜力。其相邻的合安高速改扩建二期项目于 2022 年底完成，2023 年 Q1 高界高速日均车流量达 34,436 辆/日，较 2022 年日均增长 18.8%。 高界高速预计于“十四五”末进行改扩建，参考合宁高速改扩建，资本金财务内部收益率或将维持在 10% 以上，带来公司长期盈利能力提升。2022 年公司业绩说明会中表示，高界高速预计于“十四五”末进行改扩建。 高界高速改扩建计划已纳入安徽省高速公路网规划，根据《安徽省高速公路网规划（2016 年-2030 年）》，2021-2030 年期间计划扩容改造项目包括 G50 沪渝高速宣城至安庆至宿松段，即包括 G50 沪渝高速高界段。

2）安庆大桥通过财政补贴形式对本地小客车减免通行费，有利于提振车流量增长；同时，相邻的无岳高速 有望 2023 年贯通，有望带来增量车流量。2022 年 1 月 24 日，池州市人民政府、安庆市人民政府通过财政补贴 方式，对通行 ETC 车道且仅往返安庆大桥收费站和大渡口收费站间的“皖 R、皖 H”车牌号 9 座及以下 ETC 套装用户小型客车进行财政补贴，补贴标准为每车次补贴人民币 21 元，按照安徽省高速公路通行费相关政策给 予优惠。2021-2022 年安庆大桥日均车流量同比增速保持 19.1%和 3.4%，2023 年 Q1 日均车流量较 2022 年日均 增长 17.0%，达 37,111 辆/日。

4.拟收购安徽交控集团旗下六武高速，其车流量处于快速增长期

公司拟收购安徽交控集团旗下的六武公司 100%股权，交易对价合计 36.66 亿元。其中以发行股份支付对价 31.16 亿元，占交易对价的 85%；以现金支付对价 5.5 亿元，占交易对价的 15%。该收购尚待股东大会审议通 过。 六武高速顺接 2022 年 12 月改扩建完成的合六叶高速，车流量处于快速增长期，净利率高于公司原有路产 平均净利率。六武高速属于 G42 国道主干线沪蓉高速，是连接合肥至武汉的重要货运通道，总收费里程 92.7 公 里，顺接合六叶高速，车流量处于快速增长阶段，其中货车占比较高。根据公司《发行股份及支付现金购买资 产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，2021-2022 年六武高速断面交通量为 1.62 万辆/日、1.61 万辆/ 日，折算成小客车为 3.49 万辆/日、3.35 万辆/日，营业收入为 5.60 亿元、5.24 亿元，净利润达到 2.52 亿元、2.13 亿元（2022 年受 Q4 货车通行费减免影响），净利率达到 45.0%、40.6%，高于公司 2021-2022 年净利率 31.5%和 38.1%。2023 年 1-2 月六武高速断面交通量达 2.48 万辆/日，较 2022 年日均增长 54.4%。